Pertama untuk Dazhi Biology bersiap-siap menuju saham Hong Kong: Produk inti "Pengurang Revisi Obat" telah disetujui, tahun lalu mengalami kerugian sebesar 320 juta yuan.

Tanya AI · Dalam kondisi perusahaan mengalami kerugian besar, apakah dana hasil IPO dapat mempercepat komersialisasi produk inti?

Perusahaan Hangzhou Xianwei Da Biotechnology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Xianwei Da”) mengajukan kembali prospektus untuk penawaran umum perdana (IPO) pada 23 Maret 2026. Perusahaan berencana mengajukan IPO di Bursa Efek Hong Kong, dengan Morgan Stanley dan CICC sebagai penjamin emisi bersama.

Produk inti Xianwei Da adalah satu suntikan Encoraglutide GLP-1 yang memiliki preferensi (XW003), dengan indikasi yang meliputi kelebihan berat badan/obesitas, diabetes tipe 2, obesitas sedang hingga berat, obesitas pada remaja, dan lain-lain.

Perusahaan masih berada pada fase investasi riset dan pengembangan. Pada 2025, kerugian bersih mencapai 320 juta yuan. Selain itu, persaingan di lini GLP-1 sangat ketat, dan kemampuan riset serta komersialisasi perusahaan masih perlu diverifikasi lebih lanjut.

Produk inti: suntikan Encoraglutide GLP-1 yang memiliki preferensi

Xianwei Da didirikan pada 2017 dan terus berfokus pada pengembangan terapi pengelolaan berat badan yang canggih (terutama untuk obesitas dan penyakit terkait). Hingga tanggal terakhir yang secara praktis dapat dilaksanakan, produk inti perusahaan adalah suntikan Encoraglutide GLP-1 yang memiliki preferensi (XW003), dengan indikasi yang mencakup kelebihan berat badan/obesitas, diabetes tipe 2, obesitas sedang hingga berat, obesitas pada remaja, hepatitis steatotik terkait gangguan fungsi metabolik (MASH), apnea tidur obstruktif (OSA), serta komplikasi terkait obesitas lainnya.

Gambar 1: lini produk Xianwei Da

Berdasarkan data dari Frost & Sullivan, suntikan Encoraglutide (XW003) adalah obat GLP-1 reseptor agonis berbasis preferensi cAMP pertama yang mendapat persetujuan untuk mengobati diabetes tipe 2 dan kelebihan berat badan/obesitas di daratan Tiongkok. Berdasarkan data klinis fase III yang diterbitkan di “The Lancet — Diabetes and Endocrinology”, suntikan Encoraglutide (XW003) menunjukkan efektivitas yang lebih baik dibanding agonis reseptor GLP-1 non-preferensi seperti semaglutide, dan dapat disejajarkan dengan terapi agonis reseptor ganda seperti tirzepatide.

Obat ini disetujui di daratan Tiongkok pada Januari 2026 untuk pengobatan diabetes tipe 2 dan pada Maret 2026 untuk pengobatan kelebihan berat badan/obesitas. Pada Desember 2025, perusahaan menandatangani perjanjian komersialisasi dengan Pfizer, yang memberi hak eksklusif kepada Pfizer di daratan Tiongkok untuk mengkomersialkan suntikan Encoraglutide (XW003).

Agonis reseptor GLP-1 telah menjadi kategori obat arus utama untuk mengobati obesitas dan penyakit terkait, dengan prospek pasar yang luas, tetapi juga menghadapi persaingan yang relatif ketat.

Prospektus menunjukkan bahwa, hingga tanggal terakhir yang secara praktis dapat dilaksanakan, secara global (tidak termasuk Tiongkok) sudah ada tiga obat GLP-1 yang disetujui untuk mengobati kelebihan berat badan/obesitas, yaitu liraglutide, semaglutide, dan tirzepatide, sehingga menetapkan acuan untuk kategori terapi tersebut. Hingga tanggal terakhir yang secara praktis dapat dilaksanakan, di Tiongkok terdapat total lima obat GLP-1 inovatif yang disetujui untuk mengobati kelebihan berat badan/obesitas. Di Tiongkok, terdapat 35 obat, lebih dari 50 obat, lebih dari 200 obat, dan 7 obat GLP-1 yang masing-masing sedang menjalani uji klinis fase III, fase II, fase I, dan obat dalam penelitian untuk indikasi obesitas yang berada pada tahap persetujuan IND.

