Apakah Penilaian Pasar Saham Saat Ini Membuat Investor Khawatir? Berikut Pendapat Miliarder Bill Ackman.

Dalam beberapa tahun terakhir, hasilnya benar-benar luar biasa bagi investor saham. S&P 500 (^GSPC +0.62%) menghasilkan total return sebesar 86% antara 2023 dan 2025. Itu adalah return ko al sebesar 23%. Nasdaq Composite yang sarat teknologi (^IXIC +0.47%) naik bahkan lebih cepat, hingga 127%, karena perusahaan-perusahaan yang terkait dengan pertumbuhan artificial intelligence memimpin pasar saham lebih tinggi.

Namun, investor mulai takut bahwa pasar sudah terlalu jauh melampaui batasnya pada titik ini. Valuasi telah bergerak secara konsisten lebih tinggi selama tiga tahun terakhir, dan daya tahan pendapatan perusahaan telah dipertanyakan pada tahun 2026. Secara ironis, investor kini khawatir tentang potensi dampak negatif yang AI akan miliki terhadap pendapatan masa depan untuk beberapa industri. Meskipun demikian, valuasi keseluruhan pasar tetap cukup tinggi sementara kepercayaan memburuk.

Miliarder Bill Ackman, yang berfokus pada pembelian saham yang undervalued untuk hedge fund Pershing Square, membagikan pendapatnya tentang valuasi pasar saat ini dalam surat terbarunya kepada para pemegang saham. Kesimpulannya mungkin akan mengejutkan Anda.

Sumber gambar: Getty Images.

Seberapa mahal saham saat ini?

Setelah penurunan terbaru di pasar saham, S&P 500 kini diperdagangkan sekitar 20.6 kali estimasi forward earnings agregat. Itu masih jauh di atas rata-rata jangka panjangnya pada kisaran pertengahan hingga akhir belasan, tetapi jauh lebih rendah dibandingkan kelipatan 22 kali earnings yang diperdagangkannya pada awal tahun.

Rasio price-to-earnings (P/E) S&P 500 secara keseluruhan yang tinggi sebagian besar disebabkan oleh hanya segelintir perusahaan terbesar. Jika Anda melihat 10 saham terbesar di S&P 500, mereka diperdagangkan dengan rasio forward P/E yang berkisar dari 19.6 (Meta Platforms) hingga 184 (Tesla). Mayoritas diperdagangkan dengan rasio P/E di kisaran pertengahan 20-an, dengan median kelipatan earnings sebesar 26. Dengan S&P 500 yang berat di top (10 perusahaan ini menyumbang 38.5% dari market cap S&P 500), mereka memiliki pengaruh yang tidak proporsional terhadap valuasi keseluruhan indeks.

Ackman menunjukkan bahwa 10 perusahaan raksasa ini semuanya diperkirakan akan tumbuh laba per saham (earnings per share) mereka lebih dari 20% secara rata-rata dalam dua tahun ke depan. Akibatnya, valuasi mereka yang lebih tinggi dari rata-rata dapat dibenarkan. Bahkan, beberapa di antaranya terlihat seperti barang murah pada harga saat ini. Ackman secara khusus menambah porsi Pershing Square pada posisi Amazon pada kuartal keempat dan membangun posisi pada Meta.

Perluas

NASDAQ: AMZN

Amazon

Perubahan Hari Ini

(1.15%) $2.29

Harga Saat Ini

$201.63

Poin Data Utama

Market Cap

$2.1T

Rentang Hari Ini

$200.68 - $202.13

Rentang 52 minggu

$161.38 - $258.60

Volume

171K

Avg Vol

50M

Gross Margin

50.29%

Ackman mencatat bahwa banyak saham mega-cap ini, yang menyumbang porsi besar dari S&P 500, memiliki keunggulan struktural yang berdaya tahan dan seharusnya memungkinkan mereka mempertahankan tingkat pertumbuhan tinggi mereka dalam jangka panjang. Keunggulan tersebut mencakup “skala global mereka, posisi pasar yang dominan, akses ke modal berbiaya rendah, dan kepemimpinan dalam artificial intelligence serta teknologi terkait.” Akibatnya, Ackman menyimpulkan: “Kelipatan P/E pasar dibenarkan dan dapat tetap lebih tinggi secara berkelanjutan dibandingkan rata-rata historis.”

Howard Marks, miliarder co-founder dan co-chairman Oaktree Capital, membagikan sentimen yang serupa musim panas lalu. Pada saat itu, Magnificent Seven diperdagangkan dengan rasio P/E yang bahkan lebih tinggi daripada hari ini, karena hasil keuangan mereka sejauh ini telah membuktikan bahwa pasar benar, dan harga saham mereka telah turun sejak awal musim gugur lalu. Mengenai valuasi tinggi Magnificent Seven, Marks menulis: “Saya tidak menganggap tidak masuk akal jika dilihat terhadap apa yang saya yakini sebagai produk-produk luar biasa dari perusahaan tersebut, pangsa pasar yang signifikan, margin laba inkremental yang tinggi, dan parit kompetitif yang kuat.” Sebaliknya, ia memperingatkan investor bahwa 493 perusahaan lain dalam indekslah yang mungkin perlu dikhawatirkan investor ketika berbicara tentang valuasi.

Menemukan nilai di pasar saat ini

Meskipun valuasi keseluruhan pasar saham dapat dijelaskan oleh valuasi yang secara keseluruhan lebih tinggi dan prospek yang relatif lebih baik dari perusahaan-perusahaan terbesar di indeks-indeks utama, itu tidak berarti semua saham saat ini diperdagangkan pada nilai yang baik atau bahkan adil.

Bahkan di antara 10 perusahaan teratas di S&P 500, bisa dibilang ada beberapa saham yang sangat overvalued. Apakah Walmart’s forward P/E sebesar 42 dibenarkan oleh transformasi digitalnya, terutama ketika Amazon diperdagangkan hanya 27 kali ekspektasi laba? Apakah kelipatan earnings Tesla sebesar 184 layak untuk dibayar? Itu mungkin bergantung pada ekspektasi Anda terhadap layanan robotaxi dan lini robot humanoidnya.

Perluas

NASDAQ: WMT

Walmart

Perubahan Hari Ini

(0.65%) $0.80

Harga Saat Ini

$123.69

Poin Data Utama

Market Cap

$980B

Rentang Hari Ini

$123.38 - $125.23

Rentang 52 minggu

$79.81 - $134.69

Volume

60K

Avg Vol

31M

Gross Margin

23.41%

Dividend Yield

0.78%

Namun, investor tentu bisa menemukan banyak perusahaan di pasar saat ini dengan saham yang diperdagangkan pada valuasi yang wajar atau lebih baik. Bahkan jika saham tersebut diperdagangkan dengan rasio P/E yang lebih tinggi dari rata-rata atau metrik valuasi lainnya, itu mungkin dibenarkan jika Anda dapat secara masuk akal mengharapkan perusahaan untuk menghasilkan pertumbuhan earnings yang lebih tinggi dari rata-rata dengan kepastian yang relatif tinggi.

Pada saat yang sama, investor tidak seharusnya sekadar membeli setiap saham yang diperdagangkan dengan valuasi rendah di pasar saat ini. Mungkin ada alasan yang baik mengapa harga saham itu rendah, dan bisa jadi ternyata itu adalah jebakan nilai (value trap).

Bagi investor yang lebih suka menggunakan dana indeks, strategi yang masih masuk akal adalah membeli dana indeks S&P 500 sederhana atau dana indeks total pasar saham. Walaupun itu berarti investasi Anda akan sangat terkonsentrasi pada hanya segelintir saham, saham-saham tersebut tampaknya memiliki keunggulan kompetitif yang sangat kuat, dan, untuk sebagian besar, diperdagangkan pada harga yang baik.