JPMorgan dan Pimco berpendapat bahwa pasar obligasi meremehkan risiko perlambatan ekonomi

Beberapa manajer dana obligasi terbesar di Wall Street mengatakan bahwa pasar keuangan meremehkan risiko bahwa perang AS dengan Iran dapat menyebabkan ekonomi yang sudah terhuyung-huyung melambat secara tajam.

Ketika harga minyak menembus lebih dari 110 dolar per barel, sementara konflik tampaknya tidak menunjukkan tanda-tanda mereda, para pedagang memusatkan perhatian terutama pada guncangan inflasi. Seiring investor bersiap untuk kemungkinan The Fed menaikkan suku bunga sebelum akhir tahun, pasar obligasi pemerintah AS menghadapi penurunan bulanan terbesar sejak Oktober 2024.

Namun di perusahaan-perusahaan seperti Pimco, JPMorgan, dan Columbia Threadneedle Investments, para manajer dana justru mempersiapkan diri menghadapi sebuah guncangan ekonomi; mereka berpendapat bahwa guncangan itu pada akhirnya akan memicu pemantulan di pasar obligasi dan membuat imbal hasil kembali turun.

“Semakin lama konflik ini berlangsung satu hari lagi, pasar semakin harus mempertimbangkan dampak negatifnya terhadap pertumbuhan ekonomi, yang pada akhirnya akan menekan imbal hasil obligasi pemerintah AS,” kata manajer portofolio investasi pendapatan tetap dari Morgan Asset Management, Kelsey Berro. “Secara keseluruhan, imbal hasil sudah naik ke level yang cukup menarik.”

Seiring harga energi naik, biaya pinjaman meningkat, dan saham anjlok mulai menekan perusahaan serta konsumen, para ekonom telah mulai menurunkan proyeksi pertumbuhan dan meningkatkan kemungkinan terjadinya resesi. Goldman Sachs mengatakan probabilitas resesi dalam 12 bulan ke depan telah naik menjadi sekitar 30%; Pimco menilai probabilitasnya lebih dari sepertiga.

Sentimen pesimistis seperti ini biasanya menguntungkan obligasi karena meningkatkan kemungkinan The Fed memangkas suku bunga untuk mendorong ekonomi. Tapi kali ini tidak demikian, karena para pedagang memperkirakan lonjakan harga energi akan membatasi ruang gerak The Fed; bank sentral itu sebelumnya menghadapi masalah inflasi yang terlalu membandel di atas target.

Akibatnya terjadi gelombang penjualan besar-besaran, mendorong imbal hasil obligasi melonjak. Sejak aksi militer AS terhadap Iran pada akhir bulan lalu, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 2 tahun dan 5 tahun telah naik lebih dari 0,5 poin persentase. Imbal hasil tenor 30 tahun telah mendekati 5%, tidak jauh dari puncak pada 2023.

Hal ini sebagian besar mencerminkan ekspektasi pasar bahwa kenaikan harga energi akan mendorong harga berbagai komoditas. OECD minggu lalu memperingatkan bahwa harga konsumen AS tahun ini bisa naik 4,2%. Ini pada gilirannya mendorong investor meminta imbal hasil yang lebih tinggi untuk mengantisipasi agar inflasi tidak menggerus keuntungan mereka.

Namun beberapa investor obligasi jangka panjang mengatakan bahwa, karena kekhawatiran inflasi mengalahkan ancaman pertumbuhan, penjualan kali ini menciptakan peluang untuk mengunci imbal hasil yang lebih tinggi.

“Biasanya, situasi yang dimulai dari guncangan inflasi akan cepat berubah menjadi guncangan pertumbuhan,” kata Daniel Ivascyn, Chief Investment Officer Pimco. “Kami berada di ambang pelemahan ekonomi yang signifikan.”

Banyak informasi, interpretasi yang akurat—tersedia di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Wang Yongsheng