Uang paling konservatif di Amerika Serikat mulai melirik cryptocurrency

Teks asli penulis: KarenZ, Foresight News

Pada 30 Maret 2026, Departemen Tenaga Kerja AS mengeluarkan sebuah aturan yang diusulkan setebal 164 halaman, berjudul “Tanggung Jawab Fidusia dalam Produk Investasi Pengganti Tertentu yang Ditunjuk”. Inti dari dokumen ini adalah membuka secara resmi pintu bagi aset alternatif untuk pasar 401(k) AS yang berukuran lebih dari 10 triliun dolar AS, dan aset digital berada di balik pintu itu. Pada saat yang sama, aturan yang diusulkan ini juga secara aktif menyiapkan tembok perlindungan dari sisi hukum bagi fidusia.

Di balik aturan ini adalah pembalikan total sikap regulasi AS. Pada Maret 2022, Badan Perlindungan Manfaat Karyawan Administrasi Perburuhan AS pada masa pemerintahan Biden (EBSA) mengeluarkan peringatan melalui panduan dengan bahasa yang tegas: sebelum mempertimbangkan memasukkan mata uang kripto ke dalam opsi investasi 401(k), harap “sangat berhati-hati”. Dokumen tersebut juga mencantumkan lima alasan risiko yang spesifik: volatilitas harga yang ekstrem, kurangnya kemampuan penilaian dari peserta, risiko penitipan dan pembukuan, metode penilaian yang masih dipertanyakan, dan lingkungan regulasi yang belum pasti.

Maksudnya adalah: jika Anda menambahkannya, kami akan memeriksamu.

Tiga tahun kemudian, pada Mei 2025, departemen yang sama pada masa pemerintahan Trump mempublikasikan pembatalan total dokumen tersebut, menggantinya dengan logika yang sepenuhnya berlawanan: aset kripto adalah investasi alternatif yang sah, fidusia dapat membuat penilaian sendiri, pemerintah tidak memberikan restu, dan tidak menghalangi.

Pada bulan Agustus tahun yang sama, Trump menandatangani Executive Order 14330 “Memudahkan Investor 401(k) Mengakses Aset Alternatif”, memasukkan aset digital ke dalam kategori aset alternatif, sejajar dengan private equity, real estate, komoditas, dan pembiayaan infrastruktur. Dalam penjelasan tentang aset digital, executive order tersebut sengaja menyisakan ruang: bukan mengizinkan kepemilikan langsung mata uang kripto, melainkan penempatan pada wadah investasi aset digital tipe manajemen aktif.

Sebuah pagar pengaman, mengurung dana bernilai 10 triliun dolar

Untuk memahami mengapa aturan usulan terbaru ini penting, pertama-tama perlu dipahami pagar seperti apa itu 401(k). 401(k) adalah program tabungan pensiun yang disponsori pemberi kerja paling mainstream di AS, mirip dengan dana pensiun perusahaan di Tiongkok, tetapi ukurannya jauh lebih besar. Bacaan lanjutan: “Penguat Dana Pensiun Sudah Siap? Seberapa Besar Ukuran 401(k)?”

Data terbaru dari Investment Company Institute menunjukkan bahwa, hingga akhir 2025, total aset pensiun AS mencapai 49,1 triliun dolar AS, atau 34% dari seluruh aset keuangan rumah tangga AS. Di antaranya, akun IRA (Individual Retirement Account) memiliki tambahan 19,2 triliun dolar AS, sementara aset pada rencana 401(k) adalah 10,1 triliun dolar,

Selama bertahun-tahun, dana besar ini hampir hanya dialokasikan ke saham dan obligasi. Meskipun hukum tidak melarang aset alternatif secara eksplisit, lebih dari 96% paket iuran pasti seperti 401(k) dan 403(b) (paket DC) tetap menjauh darinya. Satu-satunya alasan utamanya adalah rasa takut akan tuntutan hukum.

Sejak 2016, telah ada lebih dari 500 gugatan terkait biaya untuk program semacam ini; total nilai penyelesaian yang dibayarkan oleh penyelenggara program menembus 1 miliar dolar. Pilihan rasional fidusia berubah menjadi: tidak mencari prestasi, hanya menghindari kesalahan.

Safe Harbor: Tameng pembebasan tanggung jawab bagi fidusia

Perubahan paling substansial dari aturan usulan baru ini adalah diperkenalkannya mekanisme “safe harbor”.

Logikanya sederhana: karena fidusia (pemberi kerja atau pihak yang ditunjuk pemberi kerja) takut menjadi tergugat sehingga tidak berani bergerak, maka berikan mereka buku panduan operasional. Selama mereka mengikuti langkah-langkahnya, pengadilan seharusnya menganggap keputusan Anda sebagai kehati-hatian, sehingga ruang bagi pengacara penggugat akan sangat menyempit.

