狮头股份 terjerumus ke dalam kubangan kerugian berencana melepas aset air bersih "mengurangi beban"

Laporan Beijing oleh reporter Economic Information Daily, Huang Yongxu, Lu Zhikun

Sebuah perusahaan lama yang telah berstatus perusahaan publik selama lebih dari dua dekade, setelah berkali-kali melakukan transformasi lintas bidang, masih belum mampu keluar dari kubangan kinerja yang buruk. Baru-baru ini, PT SingTou Technology Development Co., Ltd. (selanjutnya disebut “SingTou Shares”, 600539.SH) menerbitkan serangkaian pengumuman, yang menunjukkan bahwa jalan transformasinya menghadapi tantangan.

Berdasarkan pengamatan reporter China Business News, setelah mantan “raja semen” meninggalkan industri konstruksi, jalur transformasinya tidak berjalan mulus. Pada 2023–2025, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan publik dari SingTou Shares mengalami kerugian secara beruntun selama tiga tahun. Dari bisnis semen ke bisnis air murni (filtered water), bisnis e-commerce, hingga bidang visi mesin yang direncanakan akan digarap, beberapa kali transformasi strategis perusahaan belum berhasil membalikkan keadaan menjadi untung.

Saat ini, proses peninjauan restrukturisasi dihentikan, pelepasan aset yang merugi ditumpuk dengan kondisi kinerja yang lesu, sehingga SingTou Shares menghadapi tekanan besar dalam transformasi. Pihak SingTou Shares dalam balasan atas wawancara reporter menyatakan bahwa terkait penyebab kerugian kinerja perusahaan, terutama karena dalam beberapa tahun terakhir intensitas persaingan di industri e-commerce terus meningkat, sehingga pendapatan penjualan bisnis e-commerce perusahaan menghadapi tekanan yang bersifat sementara; serta berdasarkan prinsip kehati-hatian, perusahaan juga membentuk cadangan penurunan nilai untuk aset terkait yang memiliki indikasi penurunan nilai. Ini merupakan salah satu faktor yang memengaruhi kinerja laba…

Kerugian tiga kali berturut-turut

Jika menelusuri laporan keuangan berkala perusahaan beberapa tahun terakhir, kerugian yang terus berlanjut menjadi persoalan operasional inti yang dihadapi SingTou Shares saat ini.

Berdasarkan data keuangan yang diungkapkan perusahaan, pada 2023–2025 laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan publik masing-masing sebesar -7759 juta yuan, -2962 juta yuan, dan -2185 juta yuan. Skala kerugian terus menyempit dari tahun ke tahun; pada 2025 laba bersih “setelah pengecualian” (扣非净利润) berkurang kerugian lebih dari 33% dibanding tahun sebelumnya. Namun kerugian yang berlanjut selama tiga tahun berturut-turut tetap menimbulkan tekanan bagi keberlanjutan perkembangan perusahaan.

Beberapa waktu lalu, SingTou Shares menyerahkan rapor kinerja tahun 2025. Laporan tahunan menunjukkan bahwa sepanjang tahun perusahaan membukukan pendapatan usaha sebesar 4,4 miliar yuan, turun 8,28% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar -2184,56 juta yuan. Walaupun kerugian berkurang 26% year-on-year, ini tetap merupakan tahun ketiga berturut-turut perusahaan mencatat kerugian.

Terkait penyebab kerugian, SingTou Shares menyatakan bahwa dari struktur laba, selama periode pelaporan laba tidak dapat dilepaskan secara sinkron, terutama dipengaruhi oleh penurunan nilai aset historis, biaya sementara yang timbul selama penyesuaian bisnis, serta investasi di muka yang dibawa oleh ekspansi bisnis baru dan kanal baru. Perlu dijelaskan bahwa dampak terkait memiliki karakteristik sementara dan tidak berarti kemampuan profitabilitas dari bisnis utama perusahaan mengalami penurunan yang berkelanjutan.

