泡泡玛特 tidak mengejar peningkatan pendapatan secara agresif, pendiri Wang Ning mengalami penurunan kekayaan sebesar 72 miliar

Radar Keuangan diproduksi | Penulis: Ding Yu | Penyunting: Meng Shuai

“Di tahun ini, kami berharap dapat terus berupaya mencapai tingkat pertumbuhan tidak kurang dari 20%,” pada konferensi kinerja tahunan, pendiri Wang Ning menetapkan nada dasar untuk tahun 2026 bagi Pop Mart.

“Kami tidak akan mengejar pertumbuhan tipe menambah pendapatan tetapi tidak menambah laba yang terlalu agresif,” tegas Wang Ning: “Bagaimana membuat perusahaan tumbuh dalam jangka panjang, lebih stabil, dan lebih sehat, tetap menjadi tujuan inti kami yang paling utama.”

Lalu, pada rapat kinerja sementara 2025 di pertengahan tahun yang diadakan pada bulan Agustus tahun lalu, saat membahas panduan kinerja sepanjang tahun, nada bicara Wang Ning penuh kebanggaan: “Tahun ini kami berharap bisa mencapai 200 miliar yuan (pendapatan), tetapi rasanya tahun ini 300 miliar juga akan terasa sangat ringan.”

Dari sikap yang begitu “penuh keyakinan” seperti tahun lalu, hingga kini sikapnya tampak lebih “terkoreksi/terbatas”, perubahan Wang Ning ini dengan cepat memicu riak berlapis di pasar modal, menimbulkan efek berantai.

Pada 25 Maret, harga saham Pop Mart “terjun bebas” besar, dengan penurunan harian lebih dari 22%. Keesokan harinya, harga saham perusahaan kembali mengalami pukulan berat, turun lebih dari 10% pada hari yang sama menjadi 150,7 HKD/saham, sehingga menyusut menjadi separuh dari rekor tertinggi yang dicatat tahun lalu.

Faktanya, hanya jika dilihat dari sisi kinerja, Pop Mart pada tahun lalu telah menyerahkan catatan yang sangat gemilang. Pada tahun 2025, pendapatan tumbuh 184,71% menjadi 371,2 miliar yuan; sementara laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham melonjak hingga 308,76% menjadi 127,76 miliar yuan.

Radar Keuangan merangkum bahwa, dengan menggabungkan kondisi beberapa tahun terakhir, pendapatan Pop Mart sudah mencatat pertumbuhan tiga digit secara berturut-turut selama dua tahun. Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pun mencetak pertumbuhan mengejutkan hampir 11 kali dibandingkan tahun 2023.

Meski pertumbuhan kinerja sangat cepat, pasar modal bereaksi keras terhadap “penurunan ekspektasi” Pop Mart. Selain itu, masalah lain yang juga menjadi kekhawatiran umum adalah perusahaan yang relatif sangat bergantung pada IP LABUBU, serta apakah dapat berhasil membangun lebih banyak IP populer yang setara dengan LABUBU.

Perlu disebutkan bahwa, dalam “Daftar Orang Terkaya Global Hurun 2026” yang diumumkan pada bulan Maret, keluarga Wang menempati peringkat ke-299 dengan kekayaan 1100 miliar yuan. Namun, dibandingkan dengan kekayaan mencapai 1820 miliar yuan dalam “Daftar Hurun 2025”, dalam waktu kurang dari setengah tahun, kekayaannya menyusut 720 miliar yuan.

Perkembangan luar negeri melesat, menjadi mesin pertumbuhan penting

Tianyancha menunjukkan bahwa Beijing Pop Mart Culture and Creative Co., Ltd. didirikan pada 2010, merupakan perusahaan hiburan budaya tren terkemuka di Tiongkok yang berfokus pada desain mainan tren, inkubasi IP, dan pengoperasian.

Pada tahun 2025—tepat menjadi ulang tahun ke-15 Pop Mart berdiri—dan pada tahun inilah LABUBU milik Pop Mart menjadi meledak secara global, membantu perusahaan mencetak rekor kinerja baru yang lebih tinggi.

Menurut laporan kinerja tahunan yang diungkapkan perusahaan pada 25 Maret, pada tahun 2025 bisnis luar negeri Pop Mart menunjukkan hasil yang sangat baik; pendapatan luar negeri hampir menopang “separuh kekuatan” pendapatan perusahaan.

