Situasi di Timur Tengah tegang, harga emas malah turun bukan naik. Apakah tren kenaikan emas telah berakhir? Beberapa lembaga telah menurunkan proyeksi imbal hasil jangka pendek.

Tanya AI · Mengapa ketegangan di Timur Tengah menyebabkan penurunan harga emas yang tidak wajar?

China Securities Journal pada 20 Maret, menurut laporan reporter Cao Yunyi） Harga emas internasional terus turun. Pada pagi hari perdagangan Asia tanggal 20 Maret, setelah harga emas dan perak dibuka lebih tinggi, keduanya langsung merosot tajam. Dipengaruhi oleh pasar emas internasional, pada tanggal 20 Maret, banyak merek perhiasan emas dalam negeri menurunkan harga emas murni per gram, dengan penurunan selama dua hari berturut-turut; akumulasi sebagian besar melebihi 100 yuan/gram.

Para investor ramai-ramai menaruh perhatian pada mengapa krisis Timur Tengah kali ini tidak mampu lagi mendorong harga emas naik lebih lanjut. Sejumlah pakar kepada reporter China Securities Journal menyatakan bahwa situasi geopolitik memperbesar risiko inflasi global dan kenaikan suku bunga, sehingga harga emas mendapat tekanan. Di sisi lain, penjualan terpusat dari keuntungan di periode sebelumnya memicu technical sell-off (pukulan jual teknis), sehingga bersama-sama menekan harga emas dan menyebabkan penurunan; terbentuk pola yang tidak wajar seperti “harga minyak naik, harga emas turun”.

Namun, pihak institusi juga menyatakan bahwa kenaikan harga emas dalam periode terakhir yang sempat berhenti sementara konsisten dengan kinerja pada awal periode krisis geopolitik sebelumnya. “Seiring risiko geopolitik yang terus berlanjut dan suku bunga riil AS menurun, kesempatan biaya memegang aset non-kupon (nol kupon) berkurang; diperkirakan tahun ini emas masih berpeluang mencetak rekor tertinggi lagi.”

Ada juga institusi yang mengusulkan pemikiran alokasi 60% saham, 20% obligasi, dan 20% emas. “Alokasi emas sebesar 20% tampak agresif, tetapi di tengah arus pembelian emas oleh bank sentral global dan rendahnya alokasi sektor swasta, emas di masa depan masih memiliki ruang kenaikan yang luas.”

Ketegangan geopolitik membuat harga emas tidak naik malah turun—apa penyebabnya?

Ketegangan geopolitik di Timur Tengah terus berlanjut; seharusnya atribut safe-haven emas semakin menonjol, namun justru harga spot emas internasional terus jatuh tajam berturut-turut. Kemarin, harga emas menyambut penurunan tajam; emas COMEX sempat turun mendekati ambang batas 4500 dolar AS, dengan titik terendah menyentuh 4505 dolar AS/ounce, penurunan terbesar 7,99%; emas spot London terendah menyentuh 4502,01 dolar AS/ounce, dengan penurunan terbesar 6,47%. Hari ini, setelah harga emas dan perak dibuka lebih tinggi, keduanya langsung merosot; hingga saat rilis, harga spot emas menunjukkan rebound, naik 1,65%.

Para investor ramai-ramai menaruh perhatian pada mengapa krisis Timur Tengah kali ini tidak mampu lagi mendorong harga emas naik lebih lanjut. Qianxiang Asset, partner dan wakil manajer umum Lü Chengtao kepada reporter China Securities Journal menyatakan bahwa bersamaan dengan turunnya pasar saham belakangan ini, emas juga mengalami penurunan; jalur transmisi di baliknya terutama karena eskalasi konflik Timur Tengah menyebabkan harga minyak melonjak, kekhawatiran inflasi makin menguat, lalu ekspektasi penurunan suku bunga bank sentral AS gagal terwujud.

“Emas adalah aset tanpa imbal hasil (tanpa bunga). Semakin tinggi suku bunga riil, semakin besar opportunity cost untuk memegang emas; dana beralih ke aset berbunga seperti dolar AS dan surat utang AS. Sebaliknya juga demikian; dari sisi historis, penurunan terbesar emas sering terjadi pada fase ketika dolar AS melakukan kenaikan suku bunga secara agresif.” Lü Chengtao mengatakan.

Yao Yuan, analis strategi investasi senior di Institut Penelitian dan Investasi Asia milik Credit Agricole? (Oriental?) kepada reporter China Securities Journal menyatakan bahwa harus memisahkan fluktuasi jangka pendek emas dengan prospek jangka menengah–panjang. “Agar dapat mengembalikan dana saat bayang-bayang perang, investor akan memilih mengurangi kepemilikan semua aset, terutama aset yang dalam waktu dekat menunjukkan kinerja baik. Jika diperpanjang ke siklus yang lebih panjang, kinerja historis emas dalam menghadapi risiko geopolitik, makro, dan kebijakan telah terbukti dan diakui.”

