Interpretasi Laporan Tahunan Fenglin Group 2025: Pendapatan Turun 16% Secara Tahunan, Biaya Keuangan Turun Drastis 586,39%

Pendapatan: Pendapatan turun dua tahun berturut-turut, bisnis papan rekayasa menghadapi tekanan

Pada tahun 2025, Grup Fenglin menghasilkan pendapatan usaha sebesar 1,697 miliar yuan, turun 16,00% year-on-year dibandingkan 2,020 miliar yuan pada 2024. Ini merupakan penurunan pendapatan perusahaan yang kedua berturut-turut secara year-on-year; pada tahun 2024, pendapatan turun 13,68% dari 2,340 miliar yuan pada 2023.

Dari struktur bisnis, bisnis papan rekayasa merupakan penopang utama pendapatan perusahaan. Pada tahun 2025, bisnis ini meraih pendapatan sebesar 1,552 miliar yuan, turun 18,65% year-on-year, dengan margin laba kotor sebesar -1,63%, turun 2,32 poin persentase year-on-year. Ini adalah faktor utama yang menyeret penurunan pendapatan perusahaan. Pendapatan sektor kehutanan sebesar 67,075 juta yuan, naik tajam 92,77% year-on-year, namun porsi terhadap total pendapatan hanya 3,95%, sehingga dorongan terhadap total pendapatan terbatas. Pendapatan bisnis lainnya sebesar 66,3974 juta yuan, naik tipis 0,47% year-on-year.

Dilihat dari produk, pendapatan papan serat (fiberboard) sebesar 735 juta yuan, turun 15,85% year-on-year, dengan margin laba kotor 4,37%, naik 1,94 poin persentase year-on-year; pendapatan papan serpih (particleboard) sebesar 817 juta yuan, turun 21,01% year-on-year, dengan margin laba kotor -7,02%, turun 6,25 poin persentase year-on-year. Kerugian bisnis papan serpih semakin melebar.

Dilihat dari wilayah, pendapatan wilayah Tiongkok Timur sebesar 631 juta yuan, turun 23,58% year-on-year; pendapatan wilayah Tiongkok Selatan sebesar 681 juta yuan, turun 18,30% year-on-year; pendapatan wilayah Tiongkok Utara sebesar 87 juta yuan, turun 3,77% year-on-year. Hanya wilayah Tiongkok Barat Daya dan wilayah Tiongkok Tengah yang mencatat pertumbuhan, masing-masing naik 12,80% dan 1,50% year-on-year, namun total porsi pendapatan kedua wilayah ini hanya 16,23%.

Laba bersih: rugi dua tahun berturut-turut, nilai kerugian meningkat sedikit

Pada tahun 2025, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan yang tercatat adalah -128 juta yuan, sedangkan pada periode yang sama tahun 2024 adalah -120 juta yuan; nilai kerugian meningkat sedikit year-on-year. Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan yang tercatat setelah menyingkirkan laba/rugi non-berulang adalah -129 juta yuan, sedangkan periode yang sama tahun 2024 adalah -125 juta yuan; kerugian setelah penyesuaian (non-recurring) juga meningkat.

Jika dilihat per kuartal, pada tahun 2025 seluruh kuartal perusahaan berada dalam kondisi rugi. Kuartal keempat merupakan yang paling berat, dengan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan yang tercatat sebesar -691 juta yuan, jauh melampaui total kerugian ketiga kuartal sebelumnya, menunjukkan bahwa tekanan kinerja sepanjang tahun terutama terkonsentrasi pada akhir tahun.

Laba per saham: dua tahun berturut-turut bernilai negatif, laba per saham setelah penyesuaian turun

Pada tahun 2025, laba per saham dasar perusahaan sebesar -0,11 yuan/saham, sama dengan periode yang sama tahun 2024 yaitu -0,11 yuan/saham, dan berlangsung dua tahun berturut-turut dalam kondisi negatif. Laba per saham dasar setelah penyesuaian (non-recurring) sebesar -0,12 yuan/saham, sedangkan periode yang sama tahun 2024 adalah -0,11 yuan/saham; turun year-on-year, mencerminkan bahwa kondisi profitabilitas bisnis inti perusahaan semakin memburuk.

Beban: biaya keuangan berbalik menjadi negatif secara signifikan, biaya riset dan pengembangan (R&D) turun nyata

Total beban

Pada tahun 2025, jumlah beban periode perusahaan adalah 0,9253 juta yuan, turun drastis dibanding 119 juta yuan pada tahun 2024; terutama karena biaya keuangan berubah dari positif menjadi negatif.

Biaya penjualan

Pada tahun 2025, biaya penjualan adalah 11,8028 juta yuan, turun 7,12% dibanding 12,7075 juta yuan pada tahun 2024. Dari komposisinya, kompensasi karyawan, biaya jamuan bisnis, biaya perjalanan dinas, dan lain-lain semuanya turun pada berbagai tingkat. Ini menunjukkan bahwa perusahaan mengalami kontraksi dalam pengembangan pasar, atau menurunkan biaya terkait melalui optimalisasi proses penjualan.

