Mencapai rekor tertinggi→jatuh besar→pemantulan, apakah masih layak membeli indeks GEM dalam putaran ini?

近一年来创业板指数录得不俗的收益表现，累计收益超50%，上周一度刷新近3年来新高，收益飘红让很多投资者心情大好。可紧接着受中东局势升级、霍尔木兹海峡风险抬升和全球“滞胀交易”升温影响，创业板指一度回调，紧接着近日指数又迎来反弹，这种“创新高—大跌—反弹”的过山车行情，让很多投资者心里发慌：到底该卖还是该买？反弹能持续吗？

Gambar: Pergerakan Indeks Growth Board selama 1 tahun terakhir

Sumber data: wind, periode statistik 2025/03/26-2026/03/25.

1. Mengapa tiba-tiba terjadi penurunan besar? Inti dari penyesuaian kali ini adalah panic selling akibat guncangan dari luar

Kecemasan yang paling mudah menyerang banyak investor bukanlah karena saham turun itu sendiri, melainkan karena “beberapa hari lalu baru mencetak rekor tertinggi, kenapa tiba-tiba berbalik jatuh”. Kali ini, Growth Board tidaklah “sudah tidak bisa naik lagi”, melainkan setelah mencetak rekor tertinggi, mengalami penarikan kembali yang khas berupa retracement akibat guncangan eksternal. Pada akhir pekan lalu, kedua belah pihak AS dan Iran saling memberi tekanan maksimal, sehingga sentimen ketakutan pasar kembali meningkat. Akibatnya, harga minyak melonjak dengan cepat, dan dana mulai melakukan trading lebih awal berdasarkan logika “stagnasi inflasi (stagflation)”. Pada 3 Maret 23, jumlah saham yang naik/flat/turun di seluruh pasar A-shares masing-masing adalah ​​305/14/5172, sehingga pasar secara keseluruhan sedang menjalankan “kompresi risk appetite”.

2. Mengapa sekarang mulai terjadi rebound? Pasar beralih dari “mengharga skenario terburuk” ke “memulihkan realita”

Jika pada 3 Maret 23 pasar sedang memperdagangkan ekspektasi terburuk, maka rebound yang dimulai sejak 3 Maret 24 adalah koreksi atas sikap terlalu pesimis tersebut.​​ Seiring pernyataan dari pihak AS yang menyebut kemungkinan mencapai kesepakatan dengan Iran, jalur eskalasi konflik yang diproyeksikan pasar mulai berubah dari “kacau total” menjadi “perang sambil bernegosiasi”.

Perlu dicatat bahwa konflik AS-Iran saat ini masih belum menunjukkan tanda berakhir yang jelas, sehingga pasar bisa terus berfluktuasi seiring munculnya pernyataan-pernyataan baru dari kedua belah pihak AS dan Iran. Dalam situasi seperti ini, “tahan guncangan jangka pendek demi imbal hasil jangka panjang” kemungkinan besar merupakan strategi yang relatif baik; kita dapat menempatkan aset berkualitas dengan imbal hasil jangka panjang yang relatif stabil di area valuasi yang undervalued, atau menambah posisi secara bertahap dalam jumlah yang wajar ketika pasar sedang panik.

3. Mengapa Growth Board sebelumnya bisa mencetak rekor tertinggi? Apakah masih bisa terus dibeli?

Growth Board Index sebelumnya bisa mencetak rekor, karena ia menghimpun sejumlah aset yang saat ini memiliki pertumbuhan tinggi di A-shares dan juga mampu menjadi representasi yang cukup baik dari produktivitas baru berkualitas (new quality productive forces). Industri berbobot besar ini dalam jangka menengah-panjang memiliki harapan untuk mempertahankan tingkat pertumbuhan yang relatif tinggi.

Growth Board Index menunjukkan eksposur yang relatif seimbang pada sektor-sektor yang bertumbuh. Manufaktur berteknologi tinggi (seperti peralatan listrik) dan TMT (telekomunikasi, elektronik, dll.) sama-sama menjadi komponen industri utama. Dalam kerangka “sinkronisasi power computing”, ekspansi perangkat penyimpanan energi dan peralatan listrik serta infrastruktur energi baru + ekspansi komputasi AI melalui AI menggerakkan bersama-sama lini utama modul optik.