Kerugian yang beruntun membuat laba menjadi terhambat, sehingga akumulasi kerugian perusahaan terus melebar dan tekanan keuangan semakin meningkat. Berdasarkan laporan audit yang dikeluarkan oleh Tianjian Certified Public Accountants, per 31 Desember 2025, laba ditahan yang belum didistribusikan pada laporan keuangan konsolidasian SingTou Shares sebesar -4,9 miliar yuan, sedangkan modal disetor perusahaan hanya 2,3 miliar yuan; jumlah kerugian yang belum ditutup telah melampaui satu pertiga dari total modal disetor.

Dari struktur bisnis, bisnis distribusi e-commerce masih menjadi tulang punggung utama pendapatan perusahaan. Pada 2025 pendapatan mencapai 4,01 miliar yuan, naik 7,31% year-on-year, dan margin laba kotor juga meningkat secara signifikan, namun tidak mampu membalik situasi kerugian secara keseluruhan.

Reporter mencatat bahwa, pada saat skala pendapatan menyusut, pengeluaran biaya yang sifatnya tetap langsung menggerus ruang laba. Pada 2025, total biaya periode perusahaan sekitar 35,5% dari pendapatan usaha, naik 33,09 poin persentase dibanding periode yang sama tahun sebelumnya. Di antaranya, komposisi biaya penjualan dan biaya administrasi menunjukkan bahwa biaya tenaga kerja dan investasi promosi pemasaran tetap berada pada tingkat yang tinggi.

Sementara itu, bisnis keran air murni serta perlengkapannya terus lesu, sehingga menyeret kinerja perusahaan secara keseluruhan. Pada 2025, pendapatan bisnis terkait air murni perusahaan turun 28,39% year-on-year.

Selama periode pelaporan, skala pendapatan manufaktur perusahaan mengalami penurunan, dan volume produksi serta penjualan produk utama berupa keran air murni (termasuk perlengkapan) masing-masing juga turun year-on-year. Di antaranya, volume produksi 3,679 juta unit, turun 17,95%; volume penjualan 3,5902 juta unit, turun 19,45%. Penurunan volume penjualan lebih besar daripada volume produksi, sehingga jumlah persediaan pada akhir periode meningkat menjadi 485.4 ribu unit, naik 22,38%, dan kecepatan perputaran persediaan melambat.

Gagal menembus batas meski beberapa kali lintas bidang

Kerugian terus-menerus SingTou Shares berkaitan erat dengan transformasi strategis yang sering dilakukan dalam beberapa tahun terakhir. Perusahaan didirikan pada 1999, dan pada 2001 masuk bursa SSE. Pada awalnya perusahaan didominasi oleh bisnis semen dan pernah menempati posisi penting di pasar semen Shanxi. Seiring industri semen memasuki periode penyesuaian mendalam, masalah seperti permintaan yang tidak mencukupi, kelebihan kapasitas produksi, serta intensifikasi persaingan menjadi semakin menonjol. Perusahaan pun memulai transformasi lintas bidang untuk mencari titik pertumbuhan laba baru.

Sesungguhnya, transformasi SingTou Shares dimulai pada September 2020, saat itu ditetapkan untuk bertransformasi ke bidang e-commerce dan konsumsi, sehingga memulai pengembangan yang beragam. Pada 2022, perusahaan berganti nama menjadi SingTou Technology Development Co., Ltd., dan secara jelas memfokuskan sumber daya serta bisnis utamanya ke bisnis layanan e-commerce. Pada 2021 hingga 2023, perusahaan membangun beberapa merek independen di bidang peliharaan (pet) dan perawatan kulit fungsional, mencoba membentuk sistem pemasaran omnichannel, mengembangkan kemampuan rantai pasokan fleksibel berbasis digital, serta merencanakan pembangunan perusahaan manajemen operasi merek peliharaan kelas atas.

