Dari Premium ke Gagal Lelang, Mitos Lisensi Asuransi "Mitos" Hancur

Belakangan ini, kinerja saham perusahaan perantara asuransi di platform lelang pengadilan terus menurun, lisensi perantara asuransi yang sebelumnya menjadi incaran modal kini menunjukkan penurunan minat yang jelas.

Sejak Maret 2026, di platform lelang pengadilan Alibaba, beberapa saham perusahaan perantara asuransi telah masuk ke proses lelang atau penjualan kembali, termasuk 10% saham Shenzhen Sheng’an Insurance Brokerage Co., Ltd., 100% saham Baocheng Insurance Sales Co., Ltd., dan 90% saham Guizhou Zhongyang Insurance Agency Co., Ltd. Meskipun beberapa proyek menarik perhatian banyak pengamat, jumlah peserta yang benar-benar mendaftar untuk mengikuti lelang tidak banyak, dan sering terjadi pelelangan gagal.

Dari sumber daya langka yang diperebutkan secara agresif beberapa tahun lalu, hingga saat ini di mana bahkan dengan penurunan harga berkali-kali tidak ada yang tertarik, industri perantara asuransi sedang beralih dari tahap awal yang bergantung pada keuntungan lisensi menuju tahap matang yang berfokus pada kemampuan dan efisiensi.

Mengomentari perubahan ini, Zhu Junsheng, pascadoktor dan profesor ekonomi terapan di Universitas Peking, berpendapat bahwa ini bukan sekadar fluktuasi siklus, melainkan sebuah reformasi mendalam yang didorong bersama oleh regulasi, pasar, dan struktur kemampuan. Dalam jangka pendek, ini adalah proses pembersihan entitas dan tekanan laba; dalam jangka menengah dan panjang, ini adalah evolusi industri menuju profesionalisasi, konsentrasi, dan penciptaan nilai.

“Perantara yang mampu melewati siklus secara nyata tidak lagi bergantung pada keuntungan dari biaya, melainkan mengandalkan pelanggan, kemampuan, dan layanan untuk membangun nilai jangka panjang yang berkelanjutan,” kata Zhu Junsheng.

Saham perusahaan perantara asuransi mulai kehilangan daya tarik

Berdasarkan informasi terbuka terbaru, penurunan minat terhadap transaksi saham perusahaan perantara asuransi bukanlah kasus tunggal, melainkan fenomena pasar yang cukup umum.

Menurut data tidak lengkap, dalam dua tahun terakhir, tingkat pelelangan gagal saham perusahaan perantara asuransi di platform Alibaba telah melebihi 50%. Sejak Maret 2026 saja, setidaknya lima perusahaan perantara asuransi telah dipajang untuk dilelang, dengan harga awal sebagian besar di kisaran ratusan juta yuan, dan respons pasar secara umum datar.

Informasi dari platform Alibaba menunjukkan bahwa 10% saham Shenzhen Sheng’an Insurance Brokerage Co., Ltd. dilelang secara terbuka pada pertengahan Maret 2026 dengan harga awal 3,0336 juta yuan, 439 kali dilihat, dan tidak ada peserta yang mendaftar.

Saham 100% Baocheng Insurance Sales Co., Ltd. akan dilelang kembali pada 1 April dengan harga awal 6,3777 juta yuan, 501 kali dilihat, dan tidak ada pendaftar.

Saham 90% Guizhou Zhongyang Insurance Agency Co., Ltd. dilelang dengan harga awal 3,072 juta yuan, ini adalah pelelangan kedua untuk aset ini.

Perusahaan asuransi perantara Lijian telah masuk ke proses lelang keenam kalinya tahun ini, dengan harga awal yang turun dari 50 juta yuan menjadi 16,384 juta yuan.

Beberapa perusahaan perantara yang dilelang juga menunjukkan tanda-tanda operasi yang tidak normal.

Pengumuman lelang menunjukkan bahwa Guizhou Zhongyang Insurance Agency telah masuk daftar entitas yang beroperasi secara tidak normal, dan lisensi perantara asuransi yang dimilikinya diterbitkan pada 28 Juni 2022. Pengumuman secara khusus menyebutkan: “Karena perusahaan ini telah lama tidak beroperasi, tidak ada jaminan mengenai keabsahan dan penggunaan lisensi tersebut.”