Secara spesifik, aturan tersebut mengharuskan fidusia, ketika memilih skema investasi yang mencakup aset alternatif, untuk melakukan penilaian objektif dan sistematis atas enam dimensi:

• Kinerja: Tidak cukup melihat imbal hasil absolut; harus melihat perkiraan imbal hasil jangka panjang yang disesuaikan dengan risiko (misalnya rasio Sharpe).
• Biaya: Aset alternatif biasanya memiliki biaya yang lebih tinggi; fidusia perlu membuktikan bahwa biaya yang tinggi tersebut membawa nilai lebih (misalnya kemampuan distribusi risiko yang unggul).
• Likuiditas: Akun pensiun harus mampu merespons kebutuhan seperti pinjaman karyawan dan penarikan saat keluar kerja. Fidusia perlu memastikan adanya rencana manajemen likuiditas yang memadai untuk dana tersebut.
• Penilaian: Wajib memastikan terdapat proses penilaian aset yang independen, tidak memiliki konflik kepentingan, dan dilakukan tepat waktu (untuk aset transaksi non-publik).
• Pengujian terhadap tolok ukur: Harus ditemukan tolok ukur kinerja yang masuk akal untuk aset tersebut.
• Kompleksitas: Aturan baru secara khusus menekankan bahwa jika fidusia sendiri tidak memahami aset digital, maka persyaratan proses yang hati-hati harus mengharuskannya mengeluarkan biaya untuk mempekerjakan penasihat investasi pihak ketiga yang profesional.

Kerangka ini pada dasarnya mengubah “kehati-hatian” dari standar moral yang kabur menjadi daftar periksa yang bisa dicentang.

Ada batas yang perlu dijelaskan. Mekanisme safe harbor ini mencakup “produk investasi pengganti yang ditunjuk”—yaitu opsi investasi yang disaring oleh fidusia rencana dan secara resmi dimasukkan ke dalam daftar. Teks asli secara tegas mengecualikan “akun pialang mandiri” dalam ketentuan definisi: investasi yang dipilih peserta melalui brokerage window secara mandiri tidak berada dalam cakupan safe harbor aturan ini.

Pemisahan ini berarti: pada tingkat opsi dalam daftar, aset kripto tidak akan muncul dalam bentuk “membeli Bitcoin secara langsung”. Jalan yang lebih realistis adalah dikemas ke dalam satu dana alokasi aset—misalnya, Target-Date Fund (TDF) (dana target tanggal yang otomatis menyesuaikan risiko berdasarkan tahun pensiun) mengalokasikan sebagian posisi ke dana manajemen aktif yang berinvestasi pada aset digital, sehingga eksposurnya dimiliki secara tidak langsung dalam bentuk portofolio.

Penyebutan aset digital dalam Executive Order 14330 juga menggunakan struktur yang sama: “memiliki wadah investasi yang aktif dikelola, yang berinvestasi pada aset digital”.

Bukan hanya cerita di tingkat federal

Yang lebih patut diperhatikan adalah efek limpahan dari pergeseran kebijakan ini.

Di tingkat federal, pengencangan mulai dilonggarkan; negara bagian juga mengikuti. Pada 25 Februari 2026, badan legislatif negara bagian Indiana meloloskan sebuah undang-undang yang mengharuskan sebagian rencana pensiun negara bagian menyediakan pintu masuk akun pialang mandiri setidaknya untuk satu opsi investasi kripto sebelum 1 Juli 2027. Negara bagian seperti Texas, Florida, Wyoming, dan lainnya juga mendorong aset digital masuk ke sistem pensiun publik dengan cara masing-masing.

Dari sisi industri, Departemen Tenaga Kerja mengakui bahwa, untuk tiga kelompok penerima manfaat—private equity, hedge fund, dan lembaga investasi aset digital—saat ini belum ada data yang cukup untuk menilai jumlah dan skalanya, dan mereka membuka jalur pengumpulan komentar secara khusus untuk mengumpulkan informasi industri.

Dalam dokumen tersebut, Departemen Tenaga Kerja juga mengakui bahwa saat ini belum ada data yang cukup untuk menilai jumlah dan skala lembaga yang akan memasarkan produk aset digital untuk pasar 401(k), serta membuka jalur pengumpulan komentar secara khusus untuk mengumpulkan informasi industri.

Ketika kumpulan modal jangka panjang terbesar di dunia mulai, di bawah perlindungan hukum, melalui model alokasi yang ilmiah, secara sistematis memasukkan mata uang kripto sebagai aset dasarnya, itu tidak hanya berarti arus masuk besar dana jangka panjang yang stabil, tetapi juga berarti penetapan penuh aset digital dalam sistem kredit sosial arus utama.

Tentu saja, setelah aturan diterbitkan, akan masuk masa 60 hari untuk komentar publik, kemudian Departemen Tenaga Kerja akan merevisi berdasarkan umpan balik, mengajukannya lagi untuk persetujuan Gedung Putih, dan akhirnya diterapkan secara resmi. Seluruh proses mungkin selesai pada akhir 2026, atau bisa lebih lama lagi.