Pembaruan Undang-Undang CLARITY: Tampaknya Bank Masih Mendominasi

Lapisan kecerdasan untuk para profesional fintech yang berpikir mandiri.

Kecerdasan sumber utama. Analisis asli. Kontribusi dari orang-orang yang mendefinisikan industri.

Dipercaya oleh profesional di JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna, dan lainnya.

Bergabunglah dengan Lingkar Kejelasan FinTech Weekly →

Tiga minggu lalu, FinTech Weekly bertanya apa arti bagi perjuangan yang lebih luas tentang masa depan kripto bahwa bank-bank memenangkan pertarungan imbal hasil stablecoin di Capitol Hill. Jawabannya semakin jelas.

Naskah terbaru Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital, yang ditinjau oleh para pemimpin industri kripto pada hari Senin dan perwakilan bank pada hari Selasa dalam sesi tertutup di Capitol Hill, melarang penawaran imbal hasil secara langsung maupun tidak langsung atas saldo stablecoin. Ini melarang segala sesuatu yang secara ekonomi atau fungsional setara dengan bunga bank.

Bahasanya luas. Meliputi bursa, pialang, dan entitas terkait. Ini menutup celah struktur yang sebelumnya memungkinkan platform seperti Coinbase untuk terus meneruskan imbal hasil stablecoin kepada pengguna bahkan setelah Undang-Undang GENIUS membatasi penerbit secara langsung.

Pasar membaca teks tersebut dan langsung merespons. Circle turun 20% pada hari Selasa — sesi tunggal terburuk dalam catatan — menghapus nilai pasar sebesar $5,6 miliar. Reaksi awalnya tidak ambigu: investor menilai kemenangan industri perbankan atas ketentuan yang telah mendefinisikan perjuangan legislatif ini sejak Januari.

Bagaimana Bank-Bank Sampai di Sini

Seperti dilaporkan FinTech Weekly pada bulan Maret, industri perbankan AS telah berjuang melawan sektor kripto di dua medan secara bersamaan — di Kongres, melalui sengketa imbal hasil stablecoin Undang-Undang CLARITY, dan di OCC, melalui penolakan terhadap gelombang aplikasi piagam bank kepercayaan federal dari perusahaan kripto.

Kebuntuan terkait imbal hasil itu bukan kebetulan. Itu hasil dari lobi yang berlangsung terus-menerus dan terkoordinasi sejak draft teks Komite Perbankan Senat mulai beredar.

Pada 5 Maret, American Bankers Association secara resmi menolak kompromi yang telah diusahakan Gedung Putih selama berminggu-minggu — sebuah proposal yang akan mengizinkan imbal hasil dalam konteks pembayaran peer-to-peer terbatas sambil melarangnya pada saldo yang tidak digunakan. Perusahaan kripto menerima kompromi itu. Bank-bank tidak.

Penolakan itu mengatur ulang seluruh negosiasi. Teks yang muncul tiga minggu kemudian lebih mendekati posisi bank daripada kompromi Gedung Putih yang mendahuluinya.

Analis Standard Chartered memperkirakan bahwa jika ketentuan imbal hasil diberlakukan, dapat mengalihkan hingga $500 miliar simpanan dari bank tradisional ke produk stablecoin pada tahun 2028.

Angka itu menjelaskan keteguhan posisi industri perbankan. Ini bukan preferensi regulasi semata. Ini adalah perhitungan bisnis yang bersifat eksistensial.

Investasi Industri Kripto dalam Hasil yang Berbeda

Industri perbankan tidak memenangkan argumen ini tanpa perlawanan. Seperti yang ditemukan analisis FinTech Weekly, perusahaan kripto dan eksekutifnya melakukan kontribusi langsung kepada beberapa senator yang memutuskan nasib rancangan undang-undang di Komite Perbankan Senat — sebuah pola yang juga berlanjut ke operasi PAC Fairshake.

Investasi itu menghasilkan momentum legislatif nyata — rancangan itu disahkan di DPR dengan suara 294-134 pada Juli 2025 dan disetujui di Komite Pertanian Senat pada Januari 2026. Namun, itu tidak menghasilkan bahasa imbal hasil yang diinginkan industri.

Brian Armstrong, yang penarikan dukungan Coinbase pada Januari menyebabkan markup awal di Komite Perbankan runtuh, belum berkomentar secara publik tentang naskah baru tersebut. Seperti yang dianalisis FinTech Weekly, keheningan itu disengaja. Kepentingan komersial Coinbase bersifat langsung — pendapatan terkait stablecoin sekitar 20% dari total pendapatan perusahaan tahun 2025. Seorang yang menghentikan sidang Senat dengan satu posting memilih, untuk saat ini, untuk tidak berkomentar.

Apa Artinya “Menang” Sebenarnya di Sini

Bank-bank belum menang. Naskah ini belum menjadi undang-undang. Markup Komite Perbankan Senat belum memiliki tanggal pasti. Rancangan undang-undang ini masih menyisakan sengketa yang belum terselesaikan mengenai ketentuan DeFi, bahasa etika, dan kemungkinan penambahan ketentuan deregulasi bank komunitas yang akan menarik legislasi ini ke dalam rangkaian transaksi politik yang lebih luas—rancangan undang-undang awal tidak dirancang untuk mengatasi hal tersebut.

Namun, bahasa yang tersisa lebih mendekati apa yang diminta American Bankers Association daripada apa yang diterima Coinbase pada Februari.

Ketika FinTech Weekly bertanya pada bulan Maret apa arti jika bank terus menang, jawabannya adalah bahwa perusahaan kripto akan mendapatkan kejelasan regulasi tetapi kehilangan alat kompetitif yang membuat stablecoin mengancam basis simpanan. Tampaknya itulah arah yang ditunjuk oleh draf saat ini.

Meski begitu, industri kripto terbukti tangguh dan kreatif.

Catatan Redaksi: Kami berkomitmen terhadap keakuratan. Jika Anda menemukan kesalahan atau memiliki informasi tambahan tentang negosiasi Undang-Undang CLARITY, silakan kirim email ke [email protected].