Gambar: Distribusi bobot sektor Growth Board Index (Shenwan tingkat pertama)

Sumber data: wind, sampai tanggal 2026/03/25.

1. Lihat dulu fundamental: sektor industri ber-bobot Growth Board Index masih berada pada periode tren naik siklus growth

Garis utama pertama: keamanan energi dan “sinkronisasi power computing” membentuk ulang nilai aset listrik

Di satu sisi, arah konflik AS-Iran belum jelas. Di tengah gangguan geopolitik, kerapuhan rantai pasok energi tradisional terungkap sepenuhnya, sehingga nilai penempatan jangka panjang di arah listrik hijau, penyimpanan energi, peralatan jaringan listrik, dan sejenisnya semakin menonjol. Di sisi lain, kebutuhan listrik pusat data untuk AI meningkat dengan cepat; negara mengangkat “sinkronisasi power computing” ke tingkat strategi yang lebih tinggi, sehingga peningkatan penyimpanan energi menjadi infrastruktur dasar kunci era AI. Selain itu, dengan adanya kebijakan subsidi dari pemerintah berbagai negara, profitabilitas proyek penyimpanan energi menonjol, dan kinerja sektor tersebut terus berada pada kondisi sangat bullish dan sangat kondusif.

Garis utama kedua: ledakan komputasi AI mendorong kebutuhan komunikasi optik

Dalam latar belakang meledaknya kebutuhan komputasi AI global, jalur komunikasi optik terus memperoleh manfaat. Pelatihan dan inferensi model AI skala besar membutuhkan ribuan hingga puluhan ribu chip GPU yang bekerja sama dalam sebuah klaster. Antara chip-chip ini diperlukan pertukaran data berkecepatan tinggi dengan latensi rendah—modul optik adalah “pembuluh darah” yang menghubungkan chip-chip tersebut.

Saat ini, permintaan global untuk modul optik tengah bergerak dari 400G arus utama menuju percepatan 800G bahkan 1.6T, membentuk kesenjangan upgrade generasi yang besar. Hal ini menyediakan ruang pertumbuhan yang pasti bagi perusahaan pemimpin yang memiliki keunggulan kapasitas produksi kelas atas. Antusiasme pasar terhadap sektor modul optik pada dasarnya adalah “pilihan suara” kepercayaan terhadap prospek jangka panjang sektor AI.

2. Lihat valuasi: valuasi Growth Board Index masih berada pada kisaran yang relatif wajar

Banyak investor begitu melihat “mencetak rekor tertinggi” langsung terbayang “terlalu mahal”. Namun kali ini bukanlah puncak akibat valuasi yang berlebihan. Hingga 26 Maret, rolling price-to-earnings (PE) Growth Board Index satu tahun terakhir sekitar ​​40x​​, berada pada sekitar persentil 32% sejak basis tanggal tersebut.

Dengan kata lain, penguatan Growth Board dalam waktu dekat lebih merupakan penyesuaian valuasi yang wajar didukung oleh kinerja dan sentimen siklus, bukan valuation yang blow-up murni karena emosi yang lepas dari fundamental. Ini berarti Growth Board Index masih memiliki daya tarik tertentu untuk penempatan jangka panjang.

Melihat prospek ke depan, A-shares kemungkinan besar akan memasuki fase pencernaan valuasi melalui realisasi laba. Sementara itu, sektor-sektor berbobot pada Growth Board Index yang diuntungkan oleh tren industri masih akan memiliki ekspektasi pertumbuhan laba yang relatif baik serta kondisi sentimen siklus yang positif, sehingga memiliki nilai investasi jangka menengah-panjang. ETF Growth Board dari 易方达 (159915) melacak Growth Board Index, mencakup perusahaan-perusahaan terkemuka utama di jalur modul optik dan penyimpanan energi; ini adalah ETF Growth Board dengan skala pasar terbesar, likuiditas terbaik, dan rasio biaya manajemen terendah di pasar domestik. Hingga 26 Maret, skala terbarunya 512.27 miliar yuan, dengan rasio biaya manajemen hanya 15BP/tahun. Ini menjadi pilihan berkualitas untuk berpartisipasi dalam investasi Growth Board Index.

Melimpahnya informasi dan interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi 新浪财经APP