Setelah utang diserahkan ke perusahaan lama, Xin Zhigao yang memegang aset berkualitas tinggi melakukan pelarian cerdas seperti serangga emas

文/刘工昌

Pada 12 Februari 2026, Pengadilan Rakyat Distrik Nanhai, Kota Foshan, memutuskan untuk menerima permohonan likuidasi kepailitan perusahaan Guangdong Zhigao Air Conditioner Co., Ltd., yang menandai bahwa raksasa lama industri AC yang telah berakar di wilayah Tiongkok Selatan selama lebih dari 20 tahun ini secara resmi melangkah ke proses kehakiman kepailitan.

Kita lihat skala kewajibannya: perusahaan sendiri melaporkan utang sebesar 3,2 miliar yuan, selain itu ada nilai objek yang belum dieksekusi sebesar lebih dari 3 miliar yuan, dan terdapat lebih dari 100 perkara yang belum selesai di tingkat provinsi.

Untuk aset yang dapat diperlakukan: menurut data yang dipublikasikan, modal terdaftar Guangdong Zhigao Air Conditioner Co., Ltd. adalah 99.614 juta yuan. Saat ini aset intinya meliputi 3 aset tidak bergerak di Desa Lishui, Distrik Nanhai, Kota Foshan, dengan total luas 82.300 meter persegi, serta 690 merek dagang dan 271 paten. Berdasarkan pengumuman pengadilan, aset-aset ini akan ditangani oleh pengurus menurut hukum untuk melunasi utang, tetapi nilai estimasinya jauh tidak mencukupi untuk menutupi kewajiban tersebut.

Permohonan likuidasi kepailitan kali ini diajukan oleh Shanghai Yantian Enterprise Management Co., Ltd. Pengadilan telah menunjuk Kantor Pengacara JunHe cabang Shanghai dan Foshan Zhishun Enterprise Liquidation Service Co., Ltd. secara bersama-sama sebagai pengelola (manajer) dalam perkara tersebut.

Perlu diperhatikan khusus bahwa yang sedang menjalani likuidasi kepailitan adalah entitas lama “Guangdong Zhigao Air Conditioner Co., Ltd.”, yang terutama menampung utang-utang historis; sedangkan bisnis inti Zhigao dalam hal merek, riset dan pengembangan, produksi, penjualan, dan lain-lain telah dipisahkan pada 2021 ke entitas baru “Guangdong Shenggao Geow Technology Co., Ltd.”, dan terus beroperasi secara normal.

Oleh karena itu, induk lama memang benar-benar sudah tidak mampu lagi memenuhi kewajiban (bangkrut), tetapi merek Zhigao tidak menghilang—melainkan memutuskan keterkaitan bisnis dan utang melalui restrukturisasi yudisial. Lalu, mengapa AC Zhigao harus melakukan ini?

Menyusul dan menonjol dari perang harga

Pada saat AC Zhigao mulai diproduksi pada 1994, situasinya sedang berada dalam perang harga industri.

Menghadapi perang harga yang tengah ditonjolkan oleh Kelon yang pada saat itu sangat dominan, strategi Li Xinghao sangat sederhana dan “keras kepala”—lebih rendah daripada pesaing, meskipun harus rugi, tetap harus menjual. Demi bertahan hidup, ia bisa bersepeda selama dua jam ke Guangzhou hanya untuk memperdagangkan suku cadang. Naluri bertahan hidup “yang penting punya uang, teruskan” itu membantunya mengoyak celah di tengah tekanan para raksasa. Li Xinghao menetapkan harga AC split sebesar 2.980 yuan per unit, sekitar 20% lebih murah dibanding merek arus utama saat itu, bahkan lebih rendah dari harga pokok, dengan cara “rugi untuk menarik perhatian dan menaikkan penjualan” untuk cepat mendapatkan perhatian pengguna dan volume penjualan.

Selain perang harga, dalam strategi penjualan ia berfokus pada pasar yang lebih tersentral ke bawah (downstream): secara aktif menghindari benturan langsung dengan kota-kota tingkat pertama dan kedua serta raksasa industri, dan menggarap pasar kota-kota tingkat tiga dan empat serta pasar pedesaan, membangun “rantai nilai industri dua kilometer”. Untuk keluar dari situasi yang serba dikendalikan pihak lain, Li Xinghao memperluas ke hulu, membangun puluhan pabrik pendukung; rantai pasokan sepanjang dua kilometer itu sangat menurunkan biaya—ini menjadi inti dari strategi “integrasi vertikal” miliknya.

