Raksasa ponsel mengeluh "sakit hati", produsen penyimpanan ini raih keuntungan melonjak 429%

Tanya AI · Bagaimana strategi persediaan Weiyicun (佰维存储) menyeimbangkan pertumbuhan dan tekanan arus kas?

Laporan dari Reporter Wu Jianan dari 21st Century Business Herald, Shenzhen

Gelombang kenaikan harga di pasar chip memori sedang menyapu seluruh rantai industri elektronik konsumen dengan kekuatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Belakangan, ekspektasi kenaikan harga ponsel merek seperti OPPO dan vivo telah terwujud secara berurutan. Bahkan CEO Grup Xiaomi, Lu Weibing, juga terus terang mengatakan, “Sanggup, tapi rasanya sangat menyakitkan.”

Putaran kenaikan harga yang didorong oleh ledakan kebutuhan AI ini membawa produsen memori Tiongkok yang berada di pusat badai ke pembalikan kinerja “berbentuk V”.

Pada 20 Maret, perusahaan bintang di sektor memori A-share, Weiyicun (688525.SH), menyerahkan laporan kinerja tahunan yang bisa dibilang “heboh”. Pendapatan dan laba bersihnya sama-sama tumbuh, dengan khususnya laba bersih yang meningkat YoY hingga 429%, jauh melampaui ekspektasi pasar.

“Industri memori pulih, bisnis perusahaan tumbuh secara signifikan.” Mengenai alasan pertumbuhan kinerja, Weiyicun menyatakan bahwa pada 2025, perusahaan secara ketat menangkap peluang kenaikan industri, secara besar-besaran memperluas pelanggan-pelanggan terkemuka global, mewujudkan terobosan pertumbuhan pasar dan bisnis, volume penjualan produk meningkat secara signifikan year-on-year, sehingga pendapatan usaha meningkat 68,82% year-on-year.

Namun, pada saat pemulihan industri, perusahaan tetap menghadapi pertarungan antara persediaan dan pembelian, yang menyebabkan arus kas bersih dari aktivitas operasi pada periode laporan sebesar -19,65 miliar yuan.

Sampai berita ini diterbitkan, pada 20 Maret, Weiyicun turun 1,77%, menjadi 238,88 yuan per saham, dengan kapitalisasi pasar 1116 miliar yuan.

Pertumbuhan persediaan 122,44%

Berdasarkan pengumuman perusahaan, pada periode laporan, perusahaan mencatat pendapatan usaha sebesar 113,02 miliar yuan, meningkat tajam 68,82% year-on-year; serta laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan terdaftar sebesar 8,53 miliar yuan, melonjak 429,07% year-on-year.

Terkait pertumbuhan kinerja, perusahaan menyebutkan bahwa alasan utamanya adalah pemulihan industri memori: perusahaan secara ketat menangkap peluang kenaikan industri, secara besar-besaran memperluas pelanggan-pelanggan terkemuka global, mewujudkan terobosan pertumbuhan pasar dan bisnis, sehingga volume penjualan produk meningkat secara signifikan year-on-year.

Weiyicun adalah penyedia solusi penyimpanan semikonduktor independen terkemuka yang berorientasi pada era AI. Produk dan layanannya terutama solusi penyimpanan semikonduktor dan layanan advanced packaging serta pengujian (advanced封测), yang diterapkan pada antara lain penyimpanan sisi perangkat baru untuk smart mobile dan AI, penyimpanan PC dan kelas perusahaan, penyimpanan mobil pintar dan aplikasi lain.

Di bidang smart mobile, produk perusahaan telah masuk ke pelanggan ternama seperti OPPO, VIVO, Honor (荣耀), Transsion (传音控股), Motorola, HMD, ZTE, TCL, dan lain-lain. Di bidang PC, produk SSD perusahaan saat ini sudah masuk ke pabrikan PC ternama domestik dan internasional seperti Lenovo, Xiaomi, Acer, HP, ASUS. Di bidang mobil pintar, produk perusahaan telah berhasil masuk ke rantai pasok lebih dari 20 pabrikan OEM utama domestik serta pemasok inti Tier1, dan telah mewujudkan pengiriman massal serta penjualan skala produk penyimpanan kelas otomotif.