Pada tahun 2025, meski kawasan Tiongkok memberikan pendapatan bagi Pop Mart dengan pertumbuhan tahunan 134,6% menjadi 208,52 miliar yuan, porsi pendapatannya justru turun dari 68,2% pada tahun 2024 menjadi 56,2%.

Pada periode yang sama, kawasan luar negeri secara total menyumbang pendapatan 162,68 miliar yuan bagi Pop Mart, tumbuh hampir 300%; porsi dari total pendapatan perusahaan sebesar 43,8%, meningkat sekitar 12 poin persentase year-on-year.

Di pasar luar negeri, kinerja kawasan Amerika sangat menonjol: pendapatannya melonjak 748,4% year-on-year menjadi 68,06 miliar yuan. Porsi pendapatan naik cepat dari 6,2% menjadi 18,3%, dan kesenjangan porsi pendapatan dengan kawasan Asia-Pasifik—pasar terbesar kedua perusahaan—mengecil menjadi 3,3 poin persentase.

Keberhasilan Pop Mart di pasar luar negeri tidak terjadi secara kebetulan, melainkan berkat perencanaan matang dan investasi berkelanjutan yang telah dilakukan perusahaan sejak lama.

Laporan menunjukkan bahwa jumlah dana bersih yang dihimpun Pop Mart saat listing di bursa saham Hong Kong adalah 5,782 miliar HKD. Hingga akhir tahun lalu, perusahaan telah mengalokasikan 30% dana (1,735 miliar HKD) untuk membiayai sebagian rencana ekspansi pasar luar negeri serta saluran agar dapat menjangkau konsumen; di antaranya 434 juta HKD (7,5% dari total dana yang dihimpun) digunakan untuk memperluas bisnis ke pasar luar negeri.

Pada akhir 2025, Pop Mart mengoperasikan total 630 gerai di 20 negara di seluruh dunia; menambah bersih 109 gerai sepanjang tahun; mengoperasikan 2.637 unit toko robot, dengan penambahan bersih 165 unit selama setahun.

Di antaranya, Pop Mart pada tahun lalu menambah bersih 14 gerai offline di pasar Tiongkok, sehingga jumlah gerainya meningkat menjadi 445 gerai.

Pada periode yang sama, Pop Mart menambah bersih masing-masing 31, 42, dan 22 gerai offline di pasar Asia-Pasifik, pasar Amerika, dan pasar Eropa; sehingga jumlah gerainya masing-masing menjadi 85 gerai, 64 gerai, dan 36 gerai.

Sementara itu, perkembangan pesat pasar luar negeri juga menyuntikkan dorongan kuat bagi pertumbuhan profitabilitas Pop Mart.

Pada tahun 2025, Pop Mart mencatat laba kotor 267,65 miliar yuan, meningkat 207,4%; margin laba kotor naik dari 66,8% pada tahun 2024 menjadi 72,1%.

Terkait hal ini, Pop Mart menjelaskan bahwa pertumbuhan laba kotor terutama disebabkan oleh peningkatan pendapatan perusahaan serta pengendalian biaya penjualan.

Sementara itu, kenaikan margin laba kotor terutama disebabkan oleh peningkatan porsi penjualan luar negeri; di samping itu, perusahaan menerapkan strategi rantai pasok fleksibel, meningkatkan kemampuan bernegosiasi dengan pemasok, dan memusatkan pembelian pada pemasok inti untuk menekan biaya pembelian.

Ketergantungan pada LABUBU makin menguat, bintang-bintang manusia muncul sebagai bintang baru yang tak terduga

Dilihat dari performa tiap IP, rangkaian THE MONSTERS yang menaungi LABUBU tetap tak tergoyahkan di dalam Pop Mart.

Pada tahun 2025, pendapatan rangkaian THE MONSTERS untuk pertama kalinya menembus 10 miliar yuan, dengan pendapatan 141,61 miliar yuan yang menyumbang 38,1% dari total pendapatan perusahaan.

Sementara pada tahun sebelumnya, pendapatan rangkaian THE MONSTERS masih berada pada skala 30,41 miliar yuan, yang berkontribusi 23,3% dari total pendapatan perusahaan.

