Apa arti panggilan Trump untuk batas 10% pada suku bunga kartu kredit bagi saham penerbit kartu kredit

Pada 9 Jan., Presiden AS Donald Trump menyerukan pemberlakuan batas sementara 10% atas suku bunga kartu kredit, efektif mulai 20 Jan. Saham perusahaan pembiayaan konsumen diperdagangkan jauh lebih rendah sebagai respons.

Mengapa ini penting: Secara khusus, pernyataan Trump sebagian besar merupakan seruan untuk bertindak dan tidak memuat pengumuman kebijakan atau legislasi apa pun. Sejauh ini, kami menganggap penerapan batas tersebut tidak mungkin dilakukan, tetapi jika diberlakukan, hal itu akan berdampak buruk terhadap profitabilitas kartu kredit.

• Banyak portofolio kartu kredit memiliki biaya kredit yang terlalu tinggi untuk dapat didukung di bawah batas 10% atas suku bunga. Kami mengharapkan Capital One, Synchrony, dan Bread Financial Holdings mengalami kerugian besar di bawah batas setinggi itu.

Intinya: Mengingat tidak adanya kemajuan nyata menuju penerapan, kami akan mempertahankan estimasi nilai wajar kami untuk American Express, Capital One, Synchrony, dan Bread untuk saat ini, tetapi kami mencatat bahwa risiko bagi perusahaan-perusahaan ini telah meningkat.

• Batas 10% selama satu tahun atas tarif kartu kredit akan menurunkan estimasi nilai wajar kami untuk American Express yang memiliki keunggulan luas dari $292 per saham menjadi $280, dan untuk Capital One yang memiliki keunggulan sempit dari $216 per saham menjadi $185.
• Kami melihat penerbit kartu label privat sebagai pihak yang lebih terpapar secara struktural, karena mereka biasanya mengenakan tarif yang lebih tinggi dan portofolionya memiliki kualitas kredit yang lemah. Kami melihat batas atas suku bunga akan menurunkan estimasi nilai wajar kami untuk Synchrony tanpa keunggulan dari $72 per saham menjadi $58, dan untuk Bread dari $64 per saham menjadi $38.

Gambaran besarnya: Ini merupakan skenario terburuk, karena penerbit kartu kredit kemungkinan akan merespons dengan memangkas limit kredit, memangkas pengeluaran pemasaran, dan menaikkan biaya-biaya lainnya. Namun, batas suku bunga yang bertahan lebih lama, seperti yang diusulkan oleh senator Bernie Sanders dan Josh Hawley, akan menimbulkan kerusakan yang jauh lebih besar.

• American Express paling tidak terpapar terhadap tindakan terkait suku bunga kartu kredit. Bank ini hanya menerima sekitar 25% pendapatannya dari pendapatan bunga bersih, dan menghadapi biaya kredit yang lebih rendah dibandingkan rekan-rekannya.