Produk investasi baru sering mengalami kegagalan, mengapa produk berjenis pendapatan tetap menjadi kurang diminati

◎记者 陈佳怡

Dalam waktu dekat, beberapa anak perusahaan manajemen kekayaan bank menerbitkan pengumuman yang menyatakan bahwa produk manajemen kekayaan baru gagal diterbitkan karena nilai pemesanan tidak mencapai batas bawah skala penerbitan yang disepakati dalam buku petunjuk produk. Di antaranya, produk manajemen kekayaan kategori pendapatan tetap menjadi “wilayah terparah” yang paling dingin dalam penerbitan.

Beberapa praktisi industri mengatakan kepada reporter dari Shanghai Securities News bahwa fenomena tersebut merupakan hasil dari tumpang tindih banyak faktor, termasuk sisi penawaran, sisi permintaan, sisi kanal, serta kondisi lingkungan pasar. Dalam lingkungan suku bunga rendah, ruang imbal hasil produk pendapatan tetap tertekan, sehingga daya tariknya bagi investor menurun secara signifikan. Selain itu, fenomena keseragaman produk manajemen kekayaan sangat serius; terjadi mismatch antara penawaran produk dan kebutuhan investor, yang juga menyebabkan produk sulit diterbitkan.

Terkait fenomena di atas, narasumber berpendapat bahwa perusahaan manajemen kekayaan harus secara proaktif beradaptasi dengan perubahan pasar, dengan secara aktif melakukan perubahan dalam hal mengoptimalkan tata letak produk, menyempurnakan pembangunan kanal, dan memperkuat pendampingan kepada investor.

Beberapa produk manajemen kekayaan gagal diterbitkan dalam tahun ini

Pada 25 Maret, Xinyin Wealth Management mengeluarkan pengumuman yang menyatakan bahwa produk manajemen kekayaan Xinyin Wealth Management Anyingxiang Fixed Income Stable Benefit 332, bentuk tertutup, gagal didirikan karena nilai pemesanan tidak dapat mencapai batas bawah skala yang ditetapkan dalam buku petunjuk produk (RMB 5 juta). Berdasarkan ketentuan dalam buku petunjuk, produk manajemen kekayaan pada periode tersebut tidak memenuhi syarat untuk terbentuk.

Reporter dari Shanghai Securities News melakukan penelusuran data Wind dan menemukan bahwa tidak sedikit kasus produk manajemen kekayaan yang gagal diterbitkan karena skala pengumpulan dana tidak mencapai batas bawah. Menurut statistik yang tidak sepenuhnya lengkap, sejak awal tahun hingga saat ini, seluruh pasar telah memiliki 36 produk manajemen kekayaan yang gagal diterbitkan, meningkat secara signifikan dibanding periode yang sama tahun lalu. Di antaranya, sebagian besar adalah produk kategori pendapatan tetap, dan terutama berbentuk tertutup.

Data yang dipantau oleh Puyi Standard menunjukkan: pada Februari 2026, seluruh pasar menerbitkan 2018 produk manajemen kekayaan baru, turun 522 produk secara bulanan (month-on-month). Dari jumlah itu, 397 di antaranya adalah produk berbentuk terbuka, dengan rata-rata acuan pembanding kinerja sebesar 1,85%; 1621 di antaranya adalah produk berbentuk tertutup, dengan rata-rata acuan pembanding kinerja sebesar 2,35%.

Di sisi pasar yang sudah berjalan (existing portfolio), juga terdapat banyak produk manajemen kekayaan yang menerbitkan pengumuman untuk mengakhiri lebih awal. Misalnya, Ping An Wealth Management pada 24 Maret mengumumkan bahwa, setelah penilaian komprehensif oleh pengelola produk terhadap kondisi operasional aktual produk, sesuai ketentuan yang terkait dalam buku petunjuk produk manajemen kekayaan, ke depan akan mengakhiri lebih awal empat produk manajemen kekayaan kategori pendapatan tetap miliknya pada 31 Maret 2026. Pada awal Maret, Bank of Communications Wealth Management merilis pengumuman yang menyatakan bahwa, mengingat skala yang lebih kecil dari tiga produk manajemen kekayaan miliknya, untuk melindungi kepentingan investor, berdasarkan ketentuan terkait dalam buku petunjuk produk, diputuskan untuk mengakhiri lebih awal nilai unit dari ketiga produk tersebut pada 11 Maret 2026.

Daya tarik tingkat imbal hasil menurun

Menurut narasumber, produk manajemen kekayaan kategori pendapatan tetap yang berulang kali mengalami kegagalan penerbitan adalah hasil dari kerja bersama lingkungan pasar, kebutuhan investor, desain produk, dan persaingan industri.

Saat suku bunga pasar turun, hal tersebut menekan ruang imbal hasil investasi produk pendapatan tetap. “Baru-baru ini banyak acuan pembanding kinerja produk manajemen kekayaan bank mengalami penurunan; bagi investor, memang daya tarik dari level imbal hasil saat ini terbatas.” Seorang manajer investasi produk manajemen kekayaan bank mengaku kepada reporter dari Shanghai Securities News.

