Uang paling konservatif di Amerika Serikat mulai melirik cryptocurrency

Penulis Naskah Asli: KarenZ, Foresight News

Pada 30 Maret 2026, Departemen Tenaga Kerja AS merilis rancangan peraturan setebal 164 halaman berjudul “Tanggung Jawab Fidusia dalam Alternatif Investasi yang Dipilih”. Inti dokumen ini adalah, untuk pasar 401(k) di AS yang berukuran lebih dari 100 triliun dolar AS, secara resmi membuka pintu untuk aset alternatif, dan aset digital berada di balik pintu itu. Pada saat yang sama, rancangan peraturan ini juga secara proaktif membangun “benteng” perlindungan hukum bagi para fidusia.

Di balik aturan ini adalah pembalikan total sikap regulasi AS. Pada bulan Maret 2022, Badan Perlindungan Manfaat Karyawan (EBSA) di bawah Departemen Tenaga Kerja AS pada masa pemerintahan Biden mengeluarkan peringatan melalui panduan dengan bahasa yang tegas: sebelum mempertimbangkan memasukkan mata uang kripto ke dalam opsi investasi 401(k), “sangat berhati-hati”. Dokumen itu juga mencantumkan lima alasan risiko yang spesifik: volatilitas ekstrem harga, kurangnya kemampuan penilaian peserta, potensi masalah terkait kustodi dan pencatatan, keraguan pada metode valuasi, serta lingkungan regulasi yang belum pasti.

Intinya adalah: jika Anda menambahkannya, maka kami akan memeriksanya.

Tiga tahun kemudian, pada Mei 2025, departemen yang sama pada masa pemerintahan Trump mempublikasikan pembatalan dokumen tersebut, menggantinya dengan seperangkat logika yang benar-benar berlawanan: aset kripto adalah investasi alternatif yang sah, para fidusia dapat menilai sendiri, pemerintah tidak memberikan endorsement, dan tidak akan menghalangi.

Pada bulan Agustus tahun yang sama, Trump menandatangani Perintah Eksekutif 14330 “Memudahkan Investor 401(k) Mengakses Aset Alternatif”, memasukkan aset digital ke dalam kategori aset alternatif, sejajar dengan private equity, real estate, komoditas, dan pembiayaan infrastruktur. Pernyataan tentang aset digital dalam perintah eksekutif itu sengaja menyisakan ruang: bukan mengizinkan kepemilikan langsung mata uang kripto, melainkan mengalokasikan ke wadah investasi aset digital tipe yang dikelola secara aktif.

Sebuah pagar pembatas, mengurung dana senilai 100 triliun dolar

Untuk memahami mengapa rancangan peraturan terbaru ini penting, pertama-tama kita perlu menjelaskan pagar seperti apa itu 401(k). 401(k) adalah rencana tabungan pensiun yang disponsori pemberi kerja paling mainstream di AS, mirip dengan dana pensiun perusahaan di Tiongkok, tetapi ukurannya jauh lebih besar. Bacaan lanjutan: “Sudah siap sebagai pendorong dana pensiun? Seberapa besar skala 401(k)?”

Berdasarkan data terbaru dari Investment Company Institute, hingga akhir 2025 total aset pensiun di AS mencapai 49,1 triliun dolar AS, setara dengan 34% dari total aset keuangan rumah tangga AS. Di antaranya, akun IRA (Individual Retirement Account) sebesar 19,2 triliun dolar AS, sedangkan aset program 401(k) sebesar 10,1 triliun dolar AS.

Selama bertahun-tahun, dana besar ini hampir hanya diarahkan pada saham dan obligasi. Meskipun hukum tidak melarang aset alternatif secara eksplisit, lebih dari 96% rencana kontribusi pasti seperti 401(k) dan 403(b) enggan melakukannya. Penyebab utamanya hanya satu: takut pada gugatan.

Sejak 2016, gugatan yang terkait biaya untuk rencana semacam ini telah melampaui 500 kasus, dan total pembayaran penyelesaian pihak penyelenggara rencana menembus 1 miliar dolar AS. Keputusan rasional para fidusia berubah menjadi: tidak perlu berjasa, yang penting tidak bersalah.

Safe harbor: tameng pembebasan tanggung jawab bagi para fidusia

Perubahan paling substansial dari rancangan peraturan baru ini adalah diperkenalkannya mekanisme “safe harbor”.

Logikanya sederhana: karena para fidusia (pemberi kerja, atau pihak yang ditunjuk oleh pemberi kerja) takut digugat sehingga tidak berani bergerak, maka berikan mereka pedoman operasional. Selama mereka mengikuti langkah-langkahnya, pengadilan seharusnya menganggap keputusan Anda adalah kehati-hatian, dan ruang bagi pengacara penggugat akan sangat tertekan.

