Sentimen di Wall Street telah mencapai ketakutan ekstrem! Ahli Goldman Sachs: Bahkan jika Trump mengisyaratkan gencatan senjata, saya tetap merasa tidak nyaman dengan "membeli posisi panjang"

Konflik berlanjut selama lima minggu, sentimen pasar jatuh ke rentang Extreme Fear, tetapi sinyal pembalikan sedang tampak samar-samar. Kepala bisnis Delta-One di Goldman Sachs, Rich Privorotsky, menyebut bahwa terdapat jalur “turun tangga” dalam situasi ini; sentimen pasar, struktur posisi, dan efek liburan bersama-sama membentuk risiko asimetris ke atas dalam jangka pendek, namun dirinya sendiri tetap merasa gelisah memegang posisi long.

Menurut laporan The Wall Street Journal, Trump telah memberi tahu asisten bahwa meskipun Selat Hormuz masih berada dalam status pemblokiran skala besar, ia bersedia mengakhiri tindakan militer Amerika terhadap Iran.

Trump kemudian, dalam forum publik, mengatakan bahwa Iran “sebenarnya sudah ditumbangkan”, dan menyerukan kepada pembeli minyak global: “Bagian tersulit sudah selesai, cari minyak sendiri ya!” Sementara itu, Perwakilan Dagang AS Jamieson Greer menyatakan, ketika ditanya tentang masalah kelancaran melalui Selat Hormuz, bahwa “AS tidak terpengaruh oleh rantai pasok”.

Namun, tepat pada saat sinyal gencatan senjata dilepaskan, situasi justru mengalami eskalasi yang jelas semalam—Iran menyerang sebuah kapal tanker minyak berkapasitas besar yang berlabuh di Pelabuhan Dubai, yang dipandang sebagai pernyataan tegas atas kendali atas pelayaran.

Privorotsky menilai tindakan ini mungkin merupakan respons pembalasan terhadap serangan militer AS terhadap fasilitas nuklir Isfahan. Indeks Fear and Greed milik CNN telah turun menjadi 9, sementara pasar sedang mengalami de-leveraging besar-besaran; data sentimen dan posisi keduanya mengarah pada pesimisme ekstrem.

Jalur gencatan senjata: biaya politik terkendali, tetapi penuh variabel

Privorotsky berpendapat bahwa saat ini ada kemungkinan “turun tangga”; skenario terbaru yang paling optimistis adalah semacam pengumuman bergaya “misi selesai”—kemampuan nuklir dikurangi secara substansial (sekitar mundur 10 hingga 20 tahun), sehingga memberi AS dasar untuk menarik diri.

Ia juga menunjukkan bahwa jika AS memilih untuk menghentikan aksi sementara Iran mempertahankan sebagian tingkat pemblokiran, pola tekanan akan berbalik. Negara-negara anggota Asia, Eropa, dan Dewan Kerja Sama Teluk (GCC) akan langsung menghadapi tekanan, sehingga muncul dorongan untuk mendorong pemulihan pelayaran.

Ia menambahkan bahwa sekalipun langkah pembatasan sepihak terhadap kapal milik AS dan Israel, hingga batas tertentu, masih dapat dikendalikan, kemenangan sepihak pada kenyataannya mungkin akan memulai kembali kelancaran melalui selat, dan memindahkan tekanan ke negara-negara lain.

Namun, ia mengakui bahwa saat ini ia “tidak memiliki penilaian yang jelas atas keunggulan”; jalur ini cukup rumit dari sisi politik, khususnya bagi GCC, dan terdapat lebih banyak kontroversi mengenai dampak jangka panjang.

Ekspektasi resesi memanas, logika aset defensif semakin menguat

Dari sisi makro, Polymarket menunjukkan probabilitas resesi ekonomi pada tahun 2026 telah naik menjadi 36%, dan suku bunga serta emas sama-sama menunjukkan perdagangan defensif. Privorotsky mengatakan bahwa indeks MOVE turun lagi 3 poin kemarin, tetapi tren ini semakin mencerminkan penurunan ekspektasi pertumbuhan, bukan sekadar sentimen menghindari risiko.

Ia berpendapat bahwa argumen “kebijakan terlalu ketat” semakin menjadi lebih meyakinkan, sementara pertumbuhan kemungkinan besar akan terus melemah; keduanya bersama-sama membentuk latar yang menguntungkan bagi aset defensif.

