Dongwu Securities: Memberikan peringkat beli untuk Dongfang Securities

PT. Dongwu Securities Co., Ltd. Sun Ting, Luo Yukang baru-baru ini melakukan penelitian terhadap Orient Securities dan merilis laporan penelitian berjudul “Ulasan Laporan Tahunan 2025: Pertumbuhan Stabil Bisnis Biaya, Kualitas Keuntungan Meningkat Signifikan”, memberikan peringkat beli untuk Orient Securities.

Orient Securities (600958)

Poin-poin utama investasi

Peristiwa: Orient Securities merilis laporan tahunan 2025. Pada tahun 2025, perusahaan mencapai pendapatan operasional sebesar 15,36 miliar yuan, meningkat 26,2% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemegang saham utama sebesar 5,63 miliar yuan, meningkat 68,2%; laba per saham dasar sebesar 0,65 yuan, ROE 7,0%, meningkat 2,9 poin persentase dibanding tahun sebelumnya. Pada kuartal keempat, pendapatan operasional mencapai 2,65 miliar yuan, turun 13,2% secara tahunan dan 43,7% secara triwulanan; laba bersih attributable kepada pemegang saham utama sebesar 520 juta yuan, meningkat 986,4% secara tahunan dan menurun 68,2% secara triwulanan.

Pertumbuhan ganda dalam skala dan kualitas bisnis pialang: 1) Pada tahun 2025, pendapatan bisnis pialang perusahaan sebesar 2,92 miliar yuan, naik 16,1% dibanding tahun sebelumnya, menyumbang 19,0% dari pendapatan operasional. Pada tahun 2025, volume transaksi harian pasar penuh mencapai 20.538 miliar yuan, naik 69,7% dibanding tahun sebelumnya. Perusahaan menambahkan 390.500 pelanggan baru, dengan aset yang diperkenalkan dari pembukaan rekening baru sebesar 74,1 miliar yuan, masing-masing meningkat 44,62% dan 40,92% secara tahunan. 2) Pada akhir tahun 2025, saldo margin pinjaman dan pinjaman sebesar 39 miliar yuan, naik 39% dari awal tahun, pangsa pasar 1,5%, tetap stabil dibanding awal tahun; total saldo margin pinjaman dan pinjaman pasar penuh sebesar 2.540,7 miliar yuan, naik 36,3% dari awal tahun.

Pendapatan bisnis perantara meningkat secara signifikan, kolaborasi antara bisnis saham dan obligasi berjalan lancar: 1) Pendapatan bisnis perantara tahun 2025 sebesar 1,50 miliar yuan, naik 28,5% dibanding tahun sebelumnya. 2) Skala penjaminan emisi saham meningkat 588,3% menjadi 15,01 miliar yuan, menempati peringkat ke-11; termasuk 5 IPO dengan total dana sebesar 2 miliar yuan; 13 perusahaan melakukan refinancing dengan total penjaminan sebesar 13,1 miliar yuan. Saat ini, perusahaan memiliki 12 proyek IPO cadangan, peringkat ke-12; termasuk 3 di papan utama dua kota, 4 di Bursa Transaksi Beijing, 1 di papan inovasi, dan 4 di papan teknologi inovatif. 3) Skala penjaminan obligasi tahun 2025 sebesar 5,69 triliun yuan, naik 9,4% secara tahunan, menempati peringkat ke-8; termasuk penjaminan obligasi pemerintah daerah, obligasi perusahaan, dan obligasi keuangan masing-masing sebesar 2,698 miliar yuan, 1.129 miliar yuan, dan 1.029 miliar yuan.

Keunggulan bisnis pengelolaan aset tetap kokoh, didukung oleh partisipasi dalam dana publik dan pengelolaan aktif: 1) Pendapatan bisnis pengelolaan aset tahun 2025 sebesar 1,36 miliar yuan, naik 1,2% dibanding tahun sebelumnya. 2) Pada akhir tahun 2025, skala pengelolaan aset perusahaan mencapai 2.868 miliar yuan, meningkat 32,4% dari tahun sebelumnya, termasuk pengelolaan dana publik sekuritas sebesar 2.163 miliar yuan, naik 30%.

Pendapatan investasi secara signifikan membaik: 1) Pendapatan investasi perusahaan tahun 2025 (termasuk nilai wajar) sebesar 6,73 miliar yuan, naik 40,5% dibanding tahun sebelumnya; 2) Pendapatan bersih investasi yang disesuaikan untuk kuartal keempat (termasuk nilai wajar, selisih kurs, dan pendapatan komprehensif lainnya) sebesar 850 juta yuan, turun 50,9% secara tahunan. Penurunan utama disebabkan oleh perubahan nilai wajar investasi instrumen ekuitas lain dan investasi piutang lain yang berdampak besar pada pendapatan komprehensif lainnya.

Perkiraan laba dan peringkat investasi: Menggabungkan kondisi operasional perusahaan tahun 2025, kami menurunkan perkiraan laba sebelumnya, memperkirakan laba bersih attributable kepada pemegang saham utama masing-masing sebesar 64 miliar yuan dan 69 miliar yuan untuk tahun 2026 dan 2027 (sebelumnya 78 miliar yuan dan 82 miliar yuan), dengan tingkat pertumbuhan masing-masing 13% dan 8%; memperkirakan laba bersih attributable kepada pemegang saham utama tahun 2028 sebesar 74 miliar yuan, dengan pertumbuhan tahunan 7%. Nilai pasar saat ini perusahaan sesuai dengan rasio PB untuk tahun 2026-2028 masing-masing sebesar 0,93x, 0,89x, dan 0,85x. Kami optimis terhadap peningkatan aktivitas perdagangan dan investasi yang kembali aktif, serta potensi pertumbuhan di bidang transformasi pengelolaan kekayaan dan pengelolaan dana, sehingga mempertahankan peringkat “Beli”.

Risiko: Volume transaksi terus menurun, volatilitas pasar ekuitas meningkat, menyebabkan penurunan berkelanjutan dalam pendapatan investasi.

Rincian perkiraan laba terbaru adalah sebagai berikut:

Dalam 90 hari terakhir, 7 lembaga telah memberikan peringkat, dengan 5 di antaranya memberi peringkat Beli, 1 Tambah Kepemilikan, dan 1 Netral; rata-rata target harga lembaga dalam 90 hari terakhir adalah 14,33 yuan.

Informasi di atas disusun berdasarkan data terbuka oleh Securities Star, dihasilkan oleh algoritma AI (Nomor persiapan data 310104345710301240019), dan tidak merupakan saran investasi.