Secara spesifik, aturan ini mengharuskan para fidusia, ketika memilih skema investasi yang mencakup aset alternatif, melakukan penilaian objektif dan sistematis terhadap enam dimensi:

• Kinerja: Tidak cukup melihat imbal hasil absolut; harus melihat imbal hasil ekspektasi jangka panjang yang disesuaikan dengan risiko (misalnya rasio Sharpe).
• Biaya: Aset alternatif biasanya memiliki biaya yang lebih tinggi; para fidusia perlu membuktikan bahwa biaya tinggi tersebut menghasilkan nilai tambah (misalnya kemampuan diversifikasi risiko yang sangat baik).
• Likuiditas: Akun pensiun perlu siap menghadapi kebutuhan seperti pinjaman karyawan dan penarikan saat keluar kerja. Para fidusia harus memastikan ada rencana manajemen likuiditas yang memadai untuk dana tersebut.
• Penilaian (valuasi): Harus memastikan aset memiliki proses valuasi yang independen, bebas dari konflik kepentingan, dan tepat waktu (untuk aset transaksi non-publik).
• Uji pembanding (benchmark testing): Harus menemukan pembanding kinerja yang masuk akal untuk aset tersebut.
• Kompleksitas: Aturan baru menekankan secara khusus bahwa, jika para fidusia tidak memahami aset digital, maka persyaratan proses yang hati-hati mengharuskan mereka mengeluarkan biaya untuk mempekerjakan penasihat investasi pihak ketiga yang profesional.

Kerangka ini pada dasarnya mengubah “kehati-hatian” dari standar moral yang kabur menjadi daftar periksa yang bisa dicentang.

Ada satu batas yang perlu dijelaskan dengan jelas. Mekanisme safe harbor ini mencakup “alternatif investasi yang dipilih” — yaitu opsi investasi yang disaring oleh fidusia program, lalu secara resmi dimasukkan ke dalam daftar. Naskah asli secara eksplisit mengecualikan “akun pialang yang dikelola sendiri” dalam ketentuan definisi: investasi yang dipilih peserta melalui broker window tidak termasuk dalam lingkup safe harbor aturan ini.

Perbedaan ini berarti: pada level opsi dalam daftar, aset kripto tidak akan muncul dalam bentuk “membeli Bitcoin secara langsung”. Jalur yang lebih realistis adalah dibundel ke dalam sebuah reksa dana alokasi aset tertentu—misalnya Target-Date Fund (TDF, yang menyesuaikan risiko berdasarkan tahun pensiun—akan mengalokasikan sebagian porsi ke reksa dana aset digital yang dikelola secara aktif, sehingga eksposurnya dimiliki secara tidak langsung dalam bentuk portofolio.

Pernyataan dalam Perintah Eksekutif 14330 tentang aset digital juga menggunakan struktur yang sama: “memegang kendaraan investasi yang secara aktif dikelola dan berinvestasi pada aset digital”.

Bukan sekadar cerita di level federal

Yang lebih layak diperhatikan adalah efek limpahan dari pergeseran kebijakan ini.

Di tingkat federal, longgar; negara bagian pun ikut menyusul. Pada 25 Februari 2026, badan legislatif Indiana meloloskan sebuah undang-undang yang mewajibkan beberapa rencana pensiun negara bagian untuk menyediakan, sebelum 1 Juli 2027, setidaknya satu pintu masuk untuk akun pialang yang memungkinkan investasi aset kripto secara mandiri. Negara bagian seperti Texas, Florida, dan Wyoming juga mendorong aset digital masuk ke sistem pensiun publik dengan cara masing-masing.

Dari sisi industri, Departemen Tenaga Kerja mengakui bahwa untuk tiga jenis pihak yang diuntungkan—private equity, hedge fund, dan institusi investasi aset digital—saat ini belum ada data yang cukup untuk menilai jumlah dan skalanya, sehingga mereka membuka kanal pengumpulan komentar secara khusus untuk mengumpulkan informasi industri.

Dalam dokumen tersebut, Departemen Tenaga Kerja juga mengakui bahwa saat ini tidak ada data yang cukup untuk menilai jumlah dan skala institusi yang akan memasarkan produk aset digital ke pasar 401(k), dan mereka membuka kanal pengumpulan komentar secara khusus untuk mengumpulkan informasi industri.

Ketika kumpulan modal jangka panjang terbesar di dunia mulai, dengan perlindungan hukum, melalui model alokasi yang ilmiah, secara sistematis memasukkan mata uang kripto sebagai aset dasarnya, itu tidak hanya berarti masuknya arus dana jangka panjang dan stabil dalam jumlah besar, tetapi juga berarti penetapan penuh aset digital dalam sistem kredit sosial arus utama.

Tentu saja, setelah aturan tersebut diterbitkan, akan ada periode 60 hari untuk komentar publik. Setelah itu, Departemen Tenaga Kerja akan merevisi berdasarkan masukan, lalu mengajukan lagi untuk persetujuan Gedung Putih, dan akhirnya diberlakukan secara resmi. Jika seluruh proses selesai, bisa jadi pada akhir 2026, atau bahkan lebih lama.