Kegagalan total dari ketiga garis saham, obligasi, dan emas! Di tengah konflik di Timur Tengah, pasar memasuki situasi "tak ada tempat berlindung"?

Tanya AI · Mengapa investor merasa tidak ada tempat untuk bersembunyi di pasar saat ini?

Menurut Caixin (Jaringan Keuangan) 30 Maret, (Editor Xiaoxiang) Seiring konflik AS-Iran memasuki minggu kelima, pasar keuangan global mulai menunjukkan tanda-tanda tekanan yang semakin tegang.

Dikhawatirkan kenaikan harga minyak mentah dapat memicu inflasi, ditambah serangkaian penampilan lemah dalam lelang surat utang pemerintah AS, yang pada pekan lalu semakin memperparah aksi jual surat utang AS; sementara itu, saham, logam mulia, dan Bitcoin terus terpuruk. Ini membuat investor, selain memegang kas, hampir tidak memiliki pilihan lain yang menarik untuk membantu portofolionya melewati badai terbaru ini.

Data pergerakan menunjukkan bahwa iShares Core 60/40 Balanced Allocation ETF, yang memegang portofolio investasi tradisional 60/40 (60% saham dan 40% obligasi), sejak meledaknya konflik pada akhir Februari telah turun sebesar 6,3%. Sementara itu, hingga penutupan Jumat lalu, imbal hasil Treasury AS tenor 10 tahun kembali naik 4,9 basis poin, menjadi 4,439%. Ini berarti kenaikan sekitar 50 basis poin dalam sebulan, sedangkan imbal hasil obligasi bergerak berlawanan arah dengan harga, yang biasanya hanya menimbulkan fluktuasi kecil.

Perubahan volatil lintas pasar yang hebat ini terjadi di latar belakang yang sama sekali bukan sesuatu yang lazim. Indikator yang mengukur volatilitas yang diantisipasi dari Treasury AS—indeks Bank of America MOVE—baru-baru ini melonjak ke level tertinggi sejak April tahun lalu. Saat itu, gejolak pasar Treasury AS telah memaksa Presiden AS Donald Trump untuk menunda secara darurat kebijakan tarif “Hari Pembebasan”-nya.

Sementara itu, kekhawatiran utama saat ini adalah bahwa harga minyak akan bertahan lama di kisaran tiga digit.

Sebagai minyak mentah acuan global, kontrak berjangka bulan Juni yang paling aktif ditutup pada Jumat lalu di level US$105,32 per barel, naik 3,4%. Menurut data pasar Dow Jones, meskipun ini hanya merupakan level penutupan tertinggi sejak 20 Maret, kontrak bulan dekat—berjangka minyak mentah Brent Mei—ditutup di US$112,57 per barel, mencatat penutupan tertinggi kontrak bulan dekat sejak Juli 2022.

Investor “jual semua”

Dalam sejarah pergerakan harga sebelumnya, penurunan simultan saham, obligasi, dan logam mulia memang jarang terjadi. Tetapi menurut Guy LeBas, kepala strategi pendapatan tetap di Janney Montgomery Scott, fenomena saat ini memiliki penjelasan yang relatif sederhana—selama krisis minyak, investor perlu melepas semua aset yang bisa dijual untuk mengumpulkan dana.

“Ketika semua orang berebut membeli dolar, biasanya memicu kekacauan di pasar,” ujar LeBas, “negara pengimpor energi membutuhkan dolar untuk bersaing memperebutkan sumber daya energi yang langka dan mahal tersebut. Pada tingkat tertentu, mereka sedang menjual aset untuk mengumpulkan dolar agar dapat membeli sumber daya itu.”

Faktanya, ketika investor menghadapi prospek konflik Iran dan gangguan rantai pasok yang mungkin berlangsung lama, tekanan yang ditanggung pasar global pada bulan Maret semakin meningkat. Pada saat yang sama, pembeli di seluruh dunia mulai menghadapi risiko gangguan pasokan minyak, gas, pupuk, dan kebutuhan penting lainnya.

Ketika harga minyak mentah dan komoditas besar lainnya melonjak, karena investor berebut mengumpulkan dana untuk membayar biaya terkait, dolar menguat di pasar valuta asing. Sebagian besar komoditas global dihargakan dalam dolar. Menurut data FactSet, indeks ICE Dolar yang mengukur nilai dolar terhadap sekeranjang mata uang telah naik 2,6% sejak awal bulan ini, dan diperkirakan mencatat lonjakan bulanan terbesar sejak Juli.

