Zhongwei Company tahun 2025 pendapatan meningkat 36.6% dibandingkan tahun sebelumnya, laba bersih yang dapat didistribusikan kepada pemegang saham utama meningkat 30.7%, berencana membagikan dividen sebesar 3.50 yuan per 10 saham, dan melakukan pengalihan saham sebanyak 4.9 saham | Berita laporan keuangan

中微公司周一披露2025年年报：

Sepanjang tahun, pendapatan usaha mencapai 12,385 miliar yuan, meningkat tajam sebesar 36,62% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mencapai 2,111 miliar yuan, meningkat sebesar 30,69% year-on-year。

Dari sisi ritme, pada kuartal keempat pendapatan per kuartal tunggal sebesar 4,322 miliar yuan dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 0,900 miliar yuan, keduanya mencetak titik tertinggi selama tahun tersebut; pengiriman dan jadwal pengakuan di paruh kedua jelas dipercepat.

Jika diuraikan strukturnya, “mesin penggerak utama” pertumbuhan masih berupa peralatan etsa: penjualan peralatan etsa pada 2025 mencapai 9,832 miliar yuan, meningkat sebesar 35,12% year-on-year。Yang lebih patut diperhatikan adalah peralatan film tipis mulai “naik volume”—penjualan peralatan LPCVD mencapai 0,506 miliar yuan, melonjak 224,23% year-on-year; perusahaan menyatakan beberapa perangkat film tipis baru memperoleh pesanan berulang, dan total unit reaksi yang dikirim untuk peralatan film tipis telah menembus lebih dari 300 reaction chambers, sehingga gambaran kurva pertumbuhan kedua mulai terlihat jelas。

Perusahaan juga meluncurkan rencana “dividen tunai + konversi saham”: berencana membagikan uang tunai sebesar 3,50 yuan per 10 saham (termasuk pajak), total sekitar 2,19 miliar yuan; serta mengubah 4,9 saham per 10 saham menjadi saham baru, sehingga modal saham akan naik dari 0,626 miliar saham menjadi 0,933 miliar saham。

Pendapatan: Lonjakan kuartal keempat menopang pertumbuhan tinggi sepanjang tahun

Dari pemecahan per kuartal, pendapatan 2025 terus meningkat setiap kuartal: Q1-Q4 masing-masing sebesar 2,173 miliar yuan, 2,787 miliar yuan, 3,102 miliar yuan, dan 4,322 miliar yuan; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham masing-masing sebesar 0,313 miliar yuan, 0,393 miliar yuan, 0,505 miliar yuan, dan 0,900 miliar yuan。Pendapatan kuartal keempat menyumbang sekitar 35% dari total setahun, mencerminkan karakter musiman penyerahan dan pengakuan pendapatan peralatan semikonduktor, dan juga berarti perusahaan di paruh kedua lebih lancar dalam menangkap ekspansi kapasitas serta jadwal penerapan dari pelanggan.

Arus kas operasi juga menunjukkan “dorongan di bagian akhir tahun”: arus kas operasi pada Q2 sebesar -0,174 miliar yuan, namun pada Q3 dan Q4 masing-masing berbalik positif menjadi 1,095 miliar yuan dan 0,997 miliar yuan; total setahun mencapai 2,295 miliar yuan, secara signifikan lebih tinggi dibanding 2023 (-0,977 miliar yuan) dan tetap lebih tinggi dibanding 2024 (1,458 miliar yuan)。Bagi perusahaan peralatan, hal ini biasanya terkait dengan pengumpulan pembayaran atas pengiriman, perbaikan struktur prabayar/piutang, peningkatan efisiensi rantai pasok dan pengiriman, serta faktor-faktor lain.

Struktur bisnis: etsa menjadi basis yang stabil, LPCVD dengan laju pertumbuhan tinggi “mengambil alih”

Dalam laporan tahunan, perusahaan memberikan pemecahan kategori produk utama:

• Peralatan etsa: penjualan 2025 sebesar 9,832 miliar yuan, meningkat secara year-on-year sebesar +35,12%。Perusahaan menekankan bahwa untuk produk bernilai tinggi yang menargetkan proses etsa kunci untuk logika dan memori penyimpanan canggih, volume pengiriman tambahan untuk produk-produk tersebut meningkat secara signifikan, dan pada berbagai proses etsa kunci pada perangkat logika canggih serta perangkat penyimpanan canggih dicapai “produksi massal” skala besar.
• Peralatan LPCVD: penjualan 2025 sebesar 0,506 miliar yuan, meningkat secara year-on-year sebesar +224,23%。Akselerasi “dari 0 ke 1 lalu ke N” seperti ini biasanya berarti pergeseran dari tahap validasi menuju adopsi yang lebih luas pada lini produksi; perusahaan juga mengungkapkan bahwa pesanan “berulang” untuk peralatan film tipis meningkat, dan total unit reaksi yang dikirim untuk peralatan tersebut menembus lebih dari 300 reaction chambers.

Dari logika industri, karena proses litografi dibatasi, logika canggih menjadi lebih bergantung pada proses multi-template (langkah etsa/film tipis ditingkatkan); ditambah dengan dorongan 3DNAND menuju lapisan tumpuk yang lebih tinggi serta peningkatan kebutuhan rasio aspek mendalam dan lebar, nilai proses etsa dan deposisi film tipis serta pentingnya proses terus meningkat。Inilah juga alasan mendasar mengapa, di samping “jalur utama etsa”, Micron terus mempercepat pelengkapan matriks film tipis seperti LPCVD, ALD, dan EPI dalam beberapa tahun terakhir.

Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham melonjak 30,69%

1）Margin laba tetap kuat, biaya penelitian dan pengembangan naik cepat

Pada 2025, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham adalah 2,111 miliar yuan, yang setara dengan margin laba yang dapat diatribusikan sekitar 17%; laba bersih yang dapat diatribusikan setelah pengecualian (non-recurring) adalah 1,550 miliar yuan, dengan margin laba non-recurring sekitar 12,5%。Di tengah latar belakang pertumbuhan pendapatan yang signifikan, perusahaan tetap memilih untuk secara besar meningkatkan intensitas riset dan pengembangan: belanja R&D sebesar 3,744 miliar yuan (porsi terhadap pendapatan 30,23%), dan biaya penelitian dan pengembangan sebesar 2,475 miliar yuan (year-on-year +74,61%）。

Struktur ini berarti dua hal:

• Dalam jangka pendek, laba laporan laba rugi berada di bawah tekanan yang berasal dari “serangan proaktif pada sisi biaya”, bukan dari lemahnya sisi permintaan;
• Dalam jangka menengah-panjang, apakah belanja R&D yang tinggi dapat secara berkelanjutan dikonversi menjadi validasi lulus di sisi klien, pesanan berulang, dan pemasangan skala besar—itulah kunci untuk jangkar valuasi dan elastisitas laba.

2）Keuntungan/kerugian non-permanen memperbesar basis laba yang dapat diatribusikan

Pada 2025, keuntungan/kerugian non-permanen total adalah 0,562 miliar yuan (pada 2024 sebesar 0,228 miliar yuan)。Di antaranya, proyek-proyek yang lebih besar mencakup:

• Keuntungan/kerugian atas pelepasan aset non-lancar sebesar 0,446 miliar yuan;
• Perubahan nilai wajar instrumen keuangan dan keuntungan/kerugian atas pelepasan sebesar 0,177 miliar yuan;
• Subsidi pemerintah sebesar 0,039 miliar yuan.

Perusahaan juga mengungkapkan: investasi ekuitas pihak luar yang diukur pada nilai wajar dengan perubahan yang masuk ke laba rugi periode berjalan; pada 2025, total penghasilan perubahan nilai wajar dan keuntungan investasi sekitar 0,661 miliar yuan (pada 2024 sekitar 0,198 miliar yuan)。Ini menjelaskan mengapa pertumbuhan laba yang dapat diatribusikan secara signifikan lebih cepat dibanding pertumbuhan laba non-recurring—karena dalam struktur laba, “investasi dan pelepasan” memberi kontribusi yang lebih besar pada periode berjalan; investor perlu membedakan saat membandingkan kualitas laba tahunan.

Selain itu, berdasarkan rincian perusahaan, laba non-recurring masih dipengaruhi oleh biaya pembayaran berbasis saham: pada 2025, biaya pembayaran berbasis saham sebesar 0,513 miliar yuan。Jika biaya pembayaran berbasis saham dikeluarkan, laba bersih non-recurring yang dapat diatribusikan adalah 2,063 miliar yuan (pada 2024 sebesar 1,846 miliar yuan), yang lebih mendekati tren laba dari sisi operasi.

Kemajuan produk dan aksi strategis: teka-teki “kering + basah” pada proses manufaktur maju dan advanced packaging

Kemajuan produk dan pelanggan yang diungkapkan dalam laporan tahunan, inti pesannya adalah “peningkatan penetrasi proses manufaktur maju + ekspansi kategori”：

• Peralatan etsa (CCP/ICP)：perusahaan menyatakan peralatan etsa telah mencakup banyak aplikasi dari proses 65nm hingga 3nm dan proses yang lebih maju; pada 2025, peralatan etsa CCP dengan pengiriman per tahun lebih dari 1000 reaction chambers, dengan total pemasangan melebihi 5000 reaction chambers。Untuk mesin dual-twin ICP, perusahaan menekankan ketelitian kontrol kecepatan etsa antar reaction chamber mencapai level 0,2Å per menit, serta melakukan verifikasi pada berbagai proses etsa film tipis.
• Peralatan film tipis: pengembangan seperti CVD/HAR/ALD seri tungsten, serta seri gerbang logam seperti ALD TiN/TiAl/TaN mendorong verifikasi di sisi klien dan memperoleh pesanan berulang; peralatan EPI memasuki tahap verifikasi produksi massal di sisi klien.
• MOCVD: perusahaan terus menekankan bahwa sejak 2017, mereka memimpin pangsa pasar di industri LED berbasis nitrida gallium (GaN) MOCVD, serta mendorong verifikasi ke arah Mini-LED, Micro-LED, perangkat daya GaN, dan epitaksi SiC 8 inci.
• Advanced packaging: peralatan etsa TSV terus memperoleh pesanan berulang di skenario advanced packaging 2.5D/3D, serta mendorong lebih banyak perangkat yang bersifat platform.

Satu catatan yang lebih “sinyal strategi” adalah rencana perusahaan untuk membeli aset dengan menerbitkan saham dan membayar tunai serta menghimpun dana pendukung melalui pembiayaan tambahan, untuk mengakuisisi pengendalian Hangzhou Zhongqi Electronic Technology Co., Ltd. (杭州众硅电子科技有限公司). Tujuannya adalah mewujudkan lompatan dari solusi keseluruhan “proses kering” menjadi “proses kering + proses basah”。Jika transaksi berjalan, Micron akan beranjak dari persaingan peralatan tunggal menuju persaingan kemampuan “koordinasi proses + pengenalan paket lengkap”; loyalitas pelanggan dan kecepatan penetrasi lini produksi secara teoritis juga memiliki ruang untuk meningkat, namun juga akan membawa tantangan dalam eksekusi pengintegrasian akuisisi serta sinergi R&D/produk.

Dividen dan konversi saham: imbal hasil tunai cenderung lebih konservatif, ekspansi saham besar

Perusahaan berencana membagikan uang tunai sebesar 3,50 yuan per 10 saham (termasuk pajak), dengan estimasi total dividen tunai sekitar 0,219 miliar yuan berdasarkan jumlah saham saat ini。Berdasarkan perhitungan kasar terhadap laba bersih yang dapat diatribusikan sebesar 2,111 miliar yuan pada 2025, rasio dividen tunai kira-kira sedikit lebih dari sepuluh persen, yang termasuk dalam orientasi “imbal hasil yang stabil + mempertahankan R&D dan amunisi untuk ekspansi kapasitas”.

Pada saat yang sama, perusahaan berencana mengonversi 4,9 saham per 10 saham; setelah konversi, total saham akan meningkat dari 0,626 miliar saham menjadi 0,933 miliar saham。Bagi pasar sekunder, konversi saham itu sendiri tidak mengubah nilai intrinsik perusahaan, tetapi mengubah cara penyajian metrik per saham, dan biasanya mencerminkan ekspektasi manajemen terhadap ekspansi bisnis jangka menengah-panjang serta ruang untuk operasi modal.

Peringatan Risiko dan Ketentuan Pengabaian Tanggung Jawab

        Ada risiko di pasar, investasi perlu kehati-hatian。Artikel ini tidak merupakan saran investasi personal, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus, kondisi keuangan, atau kebutuhan pengguna tertentu。Pengguna perlu mempertimbangkan apakah setiap pendapat, opini, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan situasi spesifik mereka。Dengan melakukan investasi berdasarkan hal tersebut, tanggung jawab berada pada pihak Anda.