Informasi lelang tentang Lijian Insurance Brokerage menyatakan, “Berdasarkan laporan dari Grup Teknologi Keamanan Digital Lijian, modal yang disetor sebesar 50 juta yuan belum dibayar secara nyata. Karena tidak dapat dihubungi melalui alamat terdaftar atau tempat usaha, Lijian Insurance Brokerage masuk daftar entitas beroperasi secara tidak normal pada 24 September 2024.”

Dari mitos lisensi ke penetapan harga yang rasional

Jika kembali ke beberapa tahun lalu, lisensi perantara asuransi pernah menjadi sumber daya yang sangat diminati di pasar modal.

Antara 2017 dan sekitar 2020, transaksi saham perusahaan perantara asuransi cukup aktif. Saat itu, harga pasar lisensi pialang asuransi nasional umumnya mencapai 3.000 juta hingga 4.000 juta yuan; pelelangan saham perantara asuransi jarang gagal, dan beberapa aset berkualitas tinggi bahkan terjual dengan harga premium. Contohnya, ekuitas 20% dari Sichuan Jiaotou Chengtai Insurance Brokerage dengan harga awal 2,612 juta yuan pada 2017 akhirnya terjual seharga 4,312 juta yuan.

Di balik tingginya minat tersebut, inti utamanya adalah “keuntungan dari lisensi”. Di satu sisi, regulator menangguhkan persetujuan lisensi pialang asuransi dari 2018 hingga 2023, sehingga pasokan lisensi menjadi langka; di sisi lain, biaya industri saat itu cukup besar, dan “lapor-ambil bersama” belum sepenuhnya diterapkan. Beberapa perusahaan perantara mengandalkan selisih komisi dan biaya untuk memperoleh keuntungan besar.

Namun, dalam beberapa tahun terakhir, situasi ini mengalami perubahan mendasar. Zhu Junsheng menyatakan bahwa harga lisensi perantara asuransi saat ini telah turun dari sekitar 3.000 juta yuan menjadi sekitar 1.000 juta yuan, dan transaksi saham sering gagal lelang, mencerminkan penilaian ulang pasar terhadap nilai lisensi secara sistematis.

Perubahan ini terutama disebabkan oleh menurunnya kelangkaan lisensi secara nyata. Zhu Junsheng menganalisis, “Seiring meningkatnya konsentrasi industri dan kebijakan jalur yang semakin seragam, hambatan masuk yang dimiliki lisensi sendiri melemah. Dampak dari ‘keuntungan mudah’ atau ‘nilai sebagai jalur’ pun berkurang secara signifikan. Lisensi secara bertahap kembali dari ‘aset langka’ menjadi ‘alat operasional’.”

Kedua, Zhu Junsheng menambahkan bahwa ekspektasi laba pasar juga berubah. Kebijakan seperti “lapor-ambil bersama” menekan tingkat komisi dan ruang biaya, sehingga arus kas jangka pendek lembaga perantara dan ekspektasi pengembalian investasi menurun, langsung mempengaruhi logika penetapan harga modal. Selain itu, logika investasi menjadi lebih rasional: pasar mulai lebih memperhatikan kemampuan operasional jangka panjang, sumber daya pelanggan, dan layanan profesional, bukan sekadar kepemilikan lisensi.

Dari sudut pandang akademis, perubahan ini menandai bahwa industri perantara beralih dari tahap awal “bergantung pada keuntungan lisensi” menuju tahap matang yang berfokus pada kemampuan dan efisiensi.

“Pembersihan dan peningkatan kualitas secara menyeluruh” mempercepat keluarnya entitas dari industri

Perdagangan saham perusahaan perantara asuransi yang menjadi dingin terkait erat dengan proses keluarnya entitas industri yang terus berlangsung dalam beberapa tahun terakhir.

Pada 27 Februari 2026, Badan Pengawas Keuangan Nasional mengumumkan bahwa dari 2024 hingga 2025, secara kumulatif, telah dicabut atau dibatalkan pendaftaran 3 grup perusahaan perantara asuransi dan 57 lembaga badan hukum perantara profesional; selain itu, 3.730 cabang perusahaan perantara asuransi dan 226 lembaga agen asuransi campuran juga ditutup. Hingga akhir 2025, jumlah badan hukum perusahaan perantara asuransi turun menjadi 2.513, menurun selama enam tahun berturut-turut.

Badan Pengawas Keuangan Nasional menyatakan bahwa langkah selanjutnya akan berfokus pada pencegahan risiko, penguatan regulasi, dan mendorong pembangunan industri berkualitas tinggi, dengan memperbaiki sistem pengawasan perantara asuransi dan secara terus-menerus mendorong pembersihan dan peningkatan kualitas industri ini serta mengoptimalkan struktur pasar.

