13 minggu pertama, Saylor berhenti membeli BTC, berbalik mendukung saham preferen STRC

Penulis asli: 深潮 TechFlow

Michael Saylor, ketua eksekutif Strategy (dahulu MicroStrategy), pada hari Minggu ini tidak merilis sinyal pembelian Bitcoin kebiasaan berbentuk “titik oranye”, melainkan memusatkan seluruh perhatian pada penerbitan saham preferen yang mengutamakan kelangsungan usaha STRC milik perusahaan, yang diduga telah menghentikan ritme penambahan Bitcoin secara berkala selama 13 minggu berturut-turut sejak akhir Desember tahun lalu. Dalam periode penambahan kali ini, Strategy telah membeli total sekitar 90.831 BTC. Perusahaan saat ini memegang 762.099 Bitcoin, dengan biaya rata-rata sekitar 75.694 dolar AS, sedangkan harga Bitcoin saat ini sekitar 66.389 dolar AS, sehingga nilai rugi di neraca tampak cukup besar. Berkas 8-K hari Senin akan mengonfirmasi apakah benar-benar terjadi jeda pembelian.

Strategy mungkin untuk pertama kalinya menghentikan ritme akumulasi Bitcoin mingguan sejak akhir Desember tahun lalu.

Menurut laporan BeInCrypto pada 29 Maret, pada hari Minggu Saylor tidak memposting di platform X peta pelacakan pembelian khasnya berbentuk “Titik Oranye” (Orange Dot), melainkan mengalihkan seluruh fokusnya ke saham preferen perpetual Stretch perusahaan (kode STRC). Dalam 13 minggu terakhir, sinyal ini telah menjadi penanda arah yang dapat diandalkan bagi trader untuk menilai apakah Strategy segera akan menambah Bitcoin: pada hari Minggu gambar dirilis, pada hari Senin pagi berkas 8-K diajukan untuk mengonfirmasi detail pembelian.

Yang dipecahkan oleh keheningan kali ini adalah periode akumulasi yang sangat agresif.

Beli 90 ribu BTC selama 13 minggu, dan volume pada minggu terakhir sudah sangat menyusut

Dalam rangkaian akumulasi berkelanjutan yang dimulai sejak akhir Desember tahun lalu, Strategy telah membeli total sekitar 90.831 Bitcoin. Berdasarkan panel data resmi perusahaan, per 22 Maret, Strategy memegang 762.099 BTC, dengan total biaya sekitar 57,69 miliar dolar AS, dan harga beli rata-rata sekitar 75.694 dolar AS.

Namun, kekuatan akumulasi telah jelas melemah dalam beberapa minggu terakhir. Menurut laporan CoinDesk, pada minggu 16 Maret hingga 22 Maret, Strategy hanya membeli 1.031 BTC, menghabiskan 76,6 juta dolar AS, dengan harga rata-rata sekitar 74.326 dolar AS, seluruhnya dibiayai melalui ATM saham biasa (penerbitan berdasarkan harga pasar). Sementara itu, dua minggu sebelumnya masing-masing mencatat volume pembelian sebesar 17.994 BTC (sekitar 1,28 miliar dolar AS) dan 22.337 BTC (sekitar 1,57 miliar dolar AS); yang terakhir adalah pembelian mingguan terbesar sejak 2026.

Dari sapuan beli agresif bernilai puluhan miliar dolar, menjadi “gerimis” 76,6 juta dolar AS, hingga potensi jeda minggu ini—jejak penyusutan volume terlihat dengan jelas.

Saylor mengalihkan sorotan ke STRC, rencana ATM 42 miliar dolar AS baru saja terealisasi

Pada hari Minggu, Saylor menulis di platform X bahwa volatilitas STRC dalam 30 hari terakhir lebih rendah daripada semua komponen S&P 500 dan semua kategori aset utama, sekaligus menawarkan imbal hasil dividen tahunan 11,5%. Ia juga berargumen dalam posting lain bahwa tingkat pengembalian tahunan Bitcoin yang diperlukan untuk mempertahankan dividen STRC hanya sekitar 2,13%, jauh lebih rendah dibandingkan performa historis Bitcoin.

Waktu untuk “promosi” ini bukan kebetulan. Pada 23 Maret, Strategy baru saja mengumumkan rencana penerbitan ATM baru senilai 42 miliar dolar AS: 21 miliar dolar AS untuk saham biasa MSTR, 21 miliar dolar AS untuk saham preferen STRC, serta kuota ATM saham preferen STRK senilai 2,1 miliar dolar AS.

STRC adalah saham preferen perpetual yang diluncurkan Strategy pada Juli 2025, dengan nilai nominal 100 dolar AS, dividen dibayarkan per bulan, dan suku bunga dapat disesuaikan ±0,25 poin persentase setiap bulan. Saat ini, imbal hasil dividen tahunan telah naik menjadi 11,5%, untuk bulan ketujuh berturut-turut peningkatan. CEO Phong Le sebelumnya pada Februari mengatakan bahwa perusahaan sedang beralih dari bergantung pada penerbitan saham biasa ke saham preferen sebagai alat pendanaan utama untuk pembelian Bitcoin.

Menurut data yang dikutip dari Yahoo Finance, sekitar 80% pemegang STRC adalah investor ritel kripto, bukan investor institusi. Pada Maret 2026, Strategy mengumpulkan sekitar 1,2 miliar dolar AS untuk membeli Bitcoin melalui penjualan ATM STRC, ketika untuk pertama kalinya saham preferen mengungguli saham biasa sebagai sumber pendanaan utama. Namun, ini juga berarti kemampuan pendanaan STRC secara langsung terikat pada keyakinan investor ritel terhadap Bitcoin.

Bitcoin jatuh ke kisaran 66.000 dolar AS, Strategy mengalami kerugian akumulatif besar di neraca

Saat sinyal keheningan muncul, Bitcoin sedang berada dalam fase lesu. Sebelum waktu pengiriman laporan ini, harga Bitcoin sekitar 67 ribu dolar AS, turun sekitar 47% dari puncak historis sekitar 126 ribu dolar AS pada Oktober 2025. Saham MSTR juga turun sekitar 76% hingga 77% dari puncak pada November 2024.

Dengan 762.099 unit posisi dan rata-rata harga 75.694 dolar AS, total biaya kepemilikan Bitcoin Strategy sekitar 57,69 miliar dolar AS; sementara valuasi pasar berdasarkan harga saat ini sekitar 50,5 miliar dolar AS, sehingga kerugian yang tercatat di neraca melebihi 7 miliar dolar AS.

Latar yang lebih makro adalah bahwa pembelian Bitcoin perusahaan telah sangat terkonsentrasi pada satu-satunya Strategy. Menurut laporan CryptoQuant minggu ini, Strategy membeli sekitar 45.000 BTC dalam 30 hari terakhir, sedangkan seluruh perusahaan treasury perusahaan lainnya secara gabungan hanya membeli sekitar 1.000 BTC. Strategy saat ini memegang sekitar 76% dari total BTC treasury yang dimiliki perusahaan; porsi pembelian perusahaan lain telah jatuh dari 95% pada puncaknya menjadi 2%. Tren yang dipromosikan pasar sebagai “melebarkan basis kepemilikan institusional” ini, pada praktiknya telah berubah menjadi risiko konsentrasi pada satu perusahaan saja.

Berkas 8-K hari Senin akan mengungkap jawabannya

Ketiadaan dalam posting hari Minggu tidak selalu berarti pembelian dihentikan. Strategy sebelumnya juga pernah mengalami perubahan sinyal; perusahaan mungkin diam-diam mengonfirmasi pembelian baru dalam berkas 8-K hari Senin. Selain itu, Strategy sebelumnya pernah sempat menghentikan pembelian dalam waktu singkat pada awal Juli 2025 dan awal Oktober—dua kali tersebut juga merupakan penyesuaian yang sifatnya sementara.

Namun, jika berkas hari Senin mengonfirmasi tidak ada penambahan posisi, ini akan menjadi pertama kalinya secara resmi terjadi jeda sejak Desember tahun lalu, dan juga bisa menandai titik balik dalam strategi pendanaan Strategy—dari akumulasi agresif tanpa mengindahkan apa pun, menjadi titik kunci peralihan menuju mesin pendanaan baru berupa STRC yang lebih stabil.