Sasar pasar tingkat kabupaten dan pedesaan: pasar pedesaan dan kota kecil/industri yang tidak terlalu dilirik merek besar dan aturan belum sempurna adalah lahan subur bagi Zhigao. Ia membuat janji yang sangat berani seperti “penggantian suku cadang gratis seumur hidup”, yang memenangkan reputasi dari konsumen yang paling mementingkan “yang benar-benar nyata”. Di wilayah-wilayah tersebut, konsumen sensitif pada harga dan loyalitas merek rendah; produk Zhigao dengan rasio harga-kinerja tinggi dengan cepat menarik minat agen distribusi dan konsumen di tingkat kota kecil. Intuisi bisnis yang tumbuh dari tanah itu membuatnya yakin bahwa “yang paling penting dalam pemasaran adalah barang belum dibuat tapi harus sudah terjual dulu.” Pragmatisme yang sederhana dan praktis inilah yang menjadi alat ampuh Zhigao dalam merebut benteng pada tahap awal.

Mengikat kepentingan saluran: menandatangani perjanjian jangka panjang bahkan “kerja sama seumur hidup” dengan agen distribusi inti, menyediakan ruang keuntungan yang besar dan pasokan yang stabil, membangun jaringan penjualan yang kokoh, dan membentuk jalur penetrasi pasar seperti “mengurung kota dari desa-desa”.

Memanfaatkan lonjakan kebijakan: pada 2009, Zhigao menangkap jendela kebijakan negara “subsidi peralatan rumah tangga ke desa (Home Appliances to the Countryside)” dan subsidi penghematan energi, meluncurkan AC hemat energi, awet, dan berharga rendah yang dirancang khusus untuk pedesaan, sehingga keunggulan harga semakin diperbesar dan penjualan meledak.

Pada saat itu, meskipun harga Zhigao rendah, Li Xinghao tidak sepenuhnya mengorbankan kualitas atau layanan. Ia mengandalkan fondasi teknis yang terkumpul dari pengalaman perbaikan: ketika mengelola “Pusat Perbaikan Pendingin Xinglong” pada tahun-tahun awal, ia telah menguasai teknik perbaikan komponen inti seperti kompresor, memahami secara mendalam struktur AC dan biaya—membantunya mengendalikan biaya manufaktur.

Pada 1996, ketika investor Taiwan menarik diri, Zhigao hampir bangkrut. Tanpa apa-apa, Li Xinghao mengandalkan reputasi pribadi yang ia kumpulkan selama bertahun-tahun, memberi pemasok sebuah “wesel kosong” sebesar 8 juta yuan. Anehnya, wesel itu justru dapat beredar di antara para pemasok, sehingga mempertahankan napas perusahaan. Kredit yang bernuansa “gaya jalanan” itu adalah aset tak berwujud paling berharga baginya sebagai pengusaha petani.

Kombinasi pukulan harga rendah + saluran + kebijakan ini, pada masa pertumbuhan tambahan paling emas dalam industri peralatan rumah tangga Tiongkok—ketika kebutuhan peralatan rumah tangga meledak akibat percepatan urbanisasi—ditambah dorongan kebijakan “peralatan rumah tangga ke desa” dan subsidi penghematan energi belakangan, memang seperti ikan di air. Penjualan pun melaju kencang dan terus meroket.

Sumber gambar: AC Zhigao

Pada 2004, penjualan tahunan Zhigao menembus 2,8 juta unit, masuk ke jajaran lima besar industri, dan jaringan ekspornya mencakup lebih dari 200 negara dan wilayah. Pada 2007, pangsa pasarnya naik ke peringkat keempat secara nasional, sekaligus mengokohkan posisi sebagai pemimpin pada tangga kedua. Pada 2009, induk Zhigao berhasil melantai di papan utama Bursa Efek Hong Kong; pada tahun itu, pendapatan mendekati 10 miliar yuan, volume ekspor menempati peringkat kedua di industri. Pada saat yang sama, dengan pangsa pasar 7,6% ia berada di peringkat keempat secara nasional, hanya di bawah Gree, Midea, dan Haier, sehingga tetap duduk di kursi “Empat Naga Kecil AC”.

