Pembelian kembali reverse repos menunjukkan kekuatan, likuiditas tetap stabil tanpa kekhawatiran melewati musim

30 Maret, Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) melaksanakan operasi reverse repo tenor 7 hari sebesar 2695 miliar yuan melalui lelang suku bunga tetap dan metode kuantitas. Pada hari itu, terdapat reverse repo tenor 7 hari senilai 80 miliar yuan yang jatuh tempo, sehingga menghasilkan net injection sebesar 2615 miliar yuan. Para ahli menyatakan bahwa menjelang akhir bulan dan akhir kuartal, peningkatan penyaluran reverse repo oleh bank sentral sesuai dengan pola musiman. Ke depan, PBOC akan secara fleksibel dan efisien menggunakan berbagai instrumen kebijakan moneter untuk menjaga likuiditas yang memadai.

Tingkatkan suntikan dana jangka pendek

Berdasarkan kondisi jatuh tempo operasi pasar terbuka pada minggu ini (30 Maret—3 April), terlihat bahwa reverse repo tenor 7 hari senilai 4742 miliar yuan akan jatuh tempo. Dari Senin hingga Jumat masing-masing adalah 80 miliar yuan, 175 miliar yuan, 785 miliar yuan, 2240 miliar yuan, dan 1462 miliar yuan.

Sejak bulan Maret, kondisi dana terus berada dalam posisi stabil namun cenderung longgar. Wang Qing, analis makro utama di 东方金诚, menyatakan bahwa menjelang akhir bulan dan akhir kuartal, pada 30 Maret PBOC meningkatkan suntikan dana jangka pendek melalui reverse repo dengan jaminan (质押式逆回购), dengan net injection sebesar 2615 miliar yuan, yang sesuai dengan pola musiman. Pada saat yang sama, pada tahap saat ini, kebijakan moneter domestik juga akan menjadikan menjaga likuiditas yang memadai dan menstabilkan ekspektasi pasar sebagai tujuan penting.

Di bawah efek bersama dari arus kas yang kembali (cash回流) dan konsumsi kredit yang relatif rendah, Xiao Jinchuan, analis utama bersama makro di Huaxi Securities, mengatakan bahwa pada bulan Maret, kekuatan penyaluran dana oleh sistem perbankan dipertahankan pada level yang relatif tinggi. Di tahun ini, waktu libur Tahun Baru Imlek cenderung lebih terlambat, sehingga periode kembalinya uang beredar (M0) juga terkonsentrasi pada bulan Maret, yang memberikan dukungan tertentu bagi dana sistem perbankan.

“Volume jatuh tempo reverse repo pada minggu ini lebih rendah daripada periode lintas kuartal di tahun-tahun sebelumnya yang berdekatan, ditambah dengan fakta bahwa sebelum lintas kuartal, setoran bersih utang pemerintah (净缴款) tetap berada pada status net pembayaran kembali. Dengan ‘perlindungan’ dari bank sentral, kemungkinan besar likuiditas masih dapat mewujudkan peralihan lintas kuartal yang stabil.” Li Yishuang, asisten kepala direktur peneliti dan analis utama pendapatan tetap (固收首席分析师) di Huafu Securities Research Institute, mengatakan demikian.

Gangguan pada likuiditas dana di bulan April cenderung melemah

Para ahli menyatakan bahwa ke depan, PBOC tetap akan terus memanfaatkan secara komprehensif berbagai instrumen kebijakan moneter seperti reverse repo dan Medium-Term Lending Facility (MLF), untuk menjaga likuiditas yang memadai.

Yang patut diperhatikan adalah bahwa setelah peralihan kuartal, pada 8 April akan ada reverse repo model buyout (买断式) tenor 3 bulan senilai 11000 miliar yuan yang jatuh tempo. Wang Qing berpendapat bahwa, mengingat setelah Imlek likuiditas pasar cenderung stabil dan agak longgar, setelah pada bulan Maret dilakukan net buyout repo untuk dua jenis tenor senilai total 3000 miliar yuan, tidak menutup kemungkinan pada bulan April periode pertama buyout repo kembali mengalami penyusutan volume dan dilanjutkan.

“Dengan mempertimbangkan bahwa ukuran pembiayaan obligasi pemerintah pada tahap berikutnya relatif tinggi, penerbitan 8000 miliar yuan instrumen keuangan kebijakan baru (新型政策性金融工具) dan didorong oleh penyaluran kredit pendukung dalam skala besar, kemungkinannya kecil bahwa PBOC akan terus mengencangkan likuiditas menengah. Operasi net buyback jangka pendek ini bertujuan mengarahkan agar suku bunga utama pasar berfluktuasi di sekitar suku bunga kebijakan dalam rentang yang wajar; kemudian, buyout repo juga akan lebih banyak mengarah pada net injection.” kata Wang Qing.

Secara keseluruhan, mengingat April merupakan bulan awal kuartal, biasanya kondisi dana menampilkan kelonggaran musiman. Sun Binbin, ekonom kepala dan kepala peneliti di Caitong Securities, berpendapat bahwa gangguan likuiditas pada bulan April lebih lemah daripada bulan Maret, dan pada bulan April umumnya merupakan salah satu bulan dengan likuiditas relatif lebih bersahabat sepanjang tahun. Kemungkinan besar likuiditas akan tetap berada pada tingkat yang relatif longgar.

Sebelumnya, Gubernur PBOC Pan Gongsheng menyatakan bahwa pihaknya akan menyeimbangkan hubungan antara jangka pendek dan jangka panjang, mendukung pertumbuhan ekonomi riil serta menjaga kesehatan sistem keuangan itu sendiri, hubungan keseimbangan internal dan keseimbangan eksternal, serta secara komprehensif menggunakan berbagai instrumen kebijakan moneter seperti rasio cadangan wajib, suku bunga kebijakan, dan operasi pasar terbuka untuk menjaga likuiditas yang memadai.