Akankah Virgin Galactic Meraih Keuntungan Pertamanya pada tahun 2026?

Sejak penawaran umum perdananya (IPO) pada 2021, saham pariwisata luar angkasa Virgin Galactic (SPCE +18.89%) telah meyakinkan para investor bahwa perusahaan bisa meraih keuntungan dari bisnis baru terbangnya wisatawan kaya ke tepi luar angkasa, untuk menikmati beberapa menit tanpa bobot sebelum mendarat kembali di Bumi.

Sampai saat ini, Virgin belum berhasil mewujudkan keuntungan tersebut—bahkan, pada 2024, perusahaan menghentikan operasi luar angkasa sepenuhnya dan pensiun satu-satunya pesawat luar angkasa yang masih ada, sembari mengerjakan desain untuk pesawat luar angkasa baru kelas “Delta” yang diharapkannya mulai terbang pada 2026.

Dan sekarang kita berada di ambang tahun baru. Dan para investor ingin tahu: Apakah 2026 akan menjadi tahun ketika Virgin Galactic akhirnya menjadi perusahaan yang menguntungkan? Jawaban singkat untuk pertanyaan itu hampir pasti “tidak”—tetapi izinkan saya memberikan jawaban panjangnya agar Anda memahami alasannya.

Sumber gambar: Virgin Galactic.

Langkah 1: Restrukturisasi utang

Mengembangkan pesawat luar angkasa yang benar-benar baru—yang bisa berputar arah dan terbang lagi hanya dalam hitungan hari, bukan minggu, di antara penerbangan—tidaklah murah. Ditambah dengan biaya itu, Virgin juga secara bersamaan mengembangkan “pesawat induk” baru, yaitu pesawat yang akan membawa pesawat luar angkasa kelas Delta di masa depan ke ketinggian untuk naik roket mereka menuju luar angkasa.

Secara total, kedua proyek kembar tersebut menelan biaya sekitar $460 juta dalam arus kas bebas negatif per tahun bagi Virgin Galactic, karena perusahaan membakar uang untuk membiayai pengembangan.

Inilah mengapa ini menjadi masalah: Hingga laporan terakhir, Virgin Galactic hanya memiliki $394 juta dalam kas (dan $478 juta dalam utang). Karena penerbangan kelas Delta tidak diperkirakan mulai sebelum akhir 2026, ada risiko yang sangat nyata bahwa Virgin Galactic akan kehabisan kas sepenuhnya sebelum mencapai targetnya.

Untuk menghindari hasil yang tidak menguntungkan ini, Virgin Galactic mengumumkan pada bulan Desember sebuah rencana untuk merestrukturisasi utangnya. Perusahaan akan menjual sekitar 12,1 juta saham untuk menghimpun $46 juta, mengalihkan sebagian besar utangnya melalui penempatan privat utang baru senilai $203 juta, dan, sebagai hasilnya, menunda tanggal jatuh tempo utangnya hingga 2028.

Ini tidak sepenuhnya menyelesaikan masalah kekurangan kas, tetapi setidaknya menunda risiko kebangkrutan.

Langkah 2: Bayar bunga lebih tinggi, terbitkan saham lebih banyak

Namun, ada beberapa masalah dengan rencana ini. Pertama dan terutama, Virgin Galactic telah membayar bunga 2,5% untuk utang lamanya. Utang baru yang akan diterbitkan akan membawa tingkat bunga 9,8%, yang akan menaikkan, bukan menurunkan, beban bunga tahunan Virgin.

Kekhawatiran yang kurang langsung, tetapi sama seriusnya: utang baru yang diterbitkan Virgin akan disertai waran untuk membeli saham. Saat dieksekusi, waran-waran ini akan menghasilkan $203 juta kas baru—cukup untuk Virgin melunasi utang baru (yang baik). Namun, ini akan dilakukan dengan biaya penerbitan tambahan 30,3 juta saham (yang buruk, karena berarti lebih banyak pengenceran saham).

Langkah 3: Untung?

Dan sekarang kita sampai pada inti persoalannya: apakah semua perubahan pada struktur modal Virgin Galactic ini entah bagaimana akan membuat perusahaan menjadi menguntungkan tahun ini? Dan jawabannya untuk pertanyaan itu adalah: Tidak.

Pertama, meningkatkan beban bunga tahunan perusahaan—nyatanya—akan membuat Virgin Galactic menjadi kurang menguntungkan pada 2026. Kedua, Virgin Galactic bahkan tidak mengharapkan untuk kembali terbang secara komersial hingga kuartal terakhir 2026. Bahkan dengan asumsi perusahaan mencapai target tersebut, akan terlalu terlambat dalam tahun itu untuk mengimbangi biaya yang timbul pada tiga kuartal pertama tahun tersebut. Bahkan, analis yang disurvei oleh S&P Global Market Intelligence memperkirakan Virgin Galactic akan mengalami kerugian hampir $240 juta pada 2026.

Faktanya, Virgin Galactic kemungkinan besar tidak akan menghasilkan keuntungan bahkan pada 2027. Pertimbangkan ini: Virgin telah mengatakan bahwa mereka menaikkan harga tiket pariwisata luar angkasa di masa depan menjadi $600.000, tepat karena perusahaan tidak bisa menghasilkan keuntungan pada harga yang dibebankan untuk tiket yang dijual sebelumnya. Kebanyakan tiket yang sudah ada dijual pada harga antara $200.000 hingga $250.000, ditambah sekitar 200 tiket lagi yang dijual seharga $450.000.

Bahkan dalam skenario optimistis di mana Virgin menerbangkan 125 penerbangan pada 2027, membawa 750 penumpang ke luar angkasa (yang pada dasarnya adalah semua tiket yang ada dalam antrean pada laporan terakhir), dan mengumpulkan, menurut perkiraan saya, $217,5 juta pendapatan tiket total untuk tahun tersebut, hasilnya tetap lebih kecil daripada $294 juta biaya operasional yang dikeluarkan Virgin Galactic pada 2024, yaitu tahun terakhir perusahaan menerbangkan penerbangan ke luar angkasa.

Hasilnya: Virgin Galactic merugi pada 2026—dan pada 2027 juga.