#市场重新计价加息预期 Trader bertaruh bahwa Federal Reserve akan melakukan kenaikan suku bunga darurat dalam dua minggu, pasar berbalik secara drastis

Menurut laporan dari Bloomberg, dalam pasar opsi yang mengikuti kebijakan Federal Reserve, permintaan taruhan yang terkait dengan suku bunga pinjaman semalam yang dijamin (SOFR) telah muncul. Logika dari transaksi ini mengarah pada kemungkinan Federal Reserve akan menaikkan suku bunga dalam waktu dua minggu, dan jika pasar obligasi secara signifikan meningkatkan taruhan kenaikan suku bunga sebelum rapat kebijakan pada 29 April, posisi ini akan mendapatkan pengembalian yang tinggi. Langkah lindung nilai terhadap kenaikan suku bunga darurat ini menandai pembalikan ekspektasi pasar secara drastis.
Hanya sebulan yang lalu, pasar memperkirakan bahwa Federal Reserve akan melakukan hingga tiga kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada akhir tahun ini. Namun, sejak konflik pecah pada 28 Februari, trader di pasar swap telah menilai probabilitas kenaikan suku bunga sebelum Desember sekitar 50%.
Seiring melonjaknya harga minyak yang memicu kekhawatiran tentang kebangkitan inflasi, trader mulai melepas posisi panjang besar pada kontrak berjangka AS. Kepala bagian perdagangan suku bunga di Constitution Capital, Jeff Schuh, mengatakan bahwa penjualan kontrak berjangka SOFR dan kenaikan seluruh kurva hasil obligasi pemerintah membuat dana besar merasa terkejut. Ia menunjukkan bahwa meskipun taruhan terbaru tidak mencerminkan skenario dasar pasar, mereka memang menunjukkan kekhawatiran yang semakin meningkat bahwa kenaikan inflasi yang cepat akan menimbulkan risiko bagi investor yang memegang obligasi pemerintah dalam beberapa bulan terakhir. Schuh menggambarkan transaksi lindung nilai ini sebagai alat pengelolaan risiko biaya rendah, menyebutnya “dapat membuat risiko margin call terlihat lebih terkendali dalam 90% kasus, sebagai langkah darurat murah untuk mengelola risiko suku bunga.”
Saat ini, pasar swap suku bunga hanya memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga sebesar 3 basis poin pada rapat kebijakan 29 April, yaitu sekitar 12%. Namun, pergerakan di pasar opsi menyoroti tingkat kewaspadaan tinggi terhadap risiko ekstrem.
Lingkungan geopolitik yang sangat tidak pasti saat ini membuat trader menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam menilai arah kebijakan Federal Reserve. Pasar tidak hanya perlu mengevaluasi dampak konflik terhadap jalur transmisi inflasi, tetapi juga harus menyerap variabel kebijakan yang akan dipengaruhi oleh pergantian kepemimpinan Federal Reserve.
Kevin Warsh akan menggantikan Jerome Powell sebagai Ketua Federal Reserve musim panas ini, sementara Trump terus menekan agar suku bunga diturunkan. Namun, dalam konteks risiko inflasi yang kembali meningkat saat ini, masih sangat tidak pasti apakah ketua baru dapat dengan cepat mendorong penurunan suku bunga. Schuh mengatakan, “Bahkan jika Warsh segera memimpin Federal Reserve, ketidakpastian tentang arah suku bunga dan berapa lama dia membutuhkan waktu untuk mencapai konsensus atau mendapatkan dukungan mayoritas untuk menurunkan suku bunga masih sangat belum pasti.”