Luo Zhiheng, ekonom utama dan kepala institut penelitian di Cinda Securities hari ini menyatakan bahwa ada tiga alasan di balik kondisi emas yang tidak naik malah turun: pertama, situasi geopolitik meningkatkan risiko inflasi global dan suku bunga yang naik, sehingga harga emas tertekan; kedua, dana melakukan pengambilan keuntungan di level tinggi, menjual dan keluar; ketiga, pasar ekuitas terdampak sehingga memicu reaksi berantai; kepanikan terhadap leverage dan likuiditas membentuk tekanan jual terpusat terhadap emas.

Wang Qing, analis makro utama di Orient Global? (Dongfang Jincheng) juga kepada reporter China Securities Journal menyatakan bahwa dolar AS memiliki keunggulan ganda baik sebagai safe-haven maupun sebagai imbal hasil, sehingga mengalihkan dana safe-haven; sementara emas sebagai aset tanpa imbal hasil, opportunity cost meningkat seiring naiknya yield surat utang AS. Pada saat yang sama, penjualan terpusat dari investor yang meraih keuntungan sebelumnya memicu technical sell-off, yang bersama-sama menekan harga emas ke bawah; membentuk pola tidak wajar “harga minyak naik, harga emas turun”.

Dalam jangka pendek harga emas bergejolak dan tertekan; dalam jangka panjang logika penopang tidak berubah

Kantor Direktur Manajemen Investasi UBS kepada reporter China Securities Journal menyatakan bahwa konflik geopolitik putaran ini membuat investor kembali memusatkan perhatian pada pasar komoditas, dan sekaligus menjadikan pergerakan harga emas sebagai fokus perhatian pasar.

“Kenaikan harga emas belakangan ini yang sempat berhenti sementara konsisten dengan kondisi pada awal krisis geopolitik sebelumnya—biasanya investor lebih dulu memperhatikan likuiditas dan instrumen lindung nilai, lalu baru kembali ke pasar emas karena ekspektasi yang optimistis. Seiring risiko geopolitik yang terus berlanjut dan suku bunga riil AS menurun sehingga menurunkan opportunity cost untuk memegang aset non-imlah (nol kupon), kami perkirakan harga emas tahun ini berpeluang mencetak rekor tertinggi baru.” demikian diungkapkan pihak terkait UBS Wealth Management.

Wang Qing berpandangan bahwa pergerakan harga emas ke depan akan menampilkan pola “tertekan dalam jangka pendek, prospek membaik dalam jangka menengah–panjang”. Dalam jangka pendek, harga minyak mentah yang tinggi akan membuat Federal Reserve mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama, dan dolar AS tetap kuat, sehingga terus menekan harga emas. Namun, jika durasi konflik berlangsung lebih lama, inflasi serta pertumbuhan ekonomi akan terdampak lebih nyata; pasar tetap akan meningkatkan permintaan terhadap emas. Dalam jangka menengah–panjang, seiring efek kenaikan harga minyak yang menurun, inflasi berangsur turun, siklus penurunan suku bunga The Fed memang mungkin tertunda tetapi tidak akan absen; ditambah kelanjutan tren de-dolarisasi global, permintaan pembelian emas oleh bank sentral yang stabil, serta penguatan sinkronisasi pelemahan kepercayaan terhadap dolar AS, harga emas berpotensi bergejolak dan pulih.

“Dari perspektif jangka panjang, nilai alokasi emas masih ada, tetapi dari perspektif jangka pendek, kenaikan alokasi emas yang dilakukan sebagian dana spekulatif sebelumnya menyebabkan pasar menjadi terlalu ramai untuk diperdagangkan, serta kenaikan harga minyak mendorong ekspektasi inflasi; sehingga volatilitas harga emas akan meningkat secara jelas. Saya menyarankan investor untuk memiliki ekspektasi imbal hasil yang wajar ketika berinvestasi emas, jangan hanya berpijak pada lonjakan harga emas di sepanjang satu setengah tahun terakhir sehingga berharap terlalu tinggi; lihat dari sudut pandang alokasi aset, tetapkan porsi yang rasional, sekaligus perpanjang waktu kepemilikan.” ujar Lü Chengtao.

Meski harga emas berfluktuasi dalam jangka pendek, Credit Agricole? Asset Management juga mempertahankan pandangan overweight (kelebihan alokasi). “Ada investor yang mengusulkan sebuah pemikiran alokasi baru, yaitu 60% saham, 20% obligasi, dan 20% emas. Alokasi emas 20% tampak agresif, tetapi di bawah latar gelombang pembelian emas oleh bank sentral global dan sektor swasta yang under-allocation, emas di masa depan masih memiliki ruang kenaikan yang luas.” kata Yao Yuan.

Luo Zhiheng berpendapat bahwa dalam jangka pendek harga emas terus tertekan, sehingga investor dapat menurunkan ekspektasi terhadap imbal hasil. “Pasar jangka pendek masih akan sangat fokus pada risiko inflasi yang meningkat serta risiko pengetatan mata uang global; harga emas mungkin terus tertekan. Jika konflik geopolitik berlanjut dan permintaan safe-haven global meningkat, emas sebagai ‘aset risiko’ baru ini juga akan terdampak. Dari pengalaman historis, fase ketika kenaikan harga emas paling cepat mungkin sudah berlalu, sehingga kesulitan dalam perdagangan dan meraih keuntungan meningkat.”

(Reporter China Securities Journal Cao Yunyi)