Pada 2010, penjualan Zhigao melampaui Haier dan naik ke peringkat ketiga di industri. Pada saat itu, Zhigao akhirnya mencapai puncaknya.

Tidak membeli perangkat R&D yang membuat rugi lalu tersingkir dari pasar

Pada 2011, Zhigao mengalami kerugian pertama setelah go public, menjadi satu-satunya perusahaan yang mengalami kerugian di antara merek AC arus utama pada tahun tersebut. Ini juga menjadi titik balik penting ketika Zhigao mulai beralih dari kejayaan menuju kemunduran.

Ketika perusahaan berkembang besar dan industri bergeser dari pertumbuhan liar (liar dan brutal) ke era yang lebih tekun dan terarah, “nuansa gerilya” yang dulu membawanya berhasil mulai memperlihatkan keterbatasannya. Bergantung pada insting tentang apa yang menghasilkan uang, ia cepat berpindah dari es krim, kain perca, hingga AC. Lalu ia mulai mengalami goyah strategis: selama bisnis inti belum stabil, ia malah membagi perhatian ke sektor keuangan, media, dan properti, sehingga fokus utama kehilangan arah. Pada akhirnya, Zhigao menjadi satu-satunya perusahaan yang merugi selama “sepuluh tahun emas”.

Pada awal 2012, ia menyerahkan kekuasaan manajemen kepada Zheng Zuyi yang berlatar belakang teknis, sementara ia sendiri berbalik menancap di arus pasar modal: berinvestasi pada perusahaan konstruksi dan dekorasi, ikut menanam modal di bank swasta, serta menata strategi di bidang media dan pendidikan, beralih ke banyak bidang.

Di balik sikap “tidak mengurus urusan utama” Li Xinghao, ada penilaian yang sudah lama ringan terhadap riset dan pengembangan teknologi di Zhigao. Industri AC pada dasarnya adalah industri padat teknologi; teknologi inti dan kontrol kualitas adalah akar untuk bertahan. Namun Zhigao justru selama ini lebih menekankan pemasaran dan kurang pada riset.

Pada 2012, biaya R&D Zhigao turun 6,3% tahun ke tahun menjadi 77 juta yuan. Pada 2013 memang naik menjadi 85 juta yuan, tetapi masih kurang dari 1% dari nilai penjualan. Pada periode yang sama, porsi investasi R&D Gree dan Midea sama-sama di atas 3,6%. Di masa krusial ketika industri sedang mengalami peningkatan teknologi, Zhigao memilih jalur “biaya rendah untuk mengejar volume”. Investasi R&D bertahun-tahun tetap di bawah 1%. Pada periode 2012–2018, rata-rata biaya R&D per tahun kurang dari 1 miliar yuan. Sedangkan pada periode yang sama, investasi R&D Gree lebih dari 50 miliar yuan per tahun, Midea lebih dari 40 miliar yuan per tahun.

Ketergantungan pada teknologi inti dan kompresor yang dibeli dari pihak luar, ditambah kekurangan investasi R&D yang serius, secara langsung menyebabkan Zhigao mengalami masalah homogenisasi produk yang berat dan penurunan kontrol kualitas. Tingkat gangguan pada pemeriksaan acak (抽检) adalah 3 kali dari rata-rata industri.

Di platform keluhan Black Cat, keluhan terhadap Zhigao terkumpul lebih dari seribu kasus. Keluhan seperti tidak mendinginkan, tidak menghangatkan, dan pengalihan tanggung jawab pada layanan purna jual adalah hal yang biasa. Bahkan beberapa kali muncul kecelakaan serius ketika AC menyala sendiri dan memicu kebakaran.

Pada 2012, di Dong’an, Hunan, kebakaran terjadi di rumah seorang pengguna: unit dalam AC Zhigao menyala dan memicu kebakaran. Peralatan rumah tangga dan furnitur semuanya habis terbakar, tetapi pabrik hanya menyetujui ganti rugi berupa satu unit AC baru. Pada 2019, sekali lagi ada pengakuan dari seorang netizen bahwa AC Zhigao menyala sendiri hingga rumah terbakar, dengan kerugian lebih dari 300.000 yuan. Runtuhnya performa produk secara menyeluruh membuat Zhigao perlahan kehilangan kepercayaan konsumen.

