Emas Dimaksudkan Sebagai 'Tempat Perlindungan' Saat Ketidakpastian. Mengapa Harganya Jatuh Saat Ada Perang?

(MENAFN- The Conversation) Emas telah lama menikmati reputasi sebagai “tempat berlindung” finansial selama masa-masa sulit yang penuh gejolak. Namun, dalam beberapa bulan terakhir yang diwarnai kekacauan geopolitik dan kepanikan pasar, logam mulia itu bergerak lebih seperti wahana roller coaster daripada kapal yang berlabuh dengan stabil.

Pada akhir Januari, harga emas melonjak hingga mencapai rekor tertinggi sepanjang masa, mendekati US$5.600 per ounce—secara efektif menjadi dua kali lipat dibanding setahun sebelumnya. Sejak saat itu, emas telah turun sekitar 20%, tergelincir tajam sementara konflik besar meletus di Timur Tengah.

Untuk memperjelas, emas masih berada pada level yang tinggi menurut standar historis, naik hampir 300% dalam satu dekade terakhir. Sebagian besar lonjakan ini didorong oleh “finansialisasi”.

Secara sederhana, lebih banyak cara untuk berinvestasi pada emas di atas kertas—melalui produk finansial kompleks yang disebut derivatif serta dana yang melacak harganya—telah memicu ledakan spekulasi oleh investor institusional dan ritel.

Namun, gejolak liar harga emas tahun ini seharusnya menghancurkan ilusi apa pun yang tersisa bahwa emas selalu menjadi tempat berlindung yang aman. Untuk memahami alasannya, kita perlu melihat bagaimana pasar keuangan modern bekerja—dan khususnya, mengapa guncangan akibat minyak berbeda dari krisis lain.

Payung dan tempat berlindung dari badai

Untuk melindungi kekayaan mereka, investor sering mencari aset yang merupakan “hedge” atau “safe haven”.

Hedge adalah investasi yang umumnya bergerak ke arah berlawanan dengan mayoritas pasar, rata-rata, dalam periode normal yang panjang.

Bayangkan hedge seperti memegang payung di atas kepala Anda setiap hari. Anda akan tetap lebih kering daripada orang lain saat hujan, tetapi Anda juga akan menghalangi sebagian sinar matahari (potensi keuntungan) ketika tidak turun hujan.

Sementara itu, safe haven adalah investasi yang umumnya bergerak berlawanan dengan sisa pasar hanya selama periode mendadak yang dipenuhi tekanan ekstrem atau saat terjadi kejatuhan (crash).

Ini seperti tempat berlindung badai yang hanya Anda datangi saat terjadi badai topan.

Di mana emas masuk?

Dalam studi penelitian 2016, rekan-rekan dan saya menemukan bahwa emas memiliki beberapa kualitas sebagai safe haven, terutama untuk pasar saham di Australia, Amerika Serikat, Jerman, dan Prancis.

Selama krisis keuangan global 2008, emas menjadi komoditas yang paling stabil di antara logam mulia yang kami teliti. Memang harganya turun, tetapi ia menghindari kerugian bencana yang dialami logam mulia lainnya.

Ia juga memiliki kualitas safe haven yang mirip pada 2011, ketika lembaga pemeringkat Standard & Poor’s (S&P) menurunkan peringkat kredit AAA AS menjadi AA+ untuk pertama kalinya dalam sejarah dan banyak pasar saham global jatuh.

Yang penting, guncangan pasar itu muncul dari sistem keuangan itu sendiri (kegagalan sistem perbankan dan penurunan peringkat kredit).

Saat ini, dunia menghadapi sesuatu yang secara mendasar berbeda: guncangan energi besar akibat pasokan minyak yang terganggu dan kerusakan serius pada fasilitas minyak dan gas di Timur Tengah.

Mengapa guncangan akibat minyak berbeda

Buku teks keuangan tradisional akan memberi tahu Anda bahwa ketika perang meletus, inflasi melonjak, atau pasar saham jatuh, investor biasanya melakukan apa yang disebut “flight to quality” (pelarian menuju kualitas)—melarikan diri dari aset yang lebih berisiko dan memindahkan uang mereka ke tempat yang dianggap lebih aman (misalnya emas).

Dalam sebuah makalah penelitian 2025, rekan-rekan dan saya menawarkan pandangan yang lebih bernuansa. Yang krusial, kami memasukkan data dari periode-periode yang lebih baru ketika pasar saham mengalami turbulensi, termasuk pandemi COVID, di mana sifat safe haven emas menjadi lebih redup.

Kami menemukan bahwa emas masih menjadi pilihan utama bagi investor yang beralih dari investasi yang lebih berisiko. Namun, ia bukan tempat berlindung dari badai yang tak tersentuh.

Alih-alih berdiri sepenuhnya terpisah dari kepanikan selama krisis, emas menyerap sebagian volatilitas dari pasar saham dan pasar energi, yang bisa menyebabkan harganya turun.

Efek rambat (Ripple effects)

Mengapa? Pertama, kekacauan pasar berarti beberapa investor besar mungkin dipaksa menjual emas untuk menutup kerugian lain atau memenuhi kewajiban finansial, seperti margin calls (ketika pemberi pinjaman menuntut dana untuk menutupi penurunan nilai aset).

Bagi investor besar lainnya, reli harga baru-baru ini mungkin telah menciptakan peluang untuk menjual saat harga tinggi dan mengambil keuntungan, atau menata ulang portofolio investasi mereka.

Tapi ada juga kenyataan bahwa emas tidak memiliki nilai intrinsik penting sebanyak sesuatu seperti minyak. Tidak banyak permintaan industri terhadap emas dibandingkan komoditas lain.

Dalam krisis yang parah, ketika harus memilih antara komoditas seperti minyak dan emas, apa yang benar-benar dibutuhkan industri global? Minyak.

Batu, kertas, emas

Berbagai cara orang berinvestasi pada emas adalah faktor penting lainnya. Selama beberapa dekade, emas menjadi semakin “finansialisasi”.

Kini, emas bisa dibeli dan dijual dengan mudah di “atas kertas” melalui instrumen keuangan spekulatif yang kompleks yang disebut derivatif, atau melalui exchange traded funds yang semakin populer yang melacak harga emas.

Dengan dana-dana ini, Anda tidak membeli emas itu sendiri. Anda membeli aset yang harganya dirancang untuk melacak harga emas dengan cara tertentu.

Saat ini, lonjakan besar dalam investasi spekulatif berarti harga komoditas bergantung pada jauh lebih dari sekadar penawaran dan permintaan di dunia nyata.

Karena investor global kini memegang derivatif emas dan saham konvensional pada saat yang sama, risiko terekspos terhadap guncangan pasar yang serupa telah meningkat secara drastis.

MENAFN26032026000199003603ID1110908256