Pendapatan tahunan melebihi 1,1 miliar yuan, konsentrasi pelanggan terbesar lebih dari 96%: Produsen radar millimeter wave Chengtai Technology bersiap untuk go public di Hong Kong

Tanya AI · Bagaimana Chengtai Technology menyeimbangkan pertumbuhan cepat dengan ketergantungan berlebihan pelanggan?

Diproduksi｜Kelompok Riset IPO Lab Perusahaan

Oleh｜Wang Zheping

Pada 23 Maret, Shenzhen Chengtai Technology Co., Ltd. secara resmi mengajukan permohonan pencatatan di Bursa Efek Hong Kong papan utama. Guotai Junan International bertindak sebagai penjamin emisi eksklusif. Sebelumnya, perusahaan telah menyelesaikan pencatatan arsip untuk listing saham di Hong Kong, sehingga diharapkan segera memasuki tahap dengar pendapat pencatatan.

Tim inti Chengtai Technology memiliki latar belakang teknis yang kuat; dua co-founder-nya berasal dari Huawei. Ketua Dewan sekaligus manajer umum Chen Chengwen pernah menjadi pejabat teknis di Huawei, sedangkan wakil manajer umum Zhou Ke juga memiliki pengalaman bekerja di divisi teknologi Huawei.

Dari sisi struktur kepemilikan saham, sebelum IPO, pendiri Chen Chengwen memiliki 15,48%, Zhou Ke memiliki 4,98%, platform kepemilikan saham karyawan Chengtai Venture Capital memiliki 6,57%, sementara Chengchen Venture Capital dan Chengyan Venture Capital masing-masing memiliki 4,38%.

Data keuangan menunjukkan bahwa kinerja perusahaan memperlihatkan tren pertumbuhan cepat. Pada 2023 hingga 2025, pendapatan masing-masing mencapai 157 juta yuan, 348 juta yuan, dan 1,123 miliar yuan, dengan CAGR dari 2023 hingga 2025 sebesar 167,8%.

Pada saat yang sama, kondisi profitabilitas terus membaik. Kerugian bersih pada periode tersebut menyempit dari 96,60 juta yuan pada 2023 menjadi 21,80 juta yuan pada 2024; pada 2025, turun lebih lanjut menjadi 5,80 juta yuan, sehingga besaran kerugian menyempit secara signifikan.

Dari struktur pendapatan, bisnis perusahaan sangat berfokus pada produk radar gelombang milimeter. Proporsi pendapatannya meningkat terus dari 98,5% pada 2023 menjadi 99,9% pada 2025.

Di dalam radar gelombang milimeter, terjadi perubahan mendasar pada struktur produknya: pendapatan radar gelombang milimeter ke depan memang meningkat dari 104 juta yuan menjadi 251 juta yuan, tetapi porsi terhadap total pendapatan usaha turun tajam dari 66,6% menjadi 22,3%. Radar gelombang milimeter sudut mengalami pertumbuhan meledak; pendapatan naik dari 50 juta yuan menjadi 871 juta yuan, porsi melonjak dari 31,9% menjadi 77,6%. Produk ini menggantikan radar ke depan sebagai penopang utama pendapatan perusahaan, dan secara langsung mendorong pertumbuhan kinerja perusahaan yang cepat.

Dari sisi margin laba kotor, efisiensi profitabilitas perusahaan secara keseluruhan mengalami fluktuasi yang jelas. Secara keseluruhan, margin laba kotor dari 31,0% pada 2023 sedikit naik menjadi 34,0% pada 2024, tetapi pada 2025 turun tajam menjadi 15,1%.

Dilihat per produk, margin laba kotor radar gelombang milimeter ke depan sebelumnya tetap pada level tinggi. Pada 2023 dan 2024 masing-masing sebesar 40,3% dan 43,1%, namun pada 2025 jatuh drastis menjadi 12,1%. Sementara itu, pada radar gelombang milimeter sudut, margin laba kotor pada 2023 hingga 2025 masing-masing 11,9%, 17,5%, dan 16,0%, selalu lebih rendah daripada radar ke depan; namun berkat pertumbuhan skala pendapatan yang meledak, margin laba kotor naik dari 5,926 juta yuan menjadi 1,392 miliar yuan, menjadi pendorong inti yang menarik pertumbuhan margin laba kotor secara keseluruhan.

Dorongan pendorong utama pertumbuhan kinerja Chengtai Technology berasal dari keberhasilan perusahaan memasuki rantai pasok BYD pada 2022, menjadi pemasok utama radar gelombang milimeter mereka. Produk dipasang pada kendaraan andalan seperti Han, Tang, dan Song. Berkat keunggulan produk, harga, dan pengiriman, perusahaan mampu meningkatkan volume penjualan dengan cepat.

Namun yang menyertainya adalah masalah tingginya konsentrasi pelanggan. Prospektus menunjukkan bahwa sebagian besar pendapatan perusahaan berasal dari pelanggan A. Dari 2022 hingga 2025, porsi pendapatan yang berasal dari pelanggan tersebut meningkat dari 81,9% menjadi 96,4% setiap tahun, sehingga tingkat ketergantungan pada satu pelanggan terus meningkat.

Penggalangan dana dalam IPO ini terutama akan digunakan untuk enam arah, termasuk riset dan pengembangan teknologi serta produk baru, penambahan peralatan pengujian dan peningkatan lini produksi, pemasaran dan pembangunan kanal, merger atau investasi strategis, pengembalian pinjaman bank, serta penambahan modal kerja. Intinya berfokus pada penguatan posisi terdepan perusahaan dalam industri radar gelombang milimeter.

Secara keseluruhan, Chengtai Technology, dengan mengandalkan rantai pasok dari produsen mobil teratas, telah mencatat pertumbuhan kinerja yang meledak. Kerugian yang terus menyempit menunjukkan tren perkembangan yang baik.

Namun ketergantungan yang sangat tinggi pada satu pelanggan menjadi risiko inti yang mengkhawatirkan bagi perkembangannya. Di masa depan, bagaimana memperluas basis pelanggan melalui penggalangan dana dan menurunkan risiko operasional akan menjadi isu penting setelah perusahaan listing.