Manajer dana melihat peluang "salah pukul" di saham A

受 konflik geopolitik Timur Tengah, pasar global mengalami penyesuaian yang signifikan sejak bulan Maret, dengan penurunan lebih dari 9% pada indeks-indeks utama seperti Korea Selatan dan Jerman. Saham A-share dan saham Hong Kong juga mengalami penyesuaian pada tingkat yang berbeda.

Menghadapi volatilitas pasar, beberapa manajer dana dalam wawancaranya dengan reporter Shanghai Securities News menyatakan bahwa volatilitas jangka pendek terutama dipengaruhi oleh faktor sentimen, sementara kelebihan imbal hasil yang sebenarnya sering kali tersimpan dalam “kesalahan harga” yang muncul akibat penyesuaian pasar. Mereka berpendapat bahwa valuasi pasar A-share saat ini telah kembali ke kisaran yang menarik, dan masih terdapat peluang investasi yang cukup jelas di bidang seperti kecerdasan buatan, perusahaan melakukan ekspansi ke luar negeri, dan energi baru.

**　Kelebihan imbal hasil sering kali tersimpan di dalam “lubang”**

Dipengaruhi oleh konflik geopolitik Timur Tengah dan faktor-faktor lain, sejak bulan Maret pasar saham global umumnya mengalami penurunan, dan sentimen menghindari risiko meningkat tajam. Data Choice menunjukkan: hingga 25 Maret, indeks komposit Korea Selatan dan indeks DAX Jerman sama-sama turun lebih dari 9% selama bulan tersebut; Nikkei 225, Prancis CAC40, Bombay Sensex30, dan indeks FTSE 100 Inggris masing-masing turun lebih dari 7%.

Saham A-share dan saham Hong Kong juga mengalami penyesuaian tertentu, dan nilai dana saham yang dominan (aktif) umumnya mengalami penarikan kembali yang signifikan.

Menghadapi kondisi pasar seperti ini, manajer dana juga merasakan adanya tekanan tertentu.

“Di satu sisi, terjadi pertumbuhan pengguna yang meledak untuk produk AI; di sisi lain, konflik geopolitik Timur Tengah. Di kepala saya penuh dengan pertanyaan: bagaimana inflasi global? Bagaimana belanja modal para raksasa teknologi?” kata seorang manajer dana di Shanghai.

Sensasi keterputusan ketika konflik geopolitik dan perubahan lanskap industri saling bertaut, merupakan gambaran nyata atas kompleksitas pasar saat ini. Namun setelah berpikir tenang, manajer dana tersebut berpendapat bahwa gangguan ini lebih merupakan benturan sentimen jangka pendek; berdasarkan pengalaman historis, pasar setiap tahun akan mengalami volatilitas yang disebabkan oleh faktor makro, sementara jalur perkembangan industri memang sejak awal tidak pernah selalu mulus. Sebagai contoh, pada industri AI, meskipun terdapat volatilitas dan putar balik dalam jangka pendek, arah kepastian evolusi teknologi jangka panjang dan penerapan komersial tidak berubah.

Manajer dana Guohai Franklin, Di Xinghua, melihat penyesuaian pasar saat ini sebagai kesempatan yang langka. “Berdasarkan pengalaman historis, aset yang pada akhirnya mampu memberikan imbal hasil yang melimpah pada dasarnya selalu berasal dari ‘lubang’ yang berlari keluar. Kondisi yang saya hadapi sebelumnya mungkin juga merupakan kondisi yang dihadapi oleh investor global bersama, yaitu bahwa hal-hal yang benar-benar berkualitas memang tidak murah. Hal itu tidak akan diturunkan harga begitu saja tanpa alasan,” katanya.

Menurut Di Xinghua, setiap kali pasar muncul “lubang”, biasanya disebabkan oleh gangguan makro atau hantaman dari suatu kabar buruk. Pada saat ini, aset mungkin tidak akan jatuh terlalu dalam, tetapi jika melakukan pembelian berlawanan arah ketika sentimen pasar sangat rendah, kontribusi aset berkualitas ini terhadap portofolio akan sangat besar. Kelebihan imbal hasil sering kali tersimpan dalam “lubang-lubang” ini.

