Konflik di Timur Tengah yang dipadukan dengan kepanikan AI, rasio harga terhadap laba (PER) NVIDIA turun ke level terendah dalam tujuh tahun!

Pasar global mengalami tekanan ganda akibat eskalasi perang di Timur Tengah dan kekhawatiran prospek AI, sehingga valuasi perusahaan berkapitalisasi pasar terbesar di dunia, Nvidia, telah turun ke level yang sama seperti sebelum lonjakan AI yang dipicu oleh ChatGPT. Ini bisa berarti adanya peluang beli yang langka, sekaligus mencerminkan keraguan mendalam pasar terhadap logika investasi di AI.

Saham Nvidia sejak penutupan rekor tertinggi pada Oktober tahun lalu telah turun hampir 20% secara kumulatif; kapitalisasi pasar menguap lebih dari 800 miliar dolar AS. Saat ini, nilainya sekitar 4 triliun dolar AS. Pada kuartal pertama, diperkirakan mencatat penurunan sekitar 10%. Price-to-earnings (P/E) ekspektasi 12 bulan telah turun menjadi sekitar 19,6 kali, yakni level terendah sejak awal 2019.

Yang menarik adalah, valuasi ini bahkan lebih rendah daripada P/E keseluruhan S&P 500 sekitar 20 kali. Biasanya, pasar memberikan premi valuasi yang lebih tinggi kepada perusahaan berpertumbuhan tinggi; sementara perkiraan laju pertumbuhan laba yang diharapkan Nvidia mencapai lebih dari 70%, jauh melampaui rata-rata sekitar 19% untuk konstituen S&P 500. Fenomena terbalik ini jarang terjadi.

Dua kabar buruk menekan valuasi

Penyusutan valuasi Nvidia yang tajam berasal dari dua jalur kabar buruk yang saling tumpang tindih.

Pertama, risiko geopolitik mendominasi sentimen makro dalam periode belakangan. Aksi militer AS dan Israel terhadap Iran memicu kekhawatiran pasar bahwa harga minyak akan terus bertahan di level tinggi; investor khawatir inflasi akan kembali, yang pada akhirnya memaksa bank sentral berbagai negara untuk menaikkan suku bunga kembali. Ekspektasi ini menekan aset berisiko secara keseluruhan, dan Nvidia pun sulit terlepas darinya, terseret ke dalam gelombang penurunan luas yang menimpa pasar.

Kedua, keraguan terkait apakah investasi infrastruktur AI bisa dikonversi menjadi pendapatan terus menguat. Pengeluaran besar Nvidia untuk infrastruktur AI oleh pelanggan intinya seperti Microsoft, Alphabet, dan Amazon dinilai pasar memiliki periode konversi yang lebih panjang daripada perkiraan sebelumnya. Belum ada jadwal waktu yang jelas kapan imbal hasil terkait akan terealisasi, sehingga kepercayaan investor ikut tertekan.

Risiko disrupsi membuat pasar ragu

Di luar kekhawatiran dari sisi makro, risiko iterasi teknologi kini menjadi ancaman lain yang menekan valuasi Nvidia. Dalam waktu dekat, harga saham perusahaan perangkat lunak umumnya mengalami koreksi; pasar khawatir bahwa evolusi cepat teknologi AI akan memperketat persaingan industri serta menggerus ruang profit. Logika ini juga berlaku pada bidang perangkat keras.

Triple D Trading, trader independen Dennis Dick, mengatakan:

“Semua teknologi, apa pun itu, termasuk Nvidia, punya kemungkinan untuk didisrupsi. Itulah risiko utama yang ada saat ini. Sekarang semuanya berjalan di chip Nvidia, tetapi itu tidak berarti bahwa dua atau tiga tahun ke depan akan tetap seperti itu. Perubahan terjadi terlalu cepat, dan saya pikir itulah keinginan utama yang mengkhawatirkan seluruh pasar.”

Perlu dicatat bahwa sejak Nvidia hadir melalui ChatGPT, harga sahamnya telah naik lebih dari 1000%. Sebelum itu, bisnis utamanya dalam jangka panjang berfokus pada pasar kartu grafis untuk game; lompatan menuju posisi dominan di chip AI baru terjadi dalam beberapa tahun terakhir. Sejarah ini sendiri juga menegaskan kemungkinan bahwa lanskap industri dapat dibentuk ulang dengan cepat.

Fundamental keuangan tetap solid

Meski valuasi tertekan, fundamental Nvidia belum menunjukkan kemunduran yang substansial. Menurut laporan Reuters, perusahaan tersebut selama beberapa kuartal berturut-turut mencatat kenaikan margin kotor; saat ini sudah mencapai 75%. Sementara itu, para analis terus menaikkan estimasi pertumbuhan laba di masa depan.

Berdasarkan data LSEG, estimasi pertumbuhan laba rata-rata analis untuk tahun fiskal berjalan Nvidia melebihi 70%, jauh di atas perkiraan pertumbuhan total sekitar 19% untuk konstituen S&P 500 pada 2026. Turunnya valuasi terutama disebabkan oleh “gap gunting” antara penurunan harga saham dan kenaikan proyeksi analis.

Jika dibandingkan secara horizontal, P/E Microsoft telah turun dari sekitar 35 kali pada Agustus tahun lalu menjadi sekitar 20 kali saat ini; Alphabet juga turun dari hampir 30 kali pada bulan Januari menjadi sekitar 24 kali. Ini menunjukkan bahwa penyesuaian valuasi pada segmen AI dalam siklus ini bersifat umum.

Beli saat harga turun? Institusi masih bersikap positif

Meski sentimen pasar cenderung hati-hati, sebagian institusi masih memiliki pandangan konstruktif terhadap Nvidia. Art Hogan, kepala strategi pasar di B. Riley Wealth, menyatakan bahwa perusahaannya masih merekomendasikan Nvidia kepada klien.

“Memperdagangkan pada P/E yang lebih rendah daripada S&P 500, saya kira ini adalah keputusan yang mudah dibuat,” kata Hogan.

Saat ini, pada level valuasi yang berada di bawah rata-rata keseluruhan pasar, apakah ini benar-benar merupakan jendela diskon langka untuk membeli, ataukah cerminan nyata bahwa pasar masih meragukan posisi kompetitif jangka panjangnya—pertanyaan ini saat ini belum memiliki jawaban pasti; sementara jawaban tersebut, sebagian besar, kemungkinan akan bergantung pada bagaimana lanskap teknologi AI berkembang selanjutnya.

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

        Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini tidak merupakan saran investasi kepada perseorangan, dan tidak mempertimbangkan target investasi khusus, kondisi keuangan tertentu, atau kebutuhan pengguna tertentu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap opini, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifiknya. Dengan demikian melakukan investasi, seluruh tanggung jawab ada pada pihak investor.