Goldman Sachs menurunkan target harga saham Jepang: Gangguan Hormuz mungkin berlangsung selama 6 minggu, laba perusahaan Jepang menghadapi tekanan harga minyak

Goldman Sachs menurunkan harga target Nikkei TSE (indeks Topix) untuk 3 bulan, 6 bulan, dan 12 bulan menjadi masing-masing 3800, 4000, dan 4200 poin. Alasannya adalah konflik di Timur Tengah yang berlanjut membuat harga energi tetap tinggi secara berkelanjutan, sehingga akan menimbulkan kompresi yang substansial terhadap laba perusahaan-perusahaan Jepang. Penyesuaian ini menandai bahwa ekspektasi pasar terhadap penyelesaian cepat situasi di Timur Tengah telah jelas mereda.

Menurut Pengejar Angin Trading Lab, pada 29 Maret Goldman Sachs menerbitkan laporan riset. Analis komoditas di perusahaan tersebut telah menaikkan perkiraan harga minyak mentah dan gas alam, dengan asumsi acuan bahwa gangguan arus minyak di Selat Hormuz berlangsung selama enam minggu, serta mempertimbangkan dampak peningkatan cadangan strategis.

Berdasarkan hal tersebut, secara bersamaan laporan memperbarui perkiraan makro wilayah Asia. Tim strategi saham Jepang kemudian segera menurunkan harga target masing-masing periode untuk indeks Topix Jepang sebesar 100 poin dari sebelumnya 3900/4100/4300 poin.

Dari sisi laba, perkiraan pertumbuhan laba per saham (EPS) FY26 (tahun fiskal berakhir Maret 2026) diturunkan tajam dari sebelumnya 12,3% menjadi 7,2%. Penyebab utamanya adalah harga minyak yang lebih tinggi yang membuat margin laba perusahaan menyempit. Prediksi ini berada sekitar 5 poin persentase di bawah ekspektasi konsensus pasar sebesar 12%, sehingga terdapat perbedaan yang signifikan.

Sementara itu, sentimen pasar tetap rapuh. Pada minggu 16 hingga 19 Maret, investor asing dan investor institusi domestik sama-sama beralih menjadi penjual bersih, sementara hanya investor ritel yang menahan pembelian berlawanan arah.

Guncangan Hormuz: selisih laba dari tiga minggu menjadi enam minggu

Penggerak utama dari penurunan kali ini adalah penyesuaian pada asumsi skenario acuan—memperpanjang durasi terhambatnya arus minyak di Selat Hormuz dari sebelumnya tiga minggu menjadi enam minggu.

Dalam dua skenario tersebut, perbedaan dampak terhadap laba perusahaan Jepang terlihat jelas. Pada asumsi gangguan tiga minggu, perkiraan pertumbuhan EPS FY26 adalah 8,8%. Margin laba menyempit sebesar 0,3 poin persentase dibanding sebelum konflik, dan kontribusi pertumbuhan laba perusahaan energi serta perdagangan sekitar 0,7 poin persentase.

Sedangkan dalam skenario acuan dengan gangguan enam minggu, pertumbuhan EPS FY26 turun lebih lanjut menjadi 7,2%. Penyempitan margin laba melebar menjadi 0,5 poin persentase. Kontribusi laba perusahaan energi dan perdagangan memang meningkat menjadi 1,2 poin persentase, tetapi tidak cukup untuk mengimbangi tekanan keseluruhan. Penurunan pada level PDB dalam dua skenario sama-sama sekitar 0,6 poin persentase.

Laporan riset menyebutkan, ekspektasi konsensus pasar untuk pertumbuhan laba FY26 adalah 12%, sedangkan perkiraan top-down perusahaan hanya 7,2%. Terdapat selisih yang signifikan sekitar 5 poin persentase antara keduanya, yang menunjukkan bahwa risiko penurunan laba potensial belum sepenuhnya diperhitungkan oleh pasar.

Sektor asuransi memimpin kenaikan, gaya defensif mendominasi rotasi

Pada minggu lalu, pasar saham Jepang secara keseluruhan hanya rebound tipis. Indeks Topix naik 1,1% secara mingguan, sementara indeks Nikkei 225 hampir tidak berubah, tetapi terdapat diferensiasi struktur yang jelas di dalamnya; sektor defensif dan sektor terkait energi secara signifikan mengungguli.

Sektor asuransi menjadi yang teratas dengan kenaikan 9% selama satu minggu, terutama berkat kabar Berkshire masuk ke Tokyo Marine Holdings (Tokio Marine Holdings). Perusahaan itu sendiri mencatat kenaikan sebesar 25% dalam satu minggu.

Sektor defensif lainnya seperti farmasi (+5%) dan layanan kesehatan (+5%) juga menunjukkan kinerja yang kuat. Sektor energi, minyak-batubara, dan perusahaan perdagangan diuntungkan oleh ekspektasi kenaikan harga minyak, sehingga juga mengalami kenaikan pada berbagai tingkat.

Sektor dengan kinerja terendah mencakup produk lainnya (-3,5%) dan real estat (-3,2%). Sektor konstruksi turun 4% pada minggu tersebut, yang merupakan penurunan terbesar di antara semua sektor. Saat ini, real estat dimasukkan ke dalam daftar sektor untuk penjualan/ pengurangan kepemilikan (减持).

Saham berbasis permintaan domestik mulai mengungguli, mematahkan logika ekspor yang diuntungkan oleh melemahnya yen

Meskipun nilai tukar dolar AS terhadap yen terus meningkat, laporan tersebut mengamati adanya perubahan struktural yang layak diperhatikan: sejak pecahnya konflik Iran-AS, saham yang berorientasi permintaan domestik mulai mengungguli saham dengan eksposur internasional.

Fenomena ini mematahkan logika tradisional bahwa “ketika yen melemah, eksportir diuntungkan.” Di tengah ketidakpastian global yang terus berlanjut, investor jelas lebih memilih menghindari eksposur risiko dari luar, lalu mengalokasikan modal pada perusahaan yang sumber pendapatannya terutama berasal dari pasar domestik.

Sementara itu, data arus dana menunjukkan sentimen pasar yang cenderung berhati-hati. Menurut data terbaru dari Tokyo Stock Exchange (TSE), pada minggu 16 hingga 19 Maret, investor asing menjual bersih saham spot pasar TSE Prime senilai 4910 miliar yen, investor institusi domestik menjual bersih 2600 miliar yen, dan hanya investor individu yang membeli bersih berlawanan arah sebesar 3090 miliar yen.

Perbandingan proyeksi saham global: ruang kenaikan target Jepang berada di tengah

Dalam kerangka proyeksi saham global Goldman Sachs, meskipun setelah penurunan kali ini harga target indeks Topix Jepang masih menyiratkan ruang kenaikan tertentu. Potensi kenaikan selama 3 bulan, 6 bulan, dan 12 bulan masing-masing sekitar 4%, 10%, dan 15%.

Sebagai perbandingan, laporan menetapkan target 12 bulan untuk S&P 500 sebesar 7600 poin, yang setara dengan ruang kenaikan sekitar 17%; target 12 bulan untuk kawasan Asia-Pasifik MSCI (di luar Jepang) sebesar 870 poin, dengan ruang kenaikan yang sama yakni 17%. Prediksi imbal hasil untuk Stoxx 600 Eropa relatif lebih moderat; harga target 12 bulan berkaitan dengan kenaikan sekitar 8%.

Dalam alokasi sektor, laporan merekomendasikan overweight untuk mesin, IT dan layanan, perbankan, peralatan listrik dan instrumen presisi, konstruksi dan material, sektor keuangan selain bank, bahan mentah dan kimia, serta sektor perdagangan dan grosir; menurunkan (underweight) sektor listrik dan gas, makanan, farmasi, transportasi dan logistik, baja dan logam non-ferrous, otomotif dan komponen, sumber daya energi, serta real estat.

Konten menarik di atas berasal dari Pengejar Angin Trading Lab.

Untuk interpretasi yang lebih detail, termasuk interpretasi real-time, riset lini pertama, dan sebagainya, silakan tambahkan 【**Pengejar Angin Trading Lab▪ anggota tahunan**】

Peringatan risiko dan ketentuan penyangkalan tanggung jawab

          

            Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus, kondisi keuangan, atau kebutuhan pengguna tertentu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap pendapat, sudut pandang, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifiknya. Dengan demikian, berinvestasilah sesuai tanggung jawab masing-masing.