Apakah kerugian terlalu besar? "Tokoh utama tenaga surya" Zheng Chengran untuk pertama kalinya mundur dari posisi terkait produk, beberapa produk tersisa hanya lima atau enam puluh sen

Tanya AI · Di balik pengunduran diri Zheng Chengran, bagaimana strategi investasi berevolusi?

Cailian Press 20 Maret (Reporter Feng Qijuan) Setelah mengalami penurunan kinerja hingga separuh dan keluarnya dana, “penganut terdepan” energi surya photovoltaic Zheng Chengran untuk pertama kalinya mengundurkan diri dari produk reksa dana publik.

Menurut pengumuman terbaru dari GF Fund, karena pengaturan pekerjaan, Zheng Chengran telah mundur pada 18 Maret dari GF Growth Momentum (Tiga Tahun) selama tiga tahun, yang kemudian dikelola penuh oleh Su Wenjie. Berdasarkan penelusuran, ini adalah produk pertama yang ditarik oleh Zheng Chengran sejak ia menangani reksa dana publik. Berdasarkan ukuran dana pada akhir tahun lalu, Zheng Chengran kemungkinan masih berada di jajaran manajer dana skala miliar.

Di balik pengunduran diri tersebut, ada dua masalah sekaligus: skala dan kinerja sama-sama “turun hingga separuh”. GF Growth Momentum (Tiga Tahun) yang ditangani Zheng Chengran selama lebih dari 3 tahun 7 bulan mengalami kerugian pengembalian sekitar 40%. Nilai aset bersih per unit terbaru telah jatuh ke 0,5945 yuan, berubah menjadi “dana enam puluh sen”. Sebagai produk periode kepemilikan tiga tahun, setelah masa lock-up berakhir, justru langsung menghadapi penarikan dana massal; skala dana pada akhir tahun lalu menyusut lebih dari enam puluh persen dibanding periode awal berdirinya.

Sebelum masa penebusan terbuka, GF Fund sudah merekrut tambahan Su Wenjie, agar bersama Zheng Chengran mengelola GF Growth Momentum (Tiga Tahun).

Mulai 2025, tiga produk lain yang ditangani Zheng Chengran turut merekrut manajer dana. Dan juga pada tahun inilah, produk-produk Zheng Chengran secara umum beralih dari fokus ekstrem pada jalur energi baru menuju konfigurasi yang lebih terdiversifikasi. Namun kerugian besar sudah menjadi fakta, membuat pemulihan kepercayaan investor menjadi sulit. Selain GF Growth Momentum (Tiga Tahun), nilai aset bersih per unit GF Chengxiang dan GF Xingcheng juga sudah “turun hingga separuh”, keduanya menjadi “dana lima puluh sen”.

Hingga akhir tahun lalu, total skala dana yang ditangani Zheng Chengran telah menyusut lebih dari 70% dibanding puncak historisnya. Efek “kilau” manajer dana bintang melemah, dan pasar memilih dengan “memberi suara menggunakan kaki”. Jika dirangkum, produk-produk Zheng Chengran banyak diterbitkan pada titik puncak industri, menikmati lonjakan skala yang sangat besar, namun karena taruhan berat pada sektor photovoltaic yang mengalami penyesuaian tajam, nilai aset bersih mengalami penurunan dalam dan skala dana menyusut drastis.

Sementara itu, tidak sulit terlihat bahwa GF Fund sedang berupaya menyelamatkan kemerosotan performa produk dengan merekrut manajer tambahan, mendorong diversifikasi strategi, bahkan pada akhirnya melakukan pergantian personel.

Taruhan berat pada photovoltaic selama bertahun-tahun, skala dan kinerja “turun hingga separuh”

GF Growth Momentum (Tiga Tahun) didirikan pada Juli 2022. Pada awal berdirinya, skala gabungan untuk kelas A dan C adalah 35,79 miliar yuan. Hingga akhir tahun lalu, skala gabungan produk tersebut adalah 13,28 miliar yuan, turun 22,51 miliar yuan dibanding awal pendirian, menyusut lebih dari enam puluh persen.

Sebagai produk kepemilikan tiga tahun, GF Growth Momentum (Tiga Tahun) berakhir masa lock-up tiga tahunnya pada 26 Juli tahun lalu dan membuka penebusan.

Setelah produk dibuka, tekanan penarikan terakumulasi dan dilepaskan secara terkonsentrasi. Data menunjukkan: total unit dana GF Growth Momentum (Tiga Tahun) turun dari 31,59 miliar unit sebelum dibuka menjadi 20,02 miliar unit pada akhir 2025, dengan penurunan kumulatif 11,57 miliar unit—penyusutan sebesar 36,6%. Menurut statistik Wind, pada kuartal tiga dan empat tahun lalu, produk ini secara total ditebus sebesar 11,71 miliar unit, setara 37,07% dari total unit sebelum dibuka. Pada saat yang sama, sisi pembelian terus lesu; skala pembelian pada periode yang sama hanya sekitar 0,14 miliar unit, menampilkan karakteristik arus dana keluar bersih yang jelas.