Ketinggalan saluran distribusi membuat Zhigao semakin tertinggal jauh dalam perubahan industri. Mengunci diri pada penjualan offline: setelah 2015, penetrasi e-commerce menembus lebih dari 40%, namun Zhigao masih bergantung pada model penumpukan stok oleh agen distribusi tradisional, sehingga efisiensi perputaran saluran lebih rendah dari rata-rata industri sebesar 35%.

Sementara Aucas dan Midea sudah menerapkan model “pabrik memasok langsung ke peritel”, Zhigao menolak berubah karena keterikatan kepentingan saluran; pangsa online dalam jangka panjang tetap di bawah 3%. Baru ketika akhirnya mereka bereaksi ingin menguatkan penjualan online, pasar sudah dibagi oleh merek-merek papan atas dan pemain baru seperti Xiaomi. Di sisi lain, saluran offline juga terus terjepit oleh jaringan penjualan merek papan atas yang tersusun ke bawah. Akibatnya, Zhigao berada dalam posisi diserang dari dua sisi, dan sistem salurannya runtuh sepenuhnya.

Ketika Gree meluncurkan kompresor frekuensi variabel yang diteliti sendiri, Midea membangun platform cerdas untuk Internet of Things, dan Haier membangun rantai industri rendah karbon tanpa freon, Zhigao masih bergantung pada komponen inti yang dibeli dari pihak luar. Akibatnya, efisiensi energi produk tertinggal, kebisingan tinggi, dan tingkat kegagalan lebih tinggi dari rata-rata industri lebih dari 20%.

Setelah implementasi standar energi baru “paling ketat sepanjang masa” (GB21455-2019) pada 2019, banyak produk Zhigao dengan tingkat efisiensi energi kelas tiga dipaksa tersingkir, menyebabkan penumpukan persediaan dan saluran distribusi lumpuh. Kesenjangan teknologi secara langsung menyebabkan pasar kembali seimbang (clear) dengan cepat.

Jangan sampai Cheng Long jadi kambing hitam untuk kerugian?

Zhigao terjerat dalam lingkaran setan yang parah: bisnis utama mengalami pendarahan, sementara bisnis sampingan mengalami kerugian. Gree, Midea, dan Haier mendorong pertumbuhan berlawanan arus melalui tiga roda: teknologi + saluran + merek. Pada 2019, ketiganya secara gabungan memiliki lebih dari 70% pangsa pasar industri AC Tiongkok. Sementara itu, pangsa Zhigao di sisi offline jatuh ke 0,03%, sehingga sepenuhnya terpinggirkan.

Manajemen keluarga yang kacau bahkan menjadi “cedera fatal” bagi Zhigao. Naluri gerilya Li Xinghao pada awal pendirian perusahaan adalah alat untuk memecahkan kebuntuan. Namun ketika perusahaan membesar, model manajemen tanpa pembatasan dan kontrol institusional justru berubah menjadi “sekop penggali kubur”. Anggota keluarga menguasai posisi-posisi inti; manajer profesional seperti tidak ada artinya. Rantai pasokan, keuangan, dan kontrol internal semuanya gagal terkontrol.

Pada 2019, CEO eksekutif Zhang Ping dari Zhigao Air Conditioner dalam acara publik menangis saat merefleksikan, “suasana organisasi sangat kotor, tim manajemen menyalahgunakan wewenang berulang kali dan tidak pernah berhenti, regenerasi talenta terputus sehingga tidak ada penerus yang seimbang, investasi proyek terlalu gegabah.” Kata-kata ini mengungkap kekacauan manajemen internal Zhigao.①

R&D yang “rebahan”, saluran yang runtuh, manajemen yang kacau—kinerja Zhigao terus menurun. Pada 2014, 2015, 2018, dan 2019, Zhigao bergantian mengalami kerugian; pada 2019 bahkan kerugian membengkak hingga 1,408 miliar yuan. Pada paruh pertama 2020 kondisinya lebih buruk: pendapatan seluruh grup hanya 634 juta yuan, namun kerugian mencapai 722 juta yuan. Arus kas benar-benar tidak bisa ditopang lagi. Setelah masalah keuangan muncul, tak lama kemudian sampai juga ke tingkat urusan hukum.

Pada September 2020, Pengadilan Menengah 2 Kota Chongqing langsung mengeluarkan perintah pembatasan konsumsi—karena Zhigao menunggak sekitar 39,6 juta yuan. Bukan hanya perusahaan yang ditargetkan, Li Xinghao sebagai perwakilan legal juga dimasukkan dalam daftar orang yang tidak dapat dipercaya (失信).

