Mengelak dengan tangan kiri "menyerah", memperkuat dengan tangan kanan "menguatkan"? Xiamen Tungsten terus melakukan "perpindahan aset besar-besaran", fokus pada swasumber tungsten dan manufaktur tingkat tinggi

Surat kabar ini (chinatimes.net.cn) melaporkan oleh Dong Hongyan

Setelah lebih dari sepuluh tahun berkelana kesana-kemari, Xiamen Tungsten Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Xiamen Tungsten”, 600549.SH) akhirnya kembali ke meja perundingan terkait tambang wolfram (tungsten) Dahu Tangk. Pada malam 25 Maret, raksasa industri wolfram dalam negeri ini mengumumkan bahwa perusahaan berencana bersama-sama dengan Fujian Provincial Industrial Control Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Fujian Induk Kontrol Grup”) dan Jiangxi Tungsten Holding Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Grup Jiang Tung”), untuk membeli 30,17% saham Jiangxi Jutong Industrial Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Jiangxi Jutong”).

Selama tambang acuan dalam jangka panjang menghentikan produksi dan mengalami utang yang melebihi aset, harga wolfram justru melonjak tajam pada rentang 2025 hingga 2026, sehingga harga konsentrat wolfram hitam menembus ambang batas satu juta. Dalam jendela strategis yang ketat antara penawaran dan permintaan pada “tenggat gigi industri”, Xiamen Tungsten tengah melakukan perpindahan aset secara intensif, sekaligus mengakuisisi beberapa perusahaan, serta melepaskan aset real estat dan mesin, dengan memusatkan perhatian pada kemandirian tambang wolfram dan industri perkakas berkualitas tinggi.

Saat ini, kalangan industri terus menaruh harapan besar pada tren harga wolfram, sementara pihak Xiamen Tungsten menyatakan bahwa pada fase harga tinggi saat ini, sulit melakukan prediksi pergerakan ke depan. Adapun untuk periode ketika harga wolfram berada pada level tinggi, apakah penataan industri pengolahan terkait akan menimbulkan tekanan biaya bagi perusahaan, pihak Xiamen Tungsten menjawab bahwa kenaikan harga bahan baku di bagian hulu saat ini masih dapat disalurkan secara lancar ke produk pengolahan mendalam di bagian hilir.

Perang perebutan posisi tambang wolfram selama lebih dari sepuluh tahun

Pada malam 25 Maret, pengumuman menyatakan bahwa untuk meningkatkan tingkat kemandirian sumber daya wolfram, Xiamen Tungsten menandatangani perjanjian kerja sama tiga pihak bersama Fujian Provincial Industrial Control Group Co., Ltd. dan Jiangxi Tungsten Holding Group Co., Ltd. Fujian Induk Kontrol Grup setuju agar perusahaan di bawahnya mentransfer sebagian saham Jiangxi Jutong Industrial Co., Ltd. kepada perusahaan dan Grup Jiang Tung, di mana proporsi saham yang direncanakan untuk diambil alih perusahaan adalah 30,17%.

Hubungan Xiamen Tungsten dan Jiangxi Jutong telah berlangsung selama lebih dari sepuluh tahun. Pada 2010, Xiamen Tungsten melalui Xiamen Sanhong secara tidak langsung mengakuisisi 30% saham Jiangxi Jutong, menjadi pemegang saham terbesar kedua, serta mengunci hak prioritas pasokan sumber daya Dahu Tangk. Pada September 2015, Xiamen Tungsten pernah mengumumkan bahwa perusahaan berencana membeli 32,36% saham Jiangxi Jutong yang dimiliki Fujian Rare Earth Group dengan nilai 1,26 miliar yuan, dan jika ditambahkan dengan kepemilikan 30% sebelumnya, kendali akan mencapai 62,36%.

Namun, saat itu rencana akuisisi tidak terlaksana. Menjelang transaksi, Jiangxi Jutong meledak dalam sengketa peradilan/konflik utang atas struktur saham yang rumit, sehingga saham dibekukan dan status hak kepemilikannya tidak jelas. Pada 2016, Xiamen Tungsten mengumumkan penghentian akuisisi di atas, dan proyek ditunda. Selama masa sengketa, kepemilikan 30% Xiamen Tungsten terdilusi atau dialihkan dalam sengketa saham berikutnya. Hingga Desember 2023, putusan tingkat akhir Pengadilan Tinggi Provinsi Jiangxi menyelesaikan sengketa saham Jiangxi Jutong secara tuntas, sehingga kepemilikan kembali jelas, dan hambatan hukum untuk memulai kembali akuisisi telah disingkirkan.

Saat ini, tingkat kemandirian tambang wolfram Xiamen Tungsten sekitar 20%. Akuisisi ini menargetkan tingkat kemandirian sumber daya tambang wolfram. Untuk akuisisi ini, Xiamen Tungsten menjelaskan bahwa seiring peningkatan kapasitas perusahaan di pengolahan mendalam hilir dan bidang penerapan pada rantai industri wolfram seperti paduan karbida semen (hard alloy), alat pemotong, dan kawat wolfram, kebutuhan perusahaan terhadap sumber daya wolfram meningkat setiap tahun; saat ini, konsentrat wolfram yang dihasilkan oleh tiga perusahaan tambang wolfram yang sedang berproduksi dan satu perusahaan tambang wolfram yang sedang dibangun milik perusahaan hanya mampu memenuhi sebagian kebutuhan perusahaan.

Selain itu, Xiamen Tungsten juga menyatakan bahwa Jiangxi Jutong memiliki izin pertambangan untuk tambang wolfram di wilayah selatan dan utara Dahu Tangk. Perusahaan saat ini menyimpan estimasi cadangan sumber daya sekitar 1.383 juta ton (WO3 dalam basis metal) dan sekitar 33,3 ribu ton (molibdenum dalam basis metal). Dengan melakukan akuisisi saham Jiangxi Jutong, perusahaan akan membantu menambah cadangan sumber daya mineral dan mendorong pembangunan tambang wolfram Dahu Tangk, sehingga meningkatkan tingkat kemandirian bahan baku wolfram perusahaan, menurunkan risiko pengadaan bahan baku, menjamin stabilitas operasi produksi perusahaan, mengurangi transaksi terkait, dan mendukung pembangunan berkelanjutan perusahaan serta sejalan dengan rencana pembangunan strategis jangka panjang perusahaan.

Namun, perlu dicatat bahwa dalam beberapa tahun terakhir, meski melalui berbagai liku, operasi bisnis Jiangxi Jutong belum pulih. Diketahui bahwa tambang wolfram di wilayah selatan Dahu Tangk pada Kabupaten Wuning di bawah Jiangxi Jutong sejak akhir Desember 2020 hingga kini berhenti produksi; sedangkan tambang wolfram di wilayah utara Dahu Tangk Kabupaten Wuning sejak Desember 2015 juga tidak memproduksi.

Berdasarkan data pengumuman, pada 2024 dan 2025, Jiangxi Jutong hanya masing-masing membukukan pendapatan 3,8469 juta yuan dan 5,7052 juta yuan, dengan nilai rugi laba bersih masing-masing 79,4532 juta yuan dan 89,7877 juta yuan, serta ekuitas masing-masing -182 juta yuan dan -272 juta yuan, berada dalam kondisi utang melebihi aset.

Terus melakukan pergeseran aset

Pada hari sebelum mengumumkan akuisisi Jiangxi Jutong, Xiamen Tungsten juga melontarkan dua rencana akuisisi aset. Pada malam 24 Maret, Xiamen Tungsten mengumumkan bahwa perusahaan berencana membeli 69% saham Jiujiang Dadi Mining Development Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Jiujiang Dadi”) senilai 295 juta yuan, menjadi pemegang saham pengendali Jiujiang Dadi, serta berencana menginvestasikan 104 juta yuan untuk membeli 70% saham Yuanxing (Xiamen) Precision Tool Co., Ltd.

Dalam rencana akuisisi Xiamen Tungsten terhadap Jiujiang Dadi, Jiangxi Jutong juga merupakan salah satu pihak yang terlibat. Saham 30% dari Jiujiang Dadi yang direncanakan dibeli Xiamen Tungsten berasal dari Jiangxi Jutong; sedangkan saham 39% lainnya berasal dari Beijing Shangda Xin Investment Co., Ltd.

Tujuan akuisisi Jiujiang Dadi sejalan dengan akuisisi Jiangxi Jutong. Dalam pengumuman, Xiamen Tungsten menyatakan bahwa transaksi ini bermanfaat untuk mengurangi transaksi pihak terkait, meningkatkan cadangan sumber daya perusahaan, serta mendorong pembangunan tambang, sehingga meningkatkan tingkat kemandirian bahan baku, menurunkan risiko pengadaan bahan baku, menjamin stabilitas produksi dan operasi perusahaan, meningkatkan kemampuan laba perusahaan, dan sesuai dengan rencana pengembangan strategis perusahaan.

Kondisi Jiujiang Dadi mirip dengan Jiangxi Jutong. Jiujiang Dadi adalah perusahaan yang bisnis utamanya adalah pengembangan pertambangan dan pemrosesan tambang. Tambang tungsten molibdenum Kunshan yang dimilikinya saat ini masih pada tahap eksplorasi awal tambang, tanpa kegiatan produksi dan operasi, serta tanpa pendapatan operasi bisnis. Data keuangan menunjukkan bahwa pada tiga kuartal pertama 2024 dan 2025, pendapatan Jiujiang Dadi masing-masing juga 0 yuan, dengan ekuitas masing-masing bernilai negatif.

Dalam beberapa tahun terakhir, Jiujiang Dadi terutama bertahan beroperasi dengan mengandalkan pinjaman dari pemegang sahamnya. Hingga 28 Februari 2026, pemegang saham Jiangxi Jutong dan Xiamen Sanhong masing-masing memberikan pinjaman kepada Jiujiang Dadi dengan saldo 159,4467 juta yuan dan 50,5377 juta yuan.

Untuk lebih memahami situasi, pada 26 Maret, reporter dari “Huaxia Times” menelepon kantor Sekretaris Dewan Direksi Xiamen Tungsten. Staf terkait menyatakan bahwa rencana akuisisi Jiangxi Jutong dan sasaran akuisisi Jiujiang Dadi berfokus pada sumber daya tambang wolfram yang berbeda; secara keseluruhan, semuanya bertujuan untuk meningkatkan tingkat kemandirian tambang wolfram.

Selain menata sumber daya tambang, Xiamen Tungsten juga tidak melepaskan penataan rantai industri terkait. Perusahaan Yuanxing memiliki bisnis utama produksi dan penjualan alat ulir presisi seperti mengepres saku (taper) dan alat pemotong ulir presisi. Produk ditargetkan untuk kelas menengah-atas, dan banyak digunakan di bidang penerbangan, otomotif, medis, 3C, komunikasi 5G, serta tenaga angin lepas pantai, dan sebagainya. Tahun lalu, Xiamen Tungsten mengumumkan rencana bahwa perusahaan anaknya di Jerman, Golden Heron, akan mengakuisisi 100% saham perusahaan alat mimatic dan melakukan rencana penambahan modal terkait.

Mengenai akuisisi Yuanxing, Xiamen Tungsten menyatakan bahwa transaksi tersebut bermaksud untuk mendorong strategi penataan diversifikasi produk alat pemotong perusahaan, meningkatkan kemampuan riset dan manufaktur alat pengukir (tap) berperforma tinggi, memperkuat kemampuan solusi menyeluruh alat pemotong, dan meningkatkan kemampuan menghasilkan laba perusahaan.

Selain membeli aset, Xiamen Tungsten juga sedang melakukan pelepasan sebagian aset. Pada bulan Maret tahun ini, Xiamen Tungsten mengumumkan bahwa perusahaan akan mengalihkan 25% saham Suzhou Aizhigaosi Electric Motor Co., Ltd., yang bisnis utamanya adalah motor untuk kendaraan energi baru. Pada Februari 2023, perusahaan mengalihkan 47,5% saham Chengdu Tongji Real Estate, lalu secara bertahap keluar dari pengembangan dan pengelolaan real estat.

Harga wolfram naik lebih dari 120% sepanjang tahun

Wolfram adalah logam strategis unggulan Tiongkok. Sejak tahun 1991, tambang wolfram dimasukkan ke dalam “penambangan terproteksi untuk jenis mineral tertentu”, sehingga selama jangka panjang dilakukan kontrol total atas kuota dan larangan ekspor. Dalam beberapa tahun terakhir, indikator kuota penambangan total menunjukkan tren yang semakin ketat secara stabil. Bersamaan dengan penindakan keras terhadap pencurian penambangan dan regulasi perlindungan lingkungan, tingkat over-exploitation tambang wolfram di dalam negeri menunjukkan penurunan yang jelas.

Dalam konteks ini, pada 2025 hingga 2026, harga wolfram mengakhiri volatilitas pada fase rendah sebelumnya dan memasuki periode lonjakan tajam. Berdasarkan data Wind, hingga 26 Maret 2026, harga rata-rata konsentrat wolfram hitam (65%, domestik) adalah 1,008 juta yuan per ton, dibandingkan 14,25 juta yuan per ton pada awal 2025, kenaikannya lebih dari 600%. Jika dibandingkan dengan 45,70 juta yuan per ton pada awal 2026, kenaikannya lebih dari 120%.

Analis wolfram dari Zhongchuang Information Fubao, Chen Yuting, kepada reporter “Huaxia Times” menyatakan bahwa dalam tiga tahun ke depan, pasar domestik didominasi oleh produksi tambang skala menengah-kecil, sehingga tambahan pasokan relatif terbatas. Wolfram juga dikenal sebagai “gigi industri”, dan porsi permintaan hilir dengan proporsi terbesar adalah paduan karbida semen (hard alloy). Dalam beberapa tahun terakhir, berkat kebijakan pembaruan peralatan, permintaan hard alloy menunjukkan pemulihan yang moderat. Sementara itu, bidang-bidang baru (seperti perangkat fusi nuklir, industri militer, dan fotovoltaik) mendorong tren pertumbuhan permintaan pada sektor hard alloy dan bahan wolfram. Secara keseluruhan, fundamental logam wolfram menunjukkan keseimbangan yang ketat dengan kondisi permintaan lebih tinggi daripada penawaran.

Menurut Chen Yuting, pada 2026, harga wolfram masih akan melanjutkan pola operasi yang stabil dan optimistis dengan kecenderungan kenaikan pada pusat. Sumber daya domestik dibatasi oleh kontrol total kuota dan “pemiskinan sumber daya”, sehingga sulit ada tambahan yang berarti. Sementara itu, tambang besar di luar negeri seperti Kazakhstan dan Korea akan menjadi tambahan utama dalam tiga tahun ke depan, tetapi tambahan impor juga sulit menutup kesenjangan pasokan. Dari sisi permintaan, permintaan kawat wolfram untuk fotovoltaik diuntungkan oleh peningkatan penetrasi sehingga mempertahankan kecepatan pertumbuhan menengah-tinggi; bersamaan dengan pemulihan manufaktur makro yang moderat, permintaan wolfram pada sektor hard alloy juga akan terus meningkat. Oleh karena itu, fundamental “penawaran lebih kecil daripada permintaan” diperkirakan akan tetap berlanjut.

Secara keseluruhan, kenaikan harga wolfram sebelumnya memberi dampak positif pada kinerja Xiamen Tungsten. Pada 2025, harga produk utama Xiamen Tungsten ikut meningkat, sementara sebagian besar volume penjualan produk utama meningkat secara year-on-year. Data laporan kinerja kilat menunjukkan bahwa pada 2025, pendapatan usaha total Xiamen Tungsten adalah 46,469 miliar yuan, naik 31,37%, dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 2,311 miliar yuan, naik 35,08%.

Mengenai pertanyaan apakah pada fase harga wolfram tinggi, penempatan industri pengolahan terkait dapat menimbulkan tekanan biaya bagi perusahaan, staf yang disebutkan di atas menyatakan bahwa saat ini kenaikan harga bahan baku di bagian hulu dapat ditransmisikan secara lancar ke produk pengolahan mendalam di bagian hilir. Namun, faktor yang memengaruhi pergerakan harga wolfram sangat banyak, sehingga pihak perusahaan masih belum dapat menilai secara jelas tren ke depan.

Penanggung jawab redaksi: Zhang Bei | Pemimpin redaksi: Zhang Yuning

Informasi dalam jumlah besar dan interpretasi yang akurat, semuanya tersedia di aplikasi Sina Finance