Radar Keuangan mencatat bahwa pada paruh pertama tahun lalu, pendapatan rangkaian THE MONSTERS adalah 48,14 miliar yuan, menyumbang 34,7% dari total pendapatan perusahaan.

Dengan perhitungan tersebut, pada paruh kedua 2025, pendapatan rangkaian THE MONSTERS adalah 93,47 miliar yuan, menyumbang 40,21% dari pendapatan paruh kedua perusahaan. Dengan kata lain, ketergantungan Pop Mart pada LABUBU sedang terus meningkat.

Di antara jajaran IP lain Pop Mart, SKULLPANDA, CRYBABY, dan rangkaian MOLLY memang mengalami pertumbuhan pendapatan year-on-year, tetapi porsi pendapatannya turun pada berbagai tingkat.

Di antaranya, porsi pendapatan MOLLY anjlok dari 16,1% pada tahun 2024 menjadi 7,8%; peringkat kontribusi pendapatan perusahaan pun turun dari peringkat kedua pada 2024 menjadi peringkat keempat pada 2025.

Perlu disebutkan bahwa, selain rangkaian THE MONSTERS, IP bintang-bintang manusia ibarat kuda hitam yang muncul tak disangka-sangka, tampil sangat menonjol.

IP baru yang ditandatangani Pop Mart pada tahun 2024, berhasil mencatat pendapatan 20,56 miliar yuan tahun lalu, meningkat lebih dari 1600%, dan menyumbang 5,5% dari total pendapatan perusahaan.

Jika hanya fokus pada performa paruh kedua, pendapatan bintang-bintang manusia mencapai 16,66 miliar yuan, menyumbang 7,2% dari total pendapatan perusahaan; meningkat 4,4 poin persentase secara kuartal ke kuartal dibanding paruh pertama, dengan momentum perkembangan yang sangat kuat.

Dari umpan balik pasar offline, bintang-bintang manusia memang punya potensi untuk “meledak”. Menurut Qianjiang Evening News, pada awal tahun ini, Pop Mart meluncurkan secara online seri baru IP “bintang-bintang manusia” edisi perdana, yaitu kotak blind box dari seri “怦然星动”; gantungan kain berbulu 89 yuan per buah; dan kotak hadiah boneka plush karet silikon (搪胶毛绒公仔) dibanderol 899 yuan.

Dalam hitungan detik setelah dibuka, seri tersebut langsung habis terjual. Di platform media sosial, diskusi terkait dengan cepat menjadi sorotan. Di platform barang bekas, pada dasarnya dijual kembali dengan markup 50%-80%; untuk versi yang tersembunyi, harga jual kembali bahkan mencapai 3 kali lipat, dan harga akhirnya “dipanaskan” hingga seribu yuan.

Namun di saat yang sama, top performer lama LABUBU justru menunjukkan tanda “mulai meredup”. Di platform barang bekas, harga beberapa tipe turun tajam; bahkan ada yang jatuh di bawah harga rilis.

Selain itu, LABUBU “前方高能” yang sebelumnya sangat sulit dibeli, kini bisa dibeli dengan mudah langsung.

Wang Ning menekan pedal “rem” secara aktif, terus membangun peta yang lebih beragam

“2025 adalah tahun dengan pertumbuhan tercepat sejak Pop Mart listing, sekaligus tahun dengan tekanan yang besar; ibarat pembalap pemula yang dengan cepat dibawa ke lintasan F1,” kata Wang Ning, Ketua Dewan dan CEO Pop Mart, dalam konferensi kinerja laporan keuangan pada 25 Maret.

Wang Ning menambahkan, “Banyak orang khawatir apakah LABUBU akan terus menjadi tren, apakah akan ada fluktuasi besar; namun yang membuat kami merasa lega adalah kami melihat bahwa LABUBU sedang berubah menjadi gaya hidup yang semakin banyak orang jalani. Kami masih penuh harapan untuk masa depan, dan juga sangat percaya diri.”

