Saham A mengalami rebound dengan volume yang menyusut, kapan titik terendah akan terlihat dan stabil?

在中东局势缓和预期下，隔夜美股反弹。3月24日，A股迎来普涨式反弹，5136只个股收红，涨停股100只。但盘中反弹略显“犹豫”，关键指数及板块涨幅均有限，更多依赖尾盘拉升；交易量较前一交易日缩量3523亿元，至2.1万亿元。

分析人士指出，创业板指盘中一度跌近2.5%、尾盘勉强翻红，反映成长风格抛压尚未完全释放；而量能明显萎缩，表明此次反弹系连续调整后的技术性修复，而非增量资金驱动的趋势反转。当前主导A股的核心变量是外部地缘风险向流动性与风险偏好的传导，预计短期进入“指数震荡、结构分化”阶段，建议控制仓位、抵抗波动、寻找确定性。

5136只个股收涨

A股高开震荡，尾盘拉升扩大涨幅，但整体反弹不及昨日跌幅，深市表现尤为乏力。今日，沪指收涨1.78%报3881.28点，创业板指收涨0.5%报3251.55点，深证成指收涨1.43%。科创50收涨2.33%，北证50收涨1.94%，上证50、沪深300涨幅均超过1%。

交易量能明显萎缩，沪深京三市日成交额较前一交易日缩量3523亿元，达2.1万亿元。杠杆资金避险情绪同步升温，截至3月23日，三市两融余额降至2.62万亿元。

盘面上，页岩气、油气资源、天然气、煤化工、煤炭、宁组合微跌。医疗服务、CRO、微盘股、纺织、铁矿石反弹幅度较大。

有色金属板块连续回调后今日反弹，近五个交易日跌幅收窄至9%左右。众源新材、丽岛新材、融捷股份、云南锗业、国城矿业、海星股份均涨停。

31个申万一级行业中，煤炭、石油石化微跌，其余均收红，10个板块涨幅超过3%，包括环保、纺织服饰、建筑材料、有色金属、钢铁、医药生物等。

14只公用事业个股涨停，迪森股份“20cm”涨停，节能风电、粤电力A、金开新能、华银电力、浙江新能、绿发电力等个股也涨停。

全市场共计5136只个股收涨，涨停股100只；329只个股收跌，跌停股8只。交易活跃股来看，今日仅有6只个股日成交额超过100亿元，紫金矿业涨逾5%，阳光电源、宁德时代均收跌。电力个股金开新能涨停，医药服务个股药明康德涨近7%，半导体个股德明利涨近9%。

“见底企稳”有待验证

如何理解今日A股普涨式反弹？市场是否企稳？

恒生前海基金基金经理胡启聪分析，中东地缘局势释放缓和信号，隔夜美股等海外市场全线普涨，带动市场情绪修复，但反弹初期资金的做多意愿仍显谨慎，短期指数表现或仍有反复。

排排网财富研究总监刘有华向《国际金融报》记者表示，市场短期仍处于震荡整固阶段。在央行维持LPR不变、政策节奏边际趋缓的背景下，流动性进一步宽松的预期有所降温；同时，美联储偏鹰表态叠加通胀扰动，外部约束仍未明显缓解，风险偏好修复仍需时间。

“从历史经验看，急跌之后的首轮反弹若缺乏量能配合，通常会经历反复拉锯。”尚艺基金总经理王峥分析，当前仅能判断指数层面短期风险得到一定释放，但“见底企稳”仍需时间验证，后续须重点关注量能能否有效放大以及外部扰动因素是否缓和。

王峥指出，今日A股普涨式反弹呈典型修复性行情，但力度需辩证看待：一方面，创业板指仅微涨0.5%，盘中一度跌近2.5%后尾盘勉强翻红，反映成长风格抛压尚未完全释放；另一方面，两市成交额较昨日缩量约3500亿元至2.1万亿元，降幅超14%。量能明显萎缩，表明今日上涨更多是连续调整后的技术性修复，而非增量资金驱动的趋势反转。

华源宏观孙苏雨团队认为，特朗普宣布暂停对伊朗电力设施打击五天，核心诉求是霍尔木兹海峡重开和伊朗放弃核武器，底线是“五天内谈不成继续打”。美国态度转变是伊朗战争至今最积极的信号，但此举更多是安抚市场情绪。目前美国财政和华尔街均无法容忍“滞涨”和再通胀，30年美债利率5%或是重要观察点。国内方面，制造业韧性良好，对油价波动相对免疫，适度通胀有利于上市公司利润修复，投资者可保持适度乐观。

短期避险情绪难消

当前影响市场信心的核心变量是什么？A股短期内将何去何从？

富荣基金分析，中东地缘政治紧张局势持续推高国际原油价格，加剧全球通胀担忧。同时，主要发达经济体的货币政策立场趋于鹰派，导致全球无风险利率上行，对高估值资产的定价形成压制。

“当前主导A股的核心变量是外部地缘风险向流动性与风险偏好的传导。”王峥直言，霍尔木兹海峡紧张局势推升油价中枢，市场对“高油价、高通胀、高利率”长期并存的担忧升温，美联储降息预期已推迟至9至10月，美元阶段性走强，全球风险资产的估值锚面临重估。这意味着过去一年支撑A股“弱美元、宽货币”的逻辑正遭遇挑战，市场正处于从“涨估值”向“赚业绩”切换的阵痛期。内部而言，资金行为也出现结构性变化：行业ETF份额收缩、绝对收益资金被动降仓、固收+产品面临赎回压力。

“短期市场大概率演绎‘超跌反弹—区间震荡’路径，指数层面或有反复，进入‘指数震荡、结构分化’阶段。”王峥认为，当前核心策略应是“控制仓位、抵抗波动、寻找确定性”。

胡启聪亦坦言，短期海外科技产业趋势和外部风险因素仍将持续主导市场，包括美联储货币政策走向、全球流动性变化、中东局势、国际贸易环境等因素，短期避险情绪难消。A股市场虽相对独立，但仍难以完全摆脱外部环境影响。

“短期看，中东冲突不确定性犹存，高估值资产受全球流动性紧缩冲击更大。考虑到国内政策释放维稳信号，市场或有博弈，但整体资金或仍处观望状态。”星石投资副总经理方磊指出，中期视角下，经历近期回调后，市场在这个位置上无需过度悲观。

建议维持中性偏防御

外部影响因素不稳定，当前如何持仓管理？板块布局又有哪些方向？

刘有华预计，指数层面或延续区间波动，短期难以形成趋势性上行。结构上看，资金或继续围绕“防御与均衡配置”展开。一方面，高股息、低估值板块在不确定环境中仍具配置价值；另一方面，中小盘及成长风格在经历调整后，需等待流动性改善或产业催化信号的进一步确认。整体而言，市场仍以存量博弈为主，但随着风险逐步释放，中期结构性机会值得关注。

仓位管理上，王峥建议维持中性偏防御的水平，不宜在反弹中追高加仓，可等待地缘局势进一步明朗、量能有效放大后再考虑提升风险暴露。板块布局上，建议沿着三条线索展开：一是受益于高油价和能源安全逻辑的方向，包括电力链（火电、核电、绿电运营商）、煤化工以及具备顺价能力的化工品；二是现金流稳定的高股息防御资产，如银行、水电、公用事业，在波动加剧阶段具备避风港溢价；三是与地缘、油价相对脱敏且自身景气周期向上的被错杀方向，如储能链、国产AIDC算力链，这类资产在充分调整后可择机布局。对于科技成长主线，建议等待市场情绪企稳后再考虑介入，当前不宜盲目抄底前期热门题材。

展望未来半年，富荣基金表示，A股市场的投资机会预计将围绕“确定性”与“景气度”两大主线展开。在宏观经济面临不确定性的背景下，具备稳定现金流和较高股息回报的防御性资产，如公用事业、部分金融板块，其配置价值有望凸显。同时，全球能源格局的变化也为部分领域带来了结构性机遇，受益于能源安全战略和成本优势的煤化工、新能源及储能等方向，可能迎来景气度提升的窗口期。此外，随着国内产业升级的持续推进，以新质生产力为核心的高端制造领域，如航空航天、电力设备等，在政策与产业趋势的双重驱动下，其长期增长逻辑依然坚实，有望在调整结束后成为市场关注的焦点。

华源宏观孙苏雨团队认为，市场抛盘压力最大的时刻可能已经过去，投资者可积极关注前期受风偏影响但基本面依然较为强劲的科技（算力、大模型、电网设备、半导体设备等），大幅调整的化工、有色（铜、铝等），以及中长期有望受益于能源中枢价格上行的新能源（储能、风电、锂电等）等方向。消费整体仍处于弱复苏阶段，股价整体处于底部，防御性较强，可积极关注业绩较好的消费龙头公司。

记者 朱灯花

文字编辑 陈偲