Sepertinya sinyal di pasar Bitcoin sedang berubah. Berdasarkan pernyataan dari perusahaan analisis data on-chain baru-baru ini, indikator laba-rugi yang disebut PnL telah mencapai titik balik penting. Indikator ini secara komprehensif menunjukkan keuntungan dan kerugian yang direalisasikan oleh para pemegang, dan dalam beberapa minggu terakhir, menunjukkan sinyal bearish.

Secara spesifik, apa yang berubah adalah bahwa kapitalisasi pasar realisasi Bitcoin tidak lagi bertambah. Dengan kata lain, kecepatan masuknya dana baru ke pasar telah berkurang secara signifikan. Ini adalah sinyal bahwa dana dari ETF spot dan pembelian oleh investor institusional tidak sekuat sebelumnya, dan hal ini juga tercermin dalam indikator PnL. Sejak awal tahun lalu, para pemegang jangka panjang mulai merealisasikan keuntungan dan menjual aset mereka, tetapi dana yang menyerap penjualan tersebut kini berkurang.

Harga BTC saat ini bergerak di sekitar $67.920, turun sekitar 46% dari puncaknya di $126.080 yang tercatat pada Oktober 2025. Data on-chain menunjukkan bahwa sejak Desember, investor telah merealisasikan kerugian sebesar 69.000 BTC, dan secara tahunan, keuntungan bersih juga menurun drastis dari sekitar 4,4 juta BTC menjadi sekitar 2,5 juta BTC. Level ini mirip dengan Maret 2022, saat pasar juga mengalami masa sulit.

Yang menarik adalah bahwa bahkan di kalangan para ahli, pendapat terbagi. Beberapa analis berpendapat bahwa sinyal bearish dari indikator PnL ini tidak selalu berarti akan terjadi penurunan tajam. Sebaliknya, mereka berpendapat bahwa masuknya lebih banyak dana dari investor institusional dapat mengurangi volatilitas, dan ada kemungkinan bahwa struktur pasar itu sendiri sedang berubah. Bagaimanapun, untuk benar-benar memahami arti dari indikator PnL, kita perlu melihatnya dalam konteks yang lebih luas daripada sekadar sinyal bearish.