Berita Pasar: Akankah Perang Iran Mengganggu Ledakan Infrastruktur AI?

Tidak banyak yang perlu dikhawatirkan di pasar saham AS. Secara kelompok, saham AS turun hanya 4% sejak dimulainya perang Iran, dan mereka mengungguli pasar-pasar di seluruh dunia yang mencatat imbal hasil pada 2025. Kebanyakan pengamat sebelumnya mengira perang akan mereda saat ini, tetapi semakin lama berlangsung, semakin besar kemungkinan dampaknya terhadap ekonomi global dan pasar keuangan.

Risiko Perang Iran terhadap Saham Semikonduktor

Salah satu area yang perlu dipantau adalah rantai pasok untuk saham semikonduktor. Minggu lalu membawa kabar bahwa serangan Iran menyebabkan Qatar menghentikan 17% produksi gas alam cair (liquefied natural gas) dunia. Ini mengancam industri chip semikonduktor, yang merupakan bagian kunci dari pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan. Seperti yang ditulis Phelix Lee, yang meliput saham semikonduktor Asia penting, pada 10 Maret: “Harga energi yang meningkat, jika berlanjut, dapat menjadi risiko jangka pendek bagi produsen chip. Biaya energi yang lebih tinggi untuk pusat data AI dapat memperlambat pembangunan infrastruktur AI, sementara pabrik di Taiwan dan Korea Selatan akan menghadapi tekanan biaya yang semakin besar akibat harga LNG yang lebih tinggi.”

Dampaknya melampaui input energi. Bagian lain dari rantai pasok juga berisiko, terutama helium. “Helium adalah produk sampingan dari pemrosesan LNG, jadi kerusakan besar pada infrastruktur LNG dapat menyebabkan kekurangan yang berkepanjangan bahkan jika perang berakhir, karena diperlukan waktu tambahan untuk menghidupkan kembali operasi,” tulis Lee. Kekurangan helium yang berkepanjangan pada akhirnya dapat menyebabkan tingkat cacat yang tinggi pada wafer chip, sehingga menekan profitabilitas.

Brian Colello, analis ekuitas senior yang meliput saham semikonduktor berbasis AS, menambahkan bahwa CEO Nvidia Jensen Huang meremehkan risiko jangka pendek dari kekurangan helium. “[Huang] mengira Taiwan Semiconductor punya sesuatu seperti persediaan empat sampai enam bulan,” katanya.

Dari kantor berita kami di London, reporter senior Karen Gilchrist mengupas lebih dalam risiko bagi saham semikonduktor.

Seberapa Banyak Lonjakan Harga Gas akan Meningkatkan Inflasi?

Di tengah perang, ketika harga gas di Amerika Serikat naik, investor seharusnya siap melihat lonjakan itu langsung “menembus” ke angka-angka inflasi, menurut ekonom PIMCO Tiffany Wilding. Secara nasional, konsumen membayar sekitar 30% lebih mahal per galon gas dibanding sebelum perang dimulai, menurut ukuran Wilding. Harga gas memiliki bobot sekitar 3% dalam Indeks Harga Konsumen. Itu setara dengan lonjakan inflasi 0,9 poin persentase dari bulan ke bulan. (Pada Februari, CPI naik 0,3%.)

“Karena kita telah melihat eskalasi itu sepanjang Maret, Anda akan melihat dampaknya menyebar secara ringan ke Maret dan April,” kata Wilding. “Intinya, saat ini, jika [elevated oil] harga tetap dipertahankan, akan ada peningkatan pada pembacaan headline hampir satu poin persentase sebagai akibat langsung dari harga gas. Itu cukup dramatis.”

Tentu saja, pejabat Federal Reserve dan banyak investor berfokus pada inflasi yang mengecualikan biaya makanan dan energi, dan sebaliknya melihat inflasi inti, karena barang-barang ini dapat mengalami fluktuasi harga yang lebar. Namun, aspek lain dari data inflasi inti juga akan mengalami dampak tidak langsung, seperti tiket pesawat. Tiket pesawat memiliki bobot yang relatif kecil dalam CPI, dan tidak ada penularan langsung dari harga bahan bakar jet, tetapi mereka akan menambah tekanan ke atas terhadap inflasi.

Dispersi Imbal Hasil dan “Masalah Bobot” Pasar Saham

Perang dimulai ketika pasar saham justru sedang solid dalam rotasi yang ditunggu-tunggu, menjauh dari saham teknologi mega-cap yang selama ini memimpin pasar bull selama tiga tahun. Nama-nama besar, terutama Microsoft MSFT, melihat saham mereka tersendat mulai Oktober. Adam Turnquist, kepala strategi teknikal di LPL Financial, menyoroti bahwa rotasi ini telah menyebabkan meluasnya imbal hasil di seluruh pasar dari lanskap yang sangat terkonsentrasi yang selama ini mendominasi portofolio.

“Sebelum kita masuk ke perang Iran tahun ini, kami mengalami rotasi besar keluar dari saham teknologi. Yang penting adalah modal tidak pernah keluar dari pasar; modal hanya berputar ke area lain seperti bahan/material dan bahkan beberapa [kebutuhan pokok] konsumen,” kata Turnquist. Hasilnya adalah dispersi yang lebih besar dari imbal hasil positif yang menjauh dari segelintir saham besar.

Ironinya, sementara banyak komentator pasar memandang konsentrasi di Big Tech sebagai risiko, rotasi ini justru menjadi beban bagi tolok ukur pasar yang luas. “Kami membingkainya sebagai ‘S&P 500 punya masalah bobot,’” kata Turnquist. Dengan lima saham terbesar dalam S&P 500 yang membentuk sekitar 25% dari indeks, “dibutuhkan enam sektor untuk menutupi lima nama itu, dan itu menjadi masalah bagi pasar yang sedang naik.”

Dengan perang, sebagian dari dispersi itu berkurang, dan investor kembali mengalir ke beberapa saham teknologi, mencari perlindungan dari ketidakpastian ekonomi, catat Turnquist. Tetapi ia mengatakan bahwa setiap kali konflik itu berakhir, kecuali jika ada guncangan besar, trennya akan berlanjut. “[Dispersi] akan menjadi tema tahun ini,” katanya.

Bahkan di luar perang, Turnquist mengharapkan saham tetap volatil di tengah berbagai kejutan dari kebijakan moneter dan pemerintah, serta pemilihan umum legislatif paruh waktu Kongres yang akan datang. “Ini harus menciptakan lebih banyak kegaduhan dan dispersi,” katanya.