Apa yang Diharapkan dari Pertemuan Fed Januari

Poin-poin Utama

• The Fed secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tetap pada pertemuan pertamanya di tahun 2026.
• Inflasi masih berada di atas target The Fed, sementara pasar tenaga kerja tetap lemah.
• Para analis mengatakan prospek bank sentral dapat berubah pada paruh kedua tahun ini setelah pengangkatan ketua baru.

Pertemuan Federal Reserve pertama tahun ini tidak diperkirakan akan membuat banyak gejolak, setidaknya dalam hal kebijakan. Namun, Wall Street akan mengamati dengan saksama petunjuk tentang bagaimana bank sentral akan menavigasi 2026 setelah tahun 2025 yang penuh guncangan.

Pasar melihat hampir tidak ada peluang pemangkasan suku bunga kali ini. Komite penentu kebijakan The Fed masih bergulat dengan gambaran yang beragam pada inflasi dan pekerjaan—tekanan harga tetap tinggi, sementara pasar tenaga kerja mendingin. Dinamika ini memicu perpecahan yang tidak biasa di antara para pembuat kebijakan bank sentral pada bulan-bulan terakhir 2025 dan diperkirakan akan berlanjut hingga bulan-bulan awal tahun ini.

Setelah tiga pemangkasan berturut-turut di akhir 2025, yang menurunkan suku bunga acuan menjadi kisaran 3.50%-3.75%, para pembuat kebijakan diperkirakan akan tetap menahan diri sambil menunggu data lanjutan.

Eric Freedman, chief investment officer di Northern Trust Wealth Management, mengatakan dia memikirkan The Fed pada 2026 dalam dua tahap: sebelum masa jabatan Powell berakhir pada bulan Mei, dan setelahnya. “Seperti apa kehidupan sebelum Mei, dan lalu bagaimana sambutannya setelah Juni?” Pertemuan FOMC bulan Juni akan menjadi yang pertama di bawah kepemimpinan baru bank tersebut.

Masa Depan The Fed dalam Gejolak

Itu karena pertanyaan yang lebih besar tentang masa depan bank sentral dan independensinya dari cabang eksekutif sedang mereda (mungkin mendidih) di latar belakang.

Pertama, Wall Street menantikan dengan cemas pilihan Presiden Donald Trump untuk menjadi ketua The Fed berikutnya, yang bisa diumumkan kapan saja. Pasar secara luas mengharapkan kandidat presiden itu mendukung dorongannya untuk suku bunga yang lebih rendah, meskipun para analis mengatakan struktur berbasis komite The Fed akan membuat sulit bagi satu individu—bahkan ketua sekalipun—untuk memiliki pengaruh yang terlalu besar terhadap kebijakan.

“Pada akhirnya, kami berpikir kemungkinan besar akan ada lebih banyak seremonial dan sebagainya dibandingkan dengan apa yang sebenarnya akan terjadi,” kata Freedman dari Northern Trust. Ia menambahkan bahwa The Fed memiliki pengaruh yang jauh lebih kecil pada obligasi berjangka panjang, yang berdampak lebih besar pada keuangan konsumen dibandingkan obligasi berjangka pendek.

Juga ada pertanyaan eksistensial yang bahkan lebih besar bagi The Fed. Pekan lalu, Mahkamah Agung mendengarkan argumen tentang apakah Trump dapat secara sah mencopot Gubernur The Fed Lisa Cook dari jabatannya di bank sentral—langkah yang oleh beberapa analis disebut sebagai pelampauan kekuasaan presiden yang berpotensi mengikis kredibilitas The Fed.

Argumen-argumen itu muncul hanya beberapa hari setelah Ketua The Fed saat ini Jerome Powell mengumumkan bahwa Departemen Kehakiman AS telah mengeluarkan surat panggilan (subpoena) terhadap The Fed dan mengancam dakwaan pidana terkait perombakan berkelanjutan gedung perkantoran bank sentral.

The Fed Akan Tetap Fokus pada Pasar Tenaga Kerja

Indikator inflasi pilihan The Fed masuk sebesar 2.8% untuk bulan Desember (di atas target 2%), berkat sebagian tekanan ke atas yang berasal dari tarif. Sementara itu, ekonomi AS menambahkan 50.000 pekerjaan untuk bulan tersebut, yang merupakan pembacaan yang relatif lemah, meski jauh dari penurunan bulanan yang dramatis yang terlihat pada paruh kedua 2025.

Inflasi yang lengket menuntut suku bunga yang lebih tinggi, sementara pasar pekerjaan yang mendingin menuntut suku bunga yang lebih rendah untuk menstimulasi ekonomi. Bank sentral hanya bisa menangani satu dari masalah tersebut pada satu waktu dengan menarik tuas suku bunga—dilema yang terus berlanjut. “Perang tarik-menarik antara inflasi dan pasar tenaga kerja ini sangat konsisten,” kata Freedman dari Northern Trust.

Powell menekankan tahun lalu bahwa The Fed akan cenderung mendukung pasar tenaga kerja saat pasar itu mendingin. Freedman memperkirakan bias itu akan bertahan, tetapi ia mengatakan bank sentral juga akan fokus untuk tetap lincah sementara gambaran ekonomi tampak buram. “The Fed ingin menjaga opsi mereka agar sangat, sangat terbuka,” jelasnya.

Meskipun risiko terhadap ekonomi masih ada, data terbaru menunjukkan bahwa risiko tersebut mereda. “Risiko sisi bawah terhadap pasar tenaga kerja tidak se-mendesak seperti yang terlihat beberapa bulan lalu, sementara risiko sisi atas terhadap inflasi juga tampaknya telah melunak,” tulis Kepala Ekonom AS Oxford Economics Michael Pearce dalam catatan terbarunya. “Keseimbangan antara dua risiko tersebut tetap sebagian besar tidak berubah.”

Kapan The Fed Akan Memangkas Suku Bunga?

Pasar memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga pada posisi tetap hingga paruh kedua tahun ini, setelah pengangkatan ketua baru. Pedagang futures obligasi memperhitungkan peluang pemangkasan sebesar 45% pada bulan Juni, yang akan menurunkan suku bunga dana federal acuan menjadi kisaran 3.25%-3.50%. Mereka memperhitungkan satu pemangkasan tambahan menjelang akhir tahun, sehingga total ada dua pemangkasan pada 2026.

Para ekonom dari Wells Fargo melihat pemangkasan akan datang lebih cepat, pada bulan Maret dan Juni, mengingat dua bulan data ekonomi lagi akan dirilis sebelum pertemuan Maret. Namun demikian, mereka mengatakan bahwa pertumbuhan yang lebih kuat dan pasar tenaga kerja yang menstabil bisa mengubah perkiraan mereka dan meninggalkan jendela yang sempit bagi The Fed untuk melonggarkan kebijakan tahun ini. “Risiko terhadap perkiraan kami semakin tampak condong ke waktu yang lebih belakangan dan mungkin ke pelonggaran yang lebih sedikit,” tulis mereka dalam catatan riset hari Jumat.