Pasar modal pun tidak lagi memberi peluang.

Pada Maret 2022, Panitia Peninjau Ulang Pencatatan di Bursa Efek Hong Kong menjatuhkan keputusan langsung: membatalkan kelayakan pencatatan Zhigao; pada 4 April dilakukan delisting resmi. Dengan demikian, pintu pasar modal bagi Zhigao pun benar-benar tertutup.

Data 2023 menunjukkan bahwa pangsa pasar online AC Zhigao hanya 0,2%, dan offline kurang dari 0,03%. Peringkat pasar jatuh hingga setelah peringkat ke-20, sehingga secara total keluar dari pasar arus utama.

Pada 2023, pendiri Li Xinghao dikendalikan oleh pihak kepolisian karena dugaan penggelapan dana. Menurut berbagai media termasuk 《Economic Daily News》，nilai yang diduga terlibat sekitar 400 juta yuan. Sampai saat ini, belum ada hasil putusan final yang dipublikasikan.

Cheng Long jadi benar-benar seperti “kutukan”?

Sejak berita tentang kepailitan Zhigao keluar, netizen kembali mengangkat isu “kutukan Cheng Long yang berperan iklan”. Pada masa paling jaya, Li Xinghao langsung merebut kontrak iklan Cheng Long dari Gree dan menandatangani kontrak 10 tahun. Ia bahkan berani menantang secara terbuka Dong Mingzhu, dengan mengatakan, “AC buatan Gree tidak lebih kuat dari Zhigao, yang bagus hanya pemasarannya.” Ia juga berteriak dengan ucapan besar, “dalam 10 tahun mencapai skala seribu miliar, melampaui Gree dan Midea.” Bahkan slogan iklannya pun ikut menumpang: ia menyerukan “AC yang bagus, dibuat oleh Zhigao”, menghadap Gree dengan sikap menyerang.

AC Zhigao tidak mempublikasikan secara terbuka biaya spesifik yang dibayarkan Cheng Long. Namun dari aspek lain bisa diperkirakan. Pada 2014, Zhigao mengambil alih peran Cheng Long sebagai bintang iklan baru dari Gree. Menurut sumber internal Zhigao, pada era tersebut, biaya iklan ketika menjadi brand ambassador melampaui biaya pada era Gree, sehingga biaya per tahun minimal bisa setara atau lebih tinggi dari 15 juta yuan. Cheng Long dan AC Zhigao menandatangani kontrak jangka panjang 10 tahun. Bahkan jika dihitung biaya iklan 10 juta yuan per tahun, tetap harus mengeluarkan 100 juta yuan.②

Dari Ai Duo VCD dan Bawang shampoo, banyak perusahaan yang pernah menggunakan Cheng Long sebagai bintang iklan akhirnya “dingin/kolaps”. Kini Zhigao juga tidak luput, bahkan ada yang mengatakan bahwa ketika Zhigao mengambil alih peran iklan Cheng Long dari tangan Gree, itu berarti Zhigao sejak awal memang ditakdirkan untuk mengalami kemunduran.

Jujur saja, Cheng Long benar-benar berubah menjadi “kambing hitam”! Gree juga pernah mempekerjakan Cheng Long. Ketika kontrak Dong Mingzhu berakhir, tidak diperpanjang. Bukan karena percaya mitos kutukan, melainkan karena mereka sudah menghitung tagihan dengan jelas. Gree menghabiskan 60 juta yuan untuk biaya iklan dalam 4 tahun. Dong Mingzhu berkata lebih baik uang itu ditaruh untuk riset dan membuat produk.

Sebaliknya, demi menantang Gree, Zhigao mengeluarkan harga yang lebih tinggi untuk menandatangani kontrak 10 tahun dengan Cheng Long. Biaya bintang iklan yang mahal itu menggeser uang untuk riset, sehingga terjebak dalam lingkaran mati “terlalu menonjolkan pemasaran, mengabaikan produk.”③

Satu pertunjukan perhitungan untuk melepas cangkang (terlihat bebas tapi sebenarnya terencana)

Berdasarkan data publik terbaru, induk perusahaan AC Zhigao, yaitu Guangdong Zhigao Air Conditioner Co., Ltd., saat ini telah secara resmi memulai proses likuidasi kepailitan, karena keberadaannya sudah tidak lagi diperlukan untuk operasi bisnis yang sebenarnya.

