Dongwu Securities: Memberikan peringkat beli untuk HeWang Electric

PT Dongwu Securities Co., Ltd. Zeng Duohong, Guo Yanan baru-baru ini meneliti HeWang Electric dan menerbitkan laporan riset berjudul 《Tinjauan Kinerja Tahunan 2025: Pertumbuhan serentak untuk energi baru dan bisnis transmisi, prospek cerah untuk bisnis pusat data dan luar negeri》，memberikan peringkat BUY untuk HeWang Electric.

HeWang Electric (603063)

Poin investasi

Perusahaan menerbitkan laporan tahunan 2025, dengan pendapatan sebesar 41,7 miliar yuan, YoY +12%, dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 5,3 miliar yuan, YoY +21%; di antaranya, pada kuartal ke-4 25 pendapatan 13,9 miliar yuan, YoY -2,3%, QoQ +55%; laba bersih yang dapat diatribusikan 2,0 miliar yuan, YoY +5%, QoQ +115%.

Energi baru & bisnis transmisi sebagai mesin ganda, mendorong peningkatan pendapatan. Pada tahun 25, pendapatan bisnis elektrifikasi energi baru perusahaan mencapai 33 miliar yuan, YoY +15%, margin kotor 33,4%, YoY -0,2 pct; di antaranya, pendapatan kuartal ke-4 sebesar 10,1 miliar yuan, YoY -4%, QoQ +34%, margin kotor 34,1%, YoY +1,5 pct, QoQ -0,5 pct. Kami berpendapat pertumbuhan pendapatan bisnis energi baru terutama disebabkan oleh lonjakan pengiriman inverter penyimpanan energi dan konverter arus untuk tenaga angin; secara keseluruhan margin kotor tetap stabil. Pendapatan bisnis transmisi rekayasa sebesar 6,3 miliar yuan, YoY +12%, margin kotor 51,6%, YoY +7 pct; di antaranya, pendapatan kuartal ke-4 sebesar 3,2 miliar yuan, YoY +29%, QoQ +272%; margin kotor 56,2%, YoY +7,6 pct, QoQ +11,2 pct. Kami berpendapat margin kotor bisnis transmisi terutama dipengaruhi oleh struktur produk, sehingga margin kotor meningkat secara signifikan.

Potensi sistem catu daya pusat data dan bisnis luar negeri masih menunggu untuk dilepaskan. Perusahaan, pada sistem catu daya khusus seperti AC tegangan tinggi, DC tegangan tinggi, daya pulsa, serta sistem catu daya pusat data, terus meluncurkan solusi inovatif, secara aktif menjalankan aplikasi rekayasa, dan memiliki prospek cerah ke depan. Pada tahun 2025, pendapatan bisnis luar negeri perusahaan sebesar 3,7 miliar yuan, YoY +42%; margin kotor 50,3%, YoY -3,9 pct. Titik layanan mencakup lebih dari 30 negara termasuk Brasil, Turki, Korea Selatan, dan lainnya; tahap internasionalisasi masih pada fase awal, sehingga potensi pertumbuhan ke depan masih besar untuk dilepaskan.

Rasio biaya periode stabil dengan tren penurunan, dampak penurunan nilai terhadap laba. Pada tahun 25, biaya periode perusahaan sebesar 9,3 miliar yuan, YoY 5,3%, rasio biaya 22,2%, YoY -1,3 pct; di antaranya, biaya periode kuartal ke-4 sebesar 2,5 miliar yuan, YoY/QoQ -16,9%/-4%, rasio biaya 17,9%, YoY/QoQ -3,2/-11,1 pct. Arus kas bersih operasional pada tahun 25 sebesar 4,2 miliar yuan, YoY +52,7%, di antaranya arus kas operasional kuartal ke-4 sebesar 4 miliar yuan, YoY/QoQ +26,9%/+80,2%, terutama karena peningkatan kas yang diterima dari penjualan barang dan penyediaan jasa. Pada tahun 25, perusahaan membukukan kerugian penurunan nilai aset sebesar 0,33 miliar yuan dan kerugian penurunan nilai kredit sebesar 0,95 miliar yuan; jika mempertimbangkan pemulihan (reversal), kinerja sepanjang tahun dapat mencapai 6,6 miliar yuan.

Proyeksi laba dan peringkat investasi: Dengan mempertimbangkan bahwa bisnis kontrol energi baru perusahaan mempertahankan pertumbuhan yang stabil, di mana inverter penyimpanan energi diperkirakan dapat memperoleh manfaat dari peningkatan kondisi di hilir untuk mencapai pertumbuhan yang tinggi; pasar peralatan catu daya berdaya besar terkait AI di hilir sangat luas, dan pasar luar negeri terus mengalami terobosan. Kami memperkirakan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan pada tahun 26-27 masing-masing 7,1/8,2 (mempertahankan ekspektasi awal 7,1/8,2) miliar yuan. Proyeksi tambahan untuk laba bersih yang dapat diatribusikan tahun 28 sebesar 9,4 miliar yuan, YoY +34%/+14%/+15%, yang setara dengan PE 22/19/17x; mempertahankan peringkat “BUY”.

Peringatan risiko: persaingan yang meningkat, perubahan kebijakan, perluasan produk yang tidak memenuhi ekspektasi, dll.

Rincian proyeksi laba terbaru adalah sebagai berikut:

Saham ini baru-baru ini dalam 90 hari terakhir memperoleh penilaian dari total 5 lembaga, semuanya memberikan peringkat BUY; dalam 90 hari terakhir, rata-rata harga target institusi adalah 40,79.

Konten di atas disusun oleh Muka Satu (Securities Star) berdasarkan informasi publik, dihasilkan oleh algoritma AI (no. pendaftaran 310104345710301240019), dan tidak merupakan nasihat investasi.