Winhe Technology 2025 Laporan Tahunan: Arus Kas Operasi meningkat 2899.42%, Biaya Penjualan naik 57.72%

Penafsiran indikator laba inti

Pendapatan usaha: naik 10,81% YoY, peralatan baterai listrik menjadi pendorong utama pertumbuhan

Pada tahun 2025, perusahaan mencapai pendapatan usaha sebesar 9,445 miliar yuan, naik 10,81% dibandingkan tahun sebelumnya. Dilihat dari produk, pendapatan peralatan produksi khusus baterai listrik sebesar 6,427 miliar yuan, naik tajam 29,81% YoY, dengan porsi terhadap pendapatan usaha meningkat dari 58,09% pada tahun 2024 menjadi 68,05%, menjadi pendorong utama pertumbuhan pendapatan usaha; pendapatan usaha lainnya sebesar 3,018 miliar yuan, turun 15,52% YoY, terutama dipengaruhi oleh fluktuasi pasar luar negeri dari bisnis rokok elektrik. Dilihat dari wilayah, pendapatan domestik sebesar 5,599 miliar yuan, naik 31,72% YoY, sedangkan pendapatan luar negeri sebesar 3,845 miliar yuan, turun 10% YoY; kinerja ekspansi pasar domestik terlihat signifikan.

Laba bersih: laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk 5,38 miliar yuan, naik 6,96% YoY

Pada tahun 2025, perusahaan mencapai laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar 5,38 miliar yuan, naik 6,96% YoY. Di antaranya, kontribusi laba dari segmen peralatan baterai listrik meningkat secara stabil; segmen rokok elektrik meskipun pendapatan turun, namun melalui pengendalian biaya berhasil mengoptimalkan kinerja laba, sehingga skala laba secara keseluruhan terus bertumbuh.

Laba bersih setelah pengurangan pos non-rutin (扣非): 5,26 miliar yuan, naik 6,01% YoY

Setelah mengurangi laba yang timbul dari pos non-rutin, laba bersih sebesar 5,26 miliar yuan, naik 6,01% YoY, sedikit lebih rendah daripada laju pertumbuhan laba bersih; terutama karena kontribusi laba non-rutin pada periode tersebut sebesar 11,90 juta yuan, yang mencakup bantuan pemerintah 31,01 juta yuan, kerugian dari pelepasan aset tidak lancar 15,54 juta yuan, dan lain-lain.

Laba per saham (EPS): laba per saham dasar 0,84 yuan/saham

Laba per saham dasar sebesar 0,84 yuan/saham, naik 7,69% YoY; laba per saham setelah pengurangan pos non-rutin (扣非) sebesar 0,82 yuan/saham, naik 6,01% YoY. Pertumbuhan laba per saham pada dasarnya sepadan dengan pertumbuhan laba bersih, mencerminkan kualitas laba perusahaan yang stabil.

Analisis mendalam struktur biaya

Total biaya: total biaya naik 19,23% YoY, internasionalisasi dan R&D mendorong kenaikan belanja

Pada tahun 2025, perusahaan menjumlahkan empat pos biaya penjualan, manajemen, penelitian & pengembangan, dan keuangan sebesar 1,239 miliar yuan, dibandingkan 1,039 miliar yuan pada tahun 2024, naik 19,23% YoY. Kenaikan biaya lebih tinggi daripada laju pertumbuhan pendapatan usaha, terutama disebabkan oleh tata kelola internasionalisasi dan peningkatan belanja R&D.

Biaya penjualan: ekspansi luar negeri mendorong pertumbuhan pengeluaran dua kali lipat

Biaya penjualan meningkat tajam sebesar 57,72%. Di antaranya, biaya tenaga kerja naik dari 66,12 juta yuan menjadi 100,73 juta yuan, biaya transportasi dan perjalanan dinas naik dari 37,77 juta yuan menjadi 85,52 juta yuan, biaya iklan naik dari 18,95 juta yuan menjadi 59,52 juta yuan. Semua ini didorong langsung oleh upaya ekspansi pasar luar negeri; produk perusahaan dipasarkan ke banyak negara seperti Eropa, Amerika, dan Jepang-Korea, sehingga pembangunan jaringan pemasaran luar negeri mendorong kenaikan biaya terkait.

Biaya manajemen: sinergi ganda pembangunan talenta dan sistem

Biaya manajemen naik 17,87%, terutama berasal dari persiapan talenta dan pembangunan manajemen strategis. Biaya perekrutan naik dari 1,03 juta yuan menjadi 6,27 juta yuan, biaya jasa perantara naik dari 17,39 juta yuan menjadi 36,12 juta yuan; hal ini mencerminkan meningkatnya kebutuhan perusahaan akan talenta tingkat tinggi dan layanan profesional. Selain itu, pembangunan sistem manajemen internal berbasis digitalisasi dan kecerdasan data (数智化) juga menambah belanja terkait.

Biaya penelitian & pengembangan: fokus pada pengembangan produk kelas atas

Biaya penelitian & pengembangan naik 15,70%. Total belanja R&D sepanjang tahun mencapai 6,46 miliar yuan, dengan porsi terhadap pendapatan usaha sebesar 6,84%, meningkat 0,63 poin persentase dibanding 2024. Fokus proyek: pengembangan perangkat lunak untuk RTC6 controller (control card) pemotongan laser, teknologi penghalusan (揉平) dalam sistem closed-loop untuk sel (e-cells), serta mesin all-in-one kecepatan tinggi tipe 46 (46切卷高速一体机) generasi baru. Di antaranya, beberapa proyek telah selesai dan mencapai level terdepan secara internasional, seperti RTC6 control card yang menghasilkan kecepatan pemotongan celah super sempit untuk telinga (极耳) 90 meter/menit, jauh melampaui persyaratan industri 70 meter/menit.

Biaya keuangan: penyusutan keuntungan selisih kurs menjadi penyebab utama

Biaya keuangan sebesar -31,75 juta yuan, turun 20,08 juta yuan YoY. Terutama karena pada tahun 2025, fluktuasi kurs renminbi lebih kecil dibanding 2024; keuntungan selisih kurs yang dihasilkan dari kegiatan luar negeri turun secara YoY. Selain itu, beban bunga naik dari 7,31 juta yuan menjadi 11,55 juta yuan, sehingga semakin menekan skala pendapatan biaya keuangan.

Kondisi tim R&D dan personel

Jumlah personel R&D naik 37,10% YoY

Pada tahun 2025, jumlah personel R&D perusahaan mencapai 2.546 orang, naik 37,10% dari 1.857 orang pada tahun 2024. Namun, persentase personel R&D terhadap total karyawan turun dari 25,77% menjadi 21,16%, terutama karena total jumlah karyawan perusahaan meningkat dari 7.206 orang menjadi 12.033 orang, dengan ekspansi tenaga kerja di sisi produksi berjalan lebih cepat. Dari struktur pendidikan, jumlah peneliti R&D dengan latar belakang sarjana di bidang penelitian naik dari 816 orang menjadi 1.292 orang, naik 58,33%; personel R&D bergelar magister naik dari 71 orang menjadi 111 orang, naik 56,34%, sehingga persiapan talenta R&D tingkat tinggi terus diperkuat. Dari struktur usia, jumlah personel R&D usia di bawah 30 tahun naik dari 806 orang menjadi 1.451 orang, naik 80,02%; tren “penyegaran” tim R&D terlihat jelas, dan aktivitas inovasi meningkat.

Penafsiran arus kas secara menyeluruh

Arus kas total: kas dan setara kas bersih bertambah 49,66 juta yuan

Pada tahun 2025, perusahaan mencatat kenaikan bersih kas dan setara kas sebesar 49,66 juta yuan. Dibandingkan tahun 2024 yang sebesar -40,87 juta yuan, terjadi peralihan dari negatif menjadi positif; kondisi arus kas membaik secara signifikan.

Arus kas aktivitas operasi: bersih melonjak 28,99 kali, kemampuan “menghasilkan dana” meningkat secara signifikan

Arus kas bersih dari aktivitas operasi naik dari 26,51 juta yuan menjadi 79,50 juta yuan, terutama berkat: pertama, setelah penyerahan pesanan bisnis peralatan baterai listrik, pencairan kembali dana dipercepat; kas yang diterima dari penjualan barang sebesar 9,276 miliar yuan, naik 4,81% YoY; kedua, pengoptimalan struktur pembayaran pembelian, kas yang dibayarkan untuk pembelian barang sebesar 6,234 miliar yuan, turun 12,6% YoY; saldo akhir pos hutang operasional meningkat secara signifikan dibanding awal periode, sehingga skala pendanaan pemasok yang “dipakai” meningkat.

Arus kas aktivitas investasi: penyusutan investasi memperbesar arus keluar bersih

Arus kas aktivitas investasi mencatat arus keluar bersih sebesar 22,75 juta yuan, lebih besar dibanding arus keluar bersih pada 2024 sebesar 6,38 juta yuan. Terutama karena pada 2024 terjadi penarikan kembali investasi aset keuangan sebesar 423 juta yuan pada investasi sebelumnya; pada 2025 tidak ada penarikan kembali semacam itu. Selain itu, terjadi penambahan investasi pada instrumen ekuitas lainnya sebesar 29,999 juta yuan, belanja untuk pembangunan/pembelian aset tetap sebesar 176 juta yuan, yang pada dasarnya setara dengan 2024.

Arus kas aktivitas pendanaan: buyback saham dan peningkatan jaminan mendorong arus keluar bersih

Arus kas bersih dari aktivitas pendanaan mencatat arus keluar sebesar 50,62 juta yuan, meningkat 12,92 juta yuan dibanding 2024. Hal ini terutama karena, untuk memastikan pengiriman pesanan, perusahaan menambah skala pembayaran surat berharga (wesel). Pengeluaran uang jaminan wesel sebesar 1,133 miliar yuan, meningkat 186 juta yuan. Selain itu, perusahaan melaksanakan buyback saham untuk insentif ekuitas, dengan total pengeluaran kumulatif 1,25 miliar yuan, sehingga semakin memperbesar arus keluar kas di sisi pendanaan.

Peringatan potensi risiko

Risiko fluktuasi siklus ekonomi makro

Permintaan di industri peralatan baterai listrik sangat berkaitan dengan belanja modal produsen baterai listrik di hilir. Jika ekonomi makro menurun, ritme ekspansi industri hilir seperti kendaraan listrik baru dan penyimpanan energi akan melambat, yang akan secara langsung memengaruhi skala pesanan peralatan baterai listrik perusahaan; bisnis rokok elektrik dipengaruhi oleh fluktuasi permintaan konsumsi luar negeri. Jika ekonomi negara-negara utama di luar negeri melemah, penjualan produk rokok elektrik akan tertekan.

Risiko persaingan industri meningkat

Di bidang peralatan baterai listrik, kompetitor terus meningkatkan belanja R&D; persaingan produk yang homogen semakin ketat. Jika perusahaan tidak mampu terus mempertahankan keunggulan teknologi, kemungkinan akan kehilangan pangsa pasar. Di industri rokok elektrik, persaingan di pasar luar negeri sangat sengit; perubahan lanskap persaingan merek-merek utama. Jika pengoperasian merek dan perluasan kanal perusahaan tidak sesuai ekspektasi, perusahaan akan menghadapi risiko penurunan kinerja.

Risiko manajemen internasionalisasi

Perusahaan memperluas bisnis luar negeri dengan cepat. Perbedaan hukum dan peraturan, budaya, serta fluktuasi kurs valuta di berbagai negara dan wilayah menghadirkan tantangan bagi manajemen. Jika kemampuan operasional tim luar negeri dalam skema “lokalisasi” tidak memadai dan manajemen risiko kurs tidak dilakukan dengan baik, hal itu akan memengaruhi tingkat profitabilitas bisnis luar negeri, bahkan dapat memicu risiko kepatuhan.

Kondisi kompensasi para Direksi, Pengawas, dan eksekutif

Kompensasi Ketua Dewan sebelum pajak: tidak ada kompensasi yang diterima langsung dari perusahaan

Ketua Dewan Jia Tinggang tidak menerima kompensasi sebelum pajak secara langsung dari perusahaan. Kompensasinya terutama dibayarkan oleh pihak terkait Shanghai Electric Group, sesuai dengan pengaturan kompensasi personel terkait dari pemegang saham pengendali perusahaan.

Kompensasi Presiden Direktur (总裁) sebelum pajak: 416,30 juta yuan

Total kompensasi sebelum pajak yang diterima oleh dewan direksi dan presiden direktur He Aibin dari perusahaan adalah 416,30 juta yuan, meningkat dibanding 389,20 juta yuan pada tahun 2024. Hal ini selaras dengan pertumbuhan kinerja perusahaan dan tanggung jawab pelaksanaan jabatan presiden direktur.

Kompensasi Wakil Presiden Direktur sebelum pajak: total 1189,67 juta yuan untuk yang sedang menjabat dan yang sudah mengakhiri masa jabatan

Pada wakil presiden direktur saat ini, kompensasi sebelum pajak mencakup: Luo Zeyan 169,41 juta yuan, Zhang Sa 169 juta yuan, Yang Tonghuan 117,34 juta yuan, Ni Lei 15 juta yuan. Wakil presiden direktur yang telah mengakhiri masa jabatan: Tang Jinjie 29,95 juta yuan, Yang Youlin 30 juta yuan, Liu Yongqing 51,25 juta yuan. Total sebesar 1189,67 juta yuan; tingkat kompensasi terkait dengan tanggung jawab jabatan dan durasi pelaksanaan tugas.

Kompensasi Direktur Keuangan sebelum pajak: Zhu Yeqing tidak menerima kompensasi pada periode ini

Wakil presiden direktur dan direktur keuangan Zhu Yeqing menjabat pada 30 Januari 2026; pada tahun fiskal 2025, ia tidak menerima kompensasi sebelum pajak dari perusahaan.

Klik untuk melihat teks pengumuman asli>>

Pernyataan: ada risiko di pasar, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini dipublikasikan secara otomatis oleh model AI berdasarkan basis data pihak ketiga, dan tidak mewakili pandangan Caixin/Sina Finance. Setiap informasi yang muncul dalam artikel ini hanya untuk referensi dan tidak merupakan saran investasi pribadi. Jika terdapat perbedaan, mohon merujuk pada pengumuman yang sebenarnya. Jika ada pertanyaan, silakan hubungi biz@staff.sina.com.cn.

Liputan informasi melimpah dan analisis yang presisi, semuanya ada di aplikasi Sina Finance