Saat ini, kepanikan di atas mungkin belum mudah reda. Bisa terlihat bahwa tekanan aksi jual di pasar saham AS makin memburuk sebelum penutupan Jumat lalu; indeks S&P 500 dan indeks-indeks utama lainnya mencatat penurunan beruntun untuk minggu kelima berturut-turut. Untuk indeks S&P 500 dan Nasdaq 100, ini merupakan rekor penurunan beruntun terpanjang sejak Mei 2022. Dan setelah pembukaan pada minggu ini, pasar saham Korea Selatan dan Jepang serta negara-negara Asia lainnya kembali jatuh lebih dalam; kurang dari sepuluh menit setelah pembukaan, penurunannya masing-masing sudah melewati 5%……

Meskipun pada malam Kamis pekan lalu Trump mengumumkan perpanjangan tenggat ultimatum serangan terhadap infrastruktur energi Iran, hal itu tidak mampu meredakan sentimen investor. Sebaliknya, berita utama mengenai eskalasi serangan Israel serta bergabungnya kelompok bersenjata Houthi Yaman ke dalam konflik terus memperburuk kepanikan pasar.

Indeks volatilitas bursa opsi Chicago—yang lazim disebut “indeks ketakutan” Wall Street—yaitu indeks VIX, ditutup di atas 30 pekan lalu. Level ini biasanya terkait dengan sentimen ketakutan. Indeks tersebut didasarkan pada aktivitas perdagangan di pasar opsi, yang mencerminkan ekspektasi investor mengenai kisaran volatilitas indeks S&P 500 selama sekitar satu bulan ke depan.

Sementara itu, meski harga logam mulia sempat memantul pada Jumat lalu, dalam sebulan terakhir nilainya telah turun tajam. Menurut data CoinDesk, Bitcoin sempat naik pada awal konflik, tetapi belakangan ini juga berubah menjadi tren turun.

Benar-benar “tidak ada tempat untuk bersembunyi”?

Menurut Charlie McElligott, strategi lintas aset di Nomura Securities, seiring volatilitas tersirat yang melonjak, para investor senior seperti hedge fund dan sovereign wealth fund yang selama beberapa tahun terakhir terus mengakumulasi aset mulai membuang posisi mereka.

Manajer portofolio senior George Cipolloni mengatakan: “Bulan ini, orang-orang benar-benar tidak punya tempat untuk bersembunyi—Anda tidak bisa lari ke saham, tidak bisa lari ke obligasi, bahkan spread kredit juga mulai melebar.”

Ia menambahkan, “Meskipun sebagian saham perusahaan energi dan kimia tampil baik, itu tidak membentuk inti portofolio investasi investor.”

“Situasi Iran membuat seluruh dunia terbalik,” kata Cipolloni, “jika krisis energi ini berlangsung lebih lama, maka kita akan mulai melihat beberapa konsekuensi yang sangat buruk.”

McElligott menyatakan, berbeda dari kejutan mendadak yang dirasakan investor selama masa kepanikan tarif pada April tahun lalu, para trader akhir-akhir ini terus berupaya menghadapi kenyataan bahwa tidak ada “jalan keluar TACO”—“TACO” berarti “Trump selalu mundur pada saat genting”, istilah itu muncul setelah Trump mengubah haluan kebijakan tarif setahun lalu.

Namun dalam dua pekan terakhir, pasar perlahan menyadari bahwa bahkan jika Trump “bersedia mundur”, kerusakan yang terjadi pada pasokan energi global tidak akan segera dibalik. Ini terutama disebabkan oleh serangan Iran terhadap infrastruktur energi di kawasan tersebut.

McElligott juga menyebutkan, kekhawatiran besar lain di pasar adalah apakah The Fed akan terpaksa menaikkan suku bunga dalam menghadapi guncangan pasokan energi. Ini mungkin akan terus menekan harga aset untuk sementara waktu, karena volatilitas realisasi pasar saham (yaitu besarnya volatilitas harian pada saham) telah mulai meningkat.

Scott Chronert, kepala strategi sekuritas untuk Amerika di Citigroup, juga menunjukkan bahwa di era penyebaran berita secepat cahaya, konflik Iran membuat investor terperosok dalam ketidakpastian yang mengganggu. Karena pengetahuan yang terbatas tentang kondisi setempat, Wall Street berada dalam situasi “kekosongan informasi”.

“Mengenai konflik Iran, menghadapi laporan yang saling bertentangan membuat trading menjadi sangat sulit,” ujar Chronert. Ini menyebabkan sebagian trader melakukan spekulasi dengan sangat jangka pendek, tetapi pasar justru “kekurangan keyakinan yang sesungguhnya”.

(Caixin Finance, Xiaoxiang)