Apakah AI Terlalu Dinilai Tinggi?

Katharine Wooller adalah komentator terkemuka di teknologi perbankan dan layanan keuangan yang berada di garis depan.

Temukan berita dan acara fintech teratas!

Berlangganan buletin FinTech Weekly

Dibaca oleh para eksekutif di JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna, dan lainnya

Banyak kegelisahan dan ruang kolom telah didedikasikan dalam beberapa bulan terakhir untuk mempertimbangkan apakah investasi besar-besaran dalam AI melampaui kenyataan, serta menyarankan bahwa AI mungkin merupakan gelembung yang siap meledak.

Analogi saling menyalahkan disandingkan dengan siklus investasi lain yang lebih banyak sensasi daripada substansi: tulip tahun 1636 dan era dot.com di milenium baru. Tentu saja, ada imbal hasil yang sangat besar bagi mereka yang cukup beruntung berinvestasi lebih awal pada raksasa AI: $1.000 USD yang diinvestasikan di Nvidia sebelum IPO mereka, pada puncaknya bernilai $8,3m USD, yang diyakini oleh para penggemar AI—cukup dapat dipahami—sebagai tingkat imbal hasil yang kecil kemungkinannya untuk diulang di sektor tersebut!
 
Dari sekilas pandang, besarnya jumlah uang yang dilemparkan ke AI menunjukkan bahwa ada terlalu banyak momentum sehingga mustahil baginya hanya menjadi kejadian sesaat. Perusahaan teknologi raksasa seperti Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet sedang berinvestasi besar-besaran; belanja untuk infrastruktur AI pada 2025 di seluruh perusahaan ini akan berada di kisaran $400bnUSD, salah satu siklus belanja terbesar dalam sejarah. 
 
Banyak yang telah dibahas mengenai bagaimana persisnya uang tersebut diinvestasikan dalam siklus saat ini. Banyak perusahaan AI swasta mampu mengumpulkan miliaran dengan memanfaatkan hal-hal yang masih “kabut”—begitu yang dikatakan—tidak ada MVP, atau bahkan produk sama sekali—melainkan sebuah ide dan banyak promosi.

Ada juga semacam pembiayaan berputar yang menarik dengan AI, di mana perusahaan-perusahaan AI berinvestasi dalam investasi dan kemitraan bersama; diagram tentang ke mana arus investasi mengalir terlihat sangat mirip semangkuk spaghetti dan menelusuri ke mana uang tersebut pergi dengan cepat akan membuat Anda sakit kepala. Ini menimbulkan risiko besar dari saling ketergantungan, bahkan peninjauan singkat saja tentang bagaimana jumlah investasi yang luar biasa tersebut menciptakan loop pendapatan yang bisa secara artifisial menggelembungkan valuasi.

Ada pula pertanyaan tentang siapa yang menopang valuasi AI, karena beberapa perusahaan big tech menciptakan struktur yang tidak transparan untuk menghindari pengeluaran tersebut masuk ke neraca, yang memunculkan pertanyaan: siapa yang menanggung risikonya jika semuanya berjalan salah.
 
Ada juga pertanyaan tentang tingkat adopsi AI. Tentunya lanskap vendor-nya rumit dan membutuhkan konsolidasi yang signifikan; selain itu, banyak proyek terbengkalai pada tahap POC, dan ROI sering kali sulit untuk dipastikan. Namun, menurut saya, ini merupakan gejala dari teknologi baru apa pun, dan sudut pandang yang lebih seimbang perlu diambil terhadap potensi AI—yang pada akhirnya adalah hal yang bergantung pada siklus investasi tersebut: sebuah taruhan yang dipertimbangkan tentang di mana teknologi itu akan berada dalam jangka menengah dan jangka pendek.
 
Tentu saja, semuanya bergantung pada apakah pelanggan memperoleh nilai dari penerapan teknologi tersebut.  Hampir tidak ada perusahaan FTSE dari NASDAQ yang memiliki strategi yang mengabaikan AI, dan tampaknya AI menawarkan janji yang signifikan untuk mengurangi biaya dan risiko di sebagian besar industri. Memang, layanan keuangan diperkirakan sebagai salah satu industri yang paling mungkin terganggu oleh AI; sebuah survei Softcat pada 2025 terhadap para pemimpin teknologi menemukan 48% memilih AI sebagai prioritas, dan Gartner menemukan adanya peningkatan 88% dalam belanja terkait AI.  
 
Jangan meremehkan gangguan besar yang ditawarkan AI—sulit untuk berargumen bahwa ini bukan terobosan teknologi yang nyata. ChatGPT (meski tidak menghasilkan profit!) diterima secara universal sebagai alat produktivitas, mulai dari anak sekolah hingga para CEO, di hampir setiap industri dan fungsi bisnis. Terus terang, jika bahkan hanya beberapa persen saja dalam peningkatan produktivitas, dampaknya pada garis bawah kebanyakan bisnis akan menopang valuasi AI yang ada saat ini. Selain itu, kemajuan besar yang dicapai lewat inovasi GPU, chip khusus, dan efisiensi model memastikan kelayakan masa depan—akan menjadi bencana jika penggunaan teoretis AI terhambat oleh infrastruktur yang kurang bertenaga; berinvestasi lebih dulu dibanding kebutuhan permintaan pasar adalah hal yang baik dalam realitas kasar sehari-hari.
 
Diakui, ada beberapa hambatan adopsi yang signifikan yang menghambat kemajuan. Yang paling penting dalam sektor kita sendiri adalah gajah di ruang rapat soal regulasi—atau ketiadaannya! Di seluruh dunia, kita masih berada pada tahap awal dalam memahami bagaimana dan bagaimana kita menerapkan aturan untuk penggunaan AI.

Ada juga pertanyaan yang lebih luas tentang etika, dan bagaimana kita memastikan AI digunakan secara bertanggung jawab, dengan solusi teknologi spesialis yang menjanjikan sejak awal untuk tata kelola dan jaminan. Ada masalah yang signifikan dalam ESG, terutama pada biaya lingkungan AI yang sangat besar—baik karena kebutuhan daya yang besar, maupun karena penyusutan infrastruktur fisik.  Meskipun masalah ini ada, banyak bisnis enggan melepas rem sepenuhnya pada AI—sebaliknya mereka mengambil pendekatan pragmatis “lihat dulu” dan mengikuti jejak para early adopter. Dalam pekerjaan saya sehari-hari mendukung inovasi pada perusahaan layanan keuangan tahun 2000, saya melihat banyak kecemasan dari perusahaan yang bersemangat untuk tidak menjadi yang pertama maupun yang terakhir dalam perlombaan senjata AI!
 
Teknologi secara natur bersifat siklus dan tesis investasi selalu didasarkan pada “perkiraan terbaik”.  Kita telah melangkah melewati krisis Tulip tahun 1637—kita, bersyukur, memiliki pasar AI yang hampir tanpa batas, yang sayangnya tidak ada bagi para investor amatir yang membeli kontrak masa depan pada tulip dengan permintaan yang sangat minim atau bahkan tidak ada sama sekali.  
 
Sebagai contoh yang lebih baru, “penjaga lama” kripto tertawa kecil ketika kita membaca bahwa AI terlalu dipanaskan—Bitcoin kehilangan 80% nilainya pada 2018, turun dari $19,783 menjadi $3,200 sebelum kemudian mencapai rekor tertinggi sepanjang masa sebesar $126,000 pada 2025. Teknologi itu tidak kehilangan daya guna, bahkan jika valuasi telah melesat melewati kenyataan.

Memang, jika saya punya satu pound untuk setiap kali saya mendengar bahwa kripto sudah mati, saya pasti sudah pensiun sejak lama; saya tidak bisa tidak berpikir hal yang sama juga benar untuk para pengkritik AI saat ini. Meski koreksi pada saham teknologi AI bukan hal yang buruk, itu tidak berarti bahwa teknologi tersebut telah gagal, atau bahwa permintaan masa depan apa pun selain kuat. Munculnya komputasi kuantum kemungkinan akan memberikan bahan bakar roket bagi AI, dan bahkan harga saham dari perusahaan-perusahaan teknologi yang akan diuntungkan darinya.