Setelah dirapikan, berdasarkan klasifikasi industri tingkat dua menurut Shenwan, komposisi posisi berat GF Growth Momentum (Tiga Tahun) mengalami perubahan dari “taruhan berat pada photovoltaic” menjadi diversifikasi yang lebih luas, yang secara garis besar dapat dibagi menjadi tiga tahap:

Sebagai pemain di jalur energi baru, GF Growth Momentum (Tiga Tahun) yang dikelola sendiri oleh Zheng Chengran pada tahun 2022 dan 2023 melakukan konsentrasi taruhan pada jalur photovoltaic. Hingga akhir kuartal ketiga 2022 dan akhir kuartal keempat, di antara 10 saham teratas produk tersebut, jumlah saham peralatan photovoltaic masing-masing adalah 8 dan 10. Sepanjang tahun 2023, tren konsentrasi tinggi berlanjut; pada akhir tiap kuartal, saham photovoltaic dalam daftar 10 besar masing-masing menempati 9 atau 10 posisi.

Memasuki 2024, GF Growth Momentum (Tiga Tahun) mencoba melakukan diversifikasi. Pada akhir tiap kuartal, jumlah saham peralatan photovoltaic dalam 10 besar menurun menjadi 7-8. Pada periode yang sama, saham peternakan masuk ke daftar 10 besar, menempati 1-3 posisi, membentuk pola “photovoltaic sebagai utama, peternakan sebagai pelengkap”. Namun photovoltaic tetap menjadi kekuatan utama dengan posisi berat mutlak, dan intensitas diversifikasi masih terbatas.

Mulai 2025, tren diversifikasi GF Growth Momentum (Tiga Tahun) semakin dipercepat: pada akhir kuartal satu hingga empat, saham peralatan photovoltaic terus berkurang menjadi 7, 6, 3, dan 2, dengan proporsi posisi berat yang jelas menurun. Sejak kuartal satu, 10 saham teratas produk ini beralih ke tata letak yang lebih beragam; di luar photovoltaic, secara bertahap meningkatkan alokasi pada saham-saham dari berbagai industri seperti layanan medis, peralatan jaringan listrik, peralatan komunikasi, logam non-ferrous, bir, dan lain-lain, sehingga ketergantungan pada satu jalur tertentu berkurang nyata.

Untuk menghadapi tekanan kinerja produk dan keluarnya dana secara berkelanjutan, GF Fund di satu sisi mendorong perubahan kepemilikan dari satu jalur menjadi diversifikasi multi-jalur, dan di sisi lain merekrut manajer dana secara intensif, membentuk pola pengelolaan bersama.

Pada tahun 2025, tiga produk di bawah Zheng Chengran masing-masing merekrut manajer dana. GF Growth Momentum (Tiga Tahun) merekrut Su Wenjie, GF Xingcheng merekrut Liu Bin, dan GF Chengxiang bersamaan merekrut Guan Fuqin dan Ye Shuai. Lebih awal lagi, GF New Energy Select merekrut Mao Kun pada Mei 2023, agar ikut dikelola bersama Zheng Chengran.

Hingga saat ini, dari 7 produk yang dikelola Zheng Chengran, produk yang dikelola sendiri ada 4, yaitu GF Xinxiang Pengaturan Fleksibel, GF Manufaktur Kelas Atas, GF Growth New Momentum, serta GF Tema Carbon Neutrality yang berbentuk inisiasi.

Terjerumus jadi “dana lima puluh sen”, mulai diversifikasi pengaturan

Pada kenyataannya, dilema pengelolaan yang dihadapi Zheng Chengran tidak hanya berasal dari GF Growth Momentum (Tiga Tahun) yang satu produk itu.

Menurut statistik Wind, hingga akhir tahun lalu, total skala yang ditangani Zheng Chengran untuk 8 produk adalah 141,68 miliar yuan, sudah menyusut 70,63% dibanding puncak historis. Pada akhir kuartal pertama 2021, total skala untuk 4 produk di bawah Zheng Chengran mencapai 482,35 miliar yuan. Setelah itu, skala yang dikelola Zheng Chengran terus mengalami penurunan dari kuartal ke kuartal.