Kebutuhan investor dan penawaran produk yang tidak sesuai, semakin memperparah fenomena penerbitan produk manajemen kekayaan yang menjadi dingin. “Meningkatnya kasus kegagalan pengumpulan dana produk manajemen kekayaan mencerminkan adanya ketidaksesuaian antara preferensi risiko investor dan penawaran produk.” Menurut Lou Feipeng, peneliti dari China Postal Savings Bank, kepada reporter dari Shanghai Securities News, turunnya suku bunga deposito mendorong dana untuk mencari imbal hasil yang lebih tinggi; investor menjadi lebih sensitif terhadap fluktuasi nilai, terutama dalam lingkungan ketika berbagai jenis aset mengalami penurunan baru-baru ini, investor cenderung bersikap menunggu dan melihat terhadap produk yang baru diterbitkan. Produk pendapatan tetap berbentuk tertutup memiliki likuiditas yang buruk dan tenor yang panjang, sehingga kecocokannya dengan kebutuhan investor saat ini yang mengejar fleksibilitas relatif rendah.

Selain itu, keseragaman produk yang serius dan kurangnya keunggulan kompetitif inti juga merupakan alasan penting bagi sebagian produk yang gagal diterbitkan. Wang Pengbo, analis senior industri keuangan dari Boto Consulting, mengatakan kepada reporter dari Shanghai Securities News bahwa di pasar manajemen kekayaan saat ini, keseragaman produk terlihat jelas; ditambah lagi investor lebih memedulikan likuiditas, sehingga penerimaan terhadap produk dengan periode tertutup yang lebih panjang menurun. Pada saat yang sama, kurangnya dukungan promosi kanal dan kecocokan dengan kebutuhan pelanggan secara keseluruhan menyebabkan produk seperti ini mengalami kesulitan dalam pengumpulan dana.

Dari ekspansi skala menjadi pertarungan pada aset yang sudah ada

《Laporan Tahunan Pasar Manajemen Kekayaan Perbankan Tiongkok (2025)》 menunjukkan bahwa hingga akhir 2025, skala aset kelolaan yang masih berjalan di pasar manajemen kekayaan bank mencapai 33,29 triliun yuan, naik 11,15% dibanding awal tahun. Seluruh pasar memiliki total 4,63 juta unit produk yang masih berjalan, dan 97,09% di antaranya adalah produk kategori pendapatan tetap.

Meski pasar manajemen kekayaan terus berkembang, tidak semua produk akan “laku keras”. Fenomena panas-dingin yang tidak merata ini mencerminkan perubahan struktural di pasar manajemen kekayaan.

“Pasar manajemen kekayaan sedang beralih dari ekspansi skala menuju persaingan dalam portofolio yang sudah ada; investor menjadi lebih rasional, dan sisi penawaran produk juga sedang meninggalkan penerbitan yang serba kasar.” Menurut Wang Pengbo, dari sisi penawaran dan permintaan, kegagalan pengumpulan dana mungkin akan menjadi fenomena yang menjadi kebiasaan di industri; desain produk yang tidak sesuai dan ritme penerbitan yang tidak tepat waktunya dari institusi lebih mudah menyebabkan kasus tidak memenuhi target pengumpulan.

Bagaimana perusahaan manajemen kekayaan harus menghadapi perubahan ini? Narasumber berpendapat bahwa perusahaan manajemen kekayaan perlu terus memberikan upaya agar proaktif beradaptasi dengan perubahan pasar, dengan tetap fokus pada optimalisasi tata letak produk, penyempurnaan pembangunan kanal, dan penguatan pendampingan investor.

Wang Pengbo berpendapat bahwa perusahaan manajemen kekayaan harus mengoptimalkan struktur produk, menambah desain yang berbentuk terbuka dan ramah likuiditas, sekaligus meningkatkan kemampuan riset investasi dan penelitian (投研) untuk menciptakan karakteristik imbal hasil yang berbeda (differensiasi), agar penerbitan produk lebih tepat sasaran sesuai kebutuhan klien. Selain itu, penting untuk mengendalikan ritme penerbitan, memperkuat sinergi antar kanal serta pendampingan kepada investor, membangun kembali kepercayaan investor melalui kinerja yang stabil, dan mendorong perkembangan pasar yang lebih stabil.

Senior peneliti Su Xiaorui dari Sushi Zhiyan menyarankan: di satu sisi perusahaan manajemen kekayaan dapat memperkuat alokasi aset, dari “pendapatan tetap sebagai utama” menuju “multi-dimensi yang seimbang”; di sisi lain juga dapat memperkuat pengembangan kanal dan sistem layanan untuk seluruh siklus hidup manajemen kekayaan. Dengan mengandalkan kemampuan profesional dalam riset investasi serta kemampuan pendampingan pelanggan yang tepercaya, perusahaan dapat meningkatkan retensi dana dan memperkuat keterikatan pelanggan.

(Penyunting: Qian Xiaorui)

Kata kunci：