Pembatasan pembelian ketat pada dana QDII, perlu waspada terhadap penempatan investasi lintas batas yang bersifat "spekulatif"

Sumber: Ekonomi Referensi Harian

Baru-baru ini, pasar reksa dana publik mengalami “gelombang pembatasan pembelian” untuk produk investasi lintas negara. Tren ini semakin memuncak pada akhir Maret. Menurut pengumuman dari bursa, beberapa dana QDII, termasuk S&P 500 LOF, S&P BioTech LOF, dan S&P Information Technology LOF, secara kolektif mengumumkan bahwa mulai 19 Maret, layanan pemesanan (pembelian) dan investasi rutin berkala akan dihentikan, sedangkan layanan penebusan tetap diproses seperti biasa.

Menurut statistik yang tidak sepenuhnya lengkap, hingga pertengahan Maret, di seluruh pasar sudah ada 52 dana QDII yang menerbitkan peringatan risiko atas premi (agio). Beberapa produk sudah memberikan peringatan lebih dari 60 kali dalam satu tahun berjalan, dan jumlah penangguhan sementara mencapai 22 kali. Mulai dari South Oil LOF hingga ETF S&P Oil & Gas dari Invesco (atau mungkin bagian dari nama), dari ETF Prancis CAC40 milik An (Hu) hingga ETF S&P 500 milik Guotai, banyak produk telah menerbitkan pengumuman peringatan risiko secara berulang akibat premi yang tinggi. Sebagian LOF bertema minyak mentah pernah mencapai tingkat premi yang melampaui 50%. Hanya pada 19 Maret saja, lebih dari 10 dana QDII seperti Easy-Anda Oil LOF, ETF semikonduktor Korea-Selatan, Nasdaq Technology ETF milik Indeks (Inst) Longcheng, dan ETF Nikkei 225 milik An (Hu) telah mengeluarkan pengumuman peringatan risiko premi pada hari yang sama.

Ketidakseimbangan penawaran-permintaan di bawah kendala valuta asing

“Ini bukan perilaku individu dari satu perusahaan saja, melainkan kendala yang bersifat umum yang dihadapi seluruh industri.” kata seorang narasumber terkait reksa dana publik.

Narasumber tersebut mengungkap logika inti pembatasan pembelian dana QDII saat ini. Batas total investasi QDII yang terbaru disetujui oleh State Administration of Foreign Exchange sudah mencapai US$1.708,69 miliar, namun menghadapi kebutuhan penempatan aset global yang terus meningkat dari investor domestik, kondisi ketat kuota tersebut tidak pernah dapat mereda secara mendasar. Setelah ekspansi kuota sebesar US$3,08 miliar pada Juni 2025, tak lama kemudian muncul lagi gelombang pembatasan pembelian yang padat; kini kecepatan konsumsi kuota valuta asing hingga “habis dalam satu hari” telah menjadi hal yang lazim.

Kasus yang lebih ekstrem muncul pada dana bertema minyak mentah. Pada 24 Maret, Easy-Anda Fund mengumumkan bahwa harga transaksi pasar sekunder LOF minyak mentah miliknya jauh lebih tinggi daripada nilai aset bersih per unit reksadana. Pada 20 Maret, nilai aset bersih per unit reksadana adalah 1,7075 yuan, sedangkan hingga penutupan pasar sekunder pada 24 Maret, harga mencapai 2,564 yuan. Dengan demikian, tingkat premi mendekati 50%. Untuk melindungi kepentingan investor, dana tersebut pada sore 24 Maret menangguhkan perdagangan sementara, dan mengumumkan bahwa mulai pembukaan pada 25 Maret akan terus ditangguhkan hingga pukul 10:30 pada hari yang sama. Pada 25 Maret, 富国基金 (Furuocheng? atau mungkin nama) kembali mengumumkan bahwa ETF S&P Oil & Gas akan ditangguhkan dari awal perdagangan hari itu hingga pukul 10:30; jika tingkat premi tidak turun secara efektif, akan diambil langkah lebih lanjut.

“Produk investasi lintas negara menghadapi dua kendala: pertama, kendala keras pada kuota valuta asing; kedua, kendala lunak pada posisi kepemilikan di pasar luar negeri.” Seorang peneliti dana dari sebuah perusahaan sekuritas menjelaskan kepada reporter, “Sebagai contoh LOF minyak mentah, tidak hanya dibatasi oleh kuota valuta asing, beberapa produk juga dibatasi oleh batas maksimum posisi kontrak berjangka.”

Ketidakseimbangan penawaran-permintaan tersebut secara langsung memunculkan fenomena premi tinggi di pasar sekunder. Hingga pertengahan Maret, tingkat premi ETF semikonduktor Korea-Selatan pernah menembus 20%. Untuk satu produk saja, jumlah peringatan risiko yang diterbitkan dalam tahun berjalan bisa mencapai 63 kali, dan penangguhan sementara sebanyak 22 kali. Sebagai kasus tipikal,景顺长城纳指科技ETF (Jingshun Changcheng Nasdaq Technology ETF) sejak 2026 telah menerbitkan lebih dari 30 kali pengumuman terkait premi risiko dan penangguhan.

Investor perlu waspada terhadap “pengaturan/penempatan yang bersifat spekulatif”

Menghadapi gelombang permohonan yang deras dan tingkat premi yang tinggi, institusi sedang memperkuat peringatan risiko. Pada 25 Maret, Manulife Fund mengumumkan bahwa dana investasi saham Manulife India Opportunities (QDII) miliknya, karena hari libur di pasar perdagangan India, akan memulihkan layanan pembelian, penebusan, serta investasi rutin berkala pada 27 Maret. Pada hari yang sama, Yongying Fund mengumumkan bahwa dana investasi发起式证券投资基金 (QDII) berbasis Indeks Konsumsi Hang Seng (yang bukan termasuk perdagangan melalui Northbound/Stock Connect Hong Kong) dan beberapa dana non-hari perdagangan untuk link Hong Kong akan menangguhkan layanan seperti pembelian dan penebusan. Rangkaian pengumuman ini mencerminkan kesulitan operasional dana QDII di tengah tekanan ganda: kendala kuota dan volatilitas pasar luar negeri.

“Banyak investor menganggap dana QDII sebagai alat untuk mengejar bull market teknologi di luar negeri, tetapi mereka mengabaikan banyak risiko seperti fluktuasi nilai tukar, transaksi dengan perbedaan waktu, dan perbedaan regulasi di luar negeri.” kata narasumber reksa dana publik di atas. “Sebagai contoh, seri LOF S&P yang baru-baru ini menangguhkan pembelian. Walaupun melacak indeks pasar matang, fluktuasi nilai tukar yuan terhadap dolar AS dapat dalam jangka pendek ‘menelan’ kenaikan indeks. Sementara itu, sebagian besar investor perorangan tidak menilai risiko ini secara memadai.”

Pihak-pihak di kanal perbankan juga mengamati perubahan halus pada perilaku investor. “Dulu, klien yang datang berkonsultasi tentang QDII terutama karena kebutuhan diversifikasi dalam penempatan aset. Sekarang semakin banyak orang melihat kenaikan saham teknologi AS lalu ‘mengejar kenaikan’.” kata seorang manajer produk di divisi private banking bank kepada reporter. “Kami sudah memperkuat pemberitahuan risiko khusus produk lintas negara pada tahap penilaian risiko klien, tetapi bagi investor ritel yang masuk lewat kanal sekuritas, edukasi risiko masih membutuhkan waktu panjang.”

Perlu diperhatikan bahwa sebagian perusahaan dana sedang menanggapi kendala kuota melalui optimalisasi desain produk. Misalnya,嘉实原油LOF (Fidelity? atau nama) menangguhkan layanan pembelian (termasuk investasi rutin berkala) mulai 3 Februari 2026, dan menetapkan batas atas pembelian harian pada tingkat yang sangat rendah. Dengan begitu, jalur produk tetap dipertahankan, namun menghindari kuota cepat habis. Selain itu, ada juga institusi yang mulai mengarahkan investor beralih ke kanal alternatif seperti reksa dana yang saling diakui (mutual recognition) di Hong Kong. Produk semacam ini tidak terikat oleh kuota QDII; manajer dapat secara mandiri memperluas skala.

“Pembatasan pembelian dana QDII yang padat saat ini, pada dasarnya, adalah langkah rutin yang diambil perusahaan dana ketika skala tumbuh dengan cepat—untuk menjaga agar operasional produk tetap stabil dan melindungi investor yang sudah ada.” kata seorang kepala lembaga penilaian dana. “Investor harus memandangnya secara rasional, menghindari agar penempatan lintas negara berubah menjadi spekulasi tema jangka pendek, dan benar-benar menilai nilai jangka panjang produk QDII dari sudut pandang penempatan aset.”

Melimpahnya informasi dan interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Gao Jia