Dari perspektif struktural, ia berpandangan bahwa logika kinerja sektor defensif lebih mendekati surat utang pelindung inflasi (TIPS) dibandingkan obligasi biasa; saat ini, suku bunga riil relatif terhadap arah fiskal terlihat jelas lebih tinggi, dan pada akhirnya suku bunga riil akan ditekan ke bawah.

Dalam logika ini, ia cenderung mengalokasikan ke layanan kesehatan dan utilitas, serta secara selektif menambah eksposur siklikal pada sektor-sektor dengan logika pertumbuhan jangka panjang yang nyata.

AI dan chip: tekanan penyesuaian ulang valuasi terus dilepaskan

Pandangan Privorotsky tentang AI jelas sangat berhati-hati. Ia berpendapat bahwa “hari likuidasi” untuk chip memori sudah tiba—belanja modal yang padat, respons pasokan yang terlambat, dan ketidakpastian permintaan berakumulasi menjadi tenaga bersama untuk menekan. Seluruh rantai industri AI, baik perangkat lunak maupun perangkat keras, menghadapi tekanan untuk menyusutnya kelipatan valuasi.

Ia menggunakan NVIDIA sebagai contoh untuk menunjukkan bahwa NVIDIA kini sedang berada dalam pasar beruang teknis, dan forward PE-nya sudah lebih rendah daripada Exxon Mobil; ini berarti pasar telah kehilangan kepercayaan pada nilai terminalnya.

Ia menekankan bahwa masalah inti bukan pada laba jangka pendek, melainkan pada daya tawar penetapan harga dan keberlanjutan bisnis: teknologi hari ini mungkin menjadi usang lebih cepat daripada yang diperkirakan, dan pasar hanya mau membayar untuk visibilitas jangka pendek.

Untuk saham perangkat lunak yang mahal, ia mengatakan ia memiliki keyakinan lebih tinggi dalam melakukan short dengan alasan bahwa peningkatan persaingan dan erosi penetapan harga akan terus menekan pertumbuhan; sementara model bisnis aset ringan seperti ini hampir tidak memiliki ruang untuk pemulihan nilai, dan nilai terminalnya sangat tidak pasti.

Sentimen menyentuh dasar, tetapi para long masih perlu kesabaran

Meskipun ia mempertahankan sikap optimistis yang berhati-hati secara keseluruhan, Privorotsky menegaskan bahwa ia “tetap merasa gelisah” memegang posisi long, dan ia tidak mengharapkan adanya tren kenaikan garis lurus; kompresi valuasi yang terus berlanjut pada sektor AI dan kekhawatiran kredit swasta yang masih membayangi membatasi pergerakan.

Dari indikator posisi dan sentimen, ia menggambarkan kondisi saat ini sebagai berikut: sentimen pasar sangat lemah, posisi bersih sangat rendah, Commodity Trading Advisor (CTA) memegang short secara besar-besaran, dan indeks Fear and Greed milik CNN telah turun menjadi 9 (ia mengatakan akan memantau dengan cermat apakah menyentuh nilai nol); pada Jumat pekan lalu sudah ada mulai de-leveraging besar-besaran, dan kemarin berlanjut.

Ia berpikir bahwa seiring mendekatnya libur Paskah dan Paskah yang melewati (Easter and Passover), risiko-imbalan menunjukkan pola asimetris ke atas. Kekebalan pasar terhadap “seruan lisan” dari Gedung Putih sedang meningkat, tetapi ia berpendapat bahwa itu mengabaikan mekanisme internalnya—“Gedung Putih akan terus melakukan iterasi sampai memperoleh hasil yang dibutuhkan; semakin dalam pasar jatuh, semakin dekat dengan penyelesaiannya.”

Dalam alokasi aset, ia menyukai TIPS, layanan kesehatan, utilitas, sebagian saham telekomunikasi, emas, serta saham industri Eropa yang telah mengalami penyesuaian (baja, semen) dan sektor dirgantara dan pertahanan; logika intinya adalah berfokus pada “moat”—mencari perusahaan yang tidak dapat digantikan dengan mudah.

Peringatan risiko dan klausul penafian

        Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan target investasi khusus, kondisi keuangan, atau kebutuhan pengguna tertentu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap opini, sudut pandang, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifik mereka. Berdasarkan investasi tersebut, tanggung jawab sepenuhnya ada pada pengguna.