Likuidasi kepailitan sudah menjadi kepastian. Pengadilan telah memutuskan untuk menerima perkara: pada 12 Februari 2026, Pengadilan Rakyat Distrik Nanhai, Kota Foshan, secara resmi memutuskan menerima permohonan kepailitan untuk likuidasi Zhigao dari Guangdong.

Utang tidak tertutup aset (insolvensi) serius: perusahaan sendiri melaporkan kewajiban sekitar 3,2 miliar yuan, nilai klaim yang belum dieksekusi sekitar 3 miliar yuan, mencakup lebih dari 100 perkara yang belum selesai. Aset (seperti properti tidak bergerak, merek dagang, paten) jauh dari cukup untuk menutup utang.

Pemisahan beban historis telah selesai: sejak 2021, Zhigao telah memisahkan aset-aset berkualitas tinggi seperti merek inti, lini produksi, saluran luar negeri, dan tim layanan purna jual ke perusahaan baru “Zhigao Geow Technology”, sementara induk perusahaan lama hanya menanggung utang, tidak lagi beroperasi.

Dari sisi hukum: sebagai entitas perseroan berstatus badan hukum mandiri, Guangdong Zhigao masih berada dalam proses likuidasi kepailitan, perlu menyelesaikan prosedur hukum seperti pelaporan klaim utang, penanganan aset, dan pelunasan utang. Sementara ini, perusahaan masih “ada” secara bentuk hukum, tetapi tidak memiliki nilai operasional.

Dari sisi merek: merek AC “Zhigao” tidak menghilang, melainkan tetap dioperasikan oleh Zhigao Geow Technology. Selain itu, penjualan luar negeri pada tiga kuartal pertama tahun 2025 tumbuh lebih dari 50%, terutama menyasar pasar Asia Tenggara, Timur Tengah, dan Amerika Latin.

Guangdong Zhigao Air Conditioner Co., Ltd. (induk) sudah tidak memerlukan operasi yang berlanjut; likuidasi kepailitan ini dilakukan untuk mengisolasi total utang historis, sehingga merek dapat bergerak dengan ringan melalui entitas baru. Seperti yang dikatakan oleh pelaku industri, tindakan ini membantu “membersihkan ‘beban historis’”; justru menjadi kabar baik bagi perkembangan jangka panjang merek Zhigao.

Perlu dicatat bahwa yang masuk dalam likuidasi kepailitan kali ini hanya entitas lama Guangdong Zhigao Air Conditioner Co., Ltd. saja; bisnis intinya sudah selesai direstrukturisasi dan dipisahkan pada 2021. Kini ditanggung oleh entitas baru Guangdong Shenggao Geow Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Zhigao Baru”), sehingga terjadi pemutusan total dengan utang-utang lama.

Sumber gambar: Chief Business Review (首席商业评论)

Pada 2025, penjualan Zhigao Baru tumbuh lebih dari 45% berlawanan arus, dan pasar luar negeri tumbuh lebih dari 50% secara year-on-year. Seolah-olah ada tanda “kebangkitan”.

Namun di pasar AC saat ini, efek “yang kuat makin kuat” semakin jelas: Gree, Midea, dan Haier menguasai lebih dari 70% pangsa pasar. Bahkan merek pada tangga kedua pun masih bertarung sengit; ruang hidup bagi Zhigao sebenarnya sudah tidak banyak.

Jika Zhigao Baru tidak dapat sepenuhnya meninggalkan pola pikir harga rendah masa lalu, “mati-matian” berfokus pada teknologi inti, mengasah kemampuan produk, dan membangun kembali sistem saluran distribusi, sekalipun beban utang sudah dilepas, pada akhirnya tetap akan sulit lolos dari nasib tersingkir oleh pasar.

[引用]

① (Satu generasi raksasa AC meledak kebangkrutan! Pernah menantang Gree, akhirnya tumbang di tangan sendiri - 花朵财经 2026-03-11)

② (Kepailitan likuidasi utang AC Zhigao lebih dari 6 miliar, kutukan Cheng Long berperan iklan memicu perbincangan lagi - penulis 梦箫)

③ (Satu generasi raksasa AC meledak kebangkrutan! Pernah menantang Gree, akhirnya tumbang di tangan sendiri - 花朵财经观察, ditulis oleh 华见)