Biaya manajemen

Pada tahun 2025, biaya manajemen adalah 89,2490 juta yuan, naik 3,54% dibanding 86,1963 juta yuan pada tahun 2024. Kenaikan terutama berasal dari peningkatan pada proyek-proyek seperti kompensasi karyawan dan biaya layanan informasi. Kompensasi karyawan naik dari 45,8868 juta yuan menjadi 48,8088 juta yuan, menunjukkan biaya tenaga kerja perusahaan meningkat.

Biaya keuangan

Pada tahun 2025, biaya keuangan adalah -2,7754 juta yuan, turun 586,39% dibanding 5,706 juta yuan pada tahun 2024. Penyebab utamanya adalah peningkatan dana kas perusahaan; pendapatan bunga naik dari 8,5148 juta yuan menjadi 13,6246 juta yuan, melebihi pertumbuhan beban pembayaran bunga, sehingga biaya keuangan berbalik dari positif menjadi negatif.

Biaya riset dan pengembangan

Pada tahun 2025, biaya R&D adalah 14,8532 juta yuan, turun 31,36% dibanding 21,6384 juta yuan pada tahun 2024. Perusahaan menyatakan terutama karena sebagian proyek mengalami perlambatan kemajuan secara bertahap. Dari komposisi belanja R&D periode ini, belanja R&D yang dibebankan menjadi biaya sebesar 14,8532 juta yuan, belanja R&D yang dikapitalisasi sebesar 6,189 juta yuan; total belanja R&D sebagai proporsi dari pendapatan usaha adalah 0,91%, turun dibanding 1,07% pada tahun 2024.

Kondisi personel R&D: ukuran tim stabil, proporsi berpendidikan tinggi meningkat

Pada tahun 2025, jumlah tenaga R&D perusahaan adalah 56 orang, setara dengan 4,9% dari total jumlah karyawan perusahaan. Ukuran tim tetap stabil. Dari struktur pendidikan, terdapat 1 orang doktor, 1 orang magister, dan 30 orang sarjana; total karyawan dengan pendidikan sarjana ke atas berjumlah 32 orang, atau 57,14% dari total tenaga R&D, meningkat dibanding sebelumnya, menunjukkan bahwa tingkat pendidikan tim R&D telah dioptimalkan.

Arus kas: arus kas operasi berbalik menjadi positif, arus kas pendanaan keluar secara besar-besaran

Arus kas total

Pada tahun 2025, jumlah kenaikan bersih kas dan setara kas perusahaan adalah 64,1123 juta yuan; pada periode yang sama tahun 2024 sebesar 57,4355 juta yuan, sehingga kondisi arus kas membaik.

Arus kas dari aktivitas operasi

Pada tahun 2025, nilai bersih arus kas yang dihasilkan dari aktivitas operasi adalah 317 juta yuan; pada periode yang sama tahun 2024 sebesar -174 juta yuan, berbalik dari negatif menjadi positif. Penyebab utamanya adalah perusahaan menerapkan prinsip “pengadaan berdasarkan penjualan (以销定产) dan kebutuhan berdasarkan produksi (以产定需)”, mengoptimalkan rencana produksi dan pembelian, efisiensi manajemen persediaan meningkat, tingkat persediaan produk papan rekayasa dan bahan baku menurun secara signifikan, sehingga mengurangi penyerapan dana persediaan dan pengeluaran kas untuk pembelian. Di antaranya, kas yang dibayarkan untuk membeli barang dan menerima jasa turun dari 1,764 miliar yuan menjadi 1,214 miliar yuan, dengan penurunan yang jelas.

Arus kas dari aktivitas investasi

Pada tahun 2025, nilai bersih arus kas yang dihasilkan dari aktivitas investasi adalah -17,2553 juta yuan; pada periode yang sama tahun 2024 sebesar -43,9587 juta yuan, sehingga skala arus keluar bersih menyempit. Terutama karena pada periode ini, pembayaran sisa dana proyek peningkatan teknis dan proyek Qinzhou Fenglin berkurang dibanding tahun sebelumnya. Kas untuk pembayaran pembelian/pembangunan aset tetap, aset tak berwujud, dan aset jangka panjang lainnya turun dari 57,5843 juta yuan menjadi 23,1359 juta yuan.

Arus kas dari aktivitas pendanaan

Pada tahun 2025, nilai bersih arus kas dari aktivitas pendanaan adalah -236 juta yuan; pada periode yang sama tahun 2024 sebesar 276 juta yuan, berbalik dari arus masuk bersih menjadi arus keluar bersih. Penyebab utamanya adalah perusahaan mengurangi skala utang tahun ini, sehingga setelah melunasi utang yang jatuh tempo mengurangi pinjaman. Kas yang dibayarkan untuk melunasi utang naik secara signifikan dari 270 juta yuan menjadi 856 juta yuan; sementara kas yang diterima dari pinjaman turun dari 689 juta yuan menjadi 631 juta yuan.

Risiko yang mungkin dihadapi: tekanan ganda dari sektor industri dan operasional

Risiko permintaan pasar yang lemah dan kelebihan kapasitas produksi

Kontradiksi pasokan-permintaan dalam industri papan rekayasa terus menonjol, dan situasi kelebihan kapasitas produksi secara struktural sangat serius. Terutama di bidang papan serpih, laju ekspansi kapasitas jauh melebihi kemampuan pasar untuk menyerap. Tekanan persediaan meningkat, harga produk menghadapi tekanan penurunan, sehingga ruang profit perusahaan mungkin tertekan lebih lanjut.

Peningkatan standar perlindungan lingkungan menambah tekanan biaya

GB18580-2025 “Batasan pelepasan formaldehida pada papan rekayasa bahan dekorasi interior dan produk turunannya” akan diterapkan pada Juni 2026. Standar baru menetapkan kategori E0 sebagai ambang batas masuk wajib untuk produk interior. Perusahaan memang memiliki keunggulan sebagai pionir dalam produk ramah lingkungan, tetapi peningkatan ramah lingkungan di seluruh industri akan memicu ketatnya pasokan-permintaan bahan baku hulu dan kenaikan harga. Selain itu, pengeluaran untuk perombakan proses produksi dan sertifikasi pengujian akan meningkat, yang akan menjadi tekanan bertahap bagi pengendalian biaya perusahaan.

Hambatan perdagangan internasional dan ketidakpastian ekspansi ke luar negeri

Proteksionisme perdagangan global meningkat. Ekonomi di Eropa dan Amerika Serikat serta lainnya mengenakan tarif anti-dumping tambahan terhadap produk papan rekayasa Tiongkok, sementara langkah-langkah perdagangan terkait lingkungan dan teknis terus diperkuat, sehingga biaya ekspor meningkat. Walaupun perusahaan telah memiliki penataan untuk pengembangan pasar luar negeri, situasi politik dan ekonomi internasional yang kompleks dan berubah-ubah, termasuk faktor konflik geopolitik dan fluktuasi biaya logistik lintas batas, semuanya dapat membawa ketidakpastian terhadap dorongan bisnis luar negeri dan perkiraan profitabilitas.

Risiko pasokan bahan baku dan fluktuasi harga

Latar belakang makro bahwa pasokan kayu dalam negeri menjadi lebih ketat tidak berubah. Harga hutan tanaman cepat tumbuh dipengaruhi oleh kebijakan kehutanan, kondisi iklim, dan perubahan permintaan dari hilir; sementara itu, proporsi produk tanpa tambahan formaldehida meningkat, dan harga pembelian bahan baku kimia dipengaruhi oleh pasar minyak mentah internasional serta hubungan pasokan-permintaan, sehingga risiko penularan fluktuasi meningkat. Hal ini menimbulkan tantangan bagi pengendalian biaya produksi perusahaan.

Risiko keterlambatan inovasi teknologi

Industri papan rekayasa bergerak ke arah yang lebih ramah lingkungan, fungsional, dan disesuaikan (customized). Jika perusahaan dalam bidang papan fungsional baru seperti tahan air dan tahan kelembapan yang tinggi (high anti-moisture and anti-water), anti-api (flame retardant), dan anti-bakteri mengalami keterlambatan dalam ritme riset dan pengembangan dibandingkan kebutuhan pasar, atau promosi industrialisasi produk baru tidak sesuai ekspektasi, maka dapat melemahkan keunggulan kompetitif di pasar kelas atas, serta memengaruhi kemampuan profitabilitas secara keseluruhan.

Kompensasi pejabat direksi & pengawasan: kompensasi ketua dan manajer umum setara, kompensasi manajemen inti stabil

Pada tahun 2025, jumlah total kompensasi sebelum pajak yang diterima oleh Ketua SAMUEL NIAN LIU dari perusahaan selama periode pelaporan adalah 2,0564 juta yuan; jumlah total kompensasi sebelum pajak oleh Presiden Direktur Wang Gaofeng adalah 2,0534 juta yuan. Tingkat kompensasi keduanya pada dasarnya setara. Direktur Keuangan dan Sekretaris Dewan Li Honggang memiliki total kompensasi sebelum pajak sebesar 0,8525 juta yuan. Secara keseluruhan, kompensasi manajemen inti perusahaan tetap stabil dan tidak menunjukkan fluktuasi besar.

Klik untuk melihat naskah pengumuman asli>>

Pernyataan: Ada risiko di pasar, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini dipublikasikan secara otomatis oleh model AI berdasarkan basis data pihak ketiga, dan tidak mewakili pandangan Sina Finance. Semua informasi yang muncul dalam artikel ini hanya sebagai referensi dan tidak membentuk nasihat investasi personal. Jika terdapat perbedaan, mohon merujuk pada pengumuman yang sebenarnya. Jika ada pertanyaan, silakan hubungi biz@staff.sina.com.cn.

Berlimpahnya informasi dan interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penerjemah: Xiaolang Kuaibao