Zhu Junsheng menjelaskan bahwa kebijakan regulasi yang ketat saat ini secara mendalam mempengaruhi model keuntungan lembaga perantara. Ia menunjukkan bahwa perubahan model keuntungan saat ini, pada dasarnya, adalah proses transformasi industri dari “ekspansi kasar” menuju “pengembangan berkualitas tinggi”, yang didorong oleh tiga faktor utama: regulasi, pasar, dan kemampuan lembaga.

Pertama, dari sisi regulasi, kebijakan seperti “lapor-ambil bersama” sedang membentuk ulang dasar keuntungan lembaga perantara. Struktur komisi, biaya jalur, dan transparansi seluruh rantai nilai meningkat secara signifikan. Model yang dulu bergantung pada arbitrase dari komisi tinggi dan selisih biaya tidak lagi berkelanjutan. Setelah biaya dikendalikan secara ketat, lembaga perantara tidak lagi dapat memperoleh laba dari “ruang biaya”, melainkan harus mengandalkan nilai layanan nyata dan kemampuan pengelolaan pelanggan. Perubahan ini secara fundamental mendorong industri dari “berbasis biaya” menjadi “berbasis kemampuan”.

Kedua, dari sisi pasar, permintaan terhadap pengelolaan multi-kanal, diferensiasi produk, dan pengendalian biaya dari perusahaan asuransi terus meningkat. Persaingan pasar secara bertahap beralih dari fokus harga ke kompetisi struktural. Dalam konteks ini, ruang keuntungan jalur perantara semakin menyempit, dan lembaga kecil dan menengah menghadapi tekanan laba yang jelas. Ketika pendapatan tidak mampu menutupi biaya kepatuhan dan operasional yang terus meningkat, sebagian lembaga memilih keluar sebagai langkah rasional.

Ketiga, dari sisi kemampuan lembaga, lembaga perantara yang tidak memiliki kemampuan pengelolaan pelanggan, akumulasi data, manajemen risiko, dan digitalisasi sulit mempertahankan model bisnis secara berkelanjutan. Setelah keuntungan biaya hilang, lembaga semacam ini tidak memiliki keunggulan kompetitif alternatif, sehingga ruang bertahan hidup menyempit secara nyata.

Zhu Junsheng berpendapat bahwa, saat ini, sebagian perantara yang “sulit berlanjut” bukan semata-mata karena guncangan kebijakan tunggal, melainkan hasil dari tumpang tindih: regulasi yang semakin ketat, rasionalisasi pasar, dan diferensiasi kemampuan. Proses keluarnya entitas ini membantu mendorong optimalisasi struktur industri, sehingga pasar perantara bergerak menuju spesialisasi dan penciptaan nilai jangka panjang.

Modal beralih dari “membeli lisensi” ke “membeli kemampuan”

Di tengah banyaknya lembaga perantara kecil yang keluar dan nilai lisensi yang menyusut, sebagian modal industri tetap aktif membangun bisnis perantara asuransi, mempercepat diferensiasi industri.

Dalam dua tahun terakhir, perusahaan otomotif semakin sering melakukan langkah di jalur perantara asuransi.

Pada 2025, BMW disetujui untuk mendirikan BMW (China) Insurance Brokerage Co., Ltd.; Great Wall Motor masuk ke pasar perantara asuransi melalui akuisisi Zhao Yin Insurance Brokerage (Beijing) Co., Ltd., dan kemudian menggantinya menjadi Lai You Insurance Brokerage Co., Ltd.; NIO juga setelah menyelesaikan akuisisi Hu Ding Insurance Brokerage, menggantinya menjadi NIO Insurance Brokerage Co., Ltd.

Selain perusahaan otomotif, lembaga besar yang memiliki keunggulan kanal, skenario, atau sinergi industri juga mempercepat strategi mereka. Pada November 2025, Badan Pengawas Keuangan Nasional menyetujui China Post Group untuk menjalankan bisnis keagenan asuransi; sebelumnya, perusahaan terkait di bawah Chow Tai Fook telah menyelesaikan akuisisi seluruh ekuitas Zong Jie Insurance Brokerage.

Dari kinerja pasar secara keseluruhan, skala bisnis jalur perantara asuransi tidak menyusut. Pendapatan premi tetap tumbuh. Data dari “China Insurance Yearbook 2025” menunjukkan bahwa, pada 2025, jalur perantara asuransi menghasilkan pendapatan premi sebesar 5,1 triliun yuan, meningkat 5,9% secara year-on-year; di antaranya, pendapatan premi dari jalur perantara profesional mencapai 962,23 miliar yuan, naik 10,4%, dan dari agen asuransi campuran mencapai 1.742,49 miliar yuan, naik 4,5%.

Namun, pertumbuhan pendapatan premi tidak mampu menutupi diferensiasi struktural. Zhu Junsheng menunjukkan bahwa lembaga perantara yang masih menarik secara saham biasanya memiliki karakteristik: pertama, memiliki sumber daya pelanggan yang stabil dan berkelanjutan (seperti pelanggan perusahaan atau pelanggan dengan kekayaan tinggi); kedua, memiliki kemampuan layanan yang terspesialisasi (seperti manajemen risiko atau solusi industri); ketiga, memiliki kemampuan digital tertentu atau atribut platform; keempat, memiliki keunggulan diferensiasi dalam bidang tertentu.

Zhu Junsheng menegaskan bahwa secara umum, modal yang masuk ke industri perantara asuransi sedang beralih dari “membeli lisensi” menjadi “membeli kemampuan”.

Industri bergerak menuju profesionalisasi, konsentrasi, dan penciptaan nilai

Dengan model keuntungan yang dibangun ulang dan biaya operasional yang meningkat, lembaga perantara asuransi harus kembali mencari sumber pertumbuhan. Zhu Junsheng berpendapat bahwa arah utamanya adalah beralih dari “perluasan skala” ke “penciptaan nilai”.

Di satu sisi, lembaga perantara perlu beralih dari sekadar menjual produk menjadi menyediakan manajemen risiko dan layanan komprehensif. Misalnya, di pasar yang berkembang pesat seperti pensiun dan kesehatan, dengan menawarkan konsultasi profesional, penilaian risiko, dan layanan jangka panjang, lembaga dapat melakukan pengelolaan pelanggan yang lebih mendalam dan meningkatkan tingkat perpanjangan polis.

Di sisi lain, memanfaatkan alat digital untuk meningkatkan efisiensi operasional dan menurunkan biaya perolehan pelanggan serta biaya layanan akan memperkuat kemampuan menghasilkan laba lintas siklus.

Selain itu, dengan mengintegrasikan sumber daya produk dari berbagai perusahaan asuransi dan menyediakan solusi yang beragam serta personal, juga dapat membantu membangun penghalang profesional.

Selain itu, memperkuat kerja sama yang saling menguntungkan dengan perusahaan asuransi, dari relasi “saluran” tradisional menjadi “penciptaan nilai bersama”, juga akan menjadi arah penting.

Dari peta persaingan industri, Zhu Junsheng memperkirakan bahwa, seiring keluarnya entitas dan rasionalisasi nilai lisensi, tingkat konsentrasi industri perantara asuransi akan terus meningkat; keluar dari entitas kecil dan mikro akan semakin cepat; keunggulan lembaga terdepan dan yang berspesialisasi akan semakin diperkuat. Dalam jangka panjang, industri akan secara bertahap membentuk struktur berjenjang yang berfokus pada kemampuan profesional, pengelolaan pelanggan, dan digitalisasi; kualitas layanan akan mengalami diferensiasi, dan pangsa pasar serta daya lekat pelanggan dari lembaga berkualitas tinggi akan meningkat secara nyata.

Lebih jauh lagi, Zhu Junsheng menambahkan bahwa fungsi penetapan posisi industri perantara juga sedang berubah: dari saluran penjualan polis tradisional, secara bertahap berkembang menjadi “pusat pengelolaan pelanggan dan penciptaan nilai”. Ke depan, industri perantara berpotensi menjadi simpul penting yang menghubungkan perusahaan asuransi, manajemen kesehatan, layanan pensiun, dan platform teknologi.

Zhu Junsheng berpendapat bahwa penyesuaian industri perantara asuransi saat ini bukan sekadar fluktuasi siklus sederhana, melainkan reformasi mendalam yang didorong bersama oleh regulasi, pasar, dan struktur kemampuan. Dalam jangka pendek, ini adalah proses keluarnya entitas dan tekanan laba; dalam jangka menengah dan panjang, ini adalah proses industri menuju profesionalisasi, konsentrasi, dan penciptaan nilai. Dalam proses ini, lembaga perantara yang mampu melewati siklus secara nyata tidak lagi bergantung pada keuntungan biaya, melainkan mengandalkan pelanggan, kemampuan, dan layanan untuk membangun nilai jangka panjang yang berkelanjutan.