Tingkat inflasi zona euro bulan Maret melonjak menjadi 2,5%, mencatat kenaikan terbesar sejak 2022, ekspektasi kenaikan suku bunga semakin menguat

Situasi geopolitik Timur Tengah mendorong biaya energi naik, inflasi kawasan euro bulan Maret mencatat kenaikan terbesar sejak 2022, dan pasar bertaruh bahwa Bank Sentral Eropa (ECB) akan mulai menaikkan suku bunga paling cepat pada bulan depan.

Data yang dirilis oleh kantor statistik Uni Eropa pada hari Selasa menunjukkan bahwa harga konsumen kawasan euro pada Maret naik 2,5% secara tahunan (yoy), melonjak tajam dari 1,9% pada Februari, mencapai level tertinggi sejak Januari 2025, serta menorehkan kenaikan bulanan terbesar sejak 2022. Konflik di Timur Tengah masih berlanjut; dampak harga energi yang tinggi semakin cepat terlihat di Eropa, dan sejumlah pemerintah serta bank sentral telah menurunkan perkiraan pertumbuhan ekonomi mereka secara bertahap.

Setelah data inflasi dirilis, ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga ECB dua hingga tiga kali dalam tahun ini pada dasarnya tetap tidak berubah, dan aksi pertama kemungkinan besar akan dilakukan paling cepat pada bulan April. Gubernur Bank Sentral Estonia Madis Muller pada Selasa mengatakan bahwa, mengingat situasi saat ini, skenario dasar yang ditetapkan ketika mengunci kondisi asumsi pada Maret, “kurang lebih dapat dipandang sebagai skenario yang optimistis,” serta ia secara tegas menyatakan bahwa “jika harga energi bertahan dalam level tinggi dalam jangka panjang, penyesuaian suku bunga pada bulan April jelas bukan hal yang tidak mungkin.”

Meskipun inflasi Maret sedikit lebih rendah daripada nilai tengah prakiraan survei Bloomberg sebesar 2,6%, inflasi inti juga tak terduga melambat menjadi 2,3%; beberapa pejabat ECB memperingatkan bahwa risiko inflasi yang terus berakselerasi tidak boleh diabaikan, dan kecenderungan kenaikan spiral upah-harga harus dicegah dengan saksama.

Guncangan energi mendominasi, inflasi inti justru mendingin

Daya utama yang mendorong kenaikan harga putaran ini bersumber dari biaya energi, yang berkaitan erat dengan harga minyak dan gas internasional yang terus naik setelah pecahnya konflik di Timur Tengah.

Inflasi inti (mengeluarkan item yang berfluktuasi besar seperti makanan dan energi) justru turun tak terduga menjadi 2,3%, lebih rendah dari angka sebelumnya; harga di sektor jasa juga mengalami pelambatan. Diferensiasi ini menjadi latar belakang yang lebih kompleks bagi diskusi kebijakan internal ECB.

Analis riset ekonomi Bloomberg Simona Delle Chiaie dan David Powell menyebutkan bahwa data tersebut menunjukkan dampak inflasi Maret yang dipicu oleh lonjakan harga komoditas besar dalam skenario dasar ECB “kemungkinan sedikit terlalu tinggi,” dan hal itu mungkin memberi alasan bagi kubu yang condong meredakan (dovish) di Komite Pengambil Keputusan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan April.

Inflasi tiap negara berbeda, kenaikan tertinggi di Jerman dan Spanyol

Perkembangan inflasi kawasan euro pada bulan Maret menunjukkan diferensiasi yang signifikan. Jerman dan Spanyol—yang lebih dulu merilis data—melaju dengan percepatan inflasi yang jelas; kenaikan yoy masing-masing mencapai 2,8% dan 3,3%. Inflasi Prancis memang naik, tetapi masih di bawah 2%; sementara Italia justru stabil secara tak terduga di 1,5%, tanpa tanda-tanda menghangat.

Di antaranya, inflasi Jerman naik ke level tertinggi lebih dari setahun, yang sangat terkait dengan perang yang mendorong harga energi. Kenaikan CPI harmonisasi Uni Eropa secara yoy untuk sebagian besar ekonomi utama menunjukkan kenaikan harga yang bersifat umum. Para analis memperkirakan bahwa inflasi keseluruhan di kawasan euro akan terus naik lebih lanjut, dan secara berkelanjutan menambah tekanan bagi ECB.

ECB memfokuskan perhatian pada efek lanjutan, pejabat mengirim sinyal hawkish

Menghadapi kenyataan bahwa ECB tidak dapat secara langsung mengintervensi volatilitas pasar energi, ECB memusatkan fokus kebijakan pada pencegahan efek lanjutan, yaitu transmisi kenaikan harga energi ke upah dan harga jual komoditas lainnya. Kenaikan yang saling terkait antara harga pupuk dan makanan juga memunculkan kekhawatiran di ECB, karena perubahan tersebut akan secara langsung memengaruhi ekspektasi inflasi rumah tangga.

Sebuah survei yang dirilis pada hari Senin menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi konsumen pada bulan Maret melonjak tajam, dan perusahaan juga memperkirakan akan menaikkan harga produk secara signifikan. Dari sisi pasar, swap inflasi jangka panjang sempat melonjak cepat pada awal pecahnya perang, kemudian mengalami penurunan seiring penetapan harga berdasarkan ekspektasi kenaikan suku bunga.

Sejumlah pejabat ECB telah mengirimkan sinyal yang lebih tegas. Gubernur bank sentral Slovakia Peter Kazimir mengatakan bahwa semakin lama konflik di Timur Tengah berlangsung dan semakin besar daya rusaknya, semakin besar risiko inflasi, sehingga respons perlu dilakukan lebih cepat dan lebih tegas. Gubernur bank sentral Kroasia Boris Vujcic mengatakan bahwa percepatan inflasi “sesuai dengan yang diperkirakan.” Sementara itu, Gubernur bank sentral Italia Fabio Panetta menekankan bahwa ekspektasi inflasi harus dipantau secara ketat untuk mencegah terbentuknya spiral upah-harga, sekaligus memastikan bahwa langkah kebijakan moneter tetap berada pada tingkat yang wajar.

Harga minyak dan gas yang terus tinggi telah membebani prakiraan dasar ECB untuk rata-rata inflasi tahun ini sebesar 2,6%. Berdasarkan perhitungan ECB dalam skenario ekstrem, kenaikan harga tertinggi mungkin akan mencapai puncak sebesar 6,3% pada tahun 2027.

Peringatan risiko dan ketentuan penyangkalan tanggung jawab

        Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan juga tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus pengguna tertentu, kondisi keuangan, atau kebutuhan. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifik mereka. Dengan melakukan investasi berdasarkan hal tersebut, tanggung jawab sepenuhnya berada pada pihak pengguna.