Pasar saham A menguat secara umum dan mulai pulih, apakah tren jangka pendek sudah stabil?

Tanya AI · Minat Investor Internasional Meningkat, Mengapa Masih Ada Kesenjangan dalam Alokasi?

Pada hari Selasa, bursa A-share (A股) mencetak pergerakan berbentuk “V” dalam dan lonjakan rebound yang kuat; saham-saham individual mengalami koreksi pemulihan secara luas.

Pada 24 Maret, setelah penyesuaian besar pada hari perdagangan sebelumnya, tiga indeks utama A-share semuanya memantul. Di antaranya, Indeks Komposit Shanghai naik lebih dari 1,5%, dengan kenaikan 1,78% menjadi 3881,28 poin; Indeks Komponen Shenzhen naik 1,43% menjadi 13536,56 poin; dan Indeks ChiNext naik 0,5% menjadi 3251,55 poin.

Pada saat yang sama, pola kenaikan saham secara luas menonjol; lebih dari 5000 saham di seluruh pasar naik, dan hingga penutupan, sebanyak 5135 saham berakhir dengan kenaikan. Dari sisi industri, berdasarkan klasifikasi industri tingkat pertama Shenwan, dari 31 sektor, 29 sektor berwarna hijau, hanya sektor minyak & petrokimia dan batu bara yang mengalami penurunan tipis yang sebelumnya telah mengumpulkan kenaikan tertentu.

Terkait rebound kuat pasar, seorang analis strategi dari sebuah perusahaan sekuritas mengatakan kepada reporter The Paper (澎湃新闻) bahwa: “Ada dua faktor utama yang memengaruhi. Pertama, masih pengaruh dari kabar luar negeri. Meski ada sedikit bolak-balik, dengan pola pasar luar negeri yang menguat, tetap ada dorongan yang menyertainya. Setelah emosi pasar terkonsentrasi dilepaskan dalam waktu singkat, terjadilah rebound dari kondisi oversold yang sesuai.”

“Kedua, penilaian (valuation). Sebelumnya, dalam periode volatilitas, titik tengah (midpoint) pasar berada di sekitar 4000 poin. Setelah indeks besar terkoreksi hingga sekitar 3800 poin, memang ada kesempatan yang tercipta.” Analis strategi tersebut menambahkan.

Sementara itu, seorang kepala pemandu investasi di sebuah sekuritas di Shanghai juga menyatakan bahwa meski pada Selasa (24 Maret) kekuatan rebound cenderung lemah dan volume transaksi kecil, titik bawah pasar belum benar-benar stabil. Namun, saat ini pasar sudah berada dalam rentang sisi-kiri (left-side range), sehingga banyak instrumen sudah jatuh hingga batas bawah valuasi. “Dalam jangka pendek, masih ada kemampuan untuk rebound lebih lanjut hingga menyentuh garis 5 hari (5日线).”

Guotai Junan? (Wait) 海通国际 Zhang Yidong dalam laporan terbarunya juga menyatakan bahwa saat ini, rasio nilai guna di pasar saham Tiongkok sangat menonjol: valuasi berada pada level terendah secara global, efek diskon horizontal signifikan, sehingga dari sisi valuasi terdapat ruang yang jelas untuk mengejar pasar saham arus utama luar negeri.

Analis strategi saham Tiongkok terkemuka dari Goldman Sachs, Liu Jinjin, mengatakan bahwa minat investor internasional terhadap saham Tiongkok mungkin sudah meningkat hingga level tertinggi dalam beberapa tahun terakhir. Namun, saat ini terdapat kesenjangan yang signifikan antara minat investasi investor luar negeri terhadap saham Tiongkok dan alokasi aktualnya, sehingga masih ada ruang perbaikan.

“Sekaligus, jika dilihat dari dampak kejutan pasokan minyak terhadap tingkat pertumbuhan aktual PDB ekonomi regional/tingkat inflasi, sensitivitas Tiongkok terhadap kejutan harga minyak lebih kecil dibanding negara berkembang Asia lainnya. Struktur konsumsi energi Tiongkok yang bergantung pada minyak dan gas alam relatif lebih rendah dibanding negara-negara ekonomi utama lainnya, sehingga semakin melemahkan efek penularan terhadap inflasi di dalam negeri.” Liu Jinjin mengatakan.

Setelah pasar memantul secara menyeluruh, bagaimana seharusnya investor bertindak?

Menanggapi hal tersebut, analis strategi dari sekuritas di atas berpendapat bahwa pada Selasa (24 Maret), pasar bergerak naik dengan volume yang menyusut; besarnya dan tenaganya rebound masih relatif terbatas, sehingga masih disarankan untuk mengendalikan posisi (kontrol alokasi/rasio kepemilikan), lebih banyak mengamati daripada terlalu banyak bergerak.

Analis dari Zhongyuan Securities, Zhang Gang, juga menyebutkan bahwa, di satu sisi, jika inflasi AS terus melampaui ekspektasi, The Fed dapat menunda penurunan suku bunga bahkan melakukan kenaikan suku bunga kembali, yang akan menekan likuiditas global serta preferensi risiko. Selain itu, bila konflik geopolitik luar negeri meningkat lebih jauh, mungkin memicu harga minyak terus naik, sehingga memperparah tekanan stagflasi global. Namun, di sisi lain, basis arah kebijakan makro domestik semakin jelas, sehingga menyediakan penopang batas bawah yang solid bagi pasar. Oleh karena itu, diperkirakan peluang terbesar adalah Indeks Komposit Shanghai tetap berada dalam kemungkinan besar untuk melakukan konsolidasi dan pengaturan (sideways trading).

Namun, Zhang Gang menekankan bahwa saat ini, rata-rata PER (price-to-earnings ratio) Indeks Komposit Shanghai dan indeks ChiNext masing-masing 15,79 kali dan 45,41 kali; keduanya berada di atas rata-rata median selama tiga tahun terakhir, sehingga cocok untuk penataan jangka menengah dan panjang.

Perlu disebutkan bahwa, di tengah gejolak situasi luar negeri, daya tarik global A-share tengah semakin meningkat.

Liu Jinjin menyatakan bahwa di bawah kondisi geopolitik luar negeri yang kian tegang dan harga energi yang melambung, mempertahankan rekomendasi overweight terhadap saham Tiongkok (A-share dan saham Hong Kong), serta berpendapat bahwa dalam jangka pendek rasio Sharpe dari A-share lebih tinggi.

Zhang Yidong menambahkan bahwa korelasi pasar saham Tiongkok dengan saham AS adalah yang terendah di antara pasar saham arus utama global; pada periode restrukturisasi tatanan internasional, pasar saham Tiongkok berpotensi keluar menuju tren bull jangka panjang untuk aset “hardcore”. “Aset keras (硬核资产)” Tiongkok adalah pendorong inti dari pergerakan pasar berikutnya.

Dari sisi alokasi, Liu Jinjin menyarankan agar investor lebih menitikberatkan pada tema-tema yang bersifat struktural untuk mencari imbal hasil ekstra (excess returns). Saat ini, tema investasi yang disukai antara lain: kembalinya perusahaan swasta (民企回归), ekspansi ke luar negeri (出海), tema AI, anti “over-involution” (反内卷), serta imbal hasil bagi pemegang saham (股东回报).