Zijin Mining mengumumkan akuisisi lebih dari 10 miliar, saham H Chifeng Gold anjlok 25%

Tanya AI · Mengapa penetapan harga akuisisi yang lebih rendah memicu aksi jual panik di pasar?

Perusahaan Zijin Mining (601899.SH, 02899.HK) baru saja mengumumkan kesepakatan akuisisi senilai hampir 18,3 miliar yuan untuk mengakuisisi Chifeng Jilong (600988.SH, 06693.HK), tetapi langsung menghadapi penurunan beruntun pada harga emas.

Pada 23 Maret, saham Zijin Mining di AH masing-masing turun 3,38% dan 4,97%; Chifeng Jilong saham A mengalami batas penurunan (limit down), saham H anjlok 25,1%, ditutup pada 31,52 yuan per lembar saham Hong Kong, dengan nilai transaksi 1,436 miliar yuan, mendekati harga transaksi untuk akuisisi kali ini, yaitu 30,19 yuan per lembar saham Hong Kong; kapitalisasi pasar juga turun menembus di bawah 60 miliar yuan.

Insiders menilai penurunan tajam Chifeng Jilong terkait dengan penetapan harga akuisisi yang relatif rendah, terutama harga penambahan emisi saham di saham H yang juga lebih rendah; selain itu, baru-baru ini harga emas jatuh tajam, sebagian investor mengalami masalah likuiditas sehingga perlu melakukan deleveraging dan menjual emas; pasar memperkirakan harga emas dalam jangka pendek masih menghadapi tekanan penyesuaian. Setelah pasar stabil, investor dapat secara bertahap melakukan penataan posisi.

Kepemilikan akan melebihi 25%

Pada pagi 23 Maret, Zijin Mining dan Chifeng Jilong secara bersamaan merilis pengumuman. Zijin Mining, anak perusahaan sepenuhnya, berencana memperoleh kontrol atas Chifeng Jilong melalui kombinasi akuisisi saham A dan penugasan/penyertaan melalui penambahan emisi saham H. Total nilai imbalan transaksi sekitar 182,58 miliar yuan. Setelah transaksi selesai, Li Jinyang akan melepaskan seluruh kepemilikan saham Chifeng Jilong, sementara grup Zijin akan memegang sekitar 242 juta saham A dan 330 juta saham H, total sekitar 25,85% dari modal saham yang beredar setelah ekspansi, sehingga menjadi pemegang saham tunggal terbesar.

Transaksi ini dibagi menjadi dua bagian: transfer saham A dan penambahan emisi saham H. Untuk saham A, Zijin Mining berencana membeli 242 juta saham Chifeng Jilong A dengan harga 41,36 yuan per saham, dengan nilai transaksi sekitar 100 miliar yuan. Untuk saham H, Zijin Mining berencana mengakuisisi/berlangganan 311 juta saham H dari penambahan emisi Chifeng Jilong dengan harga 30,19 yuan per saham, dengan nilai berlangganan sekitar 93,86 miliar yuan per lembar saham Hong Kong (setara 82,52 miliar yuan Renminbi).

Setelah transaksi selesai, kendali atas Chifeng Jilong akan berpindah tangan. Saat ini, Zijin Mining melalui anak perusahaan sepenuhnya lainnya telah memiliki 19 juta saham Chifeng Jilong, dengan rasio kepemilikan 0,99%; setelah transaksi selesai, gabungan anak perusahaannya akan memiliki 572 juta saham Chifeng Jilong, atau sekitar 25,85% dari total saham setelah penambahan emisi selesai.

Pada tahun 2025, Chifeng Jilong merealisasikan pendapatan usaha sebesar 12,639 miliar yuan, meningkat 40% year-on-year. Laba bersih 3,082 miliar yuan, meningkat 74,7% year-on-year. Zijin Mining pada tahun 2025 merealisasikan pendapatan usaha sebesar 349,080 miliar yuan, meningkat hampir 15% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk 51,8 miliar yuan, meningkat 61,55% year-on-year.

Manajemen Zijin Mining menyatakan bahwa, menatap tahun 2026, logika fundamental makro yang menopang kenaikan harga emas tetap kokoh, dan nilai investasi emas berpotensi terus meningkat. Di tengah perubahan besar lanskap makro global, persaingan sistem mata uang dan restrukturisasi rantai industri global makin intens; bank sentral berbagai negara diperkirakan akan mempertahankan sikap membeli emas, untuk menyebar risiko cadangan devisa guna menghadapi ketidakpastian geopolitik. Pada saat yang sama, menghadapi ketidakpastian makro yang terus berlangsung, ditambah kekhawatiran pasar terhadap keamanan aset Treasury AS serta menguatnya konsensus atas strategi alokasi emas, kebutuhan investasi melalui ETF emas berpotensi terus pulih, dan akan membentuk kekuatan gabungan dengan pembelian bank sentral.

Manajemen Zijin Mining juga menyatakan akan menggunakan instrumen derivatif keuangan secara ilmiah, wajar, dan hati-hati, serta memperkuat pengelolaan lindung nilai (hedging) untuk perdagangan dan komoditas skala besar.

Harga emas dalam jangka pendek tetap tertekan

Ada pihak yang berpendapat harga emas dalam jangka pendek tetap memiliki tekanan. Dana global sedang mengalami situasi deleveraging dan pengurangan risiko, sehingga investor dapat menunggu peluang yang lebih baik.

Manajer investasi Yayasan Keju, Pan Jun, mengatakan bahwa setelah berita akuisisi diumumkan, Chifeng Jilong mengalami aksi jual di pasar saham A dan pasar saham Hong Kong. Harga penambahan emisi saham H (30,19 yuan per saham Hong Kong) jauh lebih rendah dibanding harga sebelum penangguhan (42,08 yuan per saham Hong Kong). Hal ini menetapkan “jangkar” valuasi jangka pendek yang lebih rendah bagi Chifeng Jilong, sehingga ruang diskon yang lebih besar memicu aksi jual panik investor pasar sekunder; selain itu, dana yang sebelumnya “mengendap” untuk bernegosiasi dan bertaruh pada prospek restrukturisasi mengambil keuntungan secara terkonsentrasi setelah kabar baik terealisasi, yang memperparah aksi saling menekan harga saham (sell-off).

Pan Jun memperkirakan dalam waktu dekat, peristiwa konflik geopolitik di Timur Tengah menyebabkan turunnya risk appetite pasar, sehingga dana keluar dari jalur yang ramai seperti logam berwarna; saham perusahaan tambang emas memasuki fase jeda (momen istirahat). Dari sisi jangka menengah dan panjang, logika harga emas tidak berubah: pembelian emas yang berkelanjutan oleh bank sentral, meningkatnya transaksi de-dolarisasi, serta meningkatnya ketidakpastian geopolitik semuanya mendukung peningkatan porsi alokasi emas. Selain itu, fundamental dan valuasi perusahaan tambang emas pemimpin memiliki dasar untuk perbaikan tertentu.

Li Zeming, Chief Investment Officer Blue Water Capital Management Limited, menyatakan bahwa penurunan Chifeng Jilong yang cukup besar memiliki dua penyebab. Di satu sisi, terkait dengan pergerakan harga emas; tren penurunan harga emas yang saat ini terjadi kemungkinan akan berlanjut. Dalam jangka pendek, kenaikan imbal hasil surat utang pemerintah AS memengaruhi harga emas; risk appetite global menurun; dan dalam konteks sentimen “lari ke aset aman” meningkat, muncul putaran efek deleveraging. Emas sejak naik dari 2000 dolar AS per ounce mengalami kenaikan kumulatif yang besar; sebagian investor memiliki level leverage yang tinggi yang terakumulasi. Diperkirakan di bawah efek deleveraging, dalam jangka pendek harga emas mungkin menguji level support 4000 dolar AS per ounce. Saham perusahaan tambang emas juga terus mendapat tekanan.

Li Zeming menambahkan, harga penambahan emisi saham H mengalami diskon yang lebih besar dibanding harga penutupan sebelumnya, sehingga mengecewakan pasar. Setelah transaksi ini selesai, baik Chifeng Jilong maupun Zijin Mining, arah pergerakan saham selanjutnya akan bergantung pada pergerakan harga emas. Setelah penyesuaian yang cukup, emas dan saham perusahaan tambang emas sama-sama mendapatkan kesempatan untuk penataan posisi; ia menyarankan investor agar lebih memperhatikan saham perusahaan tambang emas skala besar.

Li Qian, konsultan investasi/penasehat investasi Huireyantou (慧研智投), mengatakan bahwa ini adalah kasus khas “kabar baik yang sudah habis” (positive news already fully realized). Ketika Zijin Mining mengambil alih Chifeng Jilong secara formal, bagi kedua pihak adalah situasi “dua pihak sama-sama diuntungkan” (win-win), tetapi terdapat banyak faktor kekhawatiran pasar. Dalam kondisi penurunan (pullback) indeks utama saat ini, harga saham justru mengalami penurunan besar. Selain itu, saham tambang emas sebelumnya sudah naik terlalu tinggi; saat ini harga emas internasional mengalami penurunan yang jelas, sehingga harga saham menghadapi tekanan dari posisi yang sudah tinggi. Penurunan besar harga saham juga mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap harga emas saat ini. Ia menyarankan agar setelah harga saham stabil, investor dapat lebih aktif memberi perhatian; ini memberi kesempatan membeli yang lebih baik bagi investor.

(Artikel ini berasal dari YiCiJingJi)