Setelah penerapan strategi transformasi, SingTou Shares melakukan lompatan dari industri semen ke bidang e-commerce, dengan rentang bisnis yang cukup besar. Saat ini, meskipun bisnis e-commerce menjadi penopang utama perusahaan, karena persaingan industri e-commerce yang ketat, SingTou Shares sebagai pemain yang masuk belakangan memiliki pengaruh merek yang kurang dan pangsa pasar yang terbatas, sehingga belum mampu mendorong perusahaan beralih dari kerugian menjadi untung secara menyeluruh.

Sambil menata bisnis e-commerce, SingTou Shares juga melalui akuisisi untuk mengembangkan bisnis air murni. Pada 2016, perusahaan menginvestasikan 1,16 miliar yuan untuk membeli 70% saham Zhejiang Longjing Water Industry Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Longjing Water Industry”) sehingga masuk ke bidang manufaktur dan penjualan peralatan air murni. Namun penataan ini tidak mencapai target yang diharapkan; Longjing Water Industry mengalami kerugian terus-menerus dalam beberapa tahun terakhir. Pada 2025, pendapatannya hanya menyumbang 8,84% dari total pendapatan SingTou Shares, tidak hanya gagal menjadi titik pertumbuhan laba, tetapi juga menghabiskan banyak dana dan sumber daya.

Menghadapi situasi bahwa bisnis e-commerce tidak mampu berdiri sendiri, sementara bisnis air murni terus mengalami kerugian, SingTou Shares kembali menyesuaikan arah transformasi. Perusahaan berencana memperoleh saham Hangzhou Liper Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Liper Technology”) untuk masuk ke jalur visi mesin (machine vision). Namun, hal tersebut masih dalam tahap proses, sehingga masih terdapat banyak ketidakpastian untuk perkembangan ke depan.

“Jika meninjau kembali proses transformasi, perusahaan memang menghadapi tantangan pada tahap tertentu.” Pihak SingTou Shares menyatakan bahwa saat ini perusahaan berada pada tahap penting untuk mengoptimalkan struktur bisnis dan menumbuhkan tenaga penggerak pertumbuhan baru. Diperkirakan pada 2026, perusahaan tetap akan berfokus pada optimasi struktur dan pembangunan kapabilitas. Selanjutnya, setelah bisnis baru secara bertahap diterapkan dan efek sinergi dilepaskan, kemampuan meraih laba diharapkan membaik secara bertahap.

Operasi modal menghadapi hambatan

Di tengah kerugian kinerja yang berkelanjutan dan kemajuan transformasi yang tidak sesuai ekspektasi, SingTou Shares mencoba mengoptimalkan struktur aset melalui operasi modal dan mempercepat transformasi. Di satu sisi, perusahaan melepaskan aset yang merugi; di sisi lain, terus mendorong bisnis visi mesin untuk melakukan ekspansi lintas bidang.

Belum lama ini, SingTou Shares mengungkapkan bahwa anak usaha milik penuh, Hangzhou Juxin Technology Co., Ltd., berencana melalui Bursa Hak Milik Zhejiang dengan mekanisme pencatatan terbuka (open listing) untuk mentransfer 70% saham Longjing Water Industry yang dimilikinya, dengan harga dasar tidak kurang dari 1637,965 juta yuan.

Harga dasar penjualan kali ini ditentukan berdasarkan laporan penilaian yang dikeluarkan oleh Tianyuan Asset Appraisal Co., Ltd., dengan 31 Desember 2025 sebagai tanggal acuan penilaian. Nilai penilaian seluruh ekuitas pemegang saham Longjing Water Industry adalah sebesar 2339,95 juta yuan, yang untuk 70% saham bernilai 1637,965 juta yuan. Sepuluh tahun berlalu, hasil investasi ini justru dijual melalui pencatatan dengan harga dasar kurang dari 15% dari harga awal.

Data keuangan menunjukkan bahwa kondisi operasional Longjing Water Industry memang sulit dikatakan optimis. Pada 2025, perusahaan tersebut membukukan pendapatan usaha sebesar 3894,52 juta yuan, dengan laba bersih -254,85 juta yuan; hingga akhir tahun 2025, total aset 4124,71 juta yuan, dan ekuitas bersih 2229,16 juta yuan. Dengan kerugian yang beruntun, mempertahankan aset yang terus merugi akan semakin membebani kinerja secara keseluruhan, sehingga pelepasan aset yang merugi menjadi pilihan yang rasional.