Di bidang sisi perangkat baru AI, produk perusahaan saat ini telah digunakan oleh perusahaan ternama domestik dan internasional seperti Meta, Google, Alibaba, Xiaomi, Xiaotiancai (小天才), Rokid, Raybird Innovation (雷鸟创新) pada perangkat wearable cerdas seperti kacamata AI/AR dan jam tangan pintar. Pada 2025, pendapatan produk penyimpanan sisi perangkat baru AI perusahaan sekitar 17,51 miliar yuan; di antaranya, pendapatan produk penyimpanan untuk kacamata AI sekitar 9,6 miliar yuan.

Weiyicun menyatakan bahwa pada 2026, seiring ekspansi volume kacamata AI, perusahaan akan terus memperdalam kerja sama dengan pelanggan-pelanggan prioritas seperti Meta, yang akan mendorong pertumbuhan berkelanjutan bisnis produk penyimpanan terkait perusahaan.

Pada 2025, tantangan dan peluang di industri penyimpanan hidup berdampingan, dan pasar menunjukkan pola pembalikan yang jelas “rendah di awal, tinggi di akhir”. Berdasarkan data TrendForce, akibat dampak kelebihan pasokan secara bertahap, pada kuartal pertama 2025 harga kontrak NAND Flash dan DRAM masing-masing turun sekitar 15%-20% dan 8%-13% secara quarter-on-quarter. Pada paruh kedua 2025, seiring percepatan penetrasi aplikasi AI, pola penawaran-permintaan berbalik, mendorong pemantulan kuat harga produk—terutama pada kuartal keempat 2025, harga kontrak NAND Flash dan DRAM masing-masing naik sekitar 33%-38% dan 45%-50% secara quarter-on-quarter.

Kinerja Weiyicun pun turut menunjukkan fluktuasi naik-turun. Pada 2025 Q1 dan Q2, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan masing-masing mengalami kerugian 1,97 miliar yuan dan 0,28 miliar yuan; pada paruh kedua tahun itu, kinerja berbalik arah, dengan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan pada Q3 dan Q4 masing-masing mencapai 2,56 miliar yuan dan 8,23 miliar yuan.

_ (Kinerja Weiyicun tahun 2025, sumber gambar/ pengumuman perusahaan)_

Weiyicun menyatakan bahwa menghadapi lingkungan pasar yang kompleks dan berubah-ubah, perusahaan mengendalikan persediaan pada paruh pertama tahun ini. Pada paruh kedua, perusahaan secara akurat menangkap tren AI dan industri semikonduktor serta melakukan persiapan persediaan secara strategis (strategic inventory stocking), sehingga secara kuat menjamin pertumbuhan bisnis yang cepat dan pengiriman yang stabil.

Sebelumnya, Weiyicun dalam kerja sama dengan para produsen wafer memori terkemuka global terus menandatangani perjanjian pasokan jangka panjang, mengunci kapasitas wafer memori; dalam konteks ketatnya kapasitas produksi di seluruh dunia, perusahaan memperoleh dukungan kapasitas terlebih dahulu.

Terkait persiapan stok, per 2025 akhir, persediaan perusahaan sebesar 78,68 miliar yuan, meningkat 122,44% dibandingkan akhir 2024. Dengan persediaan yang mencukupi secara keseluruhan ini, perusahaan menjaga operasi yang stabil dan jangka panjang.

Secara keseluruhan, ukuran pasar memori masih sangat menggembirakan pada tahun lalu. Berdasarkan data TrendForce, didorong oleh percepatan penerapan aplikasi yang berkaitan dengan AI serta pertumbuhan berkelanjutan kebutuhan infrastruktur komputasi dan pusat data, pasar penyimpanan global pada 2025 mencatat pertumbuhan kuat, dengan total skala mencapai 2.354 miliar dolar AS, meningkat 45,7% year-on-year.

Dari sisi belanja riset dan pengembangan (R&D), Weiyicun terus meningkatkan investasi R&D di bidang pengembangan solusi, desain chip, advanced packaging dan pengujian serta peralatan pengujian. Pada tahun anggaran 2025, biaya R&D sebesar 6,32 miliar yuan, meningkat 41,34%.

Terutama, perusahaan sedang meningkatkan investasi pada proyek manufaktur advanced packaging tingkat wafer. Melalui advanced packaging berbasis wafer, perusahaan dapat mewujudkan high-density fine pitch fan-out packaging dan vertical packaging, sehingga pada era AI dapat meredakan kendala serius yang ditimbulkan “storage wall” dan “power consumption wall” terhadap peningkatan lebih lanjut kemampuan komputasi dan terwujudnya komputasi berdaya rendah.

