Kesepakatan Bipartisan Senate tentang Hasil Stablecoin Bisa Membuka Kebuntuan Undang-Undang CLARITY dan XRP Paling Banyak Mendapatkan Manfaat

• Iklan -

Senator Angela Alsobrooks dan Thom Tillis sedang mengedarkan sebuah kerangka kompromi yang akan mengizinkan imbalan stablecoin berbasis aktivitas sambil melarang imbal hasil pasif, upaya untuk mengakomodasi keberatan sektor perbankan tanpa mengorbankan manfaat yang justru membuat ketentuan itu sempat kontroversial sejak awal.

Kompromi Imbal Hasil yang Bisa Membuka Semuanya

Undang-Undang CLARITY telah terhambat pada satu ketentuan sejak diperkenalkan: apakah stablecoin dapat membayar imbal hasil kepada pemegangnya. Bank-bank, yang paling menonjol dipimpin oleh JPMorgan dan Wells Fargo, berpendapat bahwa stablecoin yang menghasilkan imbal hasil akan memicu perpindahan dana (deposit flight) karena nasabah memindahkan tabungan dari rekening bank ke instrumen kripto yang berimbal hasil lebih tinggi. Argumen itu menghalangi RUU tersebut meski mendapat dukungan bipartisan untuk kerangka aset digitalnya yang lebih luas.

U.S. senators sedang mencari kompromi terkait imbal hasil stablecoin untuk mendorong RUU Clarity. Beberapa anggota legislatif dan pendukung kripto mendukung pembatasan imbalan yang terkait dengan saldo akun sambil mengizinkan insentif yang terkait dengan aktivitas akun. Senator Angela Alsobrooks dan Thom Tillis sedang…

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 10 Maret 2026

Kompromi Alsobrooks-Tillis berupaya menjalin jalan tengah dengan membedakan dua kategori imbalan. Imbal hasil pasif, yang dibayar hanya karena menahan saldo stablecoin, akan dilarang. Alasannya adalah bahwa imbal hasil pasif secara fungsional mereplikasi rekening tabungan tanpa memerlukan asuransi FDIC, persyaratan cadangan modal, atau perlindungan konsumen apa pun yang mengatur simpanan bank. Senator Alsobrooks telah menjelaskannya dengan kerangka uji bebek: jika sebuah imbalan berdengung seperti bunga, maka ia harus diatur sebagai bunga.

Imbalan berbasis aktivitas akan diizinkan. Pembayaran yang terkait dengan transfer antar-pihak (peer-to-peer), remittance, program loyalitas, penyediaan likuiditas, dan transaksi spesifik lainnya akan tetap legal. Pembedaan ini menciptakan stablecoin yang bersaing berdasarkan kegunaan (utility) ketimbang imbal hasil (yield), yaitu model yang dikatakan bank bisa terima. CEO JPMorgan Jamie Dimon telah mengisyaratkan bahwa sektor perbankan akan mendukung struktur imbalan yang berbasis transaksi secara ketat. Sinyal itu penting. Bank yang memimpin gugatan hukum terhadap piagam kripto OCC melalui Bank Policy Institute sekaligus memberi sinyal kesediaan untuk menerima Undang-Undang CLARITY jika ketentuan imbal hasil tersebut dibatasi secara memadai.

Garis Waktu dan Peluang

CEO Ripple Brad Garlinghouse memberi probabilitas 80% untuk lolosnya Undang-Undang CLARITY pada akhir April 2026 jika kompromi tersebut bertahan. Perkiraan itu mencerminkan tekanan politik yang terus meningkat dari kedua sisi. Musim pemilihan paruh waktu akan menyerap kapasitas (bandwidth) kongres pada paruh tahun berikutnya, sehingga jendela saat ini menjadi jalur yang paling realistis untuk persetujuan. Para pemangku kepentingan industri yang selama ini menunggu kepastian hukum sebelum membuat komitmen institusional mendorong agar ada penyelesaian sebelum jendela itu tertutup.

Mantan Ketua CFTC Christopher Giancarlo menaruh peluang 60-40 untuk persetujuan saat berbicara di podcast Wolf of All Streets pada 7 Maret, sebagaimana diberitakan dalam publikasi ini. Angka Garlinghouse lebih optimistis dan mungkin mencerminkan informasi terbaru tentang sambutan terhadap kerangka kompromi tersebut. Kedua estimasi itu berada jauh di atas bahkan peluang yang bahkan, yang merepresentasikan perubahan bermakna dari posisi RUU tersebut sebelum kerangka imbal hasil bipartisan muncul.

                Swiss Crypto Bank Baru Saja Menjadi Bank Teregulasi Pertama di Dalam Sistem Perdagangan Blockchain Uni Eropa

Implikasi XRP

Ketentuan paling menentukan dari Undang-Undang CLARITY untuk XRP adalah klasifikasi formal aset tersebut sebagai komoditas digital, bukan sebagai sekuritas. Klasifikasi itu akan menyelesaikan ambiguitas regulasi yang selama ini mencegah bank-bank AS mengintegrasikan infrastruktur XRP Ledger untuk On-Demand Liquidity dan penyelesaian lintas negara. Produk ODL Ripple sudah memproses pembayaran lintas negara melalui XRP di pasar internasional. Sistem perbankan AS sebagian besar dikecualikan dari infrastruktur itu secara spesifik karena karakterisasi XRP sebelumnya oleh SEC menciptakan risiko hukum bagi institusi mana pun yang menyentuhnya.

Klasifikasi komoditas di bawah CLARITY menghilangkan risiko itu sepenuhnya. Bank-bank yang selama ini memantau teknologi Ripple tanpa berkomitmen untuk integrasi akan menghadapi hambatan hukum yang jauh lebih rendah. Pengumuman kemitraan kelembagaan yang digambarkan Ripple sebagai menunggu kepastian regulasi bisa hadir dalam tenggat waktu yang lebih singkat setelah persetujuan.

Aktivitas on-chain XRP yang dibahas lebih awal hari ini—2,7 juta transaksi harian dan $461 juta aset tokenized di buku besar—sedang dibangun untuk mengantisipasi kepastian itu, bukan menunggunya. Apakah harga, yang saat ini mengkonsolidasikan di $1.37, mulai mengantisipasi peluang 80% lolos sebelum April bergantung pada apakah Senat memberi sinyal bahwa kompromi itu bertahan.