Dari situasi aktual, langkah ini merupakan langkah yang diperlukan untuk “meringankan beban” bagi SingTou Shares. Pihak SingTou Shares menyatakan bahwa untuk mengoptimalkan dasar pengembangan jangka panjang, perusahaan, sejalan dengan kondisi industri dan praktik operasional, secara proaktif mendorong penyesuaian bisnis. Melepas Longjing Water Industry merupakan keputusan hati-hati yang didasarkan pada penilaian menyeluruh. Tujuannya adalah lebih mengoptimalkan penataan aset agar SingTou Shares dapat fokus pada tata letak bisnis inti, mengonsentrasikan sumber daya pada bidang yang memiliki keunggulan, sekaligus menyediakan ruang untuk membina titik pertumbuhan laba baru.

Selain itu, sambil melepas aset kerugian terkait air murni, SingTou Shares juga secara aktif mencari “kurva pertumbuhan kedua”. Pada Februari 2025, SingTou Shares memulai restrukturisasi aset besar. Perusahaan berencana dengan harga 6,624 miliar yuan, melalui penerbitan saham dan pembayaran uang tunai, untuk membeli 97,4399% saham Hangzhou Liper Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Liper Technology”), dengan tujuan membangun pola bisnis utama ganda “layanan e-commerce + visi mesin”. Perusahaan menargetkan transformasi menjadi perusahaan yang digerakkan oleh teknologi.

Data publik menunjukkan bahwa Liper Technology didirikan pada 2012. Perusahaan ini merupakan perusahaan “little giant” (unggulan spesifik) tingkat nasional yang berfokus pada spesialisasi, inovasi, dan kekuatan baru di sektor tertentu. Bisnis utamanya adalah riset, produksi, dan penjualan produk terkait visi mesin. Teknologi intinya mencakup algoritma klasik visi mesin industri, algoritma AI, dan pemrosesan pencitraan komputasi (computational imaging), yang termasuk dalam kategori manufaktur peralatan berteknologi tinggi.

Saat ini, kebijakan seperti negara yang membina new quality productive forces (produktivitas baru berkualitas tinggi) serta pedoman baru “Guo Jiu Tiao” dan “Enam Aturan Akuisisi” memberikan peluang bagi perusahaan publik untuk melakukan akuisisi dan transformasi. Melalui integrasi akuisisi untuk mempercepat transformasi menjadi jalur penting dan peluang bagi SingTou Shares untuk menembus kebuntuan.

Sesungguhnya, jalur bisnis visi mesin tempat Liper Technology berada berkembang dengan pesat. Berdasarkan data terkait, dari sisi ukuran pasar, diperkirakan pada 2030, ukuran pasar global visi mesin akan meningkat dari US$15,83 miliar pada 2025 menjadi US$23,63 miliar, dengan CAGR 8,3%, sehingga ruang pertumbuhan industri sangat luas. Jika restrukturisasi selesai dengan lancar, SingTou Shares akan masuk ke jalur berpertumbuhan tinggi, sehingga berpotensi untuk lepas dari kerugian.

Namun, karena materi keuangan sudah kedaluwarsa, baru-baru ini, restrukturisasi aset besar SingTou Shares diberhentikan peninjauannya oleh otoritas. Pihak perusahaan mengungkapkan bahwa telah menerima pemberitahuan dari Bursa Efek Shanghai yang menyatakan bahwa, rencana perusahaan untuk membeli aset melalui penerbitan saham dan pembayaran uang tunai serta menghimpun dana pendukung (matching funds) bersama, serta transaksi terkait, telah dihentikan peninjauannya.

(Penyunting: Wang Jinlong; Penelaah: Tong Haihua; Koreksi: Yan Jingning)

Berita melimpah dan analisis yang akurat, semuanya hadir di aplikasi Sina Finance