Ketegangan perang di Timur Tengah mendorong lonjakan ekspektasi inflasi di zona euro pada bulan Maret, kepercayaan konsumen jatuh ke level terendah dalam dua setengah tahun

Survei bisnis dan konsumen Maret yang dirilis oleh Uni Eropa pada hari Senin menunjukkan bahwa, seiring perang di Timur Tengah yang terus berlanjut selama sebulan penuh, kepercayaan bisnis di kawasan euro sedang mengalami penurunan yang semakin cepat, sementara ekspektasi inflasi yang ikut melonjak juga mengirim peringatan baru kepada Bank Sentral Eropa (ECB).

Di antaranya, sebuah indikator yang mengukur ekspektasi harga konsumen untuk 12 bulan ke depan** melonjak dari 26,2 pada Februari menjadi 43,4**, dan ekspektasi manajer pelaku usaha terhadap harga penjualan juga meningkat secara signifikan.

（Sumber: Survei Bisnis dan Konsumen Uni Eropa）

Dalam laporan tersebut disebutkan bahwa ekspektasi manajer penjualan di semua sektor industri terhadap harga penjualan meningkat secara signifikan di seluruh bidang kegiatan, dengan kenaikan yang paling menonjol di sektor industri. Ekspektasi harga penjualan di berbagai sektor juga lebih tinggi dibanding rata-rata jangka panjangnya. Persepsi konsumen terhadap pergerakan harga selama dua belas bulan terakhir meningkat secara moderat, tetapi ekspektasi terhadap pergerakan harga selama dua belas bulan ke depan melonjak tajam.

Dampak dari prospek ekonomi yang tiba-tiba terguncang membuat indikator iklim ekonomi (ESI) yang mengukur sentimen perusahaan dan konsumen di kawasan euro juga turun menjadi 96,6, dari 98,2 pada Februari; penurunan ini juga lebih besar daripada penurunan yang diperkirakan sebelumnya secara konsensus oleh analis Wall Street (96,8).

（Sumber: Survei Bisnis dan Konsumen Uni Eropa）

Di antaranya, indeks kepercayaan konsumen di kawasan euro turun tajam hingga level terendah dalam dua setengah tahun. Laporan tersebut menyebutkan penyebab utamanya adalah ekspektasi warga terhadap prospek ekonomi keseluruhan negara mereka memburuk secara nyata; sementara itu, warga juga semakin pesimistis terhadap kondisi keuangan rumah tangga di masa depan, dan kemauan untuk melakukan pengeluaran besar dalam 12 bulan mendatang turun secara jelas.

Mengingat survei dilakukan pada periode 1–24 Maret, jika perang di Timur Tengah terus berlanjut, ada alasan untuk percaya bahwa kondisi pada survei berikutnya akan lebih buruk.

Bagi pasar modal, laporan ini juga membuat prospek kebijakan moneter Bank Sentral Eropa semakin tidak jelas: di satu sisi, ekspektasi inflasi yang ikut melonjak untuk perusahaan dan konsumen dapat memicu inflasi “spiral” yang melonjak; di sisi lain, merosotnya kepercayaan konsumen akan menekan pertumbuhan ekonomi, memaksa perusahaan mengurangi investasi dan keluarga menambah tabungan.

Pasar uang saat ini memperkirakan Bank Sentral Eropa akan menaikkan suku bunga sebanyak tiga kali tahun ini, berbeda tajam dengan ekspektasi beberapa minggu lalu yang masih memberi peluang 35% untuk penurunan suku bunga.

Terkait prospek kenaikan suku bunga paling cepat “April”, Presiden ECB Lagarde mengatakan dalam pidato minggu lalu bahwa meskipun situasi saat ini berbeda dari tahun 2022 ketika inflasi didorong hingga dua digit, “masih ada alasan untuk tetap waspada”.

Lagarde juga mencantumkan tiga kemungkinan cara Bank Sentral Eropa menghadapi situasi saat ini, dan ia menyatakan:

Untuk guncangan energi yang skalanya terbatas dan durasinya singkat, pendekatan klasik seharusnya adalah memilih untuk sementara mengabaikan dampaknya. Karena adanya jeda dalam transmisi kebijakan, respons kebijakan moneter sering kali datang terlambat, bahkan bisa jadi justru kontra-produktif.

Untuk pembalikan inflasi (inflation overshoot) yang skalaannya lebih besar tetapi durasinya tidak lama, mungkin diperlukan penyesuaian kebijakan pada tingkat tertentu yang bersifat hati-hati. Jika penyebab penyimpangan dari target inflasi berasal dari guncangan penawaran eksogen dan bukan dari permintaan yang terlalu kuat, maka langkah kebijakan yang paling optimal seharusnya lebih moderat, namun tidak berarti bisa sepenuhnya tanpa respons.

Untuk penyimpangan inflasi dari target yang skalanya signifikan dan durasinya lebih panjang, respons kebijakan harus cukup kuat atau memiliki kesinambungan; jika tidak, mekanisme penguatan diri akan mulai bekerja, dan risiko ekspektasi inflasi yang tidak lagi tertambat akan meningkat secara nyata.

Dalam prospek ekonomi yang dirilis pada bulan Maret, Bank Sentral Eropa telah menaikkan secara signifikan perkiraan inflasi dasar untuk tahun 2026 menjadi 2,6%, serta memperingatkan bahwa dalam skenario ekstrem ketika pasokan energi terganggu, tingkat inflasi di kawasan tersebut dapat mencapai 6,3% pada awal tahun depan.

（Dari: Caixin/Ke Lian She）