Ultimatum ditunda 10 hari, ke mana arah premi risiko minyak mentah

Laporan dari Aplikasi Caijing Huitong—Pada hari Jumat, 27 Maret, harga minyak mentah internasional menunjukkan kecenderungan stabil setelah Trump kembali menunda tenggat waktu perjanjian energi dengan Iran. Trump mengatakan Iran meminta perpanjangan tujuh hari, tetapi ia memilih memberi masa tenggang sepuluh hari, sehingga menetapkan tanggal tenggat baru pada 6 April. Perubahan ini untuk sementara meredakan kekhawatiran pasar terhadap gangguan pasokan yang segera terjadi, namun dengan faktor geopolitik yang mendominasi, risikonya masih cenderung naik. Perdagangan minyak Brent berada di sekitar 103,5 dolar per barel, sementara minyak WTI mendekati 96,5 dolar per barel. Para trader sedang menilai kerentanan arus di kawasan Teluk dan efek berantai pada rantai energi global, sambil juga memperhatikan potensi gangguan pasokan tambahan dari gas alam cair serta sinyal perbedaan persediaan di pusat-pusat konsumsi utama.

Dampak jangka pendek penundaan geopolitik terhadap harga minyak mentah

Perpanjangan perjanjian memang menghilangkan sebagian tekanan yang bersifat segera, tetapi kerapuhan sisi pasokan belum mereda. Saat ini, sekitar 8 juta barel per hari volume yang sedang offline, sementara arus pengangkutan skala lebih besar di Teluk masih sangat terekspos pada risiko, sehingga premi geopolitik sulit turun secara substansial. Pada hari Kamis, Trump sempat menyebutkan ketidakpastian apakah AS bersedia bekerja sama dengan Iran untuk mencapai kesepakatan, dan Iran merespons melalui perantara terhadap usulan perdamaian 15 poin yang didukung AS. Namun, sebelumnya Iran berkali-kali menolak kontak serupa, dan terus mengajukan syaratnya sendiri, termasuk menerapkan biaya transit melalui rancangan undang-undang terhadap Selat Hormuz, sebagai imbalan untuk jaminan keamanan bagi kapal. Meski kedua pihak tetap mempertahankan keberadaan militer, AS juga memperkuat penempatan di wilayah tersebut, sehingga kekhawatiran gangguan pasokan tetap tinggi.

Kondisi pelayaran Selat Hormuz dan risiko gangguan pasokan

Peringatan terbaru dari Korps Garda Revolusi Islam Iran menegaskan kembali bahwa kondisi selat tidak berubah, masih berada pada status tutup secara de facto, dan melarang pelayaran kapal apa pun yang melibatkan AS dan sekutunya; pelanggar akan menghadapi tindakan tegas. Media lokal Iran melaporkan bahwa setelah peringatan tersebut, tiga kapal kontainer dengan kewarganegaraan berbeda ditolak untuk masuk ke luar selat. Iran memang mengizinkan 10 kapal tanker untuk melewati sebagai sikap itikad baik dan membebaskan kapal-kapal Malaysia yang terjebak, tetapi volume lalu lintas rata-rata harian sebenarnya telah menyusut tajam dibandingkan level normal sebelum konflik, sehingga keseluruhan pelayaran tetap sangat terbatas. Menteri Keuangan AS Scott Bessent menyatakan sebuah program asuransi yang bertujuan meningkatkan pelayaran di selat tersebut akan segera diluncurkan, dan Perdana Menteri Malaysia Anwar Ibrahim juga mengonfirmasi bahwa kapal-kapal terkait telah mendapat izin untuk kembali berlayar. Langkah-langkah ini meski memberikan sinyal peredaan tertentu, namun jika dibandingkan dengan skala arus harian, dampak nyatanya terbatas. Perebutan kendali atas selat secara langsung berkaitan dengan keamanan sekitar 20% jalur pengangkutan minyak mentah global; jika pembatasan berlanjut atau meluas, biaya gangguan rantai pasokan akan dengan cepat merembet ke pasar spot dan struktur kurva forward.

Ketegangan pasokan gas alam cair dan dinamika pasar gas alam

Risiko pasokan di pasar gas alam cair meningkat secara signifikan. Sebuah siklon tropis memaksa tiga pabrik gas alam cair di Australia mengurangi produksi; ketiga pabrik tersebut secara total menyumbang sekitar 8% dari pasokan global. Ditambah dampak penutupan Selat Hormuz serta penghentian produksi fasilitas gas alam cair terbesar di Qatar akibat serangan, situasi pasokan yang sebelumnya sudah ketat menjadi semakin ketat, menciptakan tekanan harga yang jelas bagi pembeli di Asia. Harga gas alam AS melanjutkan kenaikan; kontrak futures di Henry Hub bulan sebelumnya mendekati 3 dolar/MMBtu. Data dari U.S. Energy Information Administration menunjukkan bahwa pada pekan lalu terjadi penarikan persediaan sebesar 5,4 miliar kaki kubik, jauh melebihi nilai rata-rata lima tahun sebesar 2,1 miliar kaki kubik; persediaan turun menjadi 1,829 triliun kaki kubik, hanya 0,8% lebih tinggi dari nilai rata-rata musiman. Penurunan persediaan yang melebihi perkiraan ini memperkuat ekspektasi pasar akan keseimbangan ketat (tight) dalam jangka pendek-menengah; dalam jangka menengah, selisih harga retak (crack spread) dan faktor permintaan musiman akan terus memberikan dukungan.

Perubahan persediaan minyak produk olahan global dan pengamatan crack spread

Persediaan produk olahan di wilayah ARA Eropa turun 115 ribu ton minggu itu menjadi 5,3 juta ton, terutama dipicu oleh penurunan bensin 75 ribu ton, naphtha 45 ribu ton, dan fuel oil 13 ribu ton, sementara persediaan gasoil naik 57 ribu ton menjadi 2,15 juta ton. Meskipun total persediaan terpecah, crack spread minyak distilat tengah tetap kokoh; crack spread gasoil ICE pada awal pekan ini bertahan di atas 50 dolar per barel. Persediaan produk olahan Singapura melonjak 2,2 juta barel menjadi 52 juta barel pada minggu tersebut, level tertinggi sejak Desember 2024. Di dalamnya, persediaan distilat tengah bertambah 1,23 juta barel, light distillate bertambah 500 ribu barel, dan residual fuel oil bertambah 471 ribu barel menjadi 24,5 juta barel. Perbedaan persediaan mencerminkan perbedaan permintaan regional serta adanya bottleneck logistik, yang menopang struktur selisih harga produk di sektor menengah.

Trader menilai ketangguhan crack spread di sektor hulu-hilir menengah berdasarkan data persediaan di atas; di tengah latar ketidakpastian geopolitik yang berlanjut, faktor-faktor penopang seperti ini akan menjadi bantalan kunci untuk volatilitas harga.

Arus informasi dalam jumlah besar, interpretasi yang akurat—semuanya ada di Aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Lingchen