Sejak Mei 2020, Zheng Chengran mulai mengelola produk reksa dana publik. Hingga kini, ia telah mengelola total 8 produk. Dan menurut statistik choice, dari 8 produk tersebut, 5 produk mengalami kerugian pengembalian selama masa jabatan. Data terbaru menunjukkan bahwa selama masa jabatan Zheng Chengran, GF Xingcheng A, GF Chengxiang A, GF Growth Momentum (Tiga Tahun) A, GF Manufaktur Kelas Atas A, dan GF Growth New Momentum A masing-masing mengalami kerugian sebesar 50,30%, 47,57%, 39,11%, 23,64%, dan 18,74%, dengan peringkat pengembalian selama masa jabatan sebagian besar berada pada peringkat 10 terbawah dalam kelompoknya.

Sementara itu, pengembalian selama masa jabatan untuk GF Tema Carbon Neutrality (inisiasi) A, GF Xinxiang A, dan GF New Energy Select A masing-masing adalah 92,31%, 56,43%, dan 27,4%. Di antaranya, pengembalian selama masa jabatan GF Tema Carbon Neutrality (inisiasi) berada di peringkat 10 teratas dalam kelompoknya, sedangkan dua lainnya masing-masing berada pada peringkat 40 terbawah dalam kelompoknya.

Perlu dicatat bahwa sebagai dana tema industri energi baru, GF Tema Carbon Neutrality (inisiasi) didirikan pada Juni 2024. Pada saat pendirian tersebut, tepat berada di luar periode penurunan berkepanjangan awal pada sektor photovoltaic, sehingga ikut pada fase pemulihan setelahnya.

Namun produk lainnya tidak seberuntung itu. Sebagian besar didirikan pada titik pasar yang tinggi, sehingga beberapa dana “didirikan di puncak”, dan skala terus menyusut.

GF Xingcheng, yang mencatat kerugian terbesar selama masa jabatan, didirikan pada Januari 2021; pada awal berdiri, skala gabungan adalah 119,54 miliar yuan, lalu skala menurun bertahap setiap kuartal. Namun dalam waktu sekitar satu tahun, skala produk tersebut sudah “dipotong menjadi dua”. Pada akhir tahun lalu, skala sudah jatuh menjadi 18,74 miliar yuan—turun 100,8 miliar yuan dibanding awal berdirinya, dengan penyusutan 84,32%.

Nilai aset bersih per unit terbaru GF Xingcheng sudah jatuh ke 0,4970 yuan, menjadi “dana lima puluh sen”. Tetapi proporsi kepemilikan institusi pada produk ini mengalami peningkatan dalam beberapa tahun terakhir. Laporan tahunan 2024 dan laporan semester pertama 2025 menunjukkan institusi masing-masing sebesar 26,89% dan 28,62%; sebelumnya, proporsi ini umumnya masih di bawah 1%.

GF Chengxiang didirikan pada Februari 2021. Pada awal berdirinya, skala gabungan adalah 79,23 miliar yuan, lalu secara bertahap menurun. Hingga akhir tahun lalu, skala produk tersebut adalah 15,4 miliar yuan, turun 63,83 miliar yuan, dengan penyusutan 80,56%. Nilai aset bersih per unit terbaru GF Chengxiang sudah jatuh ke 0,5243 yuan, juga menjadi “dana lima puluh sen”.

Pada dasarnya, produk lain di bawah Zheng Chengran juga menghadapi penarikan institusi yang berkelanjutan. GF Manufaktur Kelas Atas didirikan pada September 2017; skala pada akhir kuartal pertama 2021 mencapai puncak historis 257,44 miliar yuan, tetapi setelah itu skala menurun bertahap. Pada akhir tahun lalu, skala sudah jatuh ke 48,11 miliar yuan—berkurang 209,33 miliar yuan dibanding puncak historis, dengan penyusutan 81,31%. Data menunjukkan bahwa proporsi kepemilikan institusi produk ini juga mencapai puncak historis 60,58% pada pertengahan 2020, kemudian secara bertahap menurun; pada pertengahan 2025 proporsi tersebut menjadi 13,1%.

Setelah dirangkum, sejak kuartal tiga 2021, dalam 10 besar saham teratas GF Chengxiang dan GF Xingcheng, proporsi saham peralatan photovoltaic terus meningkat. Dari 2022 hingga 2024, pada periode saham peralatan photovoltaic menjadi posisi berat yang terkonsentrasi, saham-saham terkait mendominasi dalam daftar 10 besar saham teratas. Mulai 2025, kedua produk tersebut secara bertahap beralih ke diversifikasi, mulai memperluas alokasi ke berbagai industri.

Terlihat bahwa beberapa produk yang dikelola Zheng Chengran, seperti GF Xinxiang, GF Chengxiang, dan GF Xingcheng, sama seperti GF Growth Momentum, mengalami jalur pergantian portofolio dari fokus pada photovoltaic menuju diversifikasi industri.

(Reporter Cailian Press Feng Qijuan)