Kerugian 320 juta yuan pada 2025

Pada 2025, Xianwei Da mencapai pendapatan 133 juta yuan dan kerugian bersih sebesar 320 juta yuan. Pada 2024, kerugian bersih perusahaan sebesar 486 juta yuan.

Xianwei Da menyatakan bahwa selama periode pencatatan kinerja, perusahaan terus menghasilkan kerugian bersih, terutama karena tingginya biaya riset dan pengembangan yang dihasilkan oleh obat-obatan dalam penelitian serta bunga atas liabilitas penebusan (redeemption).

Gambar 2: kinerja keuangan Xianwei Da

Hingga akhir 2025, jumlah kas dan setara kas Xianwei Da di rekening mencapai 839 juta yuan. Nilai liabilitas penebusan saham biasa mencapai 3,014 miliar yuan, terutama merupakan liabilitas penebusan yang ditanggung atas penerbitan saham biasa dalam beberapa putaran pembiayaan perusahaan. Jika perusahaan tidak dapat memenuhi target IPO sesuai jadwal, perusahaan mungkin menghadapi tekanan penebusan yang cukup besar.

Estimasi penilaian pembiayaan putaran terakhir sekitar 4,8675 miliar yuan

Hingga tanggal terakhir yang secara praktis dapat dilaksanakan, pendiri Pan Hai berhak untuk secara langsung atau melalui general partner (a) Beijing Junyi Da dan (b) Beijing Yangyuanxing dalam platform insentif karyawan, menggunakan total sekitar 28,28% hak suara perusahaan. Pan Hai, Beijing Junyi Da, Beijing Yangyuanxing, dan platform insentif karyawan bersama-sama membentuk satu kelompok pemegang saham terbesar.

—

Gambar 3: struktur kepemilikan saham Xianwei Da

Prospektus menunjukkan bahwa dalam proses perkembangan grup, telah menyelesaikan pembiayaan multi-putaran sekitar 2,2 miliar yuan. Setelah penyelesaian investasi sebelum putaran terakhir, estimasi nilai perusahaan sekitar 4,8675 miliar yuan. Para investor perusahaan meliputi Linzhi Yongzheng, Guangxi Tencent, Suzhou Paitai, IDG Capital, Meituan, Capital dari Zhenxin Gu, dan Junlian Capital, dll.

Berdasarkan pengungkapan prospektus, dana yang akan dihimpun dari IPO kali ini Xianwei Da terutama akan digunakan untuk arah berikut: untuk pengembangan lebih lanjut dan rencana komersialisasi untuk produk inti suntikan Encoraglutide (XW003); untuk pengembangan lebih lanjut produk utama XW004 dan XW014; serta untuk mendorong aset lini produk lainnya (termasuk XW015, XW016, XW019, dan XW020), dll.

【Lihat Saham Baru】 adalah rubrik yang dibangun bersama oleh Xinhua Finance dan Buns Finance dengan fokus utama pada analisis saham baru dan saham baru yang baru saja tercatat. Xinhua Finance adalah platform informasi keuangan nasional yang dibangun oleh kantor berita Xinhua, yang secara menyeluruh mencakup pasar saham global, pasar valuta asing, dan pasar obligasi, serta menyediakan layanan informasi keuangan yang otoritatif, profesional, dan komprehensif.

(Nomor urutan artikel: 2036287558471782400/CJT)

Keterangan penafian: Artikel ini tidak merupakan saran investasi apa pun kepada siapa pun.
Pernyataan hak kekayaan intelektual: Karya Buns Finance memiliki hak kekayaan intelektual yang dimiliki oleh Shanghai Miaoteng Network Technology Co., Ltd.