ATFX: Trump Menguji Coba Serangan Asap, Tidak Mengherankan Emas Tidak Respon

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24 de marzo, ATFX: El mercado financiero del día anterior experimentó altibajos de reversión desencadenados por el presidente de Estados Unidos. Al principio, Estados Unidos e Irán emitieron señales de que podría escalar el conflicto; Estados Unidos envió a Irán un llamado plazo de 48 horas. La ola de ventas en acciones, oro y bonos se intensificó aún más. La liquidación de metales preciosos fue especialmente marcada: el oro llegó a caer en intradía alrededor de 8%, borrando directamente la totalidad de la subida acumulada en lo que va de este año. Sin embargo, la situación cambió rápidamente: Trump dijo que, tras una supuesta “conversación productiva” con Irán, aplazó la acción de ataque energético contra Irán y fijó el plazo de negociación con Irán en cinco días.

Trump anunció que pospondría cinco días el plan previamente amenazado de atacar la central nuclear de Irán, y el lunes dijo que ambas partes habían tenido “discusiones productivas”. Pero un funcionario iraní descartó la posibilidad de negociaciones; no obstante, según informó el Wall Street Journal, los aliados de Estados Unidos en el Golfo Pérsico podrían sumarse a este conflicto.

Debido a que los inversores sopesaron declaraciones contradictorias sobre la guerra en Oriente Medio, el oro, que se recuperó ayer desde su mínimo de cuatro meses, no logró sostener un fuerte rebote en el horario asiático del martes. Desde la perspectiva del mercado, el hecho de que Estados Unidos pospusiera el ataque a la infraestructura energética de Irán solo mitigó temporalmente la brusca caída de los metales preciosos durante la guerra. Como el conflicto mantiene elevados los precios de la energía, lo que incrementa el riesgo de inflación, los inversores comenzaron a abandonar posiciones de oro con alta liquidez y buena rentabilidad, para invertir en otros activos.

El conflicto mantiene elevados los precios de la energía, incrementa el riesgo de inflación y lleva a los inversores a vender el oro, que tiene relativamente mejor liquidez y un mayor rendimiento, para pasar a invertir en otros activos. El precio del oro cayó casi 2% el día de negociación anterior, por noveno día consecutivo; si cae por décimo día consecutivo, se establecería un récord de racha consecutiva más larga de la historia. Desde el estallido de la guerra a finales de febrero hasta el cierre del lunes, el precio del oro cayó cerca de 17%.

Aunque Trump anunció la suspensión de las negociaciones, sigue existiendo incertidumbre sobre cualquier resultado de las negociaciones y sobre si los futuros barcos podrán atravesar el Estrecho de Ormuz. Incluso si la infraestructura energética existente sufre daños, se requiere tiempo para reconstruirla. Esto significa que la amenaza inflacionaria sigue presente y el mercado también espera subidas de tasas por parte de la Reserva Federal y otros bancos centrales, lo cual tiene un impacto negativo sobre los metales preciosos que no generan rendimiento.

Después de la invasión de Rusia a Ucrania a principios de 2022, también se observó una dinámica similar. En ese momento, los precios de los productos de refugio primero se dispararon y luego experimentaron una caída de varios meses, porque el impacto de los precios de la energía se propagó al mercado, intensificando la presión inflacionaria. Las instituciones señalaron que el oro se comportó de manera similar en 2022 y durante la crisis financiera global de 2008. “La volatilidad de los precios a corto plazo depende totalmente de la distribución de posiciones”, pero los factores que impulsan el oro a largo plazo no han cambiado.

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¿Por qué las “señales de negociación” de Trump no pudieron revertir el precio del oro?

Se puede decir que la contradicción central del mercado actual del oro está ya muy clara: el precio del oro ya no es simplemente un “termómetro” del riesgo geopolítico, sino que está arrastrado al juego entre “inflación-tasas”, convirtiéndose en un espejo del precio que el mercado asigna a la trayectoria de políticas de la Reserva Federal.

Aunque Trump emitió señales positivas, Irán refutó rápidamente el planteamiento de las negociaciones; pero “casi no importa”. La interpretación de Wall Street es que Trump tiene prisa por terminar la guerra.

Aumenta la inmunidad del mercado ante el “alivio verbal”: tras múltiples idas y vueltas, los inversores ya no confían fácilmente en señales unilaterales de “negociación”. Lo que el mercado necesita es un progreso sustancial, como que ambas partes de Estados Unidos e Irán confirmen las negociaciones, acuerdos específicos para restablecer la libre circulación en el Estrecho de Ormuz, o un cronograma claro de reconstrucción tras daños a las instalaciones energéticas. Mientras nada de esto se materialice, la amenaza inflacionaria seguirá existiendo.

El “alivio táctico” de Estados Unidos en lugar de un giro estratégico: Trump anunció que las negociaciones podrían tener múltiples motivaciones: ganar tiempo para el despliegue militar, observar la reacción de Irán, aliviar el efecto rebote de los precios del petróleo en la economía nacional e incluso crear divisiones en el interior de Irán. Esta estrategia de “negociar para presionar” no puede eliminar el riesgo geopolítico fundamental; solo retrasa la intensidad del conflicto.

Por lo tanto, a menos que Estados Unidos e Irán muestren realmente señales de certeza de que habrá conversaciones, el precio del oro difícilmente podrá experimentar una reversión de tendencia. El rebote del oro desde su punto más bajo no provendrá de “Trump diciendo otra frase de alivio”, sino que necesita cumplir una de dos condiciones: o el precio del petróleo sube tanto que empiece a repercutir negativamente en la economía, obligando a cambiar las expectativas de política de la Reserva Federal; o Estados Unidos e Irán muestran un progreso real de conversaciones, haciendo que el precio del petróleo caiga de manera sustancial. Hasta entonces, el precio del oro seguirá en la fase de búsqueda del fondo bajo la doble presión de “inflación-tasas”.

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责任编辑：陈平