#日本央行公布3月货币政策 Harga minyak yang melonjak dan “efek kedua” yang bersamaan Jepang Bank Sentral kemungkinan besar akan menaikkan suku bunga pada bulan April

Ringkasan pandangan kebijakan moneter bulan Maret yang dirilis oleh Bank of Japan menunjukkan bahwa meskipun bank memutuskan untuk mempertahankan suku bunga kebijakan sebesar 0,75%, perbedaan pendapat di internal pengambil keputusan mengenai prospek inflasi dan jalur kebijakan semakin membesar, dengan sikap hawkish yang lebih keras dari sebelumnya.
Dalam notulen tersebut, beberapa anggota menyatakan kekhawatiran mendalam terhadap volatilitas harga energi yang dipicu oleh konflik di Timur Tengah dan potensi “efek inflasi kedua” yang mungkin timbul, bahkan ada anggota yang secara terbuka menyatakan bahwa bank menghadapi risiko “ketinggalan situasi” secara tidak sengaja.
Notulen tersebut secara jelas menunjukkan suasana tegang di internal Bank of Japan. Beberapa anggota sangat keberatan dengan posisi pelonggaran saat ini. Seorang anggota secara terbuka menyatakan bahwa, mengingat suku bunga kebijakan saat ini masih jauh di bawah tingkat netral, jika bank lambat dalam melakukan penyesuaian kebijakan, mereka mungkin terpaksa melakukan pengetatan moneter secara cepat dan besar di masa depan, yang dapat memberikan dampak besar terhadap ekonomi.
Menanggapi guncangan eksternal yang disebabkan oleh konflik di Timur Tengah, pandangan hawkish berpendapat bahwa tidak boleh menganggap remeh situasi ini. Seorang anggota menyatakan bahwa jika konflik di Timur Tengah berlangsung lebih lama, perlu dipertimbangkan apakah perlu mempercepat kenaikan suku bunga, dan mengubah kondisi keuangan menjadi netral atau ketat. Anggota tersebut menekankan bahwa lonjakan harga minyak yang ekstrem dan melemahnya yen dapat secara signifikan dan terus-menerus mendorong inflasi, dan jika tekanan biaya akibat pelemahan yen terlalu berlebihan, atau “efek kedua” menjadi lebih nyata dan menyebabkan kenaikan upah melebihi ekspektasi, maka pengetatan moneter mungkin diperlukan.
Dalam notulen tersebut, Bank of Japan secara khusus menyoroti dampak ganda kenaikan harga minyak terhadap potensi inflasi: di satu sisi, lonjakan harga minyak akan memperburuk kondisi perdagangan dan memperlambat ekonomi, memberikan tekanan turun pada inflasi inti; di sisi lain, jika harga minyak tetap tinggi, hal ini dapat meningkatkan ekspektasi inflasi jangka menengah dan panjang di kalangan rumah tangga dan perusahaan, yang secara balik mendorong inflasi inti.
Nilai tukar yen yang terus melemah menjadi pemicu utama kekhawatiran pasar. Pada pagi hari tanggal 30, pasar valuta asing mengalami “pertarungan pertahanan di ambang 160”. Setelah yen terhadap dolar AS jatuh di bawah angka psikologis 160 untuk pertama kalinya sejak Juli 2024 pekan lalu, otoritas Jepang hari ini mengeluarkan peringatan intervensi paling keras hingga saat ini.
Pejabat tertinggi urusan valuta asing di Kementerian Keuangan Jepang, Mr. Mimura, dalam konferensi pers hari itu, mengirimkan “bom kejutan” ke pasar. Menghadapi situasi serius yen yang menembus angka 160, ia secara terbuka menyatakan bahwa spekulasi jual yang agresif sedang menyebar dengan cepat. “Jika tren ini berlanjut, kami percaya bahwa tindakan tegas dan cepat mungkin akan segera diperlukan.” Kata-kata Mimura diartikan pasar sebagai “peringatan terakhir” sebelum intervensi nyata. Ia menekankan bahwa pengawasan pemerintah tidak hanya terbatas pada pasar valuta asing, tetapi juga termasuk pasar futures minyak mentah, mengisyaratkan bahwa otoritas telah siap untuk “menanggapi secara menyeluruh”.