Dalam periode laporan, perusahaan sudah menginvestasikan 9,6 miliar yuan ke proyek ini; saat ini total investasi aktual sebesar 13,4 miliar yuan. Menurut pengungkapan, proyek ini sedang menjalankan pekerjaan pembuatan sampel dan validasi secara bertahap mengikuti ritme pelanggan. Perusahaan merencanakan mencapai kapasitas produksi bulanan 5000 wafer pada akhir 2026, lalu meningkat menjadi 10000 wafer/bulan pada akhir 2027. Diperkirakan proyek mulai menyumbang pendapatan mulai akhir 2026.

Produsen dalam negeri mendapat peluang

Menurut pandangan di industri, pada 2026 pasar penyimpanan semikonduktor berpeluang terus memanas.

Pendorongnya terlihat jelas. Pada 2026, penyedia layanan cloud besar masih mempertahankan rencana belanja modal yang cukup agresif, dengan fokus pada infrastruktur pusat komputasi yang didominasi server AI, memperkuat pengembangan multi-modal AI large model, serta mengintegrasikannya secara mendalam dengan produk layanan cloud inti masing-masing. Ditambah lagi dengan perluasan berkelanjutan skenario aplikasi baru seperti AI di sisi perangkat, kendaraan pintar, dan kecerdasan yang embodied, harga produk penyimpanan berpeluang tetap berada pada tren pertumbuhan, dan industri penyimpanan diperkirakan terus naik.

Data CFM menunjukkan bahwa pada 2026, kebutuhan NAND potensial dan kebutuhan DRAM potensial dari Microsoft, Google, Meta, AWS, dan Oracle masing-masing diperkirakan meningkat sekitar 265% dan 110% year-on-year. Permintaan penyimpanan server CSP Amerika Utara sedang mengonsumsi kapasitas pabrikan asli (original factory) dalam jumlah besar. Berkat permintaan kuat dari CSP dan OEM, pengiriman server AI global pada 2025 tumbuh dengan pesat, sehingga secara signifikan meningkatkan kebutuhan terhadap HBM3E, DDR5, dan SSD kelas perusahaan.

Menurut estimasi TrendForce, karena kapasitas terbatas dan permintaan terus meningkat, harga memori terus naik. Diperkirakan ukuran pasar memori global pada 2026 akan mencapai 5516 miliar dolar AS, dan pada 2027 akan meningkat lebih lanjut menjadi 8427 miliar dolar AS. Laju pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) 2025 hingga 2027 mencapai 89,2%.

Dengan prospek industri yang luas, namun stabilitas pengadaan bahan baku dan kontrol biaya—justru merupakan tantangan yang harus dihadapi oleh perusahaan terintegrasi pengembangan, pengemasan, dan pengujian penyimpanan semikonduktor yang diwakili oleh Weiyicun.

Bahan baku utama Weiyicun adalah wafer NAND Flash dan DRAM. Struktur penawaran-permintaan pasar memengaruhi kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba. Jumlah produsen wafer memori global relatif sedikit, dan siklus ekspansi panjang; kapasitas produksi terkonsentrasi pada beberapa produsen besar seperti Samsung, Micron, SK hynix (SK海力士), Kioxia (铠侠), Western Digital. Hal ini membuat kapasitas produksi wafer bersifat relatif kaku. Sementara itu, pasar hilir untuk wafer memori, permintaan produk elektronik berubah dengan cepat; dan permintaan hilir aplikasi terkait AI juga dapat berubah dengan cepat.

Oleh karena itu, pasar wafer memori mudah mengalami kekurangan sementara atau kelebihan pasokan, yang menyebabkan harga berfluktuasi berkali-kali. Weiyicun secara langsung menyatakan bahwa jika harga wafer memori berfluktuasi secara signifikan, harga produk dan margin laba perusahaan bisa turut mengalami fluktuasi yang jelas.

Selain itu, kenaikan harga wafer yang diantisipasi dapat mendorong penumpukan persediaan (囤货) dalam jangka pendek di hilir, sedangkan perkiraan penurunan harga dapat menyebabkan penundaan pembelian. Dua kondisi ini sama-sama dapat memperparah ketidakseimbangan penawaran-permintaan dan memicu fluktuasi harga lebih lanjut, sehingga memengaruhi kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba.

Dari 2022 hingga 2025, meskipun pendapatan usaha perusahaan terus meningkat setiap tahun, laba bersih yang diatribusikan kepada induk masing-masing adalah 0,71 miliar yuan, -6,24 miliar yuan, 1,61 miliar yuan, dan 8,53 miliar yuan; volatilitasnya terlihat jelas. Dari 2022 hingga 2025, margin laba kotor gabungan Weiyicun juga menunjukkan volatilitas, masing-masing sebesar 13,73%, 1,71%, 18,19%, dan 21,44%.

Pasar yang mudah terpengaruh oleh volatilitas harga bahan baku juga membawa persaingan antara persediaan dan pembelian bagi perusahaan. Dari 2022 hingga 2025, nilai tercatat persediaan perusahaan masing-masing adalah 19,5 miliar yuan, 35,5 miliar yuan, 35,4 miliar yuan, dan 78,7 miliar yuan, dengan proporsi terhadap total aset perusahaan masing-masing sebesar 44,30%, 56,10%, 44,43%, dan 50,70%.

Skala persediaan yang relatif besar, dalam tingkat tertentu, menyerap modal kerja perusahaan. Dari 2022 hingga 2025, arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi perusahaan—kecuali pada 2024 sebesar 5,3 miliar yuan—pada periode lainnya semuanya bernilai negatif, yaitu masing-masing pada 2022 sebesar -6,93 miliar yuan, pada 2023 sebesar -19,66 miliar yuan, dan pada 2025 sebesar -19,65 miliar yuan.

Weiyicun menyatakan bahwa keberadaan arus kas bersih dari aktivitas operasi yang bernilai negatif terutama disebabkan oleh perusahaan yang sedang berada pada tahap pengembangan yang cepat. Perusahaan menerapkan strategi pembelian strategis untuk bahan baku kunci seperti wafer memori; pada periode laporan, jumlah pengeluaran kas untuk pembelian bahan baku relatif tinggi.

Perlu dicatat bahwa dampak volatilitas harga bahan baku luar negeri ini berpeluang membaik melalui penetrasi produsen wafer memori dalam negeri (di pasar lokal).

Dari sisi pasar domestik, tingkat substitusi (lokalisasi) memori masih rendah. Berdasarkan data TrendForce, pada 2025 porsi DRAM domestik sekitar 5%, dan porsi pasar chip NAND Flash domestik kurang dari 10%; industri penyimpanan dalam negeri masih memiliki ruang pengembangan yang besar.

Saat ini, produsen wafer memori lokal yang diwakili oleh Yangtze Memory dan Changxin Memory (长鑫存储) mengandalkan kebutuhan pasar Tiongkok yang luas, dan sedang mendapatkan peluang bersejarah dalam hal penyerapan pelanggan hilir dan peningkatan tingkat penetrasi, sehingga memperkuat kemampuan pasokan memori lokal.

Seiring berkembangnya dan semakin lengkapnya rantai industri memori domestik, operasi modal dan ritme ekspansi produsen wafer di hulu akan meningkatkan pasokan butir DRAM/NAND lokal, serta mendorong pertumbuhan kebutuhan pada tahapan seperti pengemasan dan pengujian (封装测试), serta solusi. Hal ini juga menghadirkan peluang perkembangan bagi perusahaan terintegrasi pengembangan-pengemasan-pengujian penyimpanan semikonduktor yang diwakili oleh Weiyicun.

“Weiyicun terus sangat mementingkan sistem manajemen rantai pasokan.” Weiyicun menyatakan bahwa di satu sisi, perusahaan akan terus memperdalam hubungan mitra kerja sama strategis dengan para produsen wafer memori terkemuka global melalui berbagai cara seperti menandatangani perjanjian pasokan jangka panjang, untuk mengamankan dan mengunci penyimpanan di hulu (upstream storage). Di sisi lain, perusahaan akan mengandalkan orientasi pada kebutuhan pasar di tingkat terminal, secara dinamis mengoptimalkan mekanisme komunikasi kerja sama dengan pabrikan (original manufacturer), dan secara aktif berupaya memperoleh alokasi jatah kapasitas (产能配额) yang lebih baik, guna mendukung pertumbuhan bisnis perusahaan.