Laba bersih lebih dari 4,5 miliar, dividen 3,2 miliar: Dividen dari pengembangan produk premium Qingdao Beer, tekanan regional dan struktural menunggu solusi | Duyu Finance

Tanya AI · Bagaimana menangani dividen peningkatan kelas produk bir berkualitas tinggi dari Tsingtao Beer di tengah persaingan berbasis volume industri yang sudah jenuh?

Di tengah tekanan yang meluas pada konsumsi bir di dalam negeri, Tsingtao Beer telah menyerahkan laporan kinerja tahunan yang relatif stabil.

Pada 26 Maret setelah penutupan pasar, Tsingtao Beer mengungkapkan laporan tahunan 2025: pendapatan usaha sepanjang tahun mencapai 324,73 miliar yuan, naik 1,04%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar 45,88 miliar yuan, naik 5,60%; laba bersih non-GAAP (setelah pengecualian) sebesar 41,30 miliar yuan, naik 4,53%. Sambil melanjutkan pertumbuhan laba, perusahaan tetap mempertahankan tingkat dividen yang tinggi, berencana membagikan dividen tunai per saham sebesar 2,35 yuan (termasuk pajak), dengan total dividen sekitar 32,06 miliar yuan, yang setara dengan 69,87% dari laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham.

Dari perubahan pendapatan dan laba, pertumbuhan lebih banyak berasal dari perbaikan struktur, bukan ekspansi skala. Setelah industri memasuki tahap persaingan volume yang stagnan, peningkatan struktur produk dan pengendalian biaya menjadi sumber utama perbaikan profit.

Proporsi produk kelas premium meningkat, kinerja laba relatif stabil

Jika rentang waktunya diperpanjang, tren kinerja Tsingtao Beer dalam tiga tahun terakhir menunjukkan karakteristik “pendapatan berfluktuasi, laba naik”. Dari 2023 hingga 2025, pendapatan usaha masing-masing adalah 339,37 miliar yuan, 321,38 miliar yuan, dan 324,73 miliar yuan, dengan fluktuasi secara keseluruhan; pada periode yang sama, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham naik dari 42,68 miliar yuan menjadi 43,45 miliar yuan, dan kemudian meningkat lagi menjadi 45,88 miliar yuan, meningkat selama tiga tahun berturut-turut.

Sejalan dengan itu, kemampuan menghasilkan laba perusahaan tetap berada pada level yang tinggi. Dalam tiga tahun terakhir, return on equity (ROE) rata-rata tertimbang berada di atas 15%, dan pada 2025 sebesar 15,50%.

Di tingkat industri, data dari Biro Statistik Nasional menunjukkan bahwa pada 2025, produksi bir perusahaan skala di atas ukuran tertentu di seluruh negeri adalah 353,6 juta kiloliter (千升), turun 1,1% year-on-year. Dalam situasi permintaan secara keseluruhan melemah, perusahaan mencapai volume penjualan 7,648 juta kiloliter (千升), naik 1,5%.

Dilihat dari merek, merek utama tetap menjadi sumber pertumbuhan utama. Pada 2025, penjualan merek utama Tsingtao Beer adalah 4,494 juta kiloliter (千升), naik 3,5%; di antaranya, penjualan produk kelas menengah-ke-atas mencapai 3,318 juta kiloliter (千升), naik 5,2%. Kategori spesifik seperti bir Bai (白啤) terus membesarkan volume, mendorong pergeseran struktur produk ke atas.

Sebaliknya, penjualan merek lain yang menyasar pasar massal seperti “Tsingtao Beer” (青岛啤酒) mengalami penurunan year-on-year sebesar 1,36% menjadi 3,15 juta kiloliter (千升). Diferensiasi struktur juga tercermin pada tingkat profitabilitas: margin laba kotor merek utama Tsingtao adalah 46,84%, sedangkan merek lainnya 29,57%.

Sisi biaya juga memberikan dukungan bagi laba. Dalam periode pelaporan, biaya bahan langsung bisnis bir perusahaan adalah 117,86 miliar yuan, turun 5,31% year-on-year, sehingga mendorong kenaikan margin laba kotor keseluruhan sebesar 1,61 poin persentase menjadi 41,72%. Dari sisi biaya, perusahaan melakukan penyempitan: biaya penjualan sepanjang tahun sebesar 44,84 miliar yuan, turun 2,58% year-on-year, terutama karena berkurangnya investasi promosi di sebagian wilayah. Sementara itu, belanja riset dan pengembangan terus meningkat: biaya R&D sepanjang tahun sebesar 1,22 miliar yuan, naik 18,57%.

Struktur regional yang tunggal, sebagian indikator keuangan mengalami penurunan

Namun, di samping perbaikan laba, beberapa tekanan struktural juga tercermin dalam laporan keuangan.

Di satu sisi, fluktuasi musiman masih jelas. Pada kuartal keempat 2025, perusahaan mengalami rugi laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 6,86 miliar yuan untuk satu kuartal saja; tekanan penjualan dan biaya di musim sepi masih berlanjut.

Di sisi lain, masalah konsentrasi regional yang tinggi tetap menonjol. Pada 2025, wilayah Shandong menghasilkan pendapatan 223,24 miliar yuan, yang menyumbang 70,14% dari total pendapatan, tetapi laju pertumbuhan year-on-year hanya 0,78%. Sebagai perbandingan, wilayah Cina Selatan dan Asia Tenggara masing-masing menyumbang 10,74% dan 2,10% dari pendapatan, upaya perluasan pasar eksternal masih belum cukup.

Arus kas dan pendapatan investasi juga mengalami penurunan. Pada 2025, arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi perusahaan sebesar 45,93 miliar yuan, turun 10,91% year-on-year, terutama dipengaruhi oleh perubahan uang muka dari pelanggan. Pada saat yang sama, akibat perusahaan keuangan yang memegang skala commercial paper (同业存单) sejenis dan penurunan tingkat bunga, serta fluktuasi nilai wajar aset keuangan seperti obligasi, pendapatan investasi dan pendapatan dari perubahan nilai wajar masing-masing turun 38,05% dan 46,65% year-on-year.

Dari lingkungan industri, ketidakpastian masih terus bertambah. Dalam laporan tahunan, perusahaan menyebut bahwa terdapat ketidakpastian terhadap ritme pemulihan konsumsi; ditambah perubahan struktur konsumsi yang dibawa oleh penuaan populasi, hal ini dapat memberi kendala pada pertumbuhan industri. Selain itu, dengan terus masuknya saluran baru, model bisnis baru, serta pihak yang bersaing lintas bidang, ditambah kemungkinan dampak pada kemampuan menghasilkan laba akibat investasi promosi iklan dan volatilitas biaya rantai pasokan.

Dalam konteks ini, Tsingtao Beer mengajukan pengembangan ke arah “bir + biologi + kesehatan”, mencoba mencari titik pertumbuhan baru. Namun, dalam lingkungan persaingan volume yang semakin ketat, apakah dividen struktural yang dibawa oleh produk kelas premium dapat terus berlanjut, dan apakah struktur regional dapat dioptimalkan lebih lanjut, masih perlu dipantau di tahap berikutnya.

Reporter: Du Lin Editor: Liu Dan Korektor: Tang Qi