Melihat kembali tahun 2024, angka 160 pernah menjadi titik kritis di mana pemerintah Jepang beberapa kali melakukan intervensi pasar. Kini, level historis ini kembali menjadi medan pertempuran antara bullish dan bearish.
Para analis menunjukkan bahwa depresiasi yen tidak lagi sekadar masalah keuangan, melainkan variabel makroekonomi utama yang secara langsung mempengaruhi pencapaian target inflasi 2% di Jepang.
Dalam sesi tanya jawab di parlemen pada tanggal 30, Gubernur Bank of Japan, Ueda Kazuo, juga menyampaikan sinyal “hawkish yang terkendali” ke pasar. Ia tidak secara langsung berjanji akan segera menaikkan suku bunga, tetapi lebih menekankan bagaimana bank mengelola risiko potensial selama proses kenaikan suku bunga, terutama risiko kehilangan kendali terhadap suku bunga jangka panjang dan tekanan inflasi akibat pelemahan nilai tukar.
Ueda Kazuo secara tegas menyatakan bahwa tren suku bunga jangka panjang mencerminkan pandangan pasar terhadap ekonomi, harga, dan kebijakan secara keseluruhan. Ia mengajukan sebuah logika kunci: jika suku bunga kebijakan jangka pendek dapat dinaikkan secara “langkah yang tepat”, maka suku bunga jangka panjang akan tetap “stabil”. Sebaliknya, jika suku bunga jangka pendek tidak diatur dengan benar dan gagal mengendalikan inflasi, sehingga inflasi melonjak secara berlebihan, maka risiko “penyesuaian berlebihan” pada suku bunga jangka panjang juga akan muncul.
Pernyataan ini dapat dilihat sebagai respons langsung terhadap fluktuasi tajam di pasar obligasi Jepang akibat kekhawatiran inflasi yang meningkat akibat konflik di Timur Tengah. Imbal hasil obligasi jangka panjang Jepang, termasuk obligasi 30 tahun, terus naik. Hingga tanggal 30, imbal hasil obligasi 30 tahun naik 9 basis poin menjadi 3,79%, dan imbal hasil obligasi 40 tahun sempat naik 11 basis poin menjadi 4,02%, dengan kurva hasil yang menukik tajam. Ueda Kazuo berusaha menenangkan pasar, menyatakan bahwa bank akan melakukan “komunikasi hati-hati” dan “pengarahan kebijakan yang tepat” untuk memastikan proses kenaikan suku bunga berjalan lancar dan menghindari biaya pinjaman jangka panjang yang tidak terkendali, yang dapat mengganggu ekonomi.
Meskipun risiko geopolitik menimbulkan ketidakpastian, beberapa institusi seperti BNP Paribas dan Barclays memperkirakan bahwa kemungkinan kenaikan suku bunga Bank of Japan pada bulan April sedang meningkat secara signifikan.
Ekonom BNP Paribas menyatakan bahwa meskipun situasi di Timur Tengah sangat tidak pasti, ringkasan pandangan kebijakan bulan Maret sudah mengirim sinyal ketat yang jelas. Mereka berpendapat bahwa perubahan utama dalam kondisi ekonomi Jepang saat ini adalah “penyesuaian biaya impor yang sangat signifikan terhadap harga”.
Pengamatan dari Barclays mendukung tren ini. Mereka menyatakan bahwa meskipun dampak konflik di Timur Tengah terhadap kemungkinan kenaikan suku bunga di masa depan masih merupakan risiko dua arah, “pandangan hawkish lebih umum dari yang kami perkirakan”. Barclays terus memperkirakan bahwa Bank of Japan akan menaikkan suku bunga pada bulan April.
Lei Wang dari Thornburg Investment Management menunjukkan bahwa karena ketergantungan energi Jepang dan Eropa jauh lebih tinggi daripada Amerika Serikat, lonjakan harga minyak dan gas alam secara ekstrem sudah cukup untuk mendorong inflasi secara keseluruhan. “Pengambil kebijakan jelas khawatir terhadap gelombang pertama dampak energi,” kata Wang, tetapi ia lebih menekankan risiko “efek kedua”—yaitu spiral kenaikan upah, perilaku penetapan harga, dan ekspektasi inflasi. Data tren output gap dan harga yang menguat baru-baru ini semakin memperkuat alasan bagi Bank of Japan untuk menaikkan suku bunga pada bulan April.