Konflik di Timur Tengah meningkatkan ekspektasi inflasi energi yang bersamaan dengan sikap menunggu kebijakan, ECB mungkin akan tetap diam dalam jangka panjang

Berita Aplikasi Tongxun Keuangan— Prospek inflasi Zona Euro dan jalur kebijakan moneter kembali menjadi fokus perhatian pasar. Analis di Nomura berpendapat bahwa meskipun data inflasi bulan Maret diperkirakan akan naik secara signifikan, perubahan ini berdampak terbatas terhadap keputusan kebijakan jangka pendek Bank Sentral Eropa. Saat ini, pasar secara umum memperkirakan kenaikan inflasi terutama dipicu oleh meningkatnya harga energi, khususnya dampak langsung yang ditimbulkan oleh kenaikan berkelanjutan harga minyak mentah Brent di tengah konflik di Timur Tengah.

Dari struktur inflasi, kenaikan harga kali ini memiliki ciri khas yang bersifat “input-driven”. Peningkatan biaya energi akan mendorong kenaikan keseluruhan Indeks Harga Konsumen, namun guncangan tersebut lebih merupakan faktor sementara, bukan pendorong permintaan internal. Karena itu, ketika menilai jalur kebijakan, Bank Sentral Eropa lebih cenderung mengamati tren inflasi jangka menengah–panjang, bukan data satu bulan saja.

Analis Nomura menyatakan: “Kunci dari jalur kebijakan Bank Sentral Eropa bukan pada data inflasi satu bulan, melainkan pada keberlanjutan guncangan energi dan dampaknya terhadap ekonomi dalam jangka menengah.”

Dalam skenario dasar, lembaga tersebut memperkirakan Bank Sentral Eropa akan mempertahankan suku bunga tetap hingga kuartal keempat 2027. Penilaian ini didasarkan pada asumsi: situasi Timur Tengah tidak akan menyebabkan kerusakan serius yang berkepanjangan pada pasokan energi, dan guncangan harga energi terhadap ekonomi akan melemah secara bertahap. Dalam kerangka ini, bank sentral tidak perlu melakukan pengetatan kebijakan lebih lanjut.

Namun, skenario risiko juga tidak boleh diabaikan. Jika harga minyak mentah Brent terus berada di atas 95 dolar/barel sebelum pertemuan Bank Sentral Eropa bulan Juni, maka hal itu berpotensi memicu pergeseran kebijakan. Lembaga tersebut memperkirakan bahwa dalam kondisi seperti itu, Bank Sentral Eropa mungkin akan menaikkan suku bunga masing-masing sebesar 25 basis poin pada bulan Juni dan September untuk menghadapi tekanan inflasi.

Saat ini, pernyataan pejabat Bank Sentral Eropa secara keseluruhan masih cenderung hawkish, yang menunjukkan para pembuat kebijakan ingin mempertahankan fleksibilitas. Sejumlah pejabat memberi isyarat bahwa masih ada kemungkinan kenaikan suku bunga pada rapat bulan April, tetapi pasar secara umum menilai apakah risiko tersebut benar-benar terjadi akan bergantung pada apakah situasi geopolitik akan semakin meningkat dan apakah harga energi terus naik.

Ada analis pasar yang mengatakan: “Bank Sentral Eropa sengaja mempertahankan ketidakpastian kebijakan untuk menghindari penguncian jalur terlalu dini, sehingga tetap menyisakan ruang untuk menghadapi berbagai skenario.”

Dari respons pasar, ekspektasi suku bunga menunjukkan perbedaan. Di satu sisi, sebagian investor bertaruh bahwa kenaikan inflasi akan mendorong kenaikan suku bunga; di sisi lain, ada pandangan bahwa guncangan energi akan menekan pertumbuhan ekonomi, sehingga membatasi ruang pengetatan kebijakan. Perbedaan ini menyebabkan volatilitas di pasar euro dan obligasi meningkat.

Dari sisi teknikal, imbal hasil obligasi Zona Euro secara keseluruhan masih berfluktuasi pada level tinggi. Pada level harian, setelah kenaikan pada periode sebelumnya, imbal hasil memasuki fase konsolidasi, dengan momentum yang melemah, yang menunjukkan bahwa pasar semakin berhati-hati dalam menaruh ekspektasi pada kenaikan suku bunga lebih lanjut. Pada level 4 jam, imbal hasil berfluktuasi dengan frekuensi tinggi, tanpa arah yang jelas, yang mencerminkan pasar sedang menunggu perkembangan.

Ringkasan Redaksi

Secara keseluruhan, Bank Sentral Eropa saat ini menghadapi lingkungan kebijakan yang khas dengan “dominan guncangan eksternal”. Harga energi menjadi variabel inti yang memengaruhi inflasi dan jalur kebijakan, sementara ketidakpastian situasi Timur Tengah semakin memperbesar dampak tersebut. Dalam skenario dasar, bank sentral mungkin mempertahankan suku bunga tetap, tetapi jika harga minyak terus bergerak pada level tinggi, risiko kenaikan suku bunga akan meningkat secara signifikan. Secara umum, prospek kebijakan masih sangat bergantung pada perkembangan situasi geopolitik; pasar perlu memantau secara ketat perubahan harga energi dan pernyataan bank sentral.

(Disclaimer: Wang Zhiqiang HF013)

【Peringatan Risiko】Berdasarkan ketentuan terkait pengelolaan valas, jual beli valas harus dilakukan di tempat transaksi yang ditetapkan negara, seperti bank. Jika membeli atau menjual valas secara ilegal, melakukan praktik terselubung jual beli valas, melakukan jual beli valas terselubung, atau memperkenalkan jual beli valas secara ilegal dengan jumlah besar, maka pihak berwenang pengelolaan valas akan memberikan sanksi administrasi sesuai hukum; jika perbuatan tersebut merupakan tindak pidana, maka akan diproses tanggung jawab pidana sesuai hukum.

Laporkan