Saat membahas rencana pengembangan 2026, Wang Ning tetap menggunakan analogi dengan F1: “Kami berharap 2026 adalah tahun saat masuk ke pit stop untuk tambah bensin, ganti ban. Setelah melewati perkembangan berkecepatan sangat tinggi, kami berharap bisa menyesuaikan sedikit. Semua perusahaan perlu mengalami siklus; semua perusahaan perlu dalam proses pertumbuhan berkecepatan tinggi lebih cepat daripada orang lain untuk menemukan masalah yang perlu diselesaikan, serta mampu mengetahui dengan jelas arah perbaikan di masa depan.”

Menurut Chief Growth Officer Pop Mart, Wen De, pihak perusahaan ke depannya akan membangun peta bisnis yang beragam dengan berpusat pada IP: dengan memperluas IP ke berbagai bidang seperti layanan dan pengalaman produk konsumsi, hiburan digital, dan lainnya, perusahaan berupaya menjadikan Pop Mart sebagai grup hiburan budaya tren yang berpusat pada IP.

Chief Operating Officer Pop Mart, Si De, menyatakan bahwa LABUBU akan meluncurkan seri 4.0 dan seri kolaborasi dengan seniman pada paruh kedua tahun ini. Dari perspektif perencanaan jangka menengah-panjang, LABUBU juga akan memiliki bentuk konten seperti buku bergambar dan film.

Perlu diperhatikan bahwa tidak lama sebelumnya, pada 19 Maret, Pop Mart bersama Sony Pictures mengumumkan perkembangan terbaru film LABUBU; kedua pihak akan bekerja sama untuk membawa rangkaian THE MONSTERS—sebagai IP andalan Pop Mart—ke layar lebar.

Diketahui, film tersebut direncanakan disutradarai sekaligus menjadi produser oleh Paul King yang sebelumnya menyutradarai serial “Paddington” dan blockbuster “Wonka”; sang kreator THE MONSTERS dan seniman Long Jia Sheng juga akan terlibat mendalam dalam proses kreatif film.

Selain itu, dalam konferensi kinerja, Pop Mart juga mengungkapkan bahwa perusahaan akan meluncurkan produk turunan peralatan rumah tangga kecil yang berpusat pada IP pada bulan April, dan menjualnya di platform e-commerce seperti JD.com.

Sejak bulan Juni tahun lalu, Pop Mart sudah merekrut “tenaga” untuk mempersiapkan bisnis peralatan rumah tangga kecil. Menurut Jiemian News, pada saat itu Pop Mart mencari talenta di berbagai platform rekrutmen, termasuk manajer pengadaan peralatan rumah tangga kecil, pakar kualitas peralatan rumah tangga, dan insinyur R&D.

Kisaran gaji untuk posisi-posisi tersebut berada di antara 12.000 yuan hingga 45.000 yuan, dengan lokasi kerja tersebar di beberapa kota seperti Shenzhen, Dongguan, Shanghai, dan Beijing.

Beberapa posisi secara jelas mensyaratkan kandidat memiliki pengalaman terkait seperti pengalaman pada kulkas, mesin kopi, mesin sarapan, atau ketel listrik, dan juga menunjukkan bahwa proyek ini adalah proyek investasi besar level A+ ke atas.

Selain itu, menurut Tianyancha, pada 19 Agustus tahun lalu, ruang lingkup usaha Beijing Pop Mart Culture and Creative Co., Ltd. mengalami perubahan, dengan penambahan penjualan eceran peralatan rumah tangga sehari-hari, penjualan peralatan rumah tangga, penjualan kebutuhan sehari-hari, dan sebagainya.

Di samping itu, pada September 2023—lebih awal lagi—Pop Mart di Beijing juga membangun taman hiburan Pop Mart City Park yang resmi dibuka dan menyambut pengunjung.

Pada konferensi kinerja kali ini, Si De juga mengungkapkan bahwa tahap dua Taman Pop Mart sedang menjalani desain yang diperdalam; diperkirakan akan mulai pembangunan pada 2027, serta menambah skenario SKULLPANDA dan bintang-bintang manusia.

Dari rangkaian strategi yang dilakukan perusahaan, tidak sulit melihat bahwa Pop Mart sedang membangun jaringan bisnis yang mencakup seluruh aspek dengan mengandalkan IP secara cermat.

Setelah Wang Ning menekan pedal “rem” secara aktif, lembar jawaban seperti apa yang akan diserahkan Pop Mart untuk 2026? Radar Keuangan akan terus memantau.