**　“Tahun ini bisa lebih optimistis”**

Beberapa lembaga yang diwawancarai menyatakan bahwa untuk pasar A-share, saat ini bisa lebih optimistis.

“Dalam waktu dekat, aset Tiongkok menghadapi penyesuaian tertentu, tetapi berdasarkan situasi beberapa tahun terakhir, penyesuaian pasar yang dipicu oleh konflik geopolitik lebih banyak dipengaruhi oleh faktor sentimen, bukan karena perubahan fundamental yang mendasar.” kata Li Changfeng, kepala strategi pasar di AB (AllianceBernstein) Fund.

Li Changfeng menganalisis dari sudut pandang keamanan energi bahwa volatilitas harga energi yang disebabkan oleh konflik geopolitik Timur Tengah dampaknya relatif terbatas terhadap Tiongkok. Ini terutama berkat, dalam beberapa tahun terakhir Tiongkok terus memperkuat cadangan energi, serta mendorong diversifikasi sumber energi. Oleh karena itu, gangguan akibat kenaikan harga minyak terhadap dasar makro Tiongkok secara keseluruhan terkendali.

“Dalam waktu dekat, penarikan kembali pasar tidak menunjukkan penurunan yang nyata pada saldo pembiayaan. Dana masyarakat diharapkan dapat berpartisipasi secara tidak langsung dalam pasar A-share melalui saluran seperti asuransi dan produk manajemen kekayaan ‘fixed income +’. Selain itu, arus keluar bersih dana dari ETF berbasis indeks lebar (wide-based) telah mereda sejak Februari. Dengan mempertimbangkan kebijakan makro yang bertambah, percikan inovasi teknologi, serta reformasi berkelanjutan terkait pasar modal dan manajemen nilai pasar, kami berpendapat bahwa valuasi pasar A-share berpeluang dipulihkan pada jangka menengah.” kata Meng Lei, analis strategi saham Tiongkok dari UBS Securities.

Morgan Stanley menganggap bahwa saat ini pasar A-share sudah mematok (mendiskontokan) perubahan situasi luar negeri terhadap dampaknya bagi ekonomi global, dan setelah penurunan cepat di pasar sebelumnya, penetapan harga tersebut sudah cukup memadai. Dari perbandingan horizontal, keunggulan manufaktur Tiongkok sangat menonjol; sebagian bidang ekspor berpotensi turut diuntungkan, sehingga tidak perlu terlalu pesimistis.

Banyak manajer dana percaya bahwa bagi dana global, pasar A-share saat ini sangat menarik.

“Dari perspektif sistem valuasi global, A-share tampak sangat undervalued. Beberapa perusahaan pemimpin Tiongkok yang memiliki keunggulan kompetitif absolut di seluruh dunia, meskipun dalam 3 tahun ke depan diperkirakan dapat mempertahankan pertumbuhan majemuk yang baik, valuasinya mungkin sulit meningkat dalam jangka panjang. Sebaliknya, beberapa perusahaan pemimpin di luar negeri dengan posisi yang serupa, walaupun berada di industri yang tidak memiliki pertumbuhan yang jelas, valuasinya sering kali tetap bertahan di atas 25 kali. Perbedaan ini saja sudah cukup untuk menunjukkan masalahnya.” kata Li Bo, pemimpin tim pertumbuhan terimbang (balanced growth) dari divisi ekuitas Tiongkok di Morgan Asset Management. Baik dari perbandingan horizontal dengan aset sejenis global maupun dari perbandingan historis vertikal A-share sendiri, nilai tukar (value for money) pasar A-share saat ini relatif menonjol.

Sheng Jin, direktur manajemen portofolio dari HuiLi Group, menyatakan bahwa valuasi A-share saat ini telah kembali ke kisaran yang relatif lebih menarik. Dari dimensi tren industri dan nilai investasi, pasar A-share memiliki dukungan fundamental yang relatif lebih kokoh.

**　Terdapat peluang investasi yang signifikan di banyak bidang**

Menjelang pasar A-share pada tahun 2026, manajer dana yang diwawancarai berpendapat bahwa bidang seperti kecerdasan buatan, ekspansi perusahaan ke luar negeri, dan sektor energi baru semuanya memiliki peluang investasi yang melimpah.

Terkait sektor kecerdasan buatan, Sheng Jin mengakui secara terus terang bahwa jika meninjau kembali tahun 2025, pasar saat naik juga disertai ketidakpastian tertentu. Saat itu masih ada keraguan di kalangan industri tentang apakah investasi modal di bidang AI dapat berlanjut dan apakah benar-benar efektif. Memasuki tahun 2026, beberapa masalah kunci telah mulai menjadi lebih jelas, dan konsensus pasar sedang terbentuk secara bertahap.

Pertama, mengenai kemampuan dan keberlanjutan investasi modal di bidang AI saat ini sudah ada jawaban yang lebih jelas. Berdasarkan informasi yang dipublikasikan, di seluruh dunia, baik raksasa teknologi tertentu di pasar saham AS maupun perusahaan internet utama di Tiongkok, cadangan arus kas mereka relatif mencukupi.

Kedua, aplikasi AI di sisi perangkat (end-side) menunjukkan tren percepatan implementasi, dan pengenalan pasar juga mulai berubah. Pada tahun 2025, pasar masih cukup asing dengan pemodelan besar yang diperkecil (small model) serta penerapan di sisi perangkat; namun aplikasi terkait telah terverifikasi dalam sebagian praktik. Evolusi cepat pemahaman pengguna dan perusahaan menjadi landasan pengenalan bagi siklus industri berikutnya.

Li Changfeng menyatakan bahwa perusahaan ekspor Tiongkok, terutama perusahaan di bidang nilai tambah tinggi, menunjukkan momentum pertumbuhan yang jelas. Ini menandakan perusahaan Tiongkok sedang mempercepat langkah menuju dunia dan melakukan peningkatan ke bidang nilai tambah tinggi. Selain itu, baik “penjual sekop” dalam infrastruktur dasar AI maupun “pengguna” dalam aplikasi AI, perusahaan Tiongkok sedang aktif melakukan penataan. Pembangunan infrastruktur tenaga listrik Tiongkok yang relatif stabil juga menyediakan ruang pengembangan yang baik bagi ekosistem industri AI; permintaan token AI sedang melonjak.

Zeng Yingjie, manajer dana dari divisi riset di Invesco Great Wall, berpendapat bahwa industri energi baru memiliki peluang investasi struktural yang signifikan. Diperkirakan industrialisasi baterai keadaan padat adalah salah satu masalah inti yang harus diselesaikan dalam bidang baterai lithium dalam lima tahun ke depan. Kemajuan industri saat ini lebih cepat dari perkiraan, trennya semakin jelas, dan diperkirakan akan ada lebih banyak perusahaan yang melakukan penataan riset dan industrialisasi baterai keadaan padat.

“Selain itu, belanja modal pusat data global terus bertumbuh, yang kuat mendorong kebutuhan akan listrik dan peralatan terkait naik. Ekspor peralatan listrik dan peralatan pembangkit sedang dirancang sebagai peluang investasi yang baik. Tahun 2026 akan menjadi tahun ekspansi besar-besaran untuk industri baterai lithium. Perusahaan peralatan baterai lithium berpeluang menerima dorongan ganda berupa pertumbuhan pesanan dan perbaikan profitabilitas; peralatan fotovoltaik (surya) juga akan menunjukkan prospek investasi yang relatif baik.” kata Zeng Yingjie.

(Sumber artikel: Shanghai Securities News)

		Pernyataan Sina: Berita ini direpost dari media mitra Sina, dan dimuat oleh Sina.com untuk tujuan menyampaikan informasi lebih lanjut. Ini tidak berarti Sina menyetujui pandangan tersebut atau membuktikan deskripsinya. Isi artikel hanya untuk referensi dan tidak merupakan nasihat investasi. Investor yang melakukan tindakan berdasarkan hal ini menanggung risiko sendiri.

Melimpahnya informasi dan analisis yang tepat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Shi Xiuzhen SF183