Powell: Suku bunga Federal Reserve berada dalam "posisi yang menguntungkan", dapat mengabaikan dampak harga minyak terkait Iran, tetapi harus waspada terhadap perubahan ekspektasi inflasi

Tanya AI · Mengapa Powell bersikap menunggu terhadap guncangan harga minyak?

Pada hari Senin, 30 Maret, dalam sesi tanya jawab ekonomi publik di Universitas Harvard, Ketua The Fed, Powell, mengirim sinyal bahwa ia cenderung untuk menahan diri, sekaligus menyampaikan pandangan mengenai ekspektasi inflasi, kredit swasta, dampak kecerdasan buatan (AI) terhadap lapangan kerja, serta independensi The Fed. Ia menilai bahwa perekonomian AS menghadapi dilema pertumbuhan yang melambat sementara inflasi masih tinggi; kebijakan suku bunga The Fed berada pada fase menunggu, dan ia sekaligus membela kebijakan pelonggaran kuantitatif (QE).

Powell berpendapat bahwa kebijakan moneter The Fed saat ini “berada pada posisi yang menguntungkan”. Pada saat ini, menilai seberapa besar dampak konflik bersenjata Iran terhadap perekonomian masih terlalu dini, belum waktunya untuk memastikan dampaknya. Bisa menunggu dampak terkait perlahan muncul, tanpa perlu segera menyesuaikan suku bunga. Ia juga memperingatkan, bila gangguan pasokan yang berkelanjutan menyebabkan ekspektasi inflasi publik bergeser, The Fed harus mengambil tindakan.

Setelah pidato Powell berakhir, tiga indeks saham utama AS tetap memantul; harga obligasi pemerintah AS melanjutkan kenaikan, dengan imbal hasil obligasi AS tenor 2 tahun dan 10 tahun turun sekitar 10 basis poin intraday. Komentar menyebutkan bahwa pidato Powell meredakan kekhawatiran pasar bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga untuk merespons guncangan harga minyak.

Seorang reporter yang dikenal sebagai “New Federal Reserve Communications Agency”, Nick Timiraos, memberi judul pada laporannya tentang pidato kali ini oleh Powell: “Powell mengatakan guncangan harga minyak bisa diabaikan oleh The Fed, tetapi memperingatkan bahwa kesabaran ada batasnya.” Di awal laporannya, ia menegaskan bahwa Powell menyatakan gangguan dalam pasokan energi biasanya bersifat sementara; namun ia juga memperingatkan bahwa, mengingat inflasi telah bertahun-tahun berada pada level tinggi, The Fed tidak boleh menganggapnya begitu saja.

Menurut Timiraos, inti pidato Powell kali ini bisa diringkas menjadi tiga hal: dalam jangka pendek mengabaikan guncangan energi, kebijakan suku bunga tetap menunggu, tetapi toleransi terhadap ekspektasi inflasi yang lepas kendali sedang menurun. Dari interpretasinya, tanya jawab kelas yang tampak ringan ini pada dasarnya adalah panduan ke depan yang khas: di tengah latar belakang konflik geopolitik, guncangan harga minyak, dan kelengketan inflasi, The Fed sedang menyiapkan ruang kebijakan untuk “menahan diri lebih lama” bahkan “melakukan pengetatan ulang bila perlu”.

Pidato ini terjadi pada momen khusus saat Ketua The Fed akan menghadapi serah-terima, dengan masa jabatan Powell berakhir pada 15 Mei. Calon penggantinya, Warsh (Kevin Warsh), belum mendapat konfirmasi dari Senat, dan penyelidikan pemerintah Trump terhadap Powell sendiri juga masih belum diputuskan.

Kebijakan moneter: diam dulu, tetapi kesabaran terbatas

Powell menyampaikan sikapnya yang sejauh ini paling jelas mengenai pendirian kebijakan moneter saat ini. Ia mengatakan bahwa guncangan harga energi biasanya bersifat sementara; mekanisme penularan kebijakan moneter terlalu lambat untuk mengimbangi secara real-time tekanan harga dari sisi pasokan. Ia berkata:

“Saat efek dari kebijakan pengetatan mulai terlihat, guncangan harga minyak mungkin sudah mereda.”

“Praktik biasanya adalah ‘mengabaikan’ setiap jenis guncangan pasokan, tetapi salah satu prasyarat inti yang sangat penting adalah: harus memantau secara ketat ekspektasi inflasi.”

Menurut laporan Timiraos, poin inti dalam pidato Powell kali ini adalah bahwa The Fed cenderung menunggu guncangan harga minyak, namun karena inflasi AS selama lima tahun terakhir terus lebih tinggi daripada target The Fed 2%, maka kesabaran tersebut memiliki batas yang jelas.

Powell kemudian bertanya balik: “Anda bisa mengalami serangkaian guncangan pasokan, yang membuat perusahaan, penentu harga, dan rumah tangga mulai memperkirakan inflasi akan meningkat dalam jangka panjang—mengapa mereka tidak akan berpikir seperti itu?”

Dalam pidatonya, ia menyatakan dengan tegas bahwa The Fed tidak menghadapi keputusan kebijakan yang belum dilakukan, melainkan belum memiliki informasi yang cukup.

“Pada akhirnya, kita mungkin harus menghadapi pertanyaan tentang apakah perlu mengambil tindakan, tetapi saat ini kita belum benar-benar sampai pada tahap itu, karena kita masih belum tahu bagaimana dampak terhadap ekonomi akan terjadi.”

Dua minggu sebelum ini, rapat penetapan suku bunga The Fed memutuskan untuk mempertahankan kisaran suku bunga dana federal 3,5% hingga 3,75% tanpa perubahan. Dari 12 anggota komite FOMC yang memberikan suara, termasuk Powell, hanya Stephen Miran, anggota dewan The Fed yang dicalonkan oleh Trump tahun lalu, yang memberikan suara menentang; ia bersama dengan posisi yang sama seperti pada rapat Januari sebelumnya kembali mendukung penurunan suku bunga 25 basis poin.

Ekspektasi inflasi masih stabil, tetapi waspada terhadap pergeseran ekspektasi jangka panjang

Powell mengatakan bahwa ekspektasi inflasi di luar target 2% saat ini “di luar jangka pendek tampaknya masih terjangkar dengan baik”, tetapi The Fed sedang memantaunya secara ketat. Ia menegaskan kembali komitmen FOMC untuk terus membuat inflasi turun kembali ke 2%.

Powell mengakui bahwa inflasi akan berada di atas level target untuk sementara waktu—tingkat inflasi saat ini bertahan sekitar 3%, dengan tarif berkontribusi sekitar setengah hingga satu poin persentase. Ia juga mengatakan bahwa dampak tarif terhadap inflasi merupakan guncangan sekali jalan, dan tidak ada tanda bahwa tindakan pembelian obligasi sebelumnya oleh The Fed itu sendiri telah memicu inflasi.

Dalam pidatonya, Powell memberikan dukungan yang jelas untuk kebijakan QE, dengan mengatakan: “Ada banyak sekali penelitian mengenai hal ini; secara keseluruhan, kecenderungannya adalah bahwa pembelian aset jangka panjang memang dapat menekan suku bunga dan memberikan dukungan tertentu bagi aktivitas ekonomi”. Ia juga menyebutkan bahwa Departemen Keuangan AS sejauh ini belum meminta The Fed untuk menghentikan QE.

Memantau secara ketat kredit swasta, belum ada risiko sistemik

Menanggapi gejolak yang terjadi baru-baru ini di pasar kredit swasta—sebagian investor meminta penebusan lebih awal, sebagian dana membatasi penebusan—Powell mengatakan bahwa The Fed sedang “sangat” memperhatikan pasar ini, tetapi saat ini penilaiannya adalah ini merupakan koreksi, bukan peristiwa sistemik yang lebih luas. Ia berkata:

“Saya tidak ingin mengatakan apa pun yang memberi kesan bahwa kami meremehkan risiko ini, tetapi kami sedang mencari keterkaitan dengan sistem perbankan dan faktor-faktor yang mungkin menyebabkan penularan, dan saat ini kami belum melihatnya. Yang kami lihat adalah sebuah koreksi yang sedang terjadi; tampaknya tidak memiliki ciri untuk berkembang menjadi peristiwa sistemik yang lebih luas.”

Powell mengatakan bahwa perhatian utama stabilitas keuangan bukanlah kredit swasta, melainkan keamanan siber. Ia memperingatkan bahwa, begitu lembaga keuangan utama mengalami serangan siber yang berhasil, itu akan menjadi krisis yang belum pernah dialami sistem keuangan secara keseluruhan, dan itulah satu-satunya risiko yang tidak bisa dimodelkan olehnya dengan cukup sejak awal.

Lapangan kerja dan AI: transformasi struktural tidak bisa dihindari

Powell berbicara terus terang kepada mahasiswa Harvard bahwa dampak AI terhadap pasar kerja akan mendalam dan tidak bisa dibalik. Ia mengatakan bahwa perusahaan-perusahaan besar AS sedang merencanakan pengurangan besar-besaran pekerjaan di bagian back office dan manajemen tingkat menengah melalui otomatisasi; tekanan persaingan akan membuat tren ini tidak bisa dihindari.

“Model bahasa besar dapat menggantikan banyak pekerjaan yang bisa diotomatisasi; mereka bisa, dan mereka akan melakukannya.”

Namun, Powell juga memberikan sinyal optimistis kepada mahasiswa yang hadir, dengan mengatakan bahwa pekerja yang mampu memanfaatkan AI secara efektif akan terlindungi sebagian besar dari dampak tersebut. Ia sendiri menggunakan alat AI untuk mempercepat pemahaman masalah. Ia membandingkan momen saat ini dengan penemuan mesin tenun: meskipun menyakitkan bagi para penenun yang tergantikan, pada akhirnya hal tersebut mendorong peningkatan produktivitas dan perbaikan taraf hidup.

Powell juga mengakui bahwa pasar tenaga kerja saat ini cukup sulit bagi kaum muda, tetapi ia tetap optimistis untuk masa depan. Ia mengatakan bahwa perekonomian AS tetap penuh dinamika dan seharusnya dapat memberikan kesempatan yang cukup bagi kaum muda.

Pengganti dan independensi The Fed

Terkait isu pengganti, Powell bersikap sangat hati-hati. Ketika ditanya bagaimana pandangannya mengenai mendorong penurunan suku bunga di lingkungan saat ini setelah Warsh menjabat, ia menyatakan dengan jelas bahwa ia tidak akan berkomentar soal hal tersebut.

Namun setelah itu, Powell secara terbuka memberikan saran implisit kepada calon Ketua The Fed berikutnya. Ia mengatakan:

“Sangat, sangat penting untuk tetap berpegang pada tugas, tetap berpegang pada misi yang benar-benar diberikan kepada kita. Selalu ada godaan untuk memperluas ke bidang lain. Alat-alat kita sangat kuat; alat-alat itu harus digunakan untuk mencapai pekerjaan penuh yang maksimum, stabilitas harga, dan stabilitas keuangan. Setiap saat, selalu ada otoritas eksekutif yang berharap alat-alat itu digunakan untuk tujuan lain… Kita harus menghindari kondisi seperti itu.”

Powell mengatakan bahwa terdapat konsensus luas dari publik dan Kongres mengenai independensi The Fed, serta penegasan yang tinggi terhadap kemampuan staf The Fed dan komitmen mereka terhadap misi inti.

Latar belakang pidato: masa jabatan akan berakhir, penyelidikan masih menggantung

Pidato Harvard ini terjadi pada momen khusus ketika Powell pribadi maupun The Fed sama-sama menghadapi tekanan yang tinggi.

Departemen Kehakiman pada Januari tahun ini meluncurkan penyelidikan pidana terhadap Powell, terkait dengan kesaksiannya kepada Komite Perbankan Senat mengenai masalah kelebihan biaya proyek renovasi kantor pusat The Fed yang ia sampaikan pada bulan Juni tahun lalu. Powell membantahnya, dengan mengatakan bahwa penyelidikan tersebut tidak ada hubungannya dengan biaya pembangunan, melainkan merupakan cara Pemerintahan Trump menekan dirinya untuk menurunkan suku bunga.

Awal bulan ini, seorang jaksa mengakui di pengadilan bahwa tidak ditemukan bukti adanya perilaku yang tidak semestinya; selanjutnya, hakim federal langsung mencabut surat panggilan terkait. Jaksa yang mendakwa Powell, Jeanine Pirro, kemudian mengadakan konferensi pers dan menyebut keputusan tersebut “tidak berdasar hukum”, serta menyatakan bahwa Departemen Kehakiman akan mengajukan banding, sehingga memastikan penyelidikan tetap berlanjut.

Masa jabatan Powell akan berakhir secara resmi pada 15 Mei. Ia mengatakan awal bulan ini bahwa jika pada saat itu penggantinya belum memperoleh konfirmasi Senat, ia akan tetap menjabat dengan status “ketua sementara”. Ia juga mengatakan bahwa ia tidak akan meninggalkan masa jabatannya sebelum penyelidikan Departemen Kehakiman benar-benar selesai, yaitu untuk kursi dewan yang masa berlakunya berlanjut hingga Januari 2028.

Salah satu senator kunci yang menentukan penunjukan Warsh, senator Republik di Komite Perbankan Senat, Thom Tillis, telah menyatakan bahwa sebelum penyelesaian tuntutan hukum terkait Powell tuntas, ia akan menahan konfirmasi Warsh, sehingga kemungkinan Ketua The Fed menyelesaikan transisi yang lancar